楊珂

摘 要：鑒于IMF公布的人民幣在滿足納入SDR的各項金融標準方面表現(xiàn)不一的情況，2015年8月11日，中國人民銀行宣布將完善人民幣兌換美元匯率中間價報價機制，并且當日將人民幣對美元中間價調降1136個基點。而作為“國家名片”，占中國全部對外出口額的17%的裝備制造業(yè)可謂“首當其沖”。本文依據(jù)近期人民幣貶值背景下的匯率和貿易數(shù)據(jù)，將裝備制造業(yè)出口貿易面臨的市場環(huán)境分為利、弊、機遇和威脅四個部分，并根據(jù)現(xiàn)有經(jīng)濟學原理解釋其原因；最后，配合上述分析結果提出一些可行的、模塊化的解決方案。

關鍵詞：人民幣貶值；裝備制造業(yè)；出口貿易；SWOT

一、裝備制造業(yè)及研究現(xiàn)狀

裝備制造業(yè)，是指為國民經(jīng)濟進行簡單再生產、擴大再生產提供生產技術裝備的工業(yè)的總稱。改革開放之后的30年內，中國裝備制造業(yè)借助國際市場迅速發(fā)展，據(jù)工信部統(tǒng)計，2014年全年中國裝備制造業(yè)產值約20萬億，占全球比重30%以上，當年出口額為2.1萬億元。但2015年3月以來，受國際市場疲軟和人民幣升值的影響，裝備制造業(yè)出口貿易持續(xù)低迷，貿易數(shù)據(jù)遠遠低于預期，對宏觀經(jīng)濟增長的貢獻不如之前幾個年度。

現(xiàn)有研究表明，人民幣貶值對裝備制造業(yè)出口貿易存在顯著影響。張泉，張飛翔在探討人民幣匯率波動對裝備制造業(yè)影響方式時，在分析了2005年到2011年數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，匯率波動對裝備制造業(yè)出口貿易將會產生顯著影響，并指出當人民幣上升比與出口貿易下降比率為1：0.3-0.4，但未具體探究匯率下降對出口的影響。招商證券分析師謝亞軒、張一平測度，此次的人民幣貶值將會為裝備制造業(yè)企業(yè)利潤帶來正面的貢獻。因此本文整理了2015年相關數(shù)據(jù)，并采用SWOT分析法，繼續(xù)討論人民幣貶值對裝備制造業(yè)出口貿易的現(xiàn)實作用。

二、人民幣貶值對裝備制造業(yè)出口貿易的SWOT分析

（一）優(yōu)勢（strengths）

1、人民幣貶值對裝備制造業(yè)的“紅利效應”

2015年8月11日上午，中國人民銀行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較2015年8月10日的6.1162調降1136點，下調幅度達1.9%，開啟了人民幣貶值的序幕，貿易中心數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月14日，人民幣對美元貶值接近5%。人民幣貶值對裝備制造業(yè)出口貿易有何直接影響，招商證券分析師謝亞軒、張一平在分析了匯率變化對國內各行業(yè)盈利能力的影響后，得出結論認為人民幣一次貶值2%，裝備制造業(yè)平均利潤提高0.26%，人民幣貶值5%，則提高0.65%，遠遠超過全國各行業(yè)平均水平[2]。電子及通信設備制造業(yè)、儀器儀表及文化辦公用裝備制造業(yè)受人民幣貶值影響最為顯著，人民幣貶值5%，這兩個行業(yè)分別提升利潤1.09%和1.59%。此次貶值打破了人民幣持續(xù)21年的“升值僵局”，將會為裝備制造業(yè)提供一個難得的盈利機遇。

2、人民幣貶值短期內刺激裝備制造業(yè)出口

現(xiàn)有諸多研究認為利用匯率杠桿來刺激出口會為經(jīng)濟帶來諸多副作用，但對于擁有較高的價格彈性的中國裝備制造業(yè)而言，借助人民幣貶值來降低出口報價，將會在短期內得到較好收益。光大證券分析師發(fā)現(xiàn)，人民幣名義有效匯率貶值1%將推高出口增速1.5%左右。因此人民幣一次貶值5%，將使裝備制造業(yè)短期內獲得比較價格優(yōu)勢，從而刺激出口，數(shù)據(jù)顯示，2015年8月到9月，裝備制造業(yè)出口交貨值環(huán)比增長18.87%，交貨值為7236.8億元，這主要是因為人民幣貶值使得裝備制造業(yè)企業(yè)短期內獲得了相對的成本優(yōu)勢。但我們可以從數(shù)據(jù)觀察到，11、10月份的增長遠不如8、9月份，可以看出，純粹的貨幣政策有其時效性，很難在長期內發(fā)揮較大作用。

（二）劣勢（weaknesses）

1、裝備制造業(yè)企業(yè)缺乏應對匯率波動經(jīng)驗

人民幣匯率很大程度上承擔了政府意志，因此為了維護經(jīng)濟穩(wěn)定，自1994年匯改以來，中國政府堅持人民幣不貶值政策，把人民幣匯率波動限制在很窄的范圍以內，其后果是相關匯率彈性機制徹底僵化，使得中國裝備制造業(yè)企業(yè)習慣于被動接受穩(wěn)定的匯率。

在經(jīng)營理念上，中國裝備制造業(yè)企業(yè)講究“大且全”，注重規(guī)模而輕視精細的管理，低估匯率對企業(yè)利潤的作用。上述兩個原因導致在央行于8月11日宣布人民幣貶值時，整個裝備制造業(yè)難以采取任何積極有效的統(tǒng)一應對措施，導致人民幣貶值的“紅利效應”傳導至企業(yè)時變得很小。特別是一些中小型裝備制造業(yè)企業(yè)，實際操作中沒有考慮匯率這一因素，更沒有利用金融工具來擴大利潤空間的能力，最終導致他們無緣此次“紅利”。

2、人民幣匯率波動導致部分資本外逃

近幾個月來，人民幣貶值與美聯(lián)儲加息的預期愈來愈濃雙重作用下，中國跨境資金流動出現(xiàn)了顯著的異常波動。根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年第三季度，中國跨境資本流出量明顯增大，九月份結售匯逆差達到了6952億元人民幣，較8月份增長153.26%。同時外資利用上，2015年8月份外商直接投資合同項目數(shù)環(huán)比增長16.78%，而到10月份環(huán)比增長僅10.758%，遠遠低于預期水平，大量外國資金仍持觀望態(tài)度。鑒于裝備制造業(yè)投資量大、回報時間長的特點，改革開放以來，裝備制造業(yè)企業(yè)為吸引資金尤其是外資，在經(jīng)營管理上做了較大改革。實踐也證明，外資在裝備制造業(yè)技術創(chuàng)新等諸多方面起到了不可替代的作用。人民幣貶值刺激出口的同時，外國投資者為了規(guī)避人民幣繼續(xù)貶值導致資產縮水，紛紛“逃離”中國市場，加上銀行本身“造血功能”的不足，開始收緊銀根，縮減業(yè)務。最終的結果是裝備制造業(yè)企業(yè)由于缺乏資金，難以完成訂單而放棄生產，出現(xiàn)企業(yè)無資可融、有單不敢接的尷尬局面，抵消人民幣貶值帶來的“紅利”。

（三）機遇（opportunities）

1、人民幣貶值將降低外商投資成本

人民幣貶值直接效應，就是以人民幣標示的原材料、設備、勞動力工資等等價格大幅降低，外商投資中國裝備制造業(yè)成本降低。短期而言，人民幣匯率波動導致外國投資者對中國市場信心不足，但隨著人民幣匯率的漸趨穩(wěn)定，外幣相對人民幣購買力加強，必然引發(fā)新一輪對華投資熱潮。另外，李克強于2015年9月10日講話指出，中國政府將引導外資流向高端裝備制造業(yè)領域，承諾為外資提供法律保障和政策支持，力求創(chuàng)造一個更加公平合理的投資環(huán)境。隨著人民幣匯率“觸底”，將更利于裝備制造業(yè)吸引外資，緩解融資壓力。

2、人民幣貶值倒逼產業(yè)升級

改革開放初期，由于國內工業(yè)基礎薄弱，中國裝備制造業(yè)采取主動向國外學習的策略，通過承擔低技術含量的生產組裝環(huán)節(jié)參與國際分工，短時間內取得較好成果，但也讓裝備制造業(yè)陷入“低端泥潭”。例如在一些關鍵基礎零部件領域，高檔功能部件70%需要進口，而大型工程機械所需的30MPA及以上液壓件全部依靠進口，大型盾構機的電動液壓驅動裝置、時速200公里以上的齒輪箱、高速列車制動器等幾乎全部進口。2014年全年，中國低端機械設備的出口占據(jù)了裝備制造業(yè)全部出口額的60%以上，利潤率僅為發(fā)達國家的十分之一。因此人民幣貶值提高有關技術和核心部件的進口成本，將迫使企業(yè)生產中由進口轉向自主研發(fā)，或者采購本國產品。長期來看，將促使裝備制造業(yè)企業(yè)淘汰落后生產環(huán)節(jié)，改進傳統(tǒng)經(jīng)營模式，以產業(yè)升級來彌補進口成本提高帶來的損失。

（四）威脅（threats）

1、人民幣貶值作用被高估

IMF和世界銀行的最新研究表明，貨幣貶值對進、出口的影響遠不如從前，在有些國家的影響較20年前下降30%，就近期裝備制造業(yè)的出口貿易情況而言，2015年8月份人民幣貶值5%，短期內確實刺激了裝備制造業(yè)出口貿易量，但由于其他多種因素影響，長期而言最終的效果并不是特別明顯。數(shù)據(jù)顯示，中國出口額自2015年6月份連續(xù)4個月的下滑，受人民幣貶值的刺激，8、9月份中國出口總額下滑幅度一度收窄至3.7%，但之后又反彈至11月的6.8%。

這是因為我國近幾年來的出口貿易量下滑，除了人民幣持續(xù)升值的原因以外，還包括全球經(jīng)濟疲軟和自身產能過剩、產業(yè)結構落后等多方面因素。所以裝備制造業(yè)企業(yè)如果簡單依靠匯率波動來解決貿易問題，將會高估貨幣政策的作用，釋放不當市場信號，加劇自身的產能過剩問題，進而導致整個市場的紊亂。

2、人民幣貶值加劇貿易摩擦

人民幣貶值壓低裝備制造業(yè)出口價格的同時，也讓其成為反傾銷調查的“重災區(qū)”。截至2014年6月份底，我國企業(yè)共遭受國際反傾銷調查1022次，占歷史全球反傾銷總數(shù)的22.10%。僅2015年上半年，我國企業(yè)共遭遇到了來自14個國家發(fā)起的37起反傾銷調查，涉案金額35億美元。2015年7到10月，中國企業(yè)遭受的訴訟調查共21次，其中8、9和10三個月共10次，涉案金額8.8582億美元。而1979年到2015年，我國企業(yè)面對國際反傾銷調查應訴率不足50%，高昂的應訴成本和敗訴代價，使中國出口貿易蒙受巨大損失。究其原因，一方面是國內部分行業(yè)生產不規(guī)范，產品沒有達到國際標準；另外一方面，人民幣貶值讓裝備制造業(yè)以更低廉價格“走出去”的同時，將觸發(fā)進口國貿易保護機制，激烈的貿易摩擦將不可避免。

（五）建立SWOT矩陣

根據(jù)上述的分析結果，把影響因素按照SWOT分析法進行分類，可以匯總整理出下表：

結論：綜合上述四個方面，我們認為人民幣貶值將主要通過出口貿易環(huán)節(jié)對裝備制造業(yè)產生影響，人民幣貶值將會在短期內刺激裝備制造業(yè)企業(yè)出口，但是如果不能正確評估人民幣貶值的影響，將會向市場傳遞錯誤信號，導致嚴重貿易摩擦和產能過剩，進而拖累裝備制造業(yè)發(fā)展。

三、應對策略

（一）SO（優(yōu)勢和機遇）戰(zhàn)略

中國裝備制造業(yè)內部有相當有利的成本和政策優(yōu)勢，外部有向好的國際市場機遇，加上人民幣貶值這一紅利性“杠桿”，因此應當采取積極的應對措施，在原有基礎上擴大國際分工的參與度，“撬”動原有的國際市場格局。具體而言，企業(yè)利用人民幣貶值機遇，積極響應國家相關戰(zhàn)略，以低成本積極對外開展產能合作，大力開拓國際市場，努力實現(xiàn)資本和產品的雙輸出。

（二）WO（機遇和劣勢）戰(zhàn)略

中國裝備制造業(yè)自身存在的問題，包括宏觀上的制度缺陷和企業(yè)自身的管理缺陷，嚴重制約著裝備制造業(yè)出口貿易的發(fā)展。所以中國裝備制造業(yè)應當繼續(xù)明確市場導向的原則，在發(fā)展中完善相關管理制度，包括匯率風險的應對機制等。加大對技術和創(chuàng)新的投入，提升產品技術含量和附加值，注重專利和知識產權及品牌意識的培養(yǎng)。政府應正確放松對裝備制造業(yè)升級方向的引導，僅僅給予企業(yè)以技術創(chuàng)新領域的相關支持。制度上包括稅收、資金和法律保護等方面，另外要繼續(xù)完善中國自身基礎設施，重點是交通及數(shù)字網(wǎng)絡領域。

（三）ST（優(yōu)勢和威脅）戰(zhàn)略

人民幣貶值為裝備制造業(yè)帶來負面影響也是非常明顯的，而且近期愈演愈烈。這就要求裝備制造業(yè)在利用人民幣貶值降低自身成本的同時，考慮好利益分配的問題，積極展開談判和交流，避免與進口國之間的誤解和沖突。另外一方面，要充分分析國際市場，與外界展開信息的交換，提升信息資源利用率，減小國際市場變動的風險。

（四）TW（威脅和劣勢）戰(zhàn)略

現(xiàn)階段，裝備制造業(yè)還尚未發(fā)展成熟，導致自身出口貿易存在結構性劣勢，近期人民幣貶值持續(xù)貶值帶來的副作用下，更是“雪上加霜”。因此，應控制人民幣貶值的幅度，合理利用匯率杠桿對裝備制造業(yè)出口貿易調節(jié)的作用，構建合理有序的匯率制度，穩(wěn)定國際國內市場，才符合國家長遠利益。

參考文獻：

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