劉楚雯

摘 要：本文根據(jù)MD集團(tuán)2013年-2015年度的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對MD集團(tuán)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析并指出其變動的內(nèi)在原因，從而預(yù)測了MD集團(tuán)未來發(fā)展中的挑戰(zhàn)與機遇，并提出幾點建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；MD集團(tuán)

一、MD集團(tuán)簡介

MD是中國家電品類最齊全，產(chǎn)業(yè)鏈最完整并在全球具有影響力的家電龍頭企業(yè)之一，MD集團(tuán)擁有完整的空調(diào)、冰箱、洗衣機產(chǎn)業(yè)鏈以及完整的小家電產(chǎn)品群。公司主要家電品類皆占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的全球家電行業(yè)龍頭，擁有很強的核心競爭力。憑借全球領(lǐng)先的生產(chǎn)制造水平、規(guī)模優(yōu)勢、多樣化產(chǎn)品組合和全球生產(chǎn)基地，實現(xiàn)了海外業(yè)務(wù)和自有品牌的堅實布局，具備整合全球研發(fā)資源、持續(xù)領(lǐng)先的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新能力，擁有廣闊穩(wěn)固的渠道網(wǎng)絡(luò)。于2015年成功進(jìn)入世界500強。

二、財務(wù)分析

（一）盈利能力分析

受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及前期原材料成本紅利延續(xù)的影響，公司2015年實現(xiàn)毛利率25.35%，銷售毛利率逐年上升。在外部市場景氣程度較低的背景下公司整體毛利率仍大幅提升，這主要受益于結(jié)構(gòu)升級趨勢下高毛利產(chǎn)品占比提升、公司產(chǎn)品力提升帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善以及原材料價格相對低位等因素，毛利率上行拉動了盈利能力改善。另外，盡管公司在努力壓縮經(jīng)營管理費用，但同業(yè)競爭日益激烈，銷售費用占比仍略微上升，但銷售收入占營業(yè)收入的比重變化不大，說明公司的銷售投入并未因市場競爭盲目擴(kuò)大。財務(wù)公司利息收入的增加、遠(yuǎn)期外匯合約收益及公司理財投資收益增加均對業(yè)績有所拉動，使得財務(wù)費用率有所改善。

從上表可以看到，公司銷售凈利率在逐年穩(wěn)步上升，公司盈利能力得到改善，這主要受益于綜合毛利率的提升，以及交易性金融工具公允價值變動收益和政府補助等項目的拉動。隨著精準(zhǔn)投放滾筒洗衣機、智能冰箱、IH電飯煲等高端智能產(chǎn)品銷售的增長，公司整體盈利能力仍有提升空間。

（二）償債能力分析

通過上表可以得知，MD集團(tuán)的流動比率自2013年至2015年呈現(xiàn)上升趨勢，流動比率增高，反應(yīng)企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力增強。MD集團(tuán)的速動比率也體現(xiàn)上升趨勢，且上升速度較快，且高于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，說明可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的流動資產(chǎn)較多，短期償債能力較強。通過比較流動比率與速動比率可以發(fā)現(xiàn)，MD集團(tuán)的存貨價值在逐年減少，這與去庫存戰(zhàn)略密切相關(guān)，說明去庫存效果明顯，對于改善公司的短期償債能力有很大影響。

公司資產(chǎn)負(fù)債率三年內(nèi)變動不大，均值為59.39%，在大型工業(yè)企業(yè)中屬于較低的負(fù)債水平，反映公司財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。

（三）營運能力分析

通過上表數(shù)據(jù)分析，MD集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，反映出企業(yè)本年度的運營效率降低，資產(chǎn)利用下降。

存貨周轉(zhuǎn)率上升，說明存貨占用水平降低，流動性增強，變現(xiàn)率上升。這主要是由于公司自2015下半年以來的主要策略是加速推動渠道去庫存，嚴(yán)格控制出貨，包括終端營銷引導(dǎo)都是遵循空調(diào)渠道去庫存這個方向。同時得益于公司此前在洗衣機事業(yè)部試行“T+3”客戶訂單制生產(chǎn)模式取得顯著效果，對經(jīng)營效率及庫存治理方面具有積極作用。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在經(jīng)歷了2014年的小幅上升后于2015年又回落到和2013年相近的水平上。資產(chǎn)負(fù)債表上的應(yīng)收賬款數(shù)逐年增加，2013年為792843.8萬元，2014年為936210.3萬元，2015年為1037171.8萬元。應(yīng)收賬款數(shù)額的上漲，會為企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)帶來一定壓力。公司應(yīng)該嚴(yán)格內(nèi)部管理制度與信用評估系統(tǒng)，盡量能夠按期收回貨款，同時積極與客戶和供應(yīng)商的談判，加快公司收賬速度，減少壞賬損失。

（四）成長能力分析

企業(yè)成長能力是指企業(yè)未來的發(fā)展趨勢與速度。從上表可以看出，2013和2014年營業(yè)收入大幅度增長，主要是由于市場占有率的上升。2015年，受宏觀環(huán)境影響，家電企業(yè)整體銷售增長乏力，收入增速下滑。但在外部經(jīng)濟(jì)景氣度低迷背景下公司營收額仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長：營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)步增長，這是基于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化以及多品類協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。受益于毛利率的提升以及費用率的下降，公司凈利潤保持增長，增長率為20.99%。

但營收同比增長率和凈利潤同比增長率卻急劇下降。2015年公司營業(yè)收入下滑了2.17%，主要的原因是家用空調(diào)端收入下滑?？照{(diào)內(nèi)銷量降幅較大主要源于公司堅定推行渠道去庫存舉措，甚至不惜采用“休克療法”，短期雖會對收入增長造成壓力，但長期卻有益于空調(diào)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。同時其競爭對手如格力電器和海爾電器，在空調(diào)、冰箱、洗衣機占有很大的市場份額，公司降價銷售以擴(kuò)大市場份額，但出現(xiàn)了高收入、低利潤的局面。

2013年至2014年公司的每股收益大幅下降，這主要是由于MD集團(tuán)2013年股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，股本數(shù)量由168632.34萬股增加到421580.85萬股，增長比率為150%。2015年公司每股收益變動不大，數(shù)值略微上升，體現(xiàn)出MD集團(tuán)產(chǎn)品的市場需求有所增加，開闊業(yè)務(wù)能力增強，成長性有所上升。

（五）杜邦分析

經(jīng)營管理水平與發(fā)展競爭實力。通過上表可以看出，MD集團(tuán)銷售凈利率的上升拉動了總資產(chǎn)收益率。說明MD集團(tuán)的自有資本獲得凈收益的能力較強，資產(chǎn)運用效率與資金利用效果有所上升，企業(yè)的綜合經(jīng)營管理水平得以提高。

凈資產(chǎn)收益率（ROE）是體現(xiàn)了股東權(quán)益的收益水平的指標(biāo)，且指標(biāo)值的高低與投資帶來收益的高低成正比。從上表中可以看出，MD集團(tuán)2015年的總資產(chǎn)收益率較2013、2014年有所上升，反應(yīng)公司對股東投入資本利用效率降高，資產(chǎn)增加速度小于凈利潤增加速度，凈利潤增加。

綜上，MD集團(tuán)的各項財務(wù)指標(biāo)都在逐年優(yōu)化，但2015年受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及同業(yè)競爭的影響很大，總體表體較差。MD應(yīng)注重加強產(chǎn)品創(chuàng)新，增強核心競爭力，以求適應(yīng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的快速變化，在激烈的競爭中搶占先機，保持在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位。

三、前景分析

（一）面臨的機遇與挑戰(zhàn)

2016年經(jīng)濟(jì)開局形勢平穩(wěn)，權(quán)威人士指出我國經(jīng)濟(jì)運行將是L型的走勢，今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長不可能像以前那樣，一旦回升就會持續(xù)上行并接連實現(xiàn)幾年高增長。在新常態(tài)下，企業(yè)面臨的形勢還是很嚴(yán)峻。但是，“十三五”規(guī)劃已經(jīng)開始，“中國制造 2025”將繼續(xù)推進(jìn)，國際戰(zhàn)略框架“一帶一路”正在實施中，世界科技革命和產(chǎn)業(yè)變革為中國家電行業(yè)要帶來新的歷史機遇。

在此大環(huán)境下，MD集團(tuán)將面臨如下挑戰(zhàn)：未來幾年，穩(wěn)健發(fā)展將成為國民經(jīng)濟(jì)常態(tài)，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，需求減弱，整體市場的蕭條導(dǎo)致行業(yè)銷售萎縮趨勢可能進(jìn)一步加劇，同業(yè)競爭更加激烈。支持電商發(fā)展的物流和服務(wù)體系效率提高不足，消費升級趨勢難達(dá)預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，需求減弱等因素都會對公司總體盈利能力產(chǎn)生不良影響。大宗原材料價格 16 年起持續(xù)走高，公司過去在降價背景下得以保持比較好的毛利的基礎(chǔ)也將發(fā)生改變。

但同時也存在機遇：基于空調(diào)去庫存基數(shù)及進(jìn)程影響下收入端逐季回升及冰洗業(yè)務(wù)延續(xù)較好增長，公司收入增速將逐步回歸正增長。房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，2016年樓市繼續(xù)升溫，上游地產(chǎn)復(fù)蘇，家電板塊作為地產(chǎn)板塊的下游，行業(yè)需求與其密切相關(guān)，商品房銷售面積的提升將促進(jìn)家電的增量需求，推動家電行業(yè)的銷售。

（二）未來發(fā)展的建議

MD集團(tuán)應(yīng)該進(jìn)一步推進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的持續(xù)轉(zhuǎn)型與升級，堅持品質(zhì)剛性，推動精品工程、產(chǎn)品創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，堅持研發(fā)投入與高端研究體系人才積累，構(gòu)建產(chǎn)品能力優(yōu)勢，形成專業(yè)積累與高度，不斷提升產(chǎn)品力；繼續(xù)推動營銷轉(zhuǎn)型，推進(jìn)全國大物流平臺建設(shè)，抓住核心渠道，改善薄弱市場，保障電商業(yè)務(wù)快速增長，搭建MD端到端物流平臺；進(jìn)一步落實智慧家居及智能制造戰(zhàn)略，積極改造現(xiàn)有的商業(yè)與運營模式，推動新產(chǎn)品開發(fā)，積極探索與尋找新業(yè)務(wù)方向，提前布局新業(yè)務(wù)成長空間，為5年、10年之后MD發(fā)展，尋找新的增長點。

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