路漫漫

業(yè)績(jī)修正揭開(kāi)了造假面紗，注入的軍工概念資產(chǎn)涉嫌造假，華訊方舟千方百計(jì)編織的軍工夢(mèng)也許只是美麗的謊言。

2014年12月，恒天天鵝（000687.SZ） 控股股東變更為深圳市華訊方舟科技有限公司（現(xiàn)改名為“華訊方舟科技有限公司”，下稱(chēng)“華訊科技”）。新任大股東積極推動(dòng)重組，置入資產(chǎn)為其持有的軍事通信及配套業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債（含或有負(fù)債），包括南京華訊方舟通信設(shè)備有限公司（下稱(chēng)“南京華訊”）100%的股權(quán)及成都國(guó)蓉科技有限公司（下稱(chēng)“成都國(guó)蓉”）100%的股權(quán)。

經(jīng)評(píng)估，本次置出資產(chǎn)的評(píng)估值為10.82億元，增值率為6.50%。置入資產(chǎn)南京華訊100%的股權(quán)評(píng)估值為16.34億元，增值率為1320%。成都國(guó)蓉100%的股權(quán)評(píng)估值為7590.46萬(wàn)元，增值率為22.60%。置入資產(chǎn)與擬置出資產(chǎn)交易的差額部分確定為6.27億元，向華訊科技以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)足。2015年5-6月期間，資產(chǎn)置換順利完成，不久，上市公司的股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“華訊方舟”。

2016年6月24日，上市公司的收盤(pán)價(jià)為19.12元，華訊科技受讓股權(quán)浮盈達(dá)到29.74億元，置入資產(chǎn)溢價(jià)15.32億元，一年半時(shí)間，大股東已經(jīng)浮盈45.06億元，獲利非?？捎^。

蛇吞象式并購(gòu)

華訊科技注冊(cè)資本3571.43萬(wàn)元，而恒天天鵝2014年9月末的注冊(cè)資本7.57億元，總資產(chǎn)29.09億元，凈資產(chǎn)15.89億元。實(shí)力一般的華訊科技怎樣吃上了“天鵝肉”？

從公告的財(cái)務(wù)信息來(lái)看，華訊科技資金主要來(lái)自借款， 2014年9月末，短期借款22.53億元及長(zhǎng)期借款1.23億元，借款合計(jì)23.76億元。2014年9月末，華訊科技的資產(chǎn)總額63.57億元，負(fù)債總額58.70億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.34%，凈資產(chǎn)只有4.87億元。

2011年、2012年、2013年、2014年1-9月，華訊科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4579.17萬(wàn)元、4.59億元、24.98億元、25.13億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)356.47萬(wàn)元、4287.74萬(wàn)元、2.10億元、1.74億元。在業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)時(shí)，負(fù)債及資產(chǎn)也急劇暴增。2011年末、2012年末、2013年末、2014年9月末，負(fù)債總額分別為9089.47萬(wàn)元，7.31億元、20.99億元、58.70億元，資產(chǎn)總額分別為1.09億元、8.06億元、23.84億元、63.57億元。華訊科技的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)恒天天鵝，吃到“天鵝肉”，水到渠成。

雖然營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)暴增使得華訊科技看上去經(jīng)營(yíng)狀況非常不錯(cuò)，但其中疑點(diǎn)重重。

華訊科技2013年?duì)I業(yè)成本比2012年增加了16.55億元，而應(yīng)付賬款僅僅增加8991.44萬(wàn)元；2014年1-9月的營(yíng)業(yè)成本比2013年增加1.01億元，而應(yīng)付賬款竟然暴增17.18億元。華訊科技購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金非常積極，特別是2013年竟然支付金額高達(dá)27.76億元，高出同期營(yíng)業(yè)成本7.46億元，2014年1-9月支付的現(xiàn)金比同期營(yíng)業(yè)成本少6.86億元，但應(yīng)付賬款暴增17.18億元及預(yù)付款項(xiàng)暴增7.31億元。華訊科技與供應(yīng)商之間到底什么關(guān)系？

2014年?duì)I業(yè)收入僅僅比2013年增加了1537.46萬(wàn)元，而應(yīng)收賬款竟然暴增了12.51億元。

無(wú)論是供應(yīng)商還是客戶，一般都會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的信用期，華訊科技應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本的脫節(jié)的背后，很可能是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的注水。2014年9月末，短期借款及長(zhǎng)期借款合計(jì)23.76億元，也體現(xiàn)華訊科技在借款方面超乎尋常的能力。

重組當(dāng)年慘遭巨虧

與新任大股東浮盈數(shù)十億元形成鮮明對(duì)比的是，多年來(lái)靠著變賣(mài)資產(chǎn)獲得投資收益或營(yíng)業(yè)外收入苦苦支撐的上市公司并沒(méi)有因置入軍事通信業(yè)務(wù)而擺脫困境，反而陷入前所未有的巨虧之中。2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1439.23萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)-1.32億元，而2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.73億元，扣除非經(jīng)常性損益后，更是巨虧4.05億元?！爸萌胭Y產(chǎn)屬于軍事通信及配套業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力及發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力，能夠提高上市公司持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力?！碧靸r(jià)并購(gòu)時(shí)的豪言壯語(yǔ)換來(lái)了什么？

2016年5月31日，上市公司發(fā)布公告稱(chēng)，根據(jù)盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議約定，華訊科技需補(bǔ)償公司7671.34萬(wàn)元。

置入資產(chǎn)溢價(jià)過(guò)高形成高達(dá)14.55億元的商譽(yù)，從而需要計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.72億元。補(bǔ)償款7671.34萬(wàn)元計(jì)入資本公積，置入資產(chǎn)只有2015年6-12月的凈利潤(rùn)納入上市公司利潤(rùn)表，金額為2869.61萬(wàn)元，加上商譽(yù)減值損失，置入資產(chǎn)2015年實(shí)際給上市公司帶來(lái)虧損高達(dá)2.43億元。

打著軍用通信旗號(hào)？

為了本次資產(chǎn)置換，華訊科技進(jìn)行了一番挪騰，將南京華訊變成了一家軍事通信配套業(yè)務(wù)的公司。

重組公告披露，中國(guó)天利航空科技實(shí)業(yè)公司（下稱(chēng)“中國(guó)天利”）系具有獨(dú)立法人資格的全民所有制企業(yè)，不屬于“軍隊(duì)內(nèi)部的采購(gòu)部門(mén)或裝備機(jī)關(guān)”，華訊科技與中國(guó)天利的業(yè)務(wù)往來(lái)不屬于華訊科技直接面向軍方的情形。中國(guó)天利供應(yīng)商庫(kù)分為軍品庫(kù)（有相應(yīng)授權(quán)的要求及軍工資質(zhì)的要求）和民品庫(kù)（無(wú)嚴(yán)格的授權(quán)和資質(zhì)要求），華訊科技已被列入中國(guó)天利民品供應(yīng)商庫(kù)。

經(jīng)中國(guó)天利確認(rèn)，華訊科技（母公司）全部軍事通信配套業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債（含或有負(fù)債）整合進(jìn)入南京華訊后，南京華訊將繼續(xù)符合中國(guó)天利民品供應(yīng)商標(biāo)準(zhǔn)。2015年3月31日之后新增的銷(xiāo)售合同均由南京華訊直接簽訂。

南京華訊產(chǎn)品屬于民參軍產(chǎn)品且不屬于“武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄”所列產(chǎn)品（技術(shù)），該類(lèi)產(chǎn)品在研發(fā)及生產(chǎn)環(huán)節(jié)屬于不涉密環(huán)節(jié)，南京華訊作為中國(guó)天利的供應(yīng)商不需要取得武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格證、武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、裝備承制單位注冊(cè)證書(shū)中的部分或全部。

2015年1月公告的《渤海證券股份有限公司關(guān)于公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)之財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)（更新后）》顯示，華訊科技是一家全球移動(dòng)寬帶網(wǎng)絡(luò)綜合服務(wù)商，專(zhuān)注于高速移動(dòng)下寬帶通信技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。致力于打造從芯片研發(fā)到移動(dòng)寬帶網(wǎng)絡(luò)再到智慧應(yīng)用的全方位產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，成為數(shù)據(jù)集散處理的全球性平臺(tái)公司。

重組之前的公告也沒(méi)有提及華訊科技的軍事通信配套業(yè)務(wù)，再說(shuō)，華訊科技只不過(guò)是中國(guó)天利民品供應(yīng)商，與軍事通信配套業(yè)務(wù)扯在一起實(shí)在太牽強(qiáng)了。當(dāng)然，軍工概念讓上市公司在二級(jí)市場(chǎng)有更大的炒作價(jià)值。

不過(guò)，華訊科技全資子公司成都國(guó)蓉與軍工概念還是能扯上一點(diǎn)關(guān)系。在重組前夕的2014年12月，成都國(guó)蓉原股東將股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給華訊科技，接著，華訊科技將成都國(guó)蓉作價(jià)7590.46萬(wàn)元注入上市公司。成都國(guó)蓉成立于2011年11月，以2014年的凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，華訊科技當(dāng)時(shí)收購(gòu)的市盈率為5.32倍。成都國(guó)蓉原股東與華訊科技均無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，為何將一家有爆發(fā)性增長(zhǎng)趨勢(shì)的公司低價(jià)賣(mài)給華訊科技？華訊科技一買(mǎi)一賣(mài)成都國(guó)蓉賺得不多，溢價(jià)只有1489.76萬(wàn)元，不過(guò)重組公告顯示，成都國(guó)蓉已獲得了高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定、武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)、質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)、裝備承制單位注冊(cè)證書(shū)及二級(jí)保密資格單位證書(shū)。

所以，雖然成都國(guó)蓉營(yíng)業(yè)收入不多，影響很小，但有軍工概念。

驚人的100%毛利率

南京華訊2013年、2014年?duì)I業(yè)收入分別為5634.69萬(wàn)元、48675.06萬(wàn)元，毛利分別為5634.69萬(wàn)元、17544.63萬(wàn)元，毛利率分別為100%、36.04%，凈利潤(rùn)分別為2073.35萬(wàn)元、9394.98萬(wàn)元。重組公告解釋?zhuān)骸?013年南京華訊產(chǎn)品為無(wú)線局域網(wǎng)監(jiān)控軟件管理系統(tǒng)，由于該軟件已在研發(fā)當(dāng)期費(fèi)用化，故當(dāng)年毛利率為100%?！?014年末應(yīng)收賬款中，南京普天通信科技有限公司欠款6592.59萬(wàn)元，賬齡1至2年。從應(yīng)收賬款來(lái)看，該筆毛利率100%的神奇交易（含稅金額6592.59萬(wàn)元）截至2014年末竟然沒(méi)有收回一分錢(qián)。因此，該筆交易的真實(shí)性需要打上大大的問(wèn)號(hào)。

另外，無(wú)線局域網(wǎng)監(jiān)控軟件管理系統(tǒng)并不是軍事通信配套業(yè)務(wù)，為何沒(méi)有剝離出去？如果把無(wú)線局域網(wǎng)監(jiān)控軟件管理系統(tǒng)剝離出去，南京華訊的數(shù)據(jù)很難看，2013年?duì)I業(yè)收入為零，虧損數(shù)千萬(wàn)元，從而導(dǎo)致南京華訊的軍工故事繼續(xù)講下去的難度大大增加。

負(fù)債暴增

除了業(yè)績(jī)不盡如人意，更讓人擔(dān)憂的是負(fù)債，尤其是有息債務(wù)的暴增。

從2014年末至2015年末，華訊方舟的資產(chǎn)總額從25.44億元微增至26.27億元，而負(fù)債總額從9.33億元飆升至14.89億元；資產(chǎn)負(fù)債率從36.65%飆升至56.66%。有息債務(wù)之短期借款從4585萬(wàn)元暴增至7.93億元，利息支出從991.20萬(wàn)元暴增至2181.75萬(wàn)元，有息債務(wù)的暴增大大增加了公司的負(fù)擔(dān)。為了取得銀行貸款，公司質(zhì)押1.82億元的貨幣資金及3.28億元的應(yīng)收票據(jù)，合計(jì)5.10億元。

同期，預(yù)收款項(xiàng)從1150.69萬(wàn)元飆升至3.53億元，而營(yíng)業(yè)收入從7.23億元上升至的8.78億元。銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金從4.73億元飆升至8.19億元。重組完成后，銷(xiāo)售回款速度加快。

在負(fù)債暴增的情況下，應(yīng)付賬款反而從2.20億元銳減至1238.83萬(wàn)元。然而，2015年?duì)I業(yè)成本為7.97億元，比2014年的6.82億元增加了1.15億元，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金從2014年1.25億元飆升至2015年的11.42億元，隨著采購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大，公司理應(yīng)可以從供應(yīng)商獲得更多的信用，但應(yīng)付賬款莫名其妙地急劇減少。

從2014年末到2015年末，公司的資產(chǎn)總額變化不大，但結(jié)構(gòu)發(fā)生天翻地覆的變化。2015年末因溢價(jià)并購(gòu)新增商譽(yù)11.83億元，占資產(chǎn)總額45.02%。

期間，應(yīng)收賬款從2130.82萬(wàn)元飆升至1.04億元，應(yīng)收票據(jù)從2.58億元飆升至3.38億元，預(yù)付款項(xiàng)從1152.20萬(wàn)元飆升至5.44億元。

應(yīng)收票據(jù)迷霧

應(yīng)收票據(jù)從2014年末的2.58億元增加至2015年末的3.38億元，增幅30.94%。其中商業(yè)承兌匯票從260萬(wàn)元暴增至3.37億元，而銀行承兌匯票反而從2.55億元銳減至100.76萬(wàn)元。

公司已背書(shū)或貼現(xiàn)且在資產(chǎn)負(fù)債表日尚未到期的應(yīng)收票據(jù)金額從2014年末的1.83億元銳減至2015年末的2307.94萬(wàn)元。從金額上來(lái)看，公司2015年背書(shū)或貼現(xiàn)的大大減少，說(shuō)明采購(gòu)支付的現(xiàn)金大大增加，回款緩慢，資金緊張，借款暴增，本可以通過(guò)承兌匯票背書(shū)來(lái)節(jié)省資金支付，但卻沒(méi)有這樣做。究竟是供應(yīng)商因商業(yè)承兌匯票風(fēng)險(xiǎn)大不愿意接受，還是因?yàn)榕c供應(yīng)商之間的交易存在問(wèn)題而無(wú)法使用商業(yè)承兌匯票？或者另有原因？不管怎樣，公司寧愿質(zhì)押應(yīng)收票據(jù)去銀行貸款，背上沉重的利息負(fù)擔(dān)，也不將票據(jù)背書(shū)給供應(yīng)商，簡(jiǎn)直匪夷所思。

收入及往來(lái)款疑團(tuán)

按重組公告顯示的南京華訊的結(jié)算模式，只收客戶合同總金額10%的預(yù)付款，卻需要全額預(yù)付供應(yīng)商，說(shuō)明南京華訊在產(chǎn)業(yè)鏈中非常弱勢(shì)。

從公司2015年年報(bào)披露的巨額預(yù)付款項(xiàng)來(lái)看，確實(shí)存在這樣的結(jié)算模式，因此導(dǎo)致公司資金非常緊張而不得不增加大量借款。

如果結(jié)算模式屬實(shí)，那么南京華訊在并購(gòu)前就涉嫌虛增大量收入及利潤(rùn)。

南京華訊預(yù)付款項(xiàng)2013年末為1.57億元，2014年末為91.79萬(wàn)元。應(yīng)收賬款為6592.59萬(wàn)元、2014年末為 2.62億元。

對(duì)于預(yù)付款項(xiàng)的大幅減少，重組公告這樣解釋?zhuān)褐饕侨A訊方舟向軍事通信配套業(yè)務(wù)供應(yīng)商下達(dá)采購(gòu)訂單時(shí)需要全額支付貨款，且2014年度銷(xiāo)售的產(chǎn)品均需要較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期（9個(gè)月左右），故華訊方舟于2013年12月集中支付擬在2014年度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的軍事通信配套業(yè)務(wù)硬件采購(gòu)款。

如果預(yù)收銷(xiāo)售合同總金額的10%作為預(yù)付款，那么2014年末南京華訊預(yù)付款項(xiàng)只有91.79萬(wàn)元，說(shuō)明其采購(gòu)的產(chǎn)品非常少。2013年末南京華訊存貨為零，2014年末為6418.80萬(wàn)元。2015年1-3月，南京華訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.59億元，毛利率為40.18%。據(jù)此計(jì)算出營(yíng)業(yè)成本大概為1.55億元，即使2014年末的庫(kù)存全部出售，還存在缺口9081.32萬(wàn)元，也就是說(shuō)，南京華訊還需要采購(gòu)并加工成產(chǎn)成品9081.32萬(wàn)元。2014年末預(yù)付款項(xiàng)只有91.79萬(wàn)元，即使委托加工的產(chǎn)品已經(jīng)回來(lái)，但繼續(xù)加工成產(chǎn)成品的金額也不過(guò)是百來(lái)萬(wàn)元，即使這部分產(chǎn)品也全部出售，還有缺口近9000萬(wàn)元。產(chǎn)品生產(chǎn)周期較長(zhǎng)9個(gè)月左右，就算南京華訊號(hào)稱(chēng)較短生產(chǎn)周期（6個(gè)月左右）新品不斷推向市場(chǎng)，2015年1-3月生產(chǎn)出這些產(chǎn)品可能性小。

因此，南京華訊很可能無(wú)貨可售，卻虛增大量收入，導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)品巨額缺口。以9000萬(wàn)元產(chǎn)品缺口及毛利率40.18%計(jì)算，南京華訊2015年1-3月大概虛增收入1.50億元，占營(yíng)業(yè)收入的58.06%，虛增毛利約6045.14萬(wàn)元。

南京華訊2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.87億元，其中中國(guó)天利貢獻(xiàn)3.61億元，占比74.13%。

據(jù)重組公告，2012年3月，中國(guó)天利與華訊科技簽署《技術(shù)開(kāi)發(fā)合同》，委托華訊科技定制研發(fā)智能無(wú)線自組網(wǎng)數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)（含硬件及軟件）。2014年，華訊科技研發(fā)的智能無(wú)線自組網(wǎng)數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)系列產(chǎn)品通過(guò)了客戶的品質(zhì)檢測(cè)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2014年才通過(guò)中國(guó)天利檢測(cè)，并且產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月，加上客戶驗(yàn)收等因素，當(dāng)年就能實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售3.61億元，可謂神速。

截至2015年5月7日，南京華訊已經(jīng)簽署的主要銷(xiāo)售合同為12.55億元，這是南京華訊的評(píng)估值高達(dá)16.34億元的最主要原因。而2015年前五名客戶中，第三大客戶中國(guó)普天信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司貢獻(xiàn)收入9901.71萬(wàn)元，占比11.28%，第五大客戶中國(guó)天利貢獻(xiàn)收入6326.92萬(wàn)元，占比7.21%，換算成含稅收入，只相當(dāng)于銷(xiāo)售合同金額15.13%。這兩大客戶只是友好客串嗎？

從未出現(xiàn)的常州航天信息有限公司、南京第五十五所技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司成了主力軍，2015年分別貢獻(xiàn)收入1.62億元、1.61億元，占比18.42%、18.29%。

南京華訊應(yīng)付賬款2013年末為零，2014年末為1.12億元，2015年5月末更是飆升至1.98億元，既然預(yù)付供應(yīng)商全額貨款，為何2014年末、2015年5月末還有巨額的應(yīng)付賬款？為何重組后，整個(gè)上市公司的應(yīng)付賬款銳減至1238.83萬(wàn)元？

南京華訊2013年末預(yù)收款項(xiàng)為1698.60萬(wàn)元，2014年末為零，而2015年5月末預(yù)收款項(xiàng)飆升至1.16億元。重組后，整個(gè)上市公司預(yù)收款項(xiàng)從2014年末的1150.69萬(wàn)元更是飆升至2015年末的3.53億元。2015年年報(bào)披露大額銷(xiāo)售合同執(zhí)行情況，按照10%收取預(yù)付款，預(yù)收款項(xiàng)的金額只有3277.20萬(wàn)元，加上其他不重大的銷(xiāo)售合同，2015年末預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)該不會(huì)很多。究竟是哪些客戶如此大方預(yù)付了3.53億元的款項(xiàng)？

蹊蹺的供應(yīng)商

2015年，第一大供應(yīng)商南京衡爾輝網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“衡爾輝網(wǎng)絡(luò)”）成立于2014年5月，股東、法人代表虞軍，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，但認(rèn)繳出資時(shí)間2035年12月31日，也就說(shuō)至今未出資。該公司曾因未按規(guī)定報(bào)送2014年度年度報(bào)告而被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄，補(bǔ)報(bào)送年度報(bào)告后移出經(jīng)營(yíng)異常名錄。2015年6月4日，衡爾輝網(wǎng)絡(luò)股東發(fā)生變更，由虞軍持股99%及虞洋持股1%變更為虞軍持股100%。

華訊方舟2015年不僅從衡爾輝網(wǎng)絡(luò)采購(gòu)高達(dá)2.25億元的產(chǎn)品，2015年末還預(yù)付該公司1.44億元。重組之前，衡爾輝網(wǎng)絡(luò)并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，南京華訊的供應(yīng)商只有上海星地通一家。衡爾輝網(wǎng)絡(luò)曾多次出現(xiàn)在南京政府采購(gòu)名單，是計(jì)算機(jī)及周邊設(shè)備的供應(yīng)商之一。

第三大供應(yīng)商南京陽(yáng)寬網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱(chēng)“陽(yáng)寬網(wǎng)絡(luò)”）及第四大供應(yīng)商南京三寶通信技術(shù)實(shí)業(yè)有限公司（下稱(chēng)“三寶通信”）與衡爾輝網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)差不多，2015年，華訊方舟從這兩家供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為8303.63萬(wàn)元、1923.08萬(wàn)元，預(yù)付款項(xiàng)前五名中三寶通信的金額為2723.10萬(wàn)元。

衡爾輝網(wǎng)絡(luò)、陽(yáng)寬網(wǎng)絡(luò)、三寶通信在重組后的突然上位顯得很蹊蹺，華訊方舟為何不直接從生廠商采購(gòu)來(lái)爭(zhēng)取更優(yōu)惠的價(jià)格？巨額預(yù)付款項(xiàng)將使華訊方舟面臨巨大違約風(fēng)險(xiǎn)。

第三大供應(yīng)商陽(yáng)寬網(wǎng)絡(luò)成立于2009年12月，法人代表為曹亞梅。工商登記系統(tǒng)中的2013年年報(bào)顯示，2011年6月，虞軍出資100萬(wàn)元、曹亞梅出資900萬(wàn)元。2015年3月，虞軍退出，虞洋出資增加至2100萬(wàn)元。

虞軍與虞洋之間什么關(guān)系呢？?jī)烧咴?jīng)同時(shí)是第一大供應(yīng)商及第三大供應(yīng)商的股東。

除南京華訊、成都國(guó)蓉外，華訊科技另有全資子公司及控股子公司21家，另有一家研究院（民辦非企業(yè)），主要是信息技術(shù)、通信類(lèi)的公司，這些子公司的業(yè)務(wù)與置入資產(chǎn)的業(yè)務(wù)會(huì)不會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系？如果面對(duì)同樣的供應(yīng)商，眾多子公司的采購(gòu)又真的分得清楚嗎？

業(yè)績(jī)?cè)旒偌案?/p>

無(wú)論重組前還是重組后，南京華訊都出現(xiàn)諸多異常，2016年的業(yè)績(jī)更正揭開(kāi)了背后的原因。

華訊方舟于2016年1月29日披露了《2015年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，預(yù)計(jì)盈利7000萬(wàn)元—12000萬(wàn)元。2016年4月15日披露了《2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)》，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.46億元，同比增加 58.59%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.03億元，同比增長(zhǎng)332.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7481.80萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)419.85%。

然而，2016年4月30日延期披露的年報(bào)終于出爐，竟然巨虧27317.65萬(wàn)元。華訊方舟解釋差異原因：

1.公司2015年重組置入的子公司南京華訊方舟通信設(shè)備有限公司部分業(yè)務(wù)年末發(fā)貨時(shí)間出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致2015年未審財(cái)務(wù)報(bào)表跨期確認(rèn)收入與成本，對(duì)凈利潤(rùn)影響巨大。部分跨期收入、成本及利潤(rùn)已在2016年第一季度進(jìn)行確認(rèn)，導(dǎo)致公司2015年度及2016年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)發(fā)生較大變化。

2.公司主要客戶受相關(guān)客觀因素影響業(yè)務(wù)短期停滯，從而導(dǎo)致公司整體銷(xiāo)售收入下降并影響擬置入資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3.對(duì)子公司南京華訊方舟通信設(shè)備有限公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備27182.83萬(wàn)元。

前兩個(gè)理由根本站不住腳。從字面上看，財(cái)務(wù)記錄收入時(shí)間2015年，而實(shí)際發(fā)貨時(shí)間是2016年。而修正后，營(yíng)業(yè)收入減少2.68億元，凈利潤(rùn)減少3.48億元，扣除商譽(yù)減值損失的影響，凈利潤(rùn)減少7616.62萬(wàn)元。置入資產(chǎn)的業(yè)務(wù)毛利率為11.99%，算下來(lái)，要實(shí)現(xiàn)2.68億元收入，需要存貨2.36億元。但年報(bào)顯示，2015年末，存貨中的庫(kù)存商品只有1036.60萬(wàn)元。

從公司的收入確認(rèn)方法可以看出，要確認(rèn)收入首先要有存貨，連存貨都沒(méi)有，華訊方舟的收入是根據(jù)什么來(lái)確認(rèn)的？公司的業(yè)績(jī)快報(bào)是2016年4月15日公告的，難道當(dāng)時(shí)還不知道“主要客戶受相關(guān)客觀因素影響業(yè)務(wù)短期停滯”嗎？最后年報(bào)之所以進(jìn)行修正，很可能是出于無(wú)奈。業(yè)績(jī)補(bǔ)償只是上市公司的意外收獲。

從減少的收入及凈利潤(rùn)來(lái)看，減少的這部分業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售凈利潤(rùn)高達(dá)28.42%，這些暴利業(yè)務(wù)究竟是什么業(yè)務(wù)？置入資產(chǎn)的業(yè)務(wù)2015年6至12月的毛利率只有11.99%，為何差異如此之大呢？重組之前，置入資產(chǎn)2014年的毛利率為36.04%，為何2015年重組成功后，毛利率暴降至11.99%？過(guò)山車(chē)式的毛利率背后到底隱藏著多少秘密？

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票