人民幣匯率形成機(jī)制對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的影響

張蕾

（復(fù)旦大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200433）

人民幣匯率形成機(jī)制對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的影響

張蕾

（復(fù)旦大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200433）

人民幣匯率形成機(jī)制一直處于不斷的改革與發(fā)展中，呈現(xiàn)出鮮明的特點(diǎn)。而對(duì)于人民幣外匯改革來(lái)說(shuō)，建立外匯期貨市場(chǎng)是其中關(guān)鍵，人民幣匯率形成機(jī)制對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展具有重要影響。文章從人民幣匯率形成機(jī)制改革進(jìn)展入手，探討人民幣匯率形成機(jī)制如何影響我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展，提出推動(dòng)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的建議，以進(jìn)一步作用于我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制。

人民幣匯率；形成機(jī)制；外匯期貨；期貨市場(chǎng)

20世紀(jì)70年代以來(lái)，在布雷頓森林體系瓦解背景下，匯率波動(dòng)越來(lái)越頻繁，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)成為一種日漸提升的內(nèi)生性需求。芝加哥商品交易所于1972年5月推出了對(duì)英鎊等7種貨幣的期貨合約，這一歷史性的舉措就是外匯期貨誕生的標(biāo)志，之后外匯期貨市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。隨著我國(guó)人民幣匯率改革的不斷推進(jìn)，人民幣日趨國(guó)際化，作為一種基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)價(jià)格，人民幣匯率對(duì)世界經(jīng)濟(jì)與全球金融的影響日漸廣泛。在這種大環(huán)境下，綜觀(guān)全球外匯期貨市場(chǎng)，人民幣外匯期貨正在成為其中一股重要新生力量，被國(guó)際社會(huì)所關(guān)注。當(dāng)前，人民幣外匯期貨合約多分布在境外金融市場(chǎng)中，我國(guó)國(guó)內(nèi)外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)與發(fā)展相對(duì)來(lái)說(shuō)卻比較滯后。

早在20世紀(jì)90年代初期，關(guān)于外匯期貨市場(chǎng)的建立我國(guó)就已經(jīng)做出過(guò)嘗試。1992年5月，在上海外匯調(diào)劑中心我國(guó)對(duì)外匯期貨交易推出試點(diǎn)，交易品種不僅涵蓋英鎊、美元、瑞士法郎，還涵蓋了馬克、日元及港幣；1996年6月，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)和公布了《外匯期貨業(yè)務(wù)管理試行辦法》。但當(dāng)時(shí)人民幣匯率所處的背景為雙軌制，外匯期貨價(jià)格很難對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期進(jìn)行反映，且當(dāng)時(shí)對(duì)外匯現(xiàn)貨交易制定了許多嚴(yán)格附加條件，導(dǎo)致買(mǎi)賣(mài)很難自由地展開(kāi)，因此交易比較冷淡。1996年3月，中國(guó)人民銀行所公布的《試行辦法》被廢止，標(biāo)志著我國(guó)國(guó)內(nèi)外匯期貨交易的偃旗息鼓。不過(guò)，人民幣匯率改革近年來(lái)一直在不斷地推進(jìn)，給我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)了新的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界也開(kāi)始關(guān)注人民幣匯率形成機(jī)制與我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系，以期從人民幣匯率改革視角尋求我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展路徑，這就要求我們對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制有一定了解，明確其對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的影響。

一、人民幣匯率形成機(jī)制改革進(jìn)展

人民幣匯率形成機(jī)制改革始于1994年，至今已經(jīng)持續(xù)了20多年，改革進(jìn)程可以說(shuō)是一波三折（見(jiàn)表1）。1993年，我國(guó)對(duì)官方外匯市場(chǎng)與外匯調(diào)劑市場(chǎng)實(shí)施并軌，在其影響下人民幣對(duì)美元官方匯率水平從1∶5.8轉(zhuǎn)變?yōu)?∶8.7，人民幣貶值幅度將近1/2，宣布對(duì)浮動(dòng)匯率制進(jìn)行實(shí)施。東南亞金融危機(jī)從1997年爆發(fā)后，我國(guó)央行盯住美元，1997—2004年間在人民幣對(duì)美元匯率方面一直維持在1∶8.27~1∶8.28之間。2005年7月，人民幣匯率形成機(jī)制在中國(guó)央行的宣布下再次重啟。2005年在人民幣對(duì)美元匯率上為1∶8.27，2008年則升值為1∶6.7~1∶6.8之間。爆發(fā)全球危機(jī)后，2008年我國(guó)央行再次盯住美元，從2008—2010年間在人民幣對(duì)美元匯率上，一直被固定在1∶6.7~1∶6.8之間。進(jìn)入2010年6月，中國(guó)央行宣布對(duì)人民幣匯率改革再次加以啟動(dòng)，2010年為1∶6.7~1∶6.8，2014年則升值到1∶6.1~1∶6.2左右。

尤其2012年至今，人民幣匯率經(jīng)歷了較大幅度的升值，根據(jù)人民幣匯率形成機(jī)制，每日人民幣兌美元匯率在月均波幅上不斷擴(kuò)大（見(jiàn)圖1）。在人民幣對(duì)美元匯率方面，2015年8月，中國(guó)人民銀行對(duì)人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)進(jìn)行完善，促進(jìn)外匯交易時(shí)間的延長(zhǎng)。2015年人民幣對(duì)美元匯率平均為1∶6.22，截止到2016年7月15日，人民幣對(duì)美元匯率為1∶6.68。

表1 人民幣匯率形成機(jī)制從1993年至今的改革進(jìn)展

圖1 2012—2016年人民幣對(duì)美元匯率月K線(xiàn)走勢(shì)圖

近年來(lái)，在人民幣對(duì)美元匯率日均波幅上正在逐漸放開(kāi)，相對(duì)市場(chǎng)價(jià)來(lái)說(shuō)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)與其之間價(jià)差幅度也正在越來(lái)越大，這一變化趨勢(shì)表明人民幣匯率形成機(jī)制在彈性方面已經(jīng)顯著增強(qiáng)。目前，我國(guó)對(duì)浮動(dòng)式匯率制正式進(jìn)行實(shí)施后，人民幣匯率不再只緊跟美元，而是更多地參考一籃子貨幣，主要以人民銀行宏觀(guān)調(diào)控為基礎(chǔ)，集中表現(xiàn)為三點(diǎn)：其一，針對(duì)人民幣基準(zhǔn)匯率實(shí)施制度安排；其二，在市場(chǎng)匯率管理上采取浮動(dòng)區(qū)間式管理；其三，通過(guò)浮動(dòng)區(qū)間式管理結(jié)售匯相關(guān)業(yè)務(wù)。在匯率機(jī)制改革中，其重要部分為人民幣匯率中間價(jià)形成的市場(chǎng)化，人民幣中間價(jià)的引導(dǎo)作用表現(xiàn)越來(lái)越明顯。不過(guò)，從人民幣匯率變化也可以看出，人民幣匯率升值壓力較大，以人民幣兌美元匯率為例，其波動(dòng)幅度日漸加大，在匯率方面持續(xù)走高，升值壓力正在走進(jìn)現(xiàn)實(shí)。諸多研究都顯示，人民幣在短期內(nèi)不適合大幅升值，不管從我國(guó)還是世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定角度來(lái)看人民幣匯率都應(yīng)保持穩(wěn)定。

在人民幣匯率改革中，對(duì)完全市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制進(jìn)行建立是重點(diǎn)所在，外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展與匯率形成機(jī)制也是緊密相連的。只有不斷地完善外匯期貨市場(chǎng)，推動(dòng)其深度和廣度，使其流動(dòng)性得到充足的保證，才能促進(jìn)其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及資源配置的功能的進(jìn)一步發(fā)揮。與此同時(shí)，外匯市場(chǎng)的健全、發(fā)達(dá)，是所有匯率機(jī)制實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。所以，外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展，在人民幣匯率形成機(jī)制中是重要一環(huán)，兩者之間是相輔相成的關(guān)系。從人民幣匯率形成機(jī)制的視角來(lái)分析其對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的影響，有利于明確我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展路徑，推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的完善。

二、人民幣匯率形成機(jī)制對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的影響

（一）人民幣匯率雙向波動(dòng)預(yù)期，使我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)的推出條件日益成熟

根據(jù)當(dāng)前外圍宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，財(cái)政政策困境已經(jīng)成為很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在面對(duì)的問(wèn)題，大大增加了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。與此同時(shí)，我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也正在放緩，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入見(jiàn)底企穩(wěn)階段，但我國(guó)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的成效還不明顯。國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境所呈現(xiàn)出的不確定性，引導(dǎo)著將市場(chǎng)供求作為基礎(chǔ)的人民幣匯率正在不斷增強(qiáng)雙向波動(dòng)預(yù)期。從2005年我國(guó)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行改革以來(lái)，人民幣兌美元、歐元等主要匯率一直處于升值趨勢(shì)。對(duì)于主要貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易加權(quán)來(lái)說(shuō)，不管人民幣的名義有效匯率還是實(shí)際有效匯率，都表現(xiàn)出可觀(guān)的升值幅度。不過(guò)，當(dāng)前人民幣升值步伐開(kāi)始有所放緩，人民幣匯率正在向均衡態(tài)勢(shì)回歸，在匯率雙向波動(dòng)方面的預(yù)期也在增強(qiáng)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面因素對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)的影響越來(lái)越大。香港交易所在2012年9月17日推出了人民幣期貨，到當(dāng)年12月底已經(jīng)開(kāi)始正常運(yùn)行，在持倉(cāng)量上增長(zhǎng)幅度較大，實(shí)現(xiàn)了大約4 000張的合約。其實(shí)早在2005年，正處于人民幣匯率改革時(shí)期，芝加哥商業(yè)交易所就對(duì)人民幣期貨著手推出過(guò)，受人民幣匯率改革影響，人民幣表現(xiàn)出單邊升值趨勢(shì)，這一趨勢(shì)與市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期基本一致，因而成交狀態(tài)長(zhǎng)期為零。與芝加哥商業(yè)交易所的嘗試相比，港交所已經(jīng)有了較大進(jìn)展，這種進(jìn)展不僅與港交所與本土市場(chǎng)貼近有關(guān)，還與人民幣匯率接近均衡水平等有關(guān)。面對(duì)全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體的不確定性，世界各國(guó)對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)預(yù)期有所增強(qiáng)，使我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)的推出條件日益成熟。

（二）人民幣均衡匯率水平的變動(dòng)性，可有力推動(dòng)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)

從均衡匯率的概念本質(zhì)來(lái)說(shuō)，其屬于動(dòng)態(tài)概念。理論界認(rèn)為，影響均衡實(shí)際有效匯率的因素主要有六個(gè)：其一為相對(duì)人均GDP；其二為貿(mào)易品部門(mén)在勞動(dòng)生產(chǎn)率方面的相對(duì)變動(dòng)；其三為貿(mào)易與非貿(mào)易品部門(mén)在實(shí)際工資方面的增速；其四為儲(chǔ)蓄率；其五為經(jīng)常賬戶(hù)收支；其六為人均對(duì)外凈資產(chǎn)。當(dāng)前，我國(guó)人均GDP增速正在呈放緩趨勢(shì)，相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)說(shuō)差距正在縮小，人民幣升值步伐也隨之放緩。但近年來(lái)，在貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率上，我國(guó)一直呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，催促著工資水平的上漲，給國(guó)內(nèi)帶來(lái)了較大的通貨膨脹壓力。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律，一國(guó)在貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率上出現(xiàn)增長(zhǎng)，其貿(mào)易品部門(mén)的實(shí)際工資就會(huì)出現(xiàn)上漲，當(dāng)處于要素市場(chǎng)自由流動(dòng)的環(huán)境下，非貿(mào)易品價(jià)格也會(huì)有所攀升，進(jìn)而推動(dòng)該國(guó)貨幣實(shí)際匯率不斷地走向升值勢(shì)頭。受其影響，我國(guó)在非貿(mào)易品部門(mén)名義工資方面也隨之上漲，使通貨膨脹壓力繼續(xù)延續(xù)，進(jìn)而影響人民幣升值預(yù)期。國(guó)民總儲(chǔ)蓄率下降，則會(huì)推動(dòng)經(jīng)常項(xiàng)目收支日益向平衡趨近，使人民幣升值壓力有所減弱。根據(jù)基本均衡匯率理論，當(dāng)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)的水平，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的穩(wěn)定，以及中長(zhǎng)期時(shí)段內(nèi)國(guó)際收支均表現(xiàn)出均衡狀態(tài)時(shí)，其匯率水平則被稱(chēng)為均衡匯率。2015年底，中國(guó)央行工作報(bào)告指出，我國(guó)2016年經(jīng)常賬戶(hù)順差的GDP占比預(yù)計(jì)將下降到2.8%，這一趨勢(shì)表明我國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)正在向平衡日益回歸，也表明我國(guó)在人民幣匯率方面基本達(dá)到了均衡水平（見(jiàn)圖2）。對(duì)均衡匯率具有決定影響的因素還包括居民所持有的凈外國(guó)資產(chǎn)，對(duì)外凈資產(chǎn)增速與人民幣單邊升值預(yù)期呈反比。截止2016年1月，數(shù)據(jù)顯示我國(guó)2015年對(duì)外投資存量在規(guī)模上首次超過(guò)了萬(wàn)億美元，是危機(jī)前2007年的8.4倍，資本流出加速明顯，導(dǎo)致人民幣單邊升值預(yù)期隨之降低。在這些綜合因素的影響，我國(guó)人民幣均衡匯率水平雖然趨于均衡，但依然處于變化中，對(duì)外匯期貨市場(chǎng)的建立需求越來(lái)越大，自然能夠推動(dòng)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)交易品種的不斷豐富。

圖2 2004—2016年我國(guó)貿(mào)易差額與經(jīng)常項(xiàng)目差額占GDP百分比

（三）人民幣匯率市場(chǎng)化改革需求，為我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展提供了機(jī)遇

根據(jù)國(guó)際貨幣體系改革歷史以及匯率期貨發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，匯率機(jī)制改革對(duì)外匯期貨市場(chǎng)有較大要求。而從匯率期貨的發(fā)展歷史來(lái)看，正是對(duì)匯率形成機(jī)制改革的預(yù)期，給匯率期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展提供了更多的歷史機(jī)遇。在我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制的改革過(guò)程中，并沒(méi)有忽略對(duì)多層次外匯期貨市場(chǎng)的建設(shè)。人民幣匯率形成機(jī)制已經(jīng)經(jīng)過(guò)了二十多年的市場(chǎng)化改革，在不斷深化的改革背景下外匯市場(chǎng)也隨之向縱深方向發(fā)展。1994年1月，我國(guó)在第一次匯改中開(kāi)始實(shí)施浮動(dòng)匯率制度；4月即在上海成立中國(guó)外匯交易中心，標(biāo)志著我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目的開(kāi)啟。2005年7月，我國(guó)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步改革；8月外匯交易中心對(duì)人民幣外匯遠(yuǎn)期交易進(jìn)行推出，次年3月對(duì)貨幣掉期交易加以推出。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，我國(guó)于2010年6月再次推動(dòng)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制的改革；中國(guó)外匯交易中心則于次年4月對(duì)場(chǎng)外人民幣外匯期權(quán)加以推出。在人民幣匯率不斷改革的過(guò)程中，外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)也不斷深入，外匯交易規(guī)模隨之出現(xiàn)迅速增長(zhǎng)局勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002—2016年上半年，我國(guó)銀行間外匯期貨市場(chǎng)年增速超53%。人民幣匯率形成機(jī)制與我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)兩者之間是相輔相成的關(guān)系，人民幣匯率改革的加速，給我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展，提供了價(jià)格指引功能，使國(guó)內(nèi)外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展更具優(yōu)勢(shì)。

三、我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展建議

境外人民幣衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，一直在挑戰(zhàn)著我國(guó)對(duì)人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)展，使大陸地區(qū)獲得人民幣匯率定價(jià)權(quán)，與我國(guó)國(guó)家利益相符，也是我國(guó)金融安全的要求，同時(shí)能進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制改革?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)可以從以下幾方面入手推動(dòng)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

（一）在上海自貿(mào)區(qū)對(duì)外匯期貨試點(diǎn)進(jìn)行開(kāi)展

上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)具有重要意義的國(guó)家戰(zhàn)略。國(guó)務(wù)院明確提出，應(yīng)充分利用上海自貿(mào)區(qū)，對(duì)若干新的試點(diǎn)進(jìn)行開(kāi)展，促進(jìn)可復(fù)制與可推廣的體制機(jī)制的形成。我國(guó)可以將中國(guó)金融期貨交易所作為依托，在上海自貿(mào)區(qū)對(duì)人民幣外匯期貨合約實(shí)施試點(diǎn)推出。上海自貿(mào)區(qū)新設(shè)企業(yè)當(dāng)前已經(jīng)超過(guò)8 000家，且數(shù)量處于持續(xù)增長(zhǎng)中，能夠?qū)⒘己玫目蛻?hù)基礎(chǔ)提供給我國(guó)外匯期貨試點(diǎn)。另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2013年9月發(fā)布的《自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)若干政策措施》中，提出給予證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以支持，對(duì)于我國(guó)外匯期貨試點(diǎn)工作來(lái)說(shuō)能夠?yàn)槠涮峁┓€(wěn)定的機(jī)構(gòu)與人才基礎(chǔ)。通過(guò)試點(diǎn)工作的開(kāi)展，有利于可推廣經(jīng)驗(yàn)的形成；也能夠促進(jìn)人民幣匯率定價(jià)權(quán)中我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)地位的提升。

（二）對(duì)人民幣外匯期貨合約要素進(jìn)行科學(xué)設(shè)計(jì)

我國(guó)可從自身對(duì)外貿(mào)易實(shí)際情況出發(fā)，同時(shí)對(duì)國(guó)外在人民幣外匯期貨合約方面的安排充分學(xué)習(xí)和借鑒，科學(xué)設(shè)計(jì)我國(guó)人民幣外匯期貨合約要素。在合約標(biāo)的上，可先退出主要外匯期貨合約，如美元、歐元、日元，然后對(duì)其他國(guó)家貨幣期貨合約選擇性加以推出。在結(jié)算方式上，可對(duì)人民幣現(xiàn)金結(jié)算方式進(jìn)行采用，這一方式主要考慮到我國(guó)資本管制當(dāng)前在貨幣匯兌方面的要求。在合約面值上，可以讓更多的中小企業(yè)參與其中，以滿(mǎn)足其在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的迫切需求。在保證金比例上，可將我國(guó)當(dāng)前各類(lèi)金融期貨合約作為參考，將保證金比例設(shè)置在5%左右。在其他要素上，合約月份可為三個(gè)三個(gè)季月，可將合約到期月份的第二個(gè)星期五設(shè)置為最后交易日等。

（三）不斷地建立健全市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)管控體系

首先，應(yīng)對(duì)企業(yè)所能承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度加以明確，根據(jù)其客觀(guān)實(shí)際，對(duì)可承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)范圍與大小進(jìn)行設(shè)定。其次，應(yīng)對(duì)每級(jí)管理層的權(quán)力和責(zé)任加以劃分，通過(guò)對(duì)管理層次的優(yōu)化以及對(duì)管理幅度的優(yōu)化，促進(jìn)權(quán)責(zé)利對(duì)等的實(shí)現(xiàn)，在公司董事會(huì)中也可考慮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)進(jìn)行設(shè)立，使公司能夠針對(duì)參與外匯期貨的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)有效管控。

（四）促進(jìn)政府在期貨市場(chǎng)監(jiān)管方面力度的加強(qiáng)

在外匯期貨市場(chǎng)的創(chuàng)建與發(fā)展過(guò)程中，往往會(huì)伴隨著創(chuàng)新、發(fā)展與危險(xiǎn)的復(fù)雜關(guān)系。我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)應(yīng)對(duì)這些關(guān)系正確處理，將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿其發(fā)展進(jìn)程中，促進(jìn)政府在期貨市場(chǎng)監(jiān)管方面力度的加強(qiáng)。我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)監(jiān)管法律體內(nèi)的完善，針對(duì)我國(guó)外匯期貨對(duì)一部專(zhuān)門(mén)性法規(guī)進(jìn)行制定，將外匯期貨市場(chǎng)納入金融監(jiān)管框架中。我國(guó)應(yīng)立足國(guó)內(nèi)現(xiàn)有金融監(jiān)管體系，不斷完善外匯期貨市場(chǎng)監(jiān)督協(xié)調(diào)機(jī)制，使我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)監(jiān)管與其他金融監(jiān)管統(tǒng)一起來(lái)，形成監(jiān)管合力，發(fā)揮其他金融監(jiān)管在我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展中的監(jiān)管作用，避免重復(fù)監(jiān)管現(xiàn)象的發(fā)生。對(duì)于我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的過(guò)度投機(jī)行為，我國(guó)政府應(yīng)加強(qiáng)打擊、嚴(yán)格防范，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

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（責(zé)任編輯：C 校對(duì)：L）

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A

1004-2768（2016）12-0004-03

2016-09-13

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目（71573051，71273064）；2011年度上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題（2011BJB005）；2011年度上海市“曙光計(jì)劃”項(xiàng)目（11SG09）

張蕾（1985-），女，甘肅白銀人，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融。