“雪中送炭”還是“雪上加霜”

鄧然

摘 要：在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的背景之下，地方政府對(duì)于轄區(qū)內(nèi)的上市公司進(jìn)行政府補(bǔ)助雖然可以穩(wěn)定本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高了上市公司的公司業(yè)績(jī)，甚至扭虧為盈，脫逃被退市的命運(yùn)，但是也因此助長(zhǎng)上市公司對(duì)政府補(bǔ)助的依賴和打擊公司獨(dú)立謀求自身發(fā)展的積極性。本文通過(guò)以A公司連續(xù)獲得地方政府補(bǔ)助而扭虧為盈為例，來(lái)研究政府補(bǔ)助對(duì)上市公司的影響。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)助 上市公司 公司業(yè)績(jī)

一、案例引言

2014年年底，A公司發(fā)布公告稱獲得了公司所在地政府下達(dá)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持專項(xiàng)資金并且資金已經(jīng)到賬。這筆年底政府補(bǔ)助無(wú)疑是一場(chǎng)“及時(shí)雨”，解救A公司于水火之中。因?yàn)槿绻麤](méi)有這筆關(guān)鍵性的政府補(bǔ)助，則繼2013年虧損后，2014年該公司將繼續(xù)面臨虧損。這對(duì)于在創(chuàng)業(yè)板的A公司來(lái)說(shuō)，顯然是其不愿意看到的局面。因?yàn)楦鶕?jù)深交所規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司如果最近三年連續(xù)虧損，無(wú)需ST將直接暫停上市。加上證監(jiān)會(huì)屢次重申創(chuàng)業(yè)板不得“借殼”，對(duì)于主業(yè)不振，又無(wú)法成功轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)說(shuō)，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不言自明。而年底的這一筆直接計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入的政府補(bǔ)助，無(wú)疑是雪中送炭，但也因此暴露出政府補(bǔ)助成為上市公司與地方政府之間利益輸送的橋梁，政府補(bǔ)助也成為上市公司盈余管理的重要手段。

二、案例概況

1.財(cái)務(wù)分析。A公司是一家主要從事石油、化工、能源等行業(yè)的公司，2010年經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，在深交所上市，公開發(fā)行股票。自2010年成為創(chuàng)業(yè)板中的一員后，A公司每年交出的成績(jī)單并不樂(lè)觀。2010年至2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.95億元、2.16億元，同比增幅分別為6.83%、10.57%。隨后，2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.69億元，同比減少21.73%，凈利潤(rùn)561.28萬(wàn)元，同比下滑78.89%。2013年，A公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)低迷。在實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)33.67%的情況下卻虧損2906.6萬(wàn)元。2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.11億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1079.02萬(wàn)元，但扣除非經(jīng)常性損益，公司虧損。2015年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13842.33萬(wàn)元，同比下滑22.47%。在收入下滑的情況下，公司凈利不僅出現(xiàn)扭虧，而且還大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為408.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)177.42%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這顯然單靠主營(yíng)是沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)的。而結(jié)果也證明，扣除非經(jīng)常性損益后，公司上半年虧損265.96萬(wàn)元。而A公司給出的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑的原因是宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈。

2.財(cái)務(wù)疑點(diǎn).2010年登陸創(chuàng)業(yè)板的A公司從2012年開始就開始走下坡路，2014年年底和2015年6月?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)值，頹勢(shì)盡顯，瀕臨ST的風(fēng)險(xiǎn)。然而，2014年年底和2015年的中期報(bào)表中披露的利潤(rùn)總額839.04萬(wàn)元和251.11萬(wàn)元。那么，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額間為何會(huì)有如此大的差異？

3.分析思路.根據(jù)利潤(rùn)總額的計(jì)算公式：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出。則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額的差異主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出差異。又因?yàn)閷?dǎo)致利潤(rùn)總額遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，所以主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)外收入，那么到底來(lái)自于營(yíng)業(yè)外收入的哪個(gè)或者那些項(xiàng)目呢？

A公司2010—2014營(yíng)業(yè)外收入組成主要有：（1）非流動(dòng)性資產(chǎn)處置利得（2）債務(wù)重組利得（3）非貨幣性資產(chǎn)交換利得（4）接受捐贈(zèng)（5）政府補(bǔ)助（6）其他。其中，從2010年到2014年，政府補(bǔ)助在營(yíng)業(yè)外收入中的占比分別為91.51%、98.59%、87.22%、90.21%以及97.01%。由此可見(jiàn)，在這五年里，營(yíng)業(yè)外收入主要來(lái)自政府補(bǔ)助。即政府補(bǔ)助是造成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額差異的主要因素。

三、政府補(bǔ)助分析

1.政府補(bǔ)助的內(nèi)涵與外延。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中的定義，政府補(bǔ)助是指企業(yè)從政府無(wú)償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府作為企業(yè)所有者投入的資本。政政府補(bǔ)助是政府直接給予企業(yè)資產(chǎn)的行為，具有無(wú)償性和直接取得資產(chǎn)的特征，是企業(yè)獲取資金最便捷、最低成本的方式。政府補(bǔ)助具有促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)更好的成長(zhǎng)、幫助困難企業(yè)渡過(guò)難關(guān)、增加地方就業(yè)和促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展等意義。政府補(bǔ)助的主要形式有財(cái)政撥款、財(cái)政貼息、稅收返還以及政府無(wú)償劃撥給企業(yè)的非貨幣性資產(chǎn)。財(cái)政撥款是政府無(wú)償劃撥給企業(yè)的規(guī)定特定用途的財(cái)政資金。例如，財(cái)政部門為鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，行技術(shù)改造的專項(xiàng)撥款；財(cái)政貼息是政府對(duì)于一些國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的企業(yè)或行業(yè)在貸款時(shí)提供的利息補(bǔ)貼；稅收返還是政府按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定釆取先征后返、即征即退等辦法向企業(yè)返還的稅款，屬于以稅收優(yōu)惠形式給予的一種政府補(bǔ)助；無(wú)償劃撥的非貨幣性資產(chǎn)通常包括政府提供給企業(yè)的土地使用權(quán)，天然林木等。根據(jù)A公司的公告，2012年至2014年，公司分別獲得了2900萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、2000萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。2015年上半年，A公司獲得了500萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。相較于A公司近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，這些政府補(bǔ)助在公司利潤(rùn)總額中占了非常大的比重。

2.政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的影響。地方政府給予上市公司的補(bǔ)助原本是出于獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)償?shù)哪康?，但是近幾年?lái)這種政府補(bǔ)助已經(jīng)逐漸演變成一種上市公司提升自己利潤(rùn)的途徑，甚至成為一些業(yè)績(jī)不佳的上市公司利用政府補(bǔ)助進(jìn)行“圈錢”的工具。那么，政府補(bǔ)助對(duì)A公司的作用是什么呢？所產(chǎn)生的影響對(duì)于企業(yè)而言是積極還是消極的呢？2014年A公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.11億元，同比增長(zhǎng)37.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1079.02萬(wàn)元，但扣除非經(jīng)常性損益，公司虧損。分析非經(jīng)常性損益也可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年政府補(bǔ)助為公司直接貢獻(xiàn)了高達(dá)2492.51萬(wàn)元的利潤(rùn)，而公司也依靠這筆補(bǔ)助，實(shí)現(xiàn)了翻身。2015年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13842.33萬(wàn)元，同比下滑22.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為408.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)177.42%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但是，扣除非經(jīng)常性損益后，公司上半年虧損265.96萬(wàn)元。上半年A公司之所以能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全靠政府補(bǔ)助。綜上可知，政府補(bǔ)助給予了A公司盈余管理的空間，幫助其脫逃被ST的命運(yùn)，甚至扭虧為盈。但是公司并未因政府補(bǔ)助盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所改善，反而愈加依賴。政府補(bǔ)助可以給予一時(shí)，但并不能長(zhǎng)伴企業(yè)一世。如果政府補(bǔ)助的多寡繼續(xù)成為能否盈利的決定性因素，那么其就會(huì)成為喪失“造血”功能的“僵尸企業(yè)”。這就說(shuō)明不當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼不僅不能給企業(yè)帶來(lái)“雪中送炭”的效果，反而會(huì)讓這些企業(yè)再次陷入虧損的泥淖。

四、結(jié)語(yǔ)

在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，還存在著許多類似的案例。企業(yè)想要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，依靠地方政府“補(bǔ)血”，不如依靠企業(yè)自身“造血”。一方面要提高自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，另一方面要提高財(cái)務(wù)杠桿能力和投融資能力，唯有具備兩方面“技能”才會(huì)利于提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。不當(dāng)?shù)恼a(bǔ)助扭曲企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)，破壞了公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，使得市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制失效。政府應(yīng)當(dāng)充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用，量體裁衣，因勢(shì)利導(dǎo)。而不能讓政府補(bǔ)貼成為市場(chǎng)的銹蝕劑，不但不能起到雪中送炭的效果，反而雪上加霜。

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