◇李琦鈺

美國量化寬松政策對中國大米價格的沖擊分析

◇李琦鈺

美國的量化寬松政策對整個國際貿(mào)易的平衡發(fā)展造成了很大的影響，也對中國的各種商品價格引起了不小的波動，作為關(guān)系國計民生的保障，大米價格的波動會直接影響到人們生活水平。本文就中國大米價格受其的影響及原因進行分析，提出了中國所應當采取的應對策略，以緩解量化寬松貨幣政策對中國大米價格波動產(chǎn)生的不利影響。

量化寬松政策；大米；價格波動

一、引言

自美國發(fā)生金融危機這一事件之后，美國開始大量印發(fā)美元來挽救美國緊張的經(jīng)濟局勢。同時為了進一步提高市場的流動性，美聯(lián)儲不斷地降低目標利率，連續(xù)十次降低利率。并啟用了TAF、PDCF等量化寬松政策工具。從2009年起到2012年為止的三年期間，一共推出了三輪量化貨幣政策。本文將對美國量化寬松政策的制定，對我國大米市場價格產(chǎn)生的影響進行淺顯的分析，并提出相對應的建議。

二、量化寬松政策概述

1.量化寬松政策的概念

從傳統(tǒng)學術(shù)觀點上看，一方面正如Bernanke（2002）認為在原則上，量化寬松是指中央銀行創(chuàng)造一個固定數(shù)量的貨幣并將其注入到經(jīng)濟系統(tǒng)中。另一方面，則如DaleS（2009）認為的，量化寬松的貨幣政策即是金融市場的價格變動情況與貸款家庭和小型企業(yè)所面臨收益率變動。

從經(jīng)濟方面上看，Krishnamurthy（2011）表示，量化寬松政策有長期效應和短期效應之分，而美國采取的量化寬松政策，在其由QE1階段進行到QE2時，對世界經(jīng)濟的影響就已經(jīng)脫離了短期效應。

2.美國量化寬松政策的背景及內(nèi)容

（1）美國量化寬松政策的背景

①次貸與歐債危機的爆發(fā)。自2008年9月美國全面爆發(fā)次貸危機之后，全美國的金融市場的資源流動性就不夠，繼而陷入了枯竭的狀態(tài)。接著2009年12月，歐洲的希臘又全面陷入財政危機；2011年3月，歐洲多國主權(quán)評級被降，這一事件標志著歐洲債務危機全面爆發(fā)。

②就業(yè)指標表現(xiàn)黯淡。受美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)波動的影響，美國勞工市場連續(xù)多個月份新增就業(yè)水平低于10萬個崗位；失業(yè)率過高。

③財政政策空間有限。自奧巴馬上臺后，推出的量化寬松的貨幣政策造成了美國財政赤字居高不下，持續(xù)保持在萬億美元之上。再加上人口老齡化、醫(yī)療保障開支增加等因素影響，美國政府財政赤字出現(xiàn)反彈：占GDP比重或?qū)⒃俅纬^國際警戒線3%。

（2）美國量化寬松政策的內(nèi)容

①Q(mào)E1。美國聯(lián)邦委員會于2008年11月宣布正式啟動QE1，并通過機構(gòu)購買債券和抵押貸款這些行動來支持證券，在三個月內(nèi)創(chuàng)造了超過10，000億美元的貨幣儲備。

②QE2。IMF計劃從2010年11月始至2011年每月購買750億美元，一共十年期美國國債，計劃總共收購量為6000億美元。實施的目的是避免通貨緊縮、降低社會失業(yè)率。

③QE3。美聯(lián)儲計劃從2012年9月每月資產(chǎn)采購850億美元直至2012年底，持續(xù)采取一種名為扭曲操作的方式，通過賣出全部短期債券并收購同等長期債券，將聯(lián)邦基金利率保持在［0，0.25%］的區(qū)間。

3.美國量化寬松政策的傳導機制

（1）利率途徑

由IMF給出維持低利率的承諾，從而使得市場實際利率下降，進而刺激中小企業(yè)和廣大居民增加投資與貸款的行為，以此促進經(jīng)濟復蘇。

（2）通脹預期途徑

盡管市場上基礎(chǔ)貨幣的忽然膨脹引起了人們對未來資本市場的擔憂，但是IMF表示，零利率的承諾將會保持不變，通脹的上升將勢必使得實際利率的下降，進而引起企業(yè)資金成本的降低，這些情況都會導致消費與投資的舉動增加。

（3）信貸可得性途徑

IMF通過大量購買美元，將資產(chǎn)向金融市場轉(zhuǎn)移，促進信貸市場的崛起，最終將產(chǎn)出和就業(yè)這兩條線回到增長的軌道上。

三、美國量化寬松政策對中國經(jīng)濟的影響

1.增加中國的貿(mào)易順差和GDP

美國推行的量化寬松政策，對于中國的進出口貿(mào)易可謂是有利有弊。一方面，美國量化寬松政策的實施，會直接導致美元利率的下降，可能會增加美國對中國的進口；另一方面，隨著美元的貨幣流通數(shù)量在美國的大量增加，直接引起了美元貶值的后果，進而帶動了人民幣升值，從而很可能會減少美國對中國的進口。

2.加大中國通貨膨脹的壓力

自美國實行量化寬松政策以后，現(xiàn)貨黃金價格前兩年均上漲，盡管在隨后的幾年里，現(xiàn)貨黃金價格有所下跌，但五年的平均現(xiàn)貨黃金價格仍然保持在1397.19美元之高。實證研究表明，國際價格波動就是中國2/3的物價上漲的關(guān)鍵原因。

3.導致中國的貨幣數(shù)量增加

中央銀行承擔著穩(wěn)定人民幣匯率的責任，購買外匯儲備更成為了人民幣投放的主要渠道。美國量化寬松政策會通過增加中國貿(mào)易順差和熱錢兩種渠道迫使中國的外匯儲備量增加，進而增加流通中的人民幣數(shù)量。

四、量化寬松政策對中國大米價格影響的原因分析

1.熱錢的流入提高中國的物價

美元熱錢的流入會導致的中國貨幣供應被動增加。其中，一部分熱錢會流入實體經(jīng)濟，提高我國居民消費的物價水平；另一部分貨幣會涌入虛擬經(jīng)濟市場，導致資產(chǎn)價格的快速上升。一旦資產(chǎn)市場中的逐利資本由于難以控制而流入實體經(jīng)濟，中國實際物價水平將會迎來新一輪的快速上升。

2.過多美元追逐引起有限商品價格暴漲

作為國際主要的結(jié)算貨幣，美元的貶值與泛濫將會推動國際大宗商品價格進一步上漲。在對能源、原材料及部分農(nóng)產(chǎn)品存在嚴重進口依賴的貿(mào)易結(jié)構(gòu)下，國際市場上商品價格的上漲將傳至中國，從而引起中國商品的價格水平上升。

五、應對美國量化寬松政策的建議

1.政府層面

國家應首先設(shè)立某個時期的大米目標價格，如果實際價格低于目標價格，政府直接將實際價格與目標價格的價差補貼給農(nóng)民，盡量減少市場風險給大米生產(chǎn)者帶來的損失。其次，借鑒國外經(jīng)驗，推動商業(yè)性保險和政策性保險相結(jié)合，自愿投保和強制投保相結(jié)合，政府給予相當于保費50%至80%的補貼，使其只需支付較少的費用即可參加補貼，從而提高農(nóng)民抗擊風險的能力。

2.消費者層面

從消費方面看，隨著人們收入的提高，大米需求價格彈性也隨之提高，消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對動物性等高蛋白質(zhì)產(chǎn)品的需求量穩(wěn)步攀升，食品消費結(jié)構(gòu)進一步完善，居民人均糧食消費量將會進一步縮減。在現(xiàn)在這個國際競爭激烈且物質(zhì)越來越優(yōu)越的現(xiàn)在，多多支持自己本國生產(chǎn)和創(chuàng)造的產(chǎn)品，很有必要。

3.大米生產(chǎn)者層面

大宗糧食產(chǎn)品市場的建設(shè)需要開放、有序、統(tǒng)一的市場競爭環(huán)境，通過發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，加快糧食市場體系的布局和規(guī)劃，建設(shè)一批專業(yè)性的布局合理的大宗糧食批發(fā)市場，增加糧食收益，促進國內(nèi)的糧食生產(chǎn)安全，而且可以起到充分利用兩個市場、拓寬市場出路的效果。同時，通過和國際市場接軌，引進國際先進的水稻種植加工方法，改善生產(chǎn)方式。在出口的同時，適度的進口來拓寬國際來源，增加糧食供應。

［1］陳文佳.中國水稻生產(chǎn)空間布局變遷及影響因素分析［D］，浙江大學碩士論文.2012.

［2］李自磊，張云.美國量化寬松政策是否影響了中國的通貨膨脹？［D］.2012.

［3］徐萌萌.《美國量化寬松貨幣政策對我國物價水平的影響［J］.金融財稅出版社，2013.

（作者單位：江西財經(jīng)大學會計學院研究生）