從區(qū)塊鏈看金融創(chuàng)新與法律變革

王超

日前，國(guó)際信用卡VISA首次推出了以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的銀行間結(jié)算支付系統(tǒng)。這一技術(shù)的實(shí)現(xiàn)減少了境內(nèi)和跨境銀行轉(zhuǎn)賬間的摩擦，提高了交易結(jié)算的效率和安全信任。脫胎于比特幣的區(qū)塊鏈技術(shù)，其最具顛覆性之處在于它繞過了中間環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從信息互聯(lián)網(wǎng)到價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)變。它的產(chǎn)生與發(fā)展，正在改變傳統(tǒng)中心化的支付系統(tǒng)并革新現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)登記、交易、清算和結(jié)算等業(yè)務(wù)模式。新的金融業(yè)態(tài)突破了現(xiàn)有法律規(guī)定所建構(gòu)的規(guī)則，它能夠給我們帶來什么，關(guān)鍵看我們?cè)趺慈ヒ龑?dǎo)創(chuàng)新，怎么去重置規(guī)則。

方興未艾的區(qū)塊鏈技術(shù)

去中心化和去中介化是互聯(lián)網(wǎng)永遠(yuǎn)的主題，區(qū)塊鏈技術(shù)正逐步讓這個(gè)夢(mèng)想成為現(xiàn)實(shí)。區(qū)塊鏈技術(shù)源于比特幣，是一種基于分布式數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、傳輸和證明的方法，所有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的數(shù)據(jù)變更或交易項(xiàng)目都記錄在一個(gè)公共賬本上，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)自我證明，使得數(shù)據(jù)的驗(yàn)證不再依賴于中心服務(wù)器，從而降低信用成本。其本質(zhì)是一種互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議?；仡櫥ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展后發(fā)現(xiàn)，第一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成功實(shí)現(xiàn)了信息的去中心化，但卻無法實(shí)現(xiàn)價(jià)值的去中心化。一旦涉及價(jià)值轉(zhuǎn)換或者信用保證，中介機(jī)構(gòu)的參與依舊不可或缺。區(qū)塊鏈技術(shù)的誕生，讓各方參與記錄、存儲(chǔ)信息、相互驗(yàn)證，數(shù)據(jù)可追溯成為了可能。通過這一技術(shù)，即使沒有中立的第三方機(jī)構(gòu)，互不信任的雙方也能實(shí)現(xiàn)合作。簡(jiǎn)言之，作為一臺(tái)“創(chuàng)造信任機(jī)器”的區(qū)塊鏈超越了傳統(tǒng)和常規(guī)意義上需要依賴中心的信息驗(yàn)證范式，降低了全球信用建立的成本，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的價(jià)值轉(zhuǎn)換。

區(qū)塊鏈技術(shù)按其開放程度可分為公有鏈、聯(lián)盟鏈和私有鏈三種。公有鏈以比特幣、以太坊為代表；聯(lián)盟鏈包括R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟等，截至2016年6月，該聯(lián)盟成員已擴(kuò)充到46個(gè)，中國(guó)平安保險(xiǎn)于2016年5月24日正式加入聯(lián)盟；私有鏈則廣泛被交易所、銀行以及其他金融公司運(yùn)用，例如今年上半年，澳洲證券交易所開始研究是否將市場(chǎng)轉(zhuǎn)換為基于區(qū)塊鏈的市場(chǎng)，用區(qū)塊鏈來清算和結(jié)算交易。三種鏈的共同點(diǎn)包括公開透明、不可篡改、可追溯、時(shí)間序列和加密等；不同點(diǎn)在于去中心化的程度不同，共識(shí)機(jī)制和信任機(jī)制也不同。聯(lián)盟鏈以及私有鏈依舊依賴于可信的第三方“看門人”。

盡管目前區(qū)塊鏈技術(shù)還處于早期階段，商業(yè)場(chǎng)景的運(yùn)用尚不成熟。但其可以讓人類無地域限制的去信任的方式來進(jìn)行大規(guī)模協(xié)作，未來將有力推動(dòng)商業(yè)模式、金融體系及法律制度的革新。

區(qū)塊鏈運(yùn)用于金融創(chuàng)新

2015年，火熱的區(qū)塊鏈勾起了人們對(duì)金融界的幻想，金融專家認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)亲晕乃噺?fù)興時(shí)期出現(xiàn)復(fù)式記賬以來最偉大的創(chuàng)新。作為一種分布式的賬戶系統(tǒng)，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的潛在應(yīng)用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，改變現(xiàn)有以集中清算為特征的支付系統(tǒng)。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式處理交易，無需第三方機(jī)構(gòu)來對(duì)交易進(jìn)行記錄和結(jié)算；第二，引發(fā)現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施的變革。首先，這種分布式賬戶可能對(duì)抵押品質(zhì)押以及股票、債券、衍生品和其他資產(chǎn)的登記等產(chǎn)生影響。其次，由于區(qū)塊鏈?zhǔn)共煌鹑谑袌?chǎng)出現(xiàn)去中介化趨勢(shì)，其將可能改變現(xiàn)有金融體系中的交易、清算和結(jié)算流程。最后，“智能合約”技術(shù)的發(fā)展將使貨幣可編程，支付只有在滿足特定條件下才會(huì)被執(zhí)行，從而保證合約的正常履行。具體來說，區(qū)塊鏈技術(shù)涉及傳統(tǒng)的交易所、證券、銀行以及新型的互聯(lián)網(wǎng)金融等諸多細(xì)分領(lǐng)域，其在金融領(lǐng)域的應(yīng)用給傳統(tǒng)金融帶來了巨大的變革和挑戰(zhàn)，根據(jù)西班牙桑坦德銀行發(fā)布的報(bào)告，在2020年前后如果全世界的銀行都采用區(qū)塊鏈技術(shù)，將會(huì)節(jié)省大約200億美元的成本。

當(dāng)前，納斯達(dá)克交易所、紐約交易所、澳洲交易所等境外交易所，在籌劃與開展區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用與投資，期望搶占技術(shù)變革的先機(jī)。這些嘗試主要集中在結(jié)算清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、代理投票等方面。納斯達(dá)克是嘗試區(qū)塊鏈技術(shù)的先鋒，并選擇非上市公司股票市場(chǎng)交易的清算和結(jié)算作為切入點(diǎn)。2015年12月31日，納斯達(dá)克宣布，其利用區(qū)塊鏈產(chǎn)品——Nasdaqlinq平臺(tái)完成了首筆面向個(gè)人投資者的股票發(fā)行。與此同時(shí)，納斯達(dá)克還將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于代理投票系統(tǒng)中，區(qū)塊鏈技術(shù)的授信機(jī)制可以讓股東不用在股東大會(huì)出席，也能用手機(jī)完成投票。代理投票將被放在區(qū)塊鏈的公共賬本上，并永久保存。

除交易所外，多家大型銀行也開始研究區(qū)塊鏈在銀行業(yè)務(wù)中的應(yīng)用。這些探索主要集中在開展區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付、銀行間結(jié)算、資產(chǎn)托管、信貸合約、資產(chǎn)數(shù)字化等領(lǐng)域的運(yùn)用。境外，一個(gè)典型例子就是R3全球區(qū)塊鏈聯(lián)盟，截至2016年6月，這家由金融技術(shù)公司R3 CEV發(fā)起的聯(lián)盟已有巴克萊銀行、道富銀行、瑞士銀行、澳洲聯(lián)邦銀行等46家機(jī)構(gòu)參與，其主要致力于金融領(lǐng)域區(qū)塊鏈的開發(fā)應(yīng)用以及制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和協(xié)議。反觀國(guó)內(nèi)，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，各商業(yè)銀行都不敢掉以輕心。一方面，中國(guó)平安以及招商銀行紛紛加入R3區(qū)塊聯(lián)盟，另一方面微眾、網(wǎng)商銀行等也特別重視區(qū)塊鏈技術(shù)的開發(fā)，希望借助區(qū)塊鏈改造銀行后臺(tái)、優(yōu)化基礎(chǔ)架構(gòu)。

最后，區(qū)塊鏈技術(shù)有可能徹底改變互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的生態(tài)。目前，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是傳統(tǒng)金融的網(wǎng)絡(luò)化，信用創(chuàng)造的方式并沒有改變。不過伴隨著區(qū)塊鏈——這個(gè)“信任創(chuàng)造”機(jī)器的誕生，這一切正在發(fā)生變化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融率先體現(xiàn)出平等、共享、去中心化、去媒介等屬性，信息不對(duì)稱逐漸得到解決，真正點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、端對(duì)端、個(gè)人對(duì)個(gè)人的金融服務(wù)，去掉中介，在保證充分信任的技術(shù)基礎(chǔ)上完成金融交易等夢(mèng)想逐漸成為了可能，P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌等便是典型例證。未來，伴隨著區(qū)塊鏈技術(shù)在股權(quán)登記、信用記錄、智能合約、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)金融2.0時(shí)代或?qū)⒄介_啟。

區(qū)塊鏈與法律變革

區(qū)塊鏈技術(shù)推動(dòng)了商業(yè)模式的改變，新的金融業(yè)態(tài)呼喚法律規(guī)范的變革?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，代碼即法律，互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議與規(guī)則越來越重要。區(qū)塊鏈技術(shù)有望將法律與經(jīng)濟(jì)融為一體，改變?cè)猩鐣?huì)的監(jiān)管模式。這些都需要法律做出回應(yīng)。在此過程中，承認(rèn)和認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議的價(jià)值，確定數(shù)據(jù)以及電子記錄在確權(quán)以及登記上的效力，將是法律變革需要努力的方向。歸根到底，法律的價(jià)值在于明晰權(quán)屬，定紛止?fàn)?，便利交易?/p>

首先，區(qū)塊鏈技術(shù)將重塑所有權(quán)概念。數(shù)據(jù)、信息、虛擬財(cái)產(chǎn)等諸多在傳統(tǒng)物權(quán)法領(lǐng)域內(nèi)無法取得所有權(quán)的物品，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下其權(quán)屬將得到明確，并可用于交易。以個(gè)人數(shù)據(jù)為例，傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)的方式?jīng)Q定了數(shù)據(jù)交易具有隱蔽性，而這直接導(dǎo)致了非法竊取的數(shù)據(jù)在不被察覺的情況下進(jìn)行銷贓，也讓數(shù)據(jù)竊取、銷售的“黑色產(chǎn)業(yè)鏈”屢禁不止。即便是通過正規(guī)渠道的數(shù)據(jù)交易，數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移的過程及方法外界也難以得知。而通過區(qū)塊鏈分布式存儲(chǔ)，任何交易都將被記錄且可追溯。這些無疑是有助于保證市場(chǎng)參與者對(duì)于信息、數(shù)據(jù)等無形物品的控制，權(quán)屬界定的成本將降低。

其次，區(qū)塊鏈技術(shù)將改變傳統(tǒng)的登記制度。如何確定新形勢(shì)下登記的公示公信效力，需要法律予以規(guī)范。區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用于對(duì)抵押品質(zhì)押以及股票、債券、衍生品和其他資產(chǎn)的登記尚存障礙。當(dāng)前，只有在法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)辦理登記方有效力。以權(quán)利質(zhì)押為例，登記部門主要有國(guó)家商標(biāo)局、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、中國(guó)人民銀行征信中心、中國(guó)證券登記結(jié)算公司等，其共同點(diǎn)在于有國(guó)家信用作為背書。不過，區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的真實(shí)與共享，同樣可以達(dá)到《物權(quán)法》上所要求的公示公信效果。在未來，可以考慮通過特別立法認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)登記的效力。目前，可行的嘗試是將區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用于公司股東登記與證明之中。除了上市股份公司以外，《公司法》賦予非上市公司在股權(quán)（股份）登記確權(quán)形式方面極大的自由，即由公司發(fā)行股票或者置備股東名冊(cè)來對(duì)股權(quán)（股份）進(jìn)行最終證明。由此，區(qū)塊鏈技術(shù)也具有了在公司股權(quán)登記中發(fā)揮最終證明作用的可能。

再次，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約不僅會(huì)影響合同法，而且影響力會(huì)擴(kuò)展到整個(gè)社會(huì)的其他社會(huì)性契約。未來伴隨著智能合約相關(guān)法律的頒布，訂立合約時(shí)，雙方可以選擇智能合約法律來建立合同，并寫到代碼中，這樣合同會(huì)自動(dòng)執(zhí)行且受到法律保護(hù)。

最后，區(qū)塊鏈技術(shù)在定紛止?fàn)幹幸部梢园l(fā)揮重要作用，表現(xiàn)在電子證據(jù)的留存、公正上。面對(duì)日趨上升的在線交易糾紛及網(wǎng)絡(luò)犯罪現(xiàn)象，如何提高網(wǎng)絡(luò)行為的可溯源性、如何提升對(duì)電子數(shù)據(jù)的收集、保全和審查能力，是偵查機(jī)關(guān)、檢察機(jī)關(guān)、審查機(jī)關(guān)面臨的一個(gè)實(shí)際問題。區(qū)塊鏈技術(shù)與法律的結(jié)合能夠從技術(shù)上最大程度保證電子證據(jù)的客觀真實(shí)性，實(shí)現(xiàn)法治的制約和執(zhí)行走向智能化。

編輯：薛華 icexue0321@163.com