文‖《上海國(guó)資》記者 陳怡璇

首只公募地方國(guó)企ETF落地

文‖《上海國(guó)資》記者 陳怡璇

匯添富上海國(guó)企ETF首募152億份，上海國(guó)企改革備受市場(chǎng)肯定

7月11日，上海匯添富基金管理股份有限公司公開(kāi)發(fā)行中證上海國(guó)企ETF基金（簡(jiǎn)稱“上海國(guó)企ETF”），7月22日成功結(jié)束募集。這是首次由公募基金公司設(shè)立的一支地方國(guó)企ETF基金，認(rèn)購(gòu)總規(guī)模達(dá)152.20億份。除了機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者外，上海國(guó)有企業(yè)集團(tuán)亦參與認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)反應(yīng)極為熱烈。

中證上海國(guó)企指數(shù)綜合反映了上海國(guó)有 A股上市公司的整體狀況，7月大漲4.84%，從7月初到8月2日，上海國(guó)企指數(shù)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)5%，部分個(gè)股的漲幅超過(guò)20%。

“上海國(guó)有上市公司質(zhì)地優(yōu)良，區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，意味著上海國(guó)企ETF將具備較好的發(fā)展預(yù)期?！眳R添富基金指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理吳振翔對(duì)《上海國(guó)資》表示。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)

上海國(guó)企ETF產(chǎn)品的推出，可以說(shuō)占得天時(shí)地利人和之機(jī)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)始于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)深入研究之后對(duì)先機(jī)的精準(zhǔn)洞察。

吳振翔表示，一方面，國(guó)企改革始終是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎?！斑^(guò)去30年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程，實(shí)際上就是不斷釋放國(guó)有企業(yè)活力、提升國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程。而當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，更需要國(guó)有企業(yè)通過(guò)提高自身經(jīng)營(yíng)效率和活力，來(lái)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的成功保駕護(hù)航?！绷硪环矫?，國(guó)企改革已經(jīng)進(jìn)入了政策落地階段，必將帶來(lái)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。繼國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)框架出臺(tái)之后，2016年將是改革進(jìn)程的全面提速和后續(xù)政策的落地階段，投資機(jī)會(huì)更加長(zhǎng)期、持續(xù)。

市場(chǎng)評(píng)價(jià)，上海國(guó)有上市公司具備自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)2016年上海市國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議信息，2015年上海地方國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30100.62億元、利潤(rùn)總額3130.56億元，累計(jì)資產(chǎn)總額15.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%、18.8%和21.9%，繼續(xù)保持全國(guó)地方省市第一。上海國(guó)企盈利能力強(qiáng)，2015年上海市上市國(guó)企平均ROE接近6.2%，在全國(guó)32個(gè)省市中排名第4；上海國(guó)資證券化率高，目前已超過(guò)35%，A股上市公司有69家。

7月18日，上海市國(guó)資委三季度會(huì)議上表示，要以國(guó)資布局結(jié)構(gòu)調(diào)整為抓手，以創(chuàng)新資本運(yùn)作為突破，全力推進(jìn)重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革發(fā)展，努力掀起新一輪國(guó)資國(guó)企改革新高潮，上海國(guó)企改革將迎來(lái)全面推進(jìn)。

此外，不同于其他地區(qū)，上海國(guó)企上市公司資產(chǎn)質(zhì)量較好，樹(shù)立了上海國(guó)企長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的市場(chǎng)形象。而上海作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中心、全國(guó)最大的城市群中心，上海地方國(guó)企同時(shí)享受改革紅利和區(qū)域發(fā)展紅利。

“從資本市場(chǎng)來(lái)看，上海本地股一直具備較的市場(chǎng)號(hào)召力，上海的國(guó)企改革、自貿(mào)區(qū)建設(shè)、迪士尼落滬等事件，都引發(fā)了上海國(guó)企股票的集體上漲，作為ETF這樣的交易性工具產(chǎn)品，上海國(guó)企指數(shù)有著天然的優(yōu)勢(shì)?！眳钦裣璞硎尽?/p>

據(jù)悉，中證上海國(guó)企指數(shù)的回溯數(shù)據(jù)至2013年初，覆蓋了所有上海國(guó)資以及地方區(qū)縣國(guó)資企業(yè)下屬等共計(jì)66家上市公司（去掉B股和深交所上市交易的股票）；從加權(quán)比重來(lái)看，根據(jù)每一只股票的總市值、國(guó)資持股比例以及歷史分紅數(shù)據(jù)等確定。實(shí)際上，從中證上海國(guó)企指數(shù)來(lái)看，上海地方國(guó)企上市公司的估值總體偏低，同時(shí)具備良好的成長(zhǎng)性。截至2016年二季度末，中證上海國(guó)企指數(shù)PE為12.53，PB為1.69。

除了估值，從指數(shù)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中證上海國(guó)企指數(shù)比滬深300指數(shù)這類寬基指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。滬深300寬基指數(shù)行業(yè)集中在金融行業(yè)，特別是銀行業(yè)；而上海國(guó)企指數(shù)的66家成分股分布較為分散，區(qū)域性優(yōu)勢(shì)使得上海國(guó)企指數(shù)具備較好的發(fā)展前景。

據(jù)悉，上海國(guó)企ETF主要采用完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，中證指數(shù)公司將定期對(duì)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

“我們希望該指數(shù)反映上海國(guó)資總體面貌，讓更多投資者看到上海國(guó)企的總體動(dòng)態(tài)。我們認(rèn)為，上海國(guó)企的這些上市公司是可以做基礎(chǔ)配置的長(zhǎng)期投資標(biāo)的，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者和養(yǎng)老金入市投資等，都是良好的選擇?！眳钦裣璞硎尽?/p>

機(jī)構(gòu)參與

上海國(guó)企ETF一經(jīng)發(fā)行，便引發(fā)了市場(chǎng)的熱捧。產(chǎn)品發(fā)行火爆，在短短兩周的發(fā)行時(shí)間里，共募集了152.2億元。一般來(lái)說(shuō)，ETF基金在新設(shè)立之際，投資人可選擇網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)三種方式。其中，網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)一直被專業(yè)投資者視為分散個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)、改善證券資產(chǎn)的流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的難得機(jī)會(huì)。投資者可將手中持有的一只或多只標(biāo)的指數(shù)成份股或備選成份股換購(gòu)成ETF份額。以股票換購(gòu)ETF份額的操作行為僅適用于ETF發(fā)行期。

市場(chǎng)人士表示，股票換購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，不單是把一只個(gè)股換成了一個(gè)股票組合，降低投資集中度、資產(chǎn)波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，更在于指數(shù)的整體收益比較穩(wěn)定。投資ETF基金，一方面使得國(guó)企投資更加透明；另一方面將改善國(guó)企資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)金融資產(chǎn)的存在形式，提高金融資產(chǎn)的質(zhì)量，符合本輪國(guó)企市場(chǎng)化改革的精神，是國(guó)企改革和資本市場(chǎng)的深度結(jié)合。

過(guò)去，投資者對(duì)這類指數(shù)化投資的方式參與不多，這與投資市場(chǎng)的逐步成熟也是一致的。伴隨資本市場(chǎng)有效性提高，分散化投資的理念得到進(jìn)一步共識(shí)，這也是市場(chǎng)有效性增加、投資透明需求的增加以及工具型投資需求增加的演進(jìn)過(guò)程。

市場(chǎng)人士表示，上海國(guó)企ETF是上海繼成立上海國(guó)際集團(tuán)、上海國(guó)盛集團(tuán)兩大國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)之后的改革新方式，ETF將對(duì)于國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)帶來(lái)較大的幫助。

實(shí)際上，中國(guó)第一只ETF——華夏上證50ETF發(fā)行時(shí)開(kāi)始試水股票認(rèn)購(gòu)。上海國(guó)企ETF的基金招募說(shuō)明書(shū)顯示，股票認(rèn)購(gòu)以單只股票股數(shù)申報(bào)，用于認(rèn)購(gòu)的股票必須是中證上海國(guó)企指數(shù)的成份股或已經(jīng)公告的備選成份股。