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      深港通背后的信號意義

      2016-09-21 16:59:49
      南風窗 2016年19期
      關(guān)鍵詞:深港金融中心深圳

      楊軍

      但在市場風險如此之大、政治局勢波譎云詭的情況之下,中國還是堅定地開通了深港通,這釋放了明確的信號,中國的資本市場開放不會變,人民幣國際化依然在積極穩(wěn)妥地推進。

      8月16日,國務(wù)院總理李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上表示,“深港通相關(guān)準備工作已基本就緒,國務(wù)院已批準 《深港通實施方案》。”比普遍估計更快一點,在今年11月,深港通便將正式實施,雖然這已經(jīng)比滬港通整整晚了兩年。至此,自滬港通之后,歷經(jīng)一波三折,深港通終于要塵埃落定了。

      消息甫一出來,各種解讀便鋪天蓋地,但綜觀這些解讀,主要在兩個層面,一個是就政策本身進行詳細分析,一個是看看對證券市場特別是哪些股票板塊有影響。也就是說,主要側(cè)重于技術(shù)層面或者說純金融層面。而深港通的啟動,在宏觀經(jīng)濟層面,還有著更深層的意義。

      人民幣國際化的一大步

      從滬港通到深港通,這是中國資本市場的試水,深港通進一步取消了總額限制,只剩下每天的額度控制。如果說滬港通是一條細細的溝渠,那么深港通取消總額限制,則是把溝渠挖成了河道,這讓A股市場和國際資本之間的通道變得順暢。

      滬港通和深港通的相繼開通,提高了香港國際金融中心的地位。

      和滬港通開通時A股市場正處于牛市不同,去年的股市大跌刺痛了所有人的神經(jīng),現(xiàn)在的市場小心翼翼,深港通要開通的消息出來后,大盤并沒有像滬港通準備開通時那樣一路上揚,而是繼續(xù)振蕩。同時,美聯(lián)儲加息的預(yù)期不斷加大,加上深市的很多企業(yè)被認為高估,港股則處于價值洼地,所有這些,都加劇了深港通開通后資本外流的風險。而國際局勢的不明,美國態(tài)度的變化,日本和韓國等亞洲國家政治外交的微妙,更讓人擔心中國放開資本市場的風險。

      在資本市場放開和人民幣國際化的道路上,中國一直走得很謹慎,以至近年有國外經(jīng)濟學家認為中國在金融領(lǐng)域是在徘徊。但在市場風險如此之大、政治局勢波譎云詭的情況之下,中國還是堅定地開通了深港通,這釋放了明確的信號,中國的資本市場開放不會變,人民幣國際化依然在積極穩(wěn)妥地推進。當然,從還沒有完全從證監(jiān)會國際合作部主任位置離職的祁斌的發(fā)言可以看出,對風險,中國有足夠的應(yīng)對準備。對于深市中小板和創(chuàng)業(yè)板的高估值和高成長性,都有充分的認知。

      在利率市場化和匯率市場化基本完成之后,資本賬戶開放和人民幣國際化,已經(jīng)是中國政府金融改革的重點,大門正在開啟。據(jù)香港金管局統(tǒng)計,截至去年底,香港人民幣存款余額達8511億元。香港作為人民幣最大的離岸中心,滬港通和深港通加大了香港和內(nèi)地人民幣的流動,這對其他人民幣離岸中心有很好的示范作用。據(jù)悉,在去年底,中英就已經(jīng)啟動滬倫通的可行性研究。這是人民幣國際化的重要推進。

      目前滬港通和深港通可能還只是試驗田,兩年來,雖然滬港通在滬市和港資之間的流動量并不算大,但已為技術(shù)操作和金融監(jiān)管提供了經(jīng)驗。中國的資本市場放開正和人民幣國際化同步推進。深港通是中國金融放開的一大步。

      但在中國金融資源全球配置的時代全面到來之前,內(nèi)功的修煉是起決定作用的。目前中國的金融體系建設(shè)還存在諸多問題,這是眾所周知的。去年的股災(zāi)之后,清華大學國家金融研究院針對股市的異常波動,推出了18萬字的研究報告,提出了包括《證券法》的修訂、金融危機應(yīng)對機制的建立等等一系列制度完善的建議。在資本市場放開和人民幣國際化的同時,中國國內(nèi)金融體系的建立和完善一定要同步推進,否則到時更大的風險會更難控制。

      香港的地位

      滬港通和深港通的相繼開通,提高了香港國際金融中心的地位。這也釋放出一層意思,即香港在中國未來的經(jīng)濟布局中,仍占有重要的一席之地。這些年因為香港經(jīng)濟的風光不再,雖然從亞洲金融危機到香港自由行的放開等,但也有聲音認為香港在被透支后前途黯淡。

      顯然,事情并不是這樣的。香港只是不會再像從前那樣,成為中國和國際資本的唯一通道,在全球化的今天,中國在經(jīng)過了30多年的改革開放之后,不再需要借助一個橋梁和外界溝通,香港失去的,只是作為橋梁的唯一性。隨著香港和內(nèi)地經(jīng)濟的互通互融,在未來,香港依然重要。

      滬港通和深港通是中國資本市場放開和人民幣國際化的試水,而香港,則是試水成功和安全的重要保障。作為國際金融中心,這些年,在全球80多個金融城市排名中,香港一直穩(wěn)居前五名。而上海和深圳都曾跌出20名之外,特別是深圳,在近幾年才偶爾會進入前20名。

      深圳的發(fā)展一直和香港有著千絲萬縷的關(guān)系,承接了香港的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,也影響著香港的產(chǎn)業(yè)布局。20多年前,便有人提過深港一體化,但當時因為深圳的經(jīng)濟總量太小,也不夠發(fā)達,和香港完全不是一個量級,所以不可能成行。而近年,深圳經(jīng)濟總量已慢慢和香港大致持平,強強聯(lián)合成為可能。

      之前很多年,香港的制造業(yè)不斷向深圳、東莞等地轉(zhuǎn)移,沒有轉(zhuǎn)移的主要就是金融業(yè),深圳前海金融試驗區(qū)的建立,正在慢慢塑造深圳的金融業(yè)。香港那些核心的國際金融市場業(yè)務(wù)不會遷到深圳,但一些新的業(yè)務(wù)肯定會慢慢入駐前海。在物流等方面早已和深圳相融的香港,在金融業(yè)上,也許會慢慢融合。這和以前的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移完全不同,是真正的兩地經(jīng)濟一體化,是共生互利的共同發(fā)展。

      真正實現(xiàn)深港經(jīng)濟一體化,對深圳和香港的未來發(fā)展,都是有利的。深港通的開通,為兩地的資金流通提供了更大的便利。日本東京、京都和大阪共同構(gòu)成的大都市圈的繁榮,對中國區(qū)域經(jīng)濟的下一步發(fā)展有很大的借鑒意義。

      上海和深圳

      上海和深圳,滬市和深市,滬港通和深港通,上海自貿(mào)區(qū)和深圳前海金融試驗區(qū),等等,因為上海和深圳的城市定位都有國際金融中心,這些年隨著深圳的再次崛起,上海和深圳越來越多地被對比。在全球金融中心指數(shù)(GFCI)一年兩次發(fā)布的排名中,上海很早就進入榜單,并一度連續(xù)四次進入前10,深圳進入得較晚。而在最近幾期,深圳和上海已是各有勝負,不分軒輊。在去年,上海和深圳都跌出前20名,今年又一起回歸。

      全球金融中心指數(shù)是英國智庫Zyen發(fā)布的,是全球最具權(quán)威的金融中心評價指數(shù)之一,這一排名主要考慮5個方面:商業(yè)環(huán)境、金融部門發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本、聲望和一般性因素,被國際金融界視為金融中心城市發(fā)展情況的“晴雨表”。Zyen集團曾發(fā)布一份針對深圳的研究報告,認為深圳有望在全球金融中心競爭中取得更顯赫的地位。

      上海的底子厚,綜合實力強,金融市場規(guī)模巨大,金融體系的構(gòu)建也相對完善。深圳則屬后起之秀,但發(fā)展迅速,不僅有主板,還有創(chuàng)業(yè)板和中小板,更靈活,更有生命力,并且毗鄰屬于國際金融中心第一梯隊的香港。在五年前或者更早,在金融領(lǐng)域,業(yè)界評論的基調(diào)往往是深圳為什么不如上海。而現(xiàn)在,更多的討論放在上海和深圳的對比上。深圳前海是國家金融業(yè)對外開放的試驗窗口。深港通開通后,深圳的金融業(yè)發(fā)展又多一助力。

      但另一方面,深圳和上海,其實并不存在真正意義上的競爭關(guān)系,中國要從經(jīng)濟大國走向經(jīng)濟強國,金融崛起是必然的。除了新加坡這樣比較小的國家之外,金融發(fā)達的國家都有不止一個金融中心,日本有東京和大阪,加拿大有多倫多、溫哥華和蒙特利爾,美國更是有紐約、舊金山、芝加哥、華盛頓、波士頓等等。中國幅員如此遼闊,如果金融真正發(fā)展起來,當然能同時容得下北京、香港、上海和深圳等金融中心,甚至還不夠?,F(xiàn)在的城市金融業(yè)布局,重要的是有自己的定位,不要產(chǎn)生同質(zhì)惡性競爭,同時完善金融市場要素和金融生態(tài)環(huán)境,有穩(wěn)定健全的法治,更安全、更可靠。

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