張　碩，王　曼（.天威集團保菱公司，河北 保定 0705；.河北大學 經(jīng)濟學院，河北 保定 0700）

中國FDI流入影響因素的實證分析

張碩1，王曼2
（1.天威集團保菱公司，河北 保定 071051；2.河北大學 經(jīng)濟學院，河北 保定 071002）

外商直接投資（FDI）是一個國家或地區(qū)融入經(jīng)濟全球化的重要影響因素。在對各項影響因素定性分析的基礎上，以中國2005-2014年的數(shù)據(jù)為樣本進行了實證分析，結(jié)果表明，市場規(guī)模、人力資本、基礎設施同F(xiàn)DI流入均呈正相關(guān)關(guān)系，勞動力成本同F(xiàn)DI流入呈負相關(guān)關(guān)系，并以此為依據(jù)提出關(guān)于中國引進和利用外資的建議。

外商直接投資；引資環(huán)境；回歸分析

商務部數(shù)據(jù)顯示，“十二五”規(guī)劃期間，中國實際利用外資達6 330億美元，與“十一五”時期相比，增幅高達30%以上，在發(fā)展中國家中連續(xù)24年排名第一。外商直接投資的流向與分布一直是國內(nèi)外專家學者探討的重要課題，本文在文獻研究的基礎上，以中國的時間序列數(shù)據(jù)為樣本，對FDI流入影響因素及其影響程度進行了深入分析。

一、國內(nèi)外相關(guān)研究綜述

國外學者在區(qū)位理論、跨國公司理論和產(chǎn)業(yè)組織理論的基礎上，運用計量模型對中國外商直接投資的區(qū)位選擇進行了分析。其中，海德和里斯（Head&Ries，1996）應用模型對900多家外資企業(yè)的數(shù)據(jù)進行了分析，揭示了中國政策激勵措施對FDI分布的積極影響。布羅德曼和孫（Broadman &Sun，1997）對中國地區(qū)和部門FDI的決定因素——國民生產(chǎn)總值（GNP）、勞動力成本、勞動者素質(zhì)、基礎設施和地理位置等進行了實證分析，結(jié)果表明，GNP和地理位置是影響FDI流入的重要決定因素，基礎設施同F(xiàn)DI流入呈正向關(guān)系，文盲率同F(xiàn)DI流入呈負向關(guān)系，勞動力成本對FDI的影響并不顯著。耶普爾（Yeaple，1999）則通過研究技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的分支機構(gòu)，發(fā)現(xiàn)人力資本供應相對充裕的國家對FDI的吸引力更大。

國內(nèi)學者應用統(tǒng)計或計量經(jīng)濟模型，從引資環(huán)境視角對中國FDI流入問題進行了大量實證研究。張長春（2002）和劉渝琳（2006）等人分別運用因子分析和回歸分析方法研究了影響FDI流入的環(huán)境因素，前者的研究結(jié)果表明，F(xiàn)DI分布主要由地區(qū)的經(jīng)濟外向度、科技水平和通信設施決定，后者則認為市場規(guī)模、生產(chǎn)要素等是影響中國FDI流入的主要原因。沈坤榮（2002）等基于1996-2000年中國分省分年的面板數(shù)據(jù)（Panel Data），利用最小二乘法證明了某地區(qū)的人力資本存量與外資流入存在正向關(guān)系，并證明人力資本存量每增加1%將使FDI金額的增長幅度超過0.9%。唐靜（2013）運用嶺回歸模型分析后發(fā)現(xiàn)，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值、匯率、進出口總額和固定資產(chǎn)投資四個因素對中國FDI流入均有不同程度的影響。聶名華、柳楊（2014）則基于中國1984-2012年的城市數(shù)據(jù)，運用動態(tài)分析方法，揭示了市場規(guī)模、勞動者素質(zhì)、勞動力成本和優(yōu)惠政策對FDI流入有正向影響，是FDI區(qū)位分布的重要影響因素。

二、影響FDI流入的主要因素

本文將立足于東道國的視角，從自然環(huán)境、經(jīng)濟、政治和法律等方面對影響FDI流入的主要因素進行定性分析，有助于分辨哪些因素對吸引FDI以及對吸引不同類型的FDI更有效。

（一）自然環(huán)境因素

自然環(huán)境主要指自然資源、自然條件和地理位置等。其中，自然資源是一國（或地區(qū)）經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在因素和物質(zhì)基礎，它制約著該國（或地區(qū)）吸引外資的數(shù)量及投向，對資源導向型FDI具有極大吸引力。FDI的原始動機就是獲取東道國的自然資源，這樣可以大幅降低生產(chǎn)成本。第二次世界大戰(zhàn)前夕，全球FDI存量的60%是在自然資源行業(yè)。但唐宜紅（2003）認為，自然資源方面的比較優(yōu)勢通常不會引發(fā)資本流動，只會引起對外貿(mào)易，只有資源豐裕的國家因缺乏開采資金、技術(shù)和出售資源的條件時，才會產(chǎn)生FDI。從目前統(tǒng)計來看，進入中國的跨國公司中，自然資源導向型外資相對較少。

（二）經(jīng)濟因素

經(jīng)濟因素主要指一國（或地區(qū)）的經(jīng)濟發(fā)展狀況、市場規(guī)模、人力資本、基礎設施建設等。

1.經(jīng)濟實力與發(fā)展水平

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量一國（或地區(qū)）經(jīng)濟發(fā)展水平的重要指標，也是衡量東道國（或地區(qū)）吸引跨國公司FDI的潛力指標，GDP越大，為產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展提供的空間也越大。正如前文所述，國內(nèi)外學者的研究均顯示FDI的增長效應是隨著東道國經(jīng)濟發(fā)展水平變化而變化的。

2.市場規(guī)模

市場規(guī)模是反映一國（或地區(qū)）經(jīng)濟活力的重要指標，其大小可以用社會商品消費總額、人口規(guī)模和收入水平等進行衡量。綜合考慮后，本文以人均GDP作為市場規(guī)模的代理變量。人均GDP越大，說明該國（或地區(qū)）的購買力越強，市場容量也就越大，對市場導向型的外資無疑具有強烈的吸引力。

3.人力資本

對發(fā)展中國家而言，人力資本存量已經(jīng)成為影響FDI規(guī)模和區(qū)位選擇的重要因素。按照人力資本門檻理論，一國（或地區(qū)）的人力資本存量達到某一具體的最低限度時，F(xiàn)DI才會流入，高素質(zhì)勞動者越充裕，就越能吸引更大規(guī)模、更高技術(shù)水平的FDI。

4.基礎設施

基礎設施分為經(jīng)濟性基礎設施和社會性基礎設施。本文所指的基礎設施主要是指經(jīng)濟基礎設施，涉及交通運輸、通信、水利、電力及市政基礎設施等，它們直接參與生產(chǎn)過程，有助于提升產(chǎn)出效率。經(jīng)濟基礎設施具體可分為三類：一是公共工程，如道路、運河工程設施等；二是其他交通部門，包括鐵路、港口、航道、機場等；三是公共設施，如電力、電信、供水、污水排放、垃圾收集與處理等。一般來說，良好的基礎設施能夠吸引更多的FDI。

（三）政治和法律因素

外商直接投資在流入一個國家（或地區(qū)）時，往往首先考慮其政治和法律因素，如政治體制、政局的穩(wěn)定性，政策是否具有連續(xù)性，法律法規(guī)是否齊備等，這直接關(guān)乎外資流入后的安全，也決定了外商直接投資能在多大程度上對東道國發(fā)揮彌補資金和外匯缺口、創(chuàng)造就業(yè)機會、引進高新技術(shù)與先進管理經(jīng)驗等積極影響。

三、實證分析

（一）影響因素指標選取

如前文所述，影響FDI流入的因素很多，在對大量文獻進行研究的基礎上，本文主要考慮經(jīng)濟和物質(zhì)因素，將反映這些因素的指標匯總?cè)绫?所示。

表1　指標選取及其含義

首先，用中國各年人均GDP表示市場規(guī)模，記作PGDP；其次，用中國各年高校在校學生人數(shù)表示人力資本狀況，記作HC；第三，用中國各年公路里程數(shù)表示基礎設施建設情況，記作INFRA；最后，用中國各年職工平均工資水平表示勞動力成本高低，記作AWAGE。這里需要指出的是，以往許多文獻在進行實證分析時，往往把中國進出口總額占GDP的比重，即外貿(mào)依存度，作為開放程度指標納入模型進行回歸分析。但值得注意的是，中國的外貿(mào)依存度在經(jīng)歷了入世初期的快速增長并于2006年達到64.24%的高峰后開始回落，至2014年度外貿(mào)依存度已跌至41.03%。伴隨著中國與全球經(jīng)濟融合程度的不斷加深，對外開放程度對外資流入的決定作用會逐漸弱化，即對外開放達到一定程度后，F(xiàn)DI流入對開放度變化的響應并不明顯，因此本文并未將這一指標納入模型進行分析。

考慮到數(shù)據(jù)的可得性與連續(xù)性，本文選取2005-2014年的年度數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析，各指標數(shù)值如表2所示。

表2　2005-2014年各指標數(shù)值

（二）模型的建立與分析

為消除異方差，將變量間可能存在的非線性關(guān)系轉(zhuǎn)換成線性關(guān)系，使序列更具經(jīng)濟意義，本文在實證分析時對表1中各個變量進行自然對數(shù)處理，并建立數(shù)據(jù)模型如下：

ln FDI=a+b1ln PGDP+b2ln HC+b3ln INFRA+b4ln AWAGE+u

式中，a、b1、b2、b3、b4為參數(shù)，u為隨機誤差項。利用Eviews軟件，將表2數(shù)據(jù)代入模型并進行回歸分析，輸出結(jié)果如下（其中括號內(nèi)的數(shù)據(jù)為t檢驗值）：

觀察R2、F-statistic和P值可知模型具有很高的解釋度，較好地擬合了樣本數(shù)據(jù)，DW=2.008表明不存在誤差項的自相關(guān)，回歸結(jié)果可靠。

四、結(jié)論與建議

通過上述回歸分析可以看出，方程的系數(shù)符號與理論預期是相符的，具體結(jié)論如下：

第一，回歸結(jié)果中b1為2.55，說明人均GDP 與FDI呈正相關(guān)，且當其他條件不變時，人均GDP每增加一個百分點，F(xiàn)DI將平均增加2.55個百分點，表明經(jīng)濟增長快、市場規(guī)模較大的國家或地區(qū)對FDI有較高的吸引力，這是決定外資流入的重要因素之一。因此，中國政府在今后的引資工作中，在內(nèi)需市場不斷增長的形勢下，應緊緊抓住服務業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展帶來的契機，提高市場開放度，降低市場準入門檻，在穩(wěn)定外資規(guī)模的同時，積極引導外資流入技術(shù)密集型行業(yè)發(fā)展，提升外資利用水平。

第二，回歸結(jié)果中b2為0.92，說明人力資本水平同F(xiàn)DI之間也是同方向變動，勞動者素質(zhì)的提高有助于外商直接投資的流入。但通過觀察該參數(shù)值可知，這一因素對外資的影響并不顯著，表明中國人才隊伍的結(jié)構(gòu)分布與外商投資產(chǎn)業(yè)需求之間的銜接還面臨突出問題。針對這一現(xiàn)象，中國在增大教育投資、提高人力資本存量水平的同時，也要注意優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)布局，尤其是要推進高校與跨國公司在產(chǎn)、學、研等領(lǐng)域的合作，不斷提升中國對FDI技術(shù)溢出的吸收能力。

第三，回歸結(jié)果中b3為3.11，說明基礎設施與FDI流入之間正相關(guān)，其參數(shù)值相對較大，表明基礎設施建設情況越好，對外資的吸引力就越大。但從另一個視角思考，中國的中西部地區(qū)尚不完善的基礎設施建設領(lǐng)域，也有可能成為外商投資的新熱點。隨著社會發(fā)展與城市化進程的推進，使基礎設施需求的壓力不斷提高，而外資是彌補城市基礎設施建設資金不足的重要來源。中國應制定并完善相應的優(yōu)惠政策，吸引國外資本投資城市基礎設施建設，這不僅有助于國際先進技術(shù)的引進，也有利于推動國內(nèi)基礎設施建設企業(yè)的設備改造，從內(nèi)、外兩個渠道共建良好的投資環(huán)境。

第四，回歸結(jié)果中b4為-3.24，說明勞動力成本與FDI呈負相關(guān)，勞動力成本每增加一個百分點，外商直接投資將減少3.24個百分點。表明外商投資傾向于流入勞動力相對豐裕、工資水平相對較低的國家或地區(qū)。從中國的引資實踐來看，勞動力低成本的優(yōu)勢，是中國FDI引進初期的重要決定因素，但隨著近年來中國單位勞動力成本的提高，原來的比較優(yōu)勢并不顯著，很多外資轉(zhuǎn)向了越南、緬甸等地。但除了勞動力成本，前文提到的經(jīng)濟發(fā)展水平、市場規(guī)模和產(chǎn)業(yè)配套能力等均是國際產(chǎn)業(yè)布局轉(zhuǎn)移時考慮的重要因素。因此，中國引資要與提高勞動者素質(zhì)、提高企業(yè)的R&D水平相結(jié)合，力爭創(chuàng)造自主品牌，盡快從“代工模式”向依賴“自主創(chuàng)新技術(shù)”開拓市場的新型模式轉(zhuǎn)變，以破解勞動成本的“硬約束”。

當前，國際直接投資波動性不斷增大，國內(nèi)生產(chǎn)要素成本也不斷上升，各國引資競爭日趨激烈，因此，在“十三五”時期，中國應不斷改善引資環(huán)境，在擴大利用外商直接投資規(guī)模的同時，將加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與提高利用外資的質(zhì)量、效率結(jié)合起來，充分釋放外資拉動經(jīng)濟增長的潛力。

［1］沈坤榮，田源.人力資本與外商直接投資的區(qū)位選擇［J］.管理世界，2002（11）.

［2］唐宜紅.外資進入行為研究——兼析外資政策及其引資效應［M］.北京：人民出版社，2003：135.

［3］劉渝琳，劉丙運.影響我國FDI的投資環(huán)境因子分析［J］.當代財經(jīng)，2006（6）.

［4］劉晶，楊蕙馨.山東省引進外商直接投資影響因素的實證分析［J］.華東經(jīng)濟管理，2007（3）.

［5］唐靜.中國FDI流入量的決定因素的實證研究［J］.經(jīng)濟研究導刊，2013（4）.

［6］聶名華，柳楊.中國FDI區(qū)位選擇影響因素變化的實證分析——基于1984-2012年的城市數(shù)據(jù)［J］.湖北社會科學，2014（5）.

An empirical analysis on the influence factors of FDI inflow in China

ZHANG Shuo1，WANG Man2
（1.BMTR，TianWei Group，Hebei Baoding 071051，China；2.Hebei University，Hebei Baoding 071002，China）

Under the condition of open economy，foreign direct investment（FDI）is an important influence factors for a country or region to integrate into the economic globalization.On the basis of qualitative analysis of the influence factors，we conducted an empirical analysis based on the annual data from 2005 to 2014 of China，it shows that market scale，human capital and infrastructure have a positive impact on the FDI inflows when labor costs has a negative impact.Finally the paper puts forward some suggestions for the introduction and utilization of foreign capital.

FDI；Investment environment；Regression analysis

F832.6

A

1673-2022（2016）03-0016-04

2016-05-03

張碩（1980-），男，河北高陽人，統(tǒng)計師，主要從事統(tǒng)計核算與分析；王曼（1980-），女，河北保定人，博士研究生，研究方向為世界經(jīng)濟。