高杠桿困境減少過(guò)剩產(chǎn)能和化解僵尸企業(yè)

陳芬

高杠桿困境減少過(guò)剩產(chǎn)能和化解僵尸企業(yè)

9月24日，北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平在人文經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)上發(fā)表演講時(shí)表示，高杠桿率是中國(guó)面臨的一個(gè)大的金融問(wèn)題。

黃益平指出，中國(guó)企業(yè)的杠桿率偏高，居民杠桿率增長(zhǎng)速度很快，中國(guó)工業(yè)企業(yè)杠桿率最高的在內(nèi)陸地區(qū)，采礦業(yè)和房地產(chǎn)是中國(guó)杠桿率最高的兩大行業(yè)。

他說(shuō)，銀行體系主導(dǎo)，政府信用背書(shū)，貨幣政策擴(kuò)張是導(dǎo)致中國(guó)高杠桿的原因。中國(guó)國(guó)企的杠桿率自2008年以來(lái)一直在增加，而民營(yíng)企業(yè)杠桿率自2008年以來(lái)一直在降低。

M2占GDP比重并不是衡量中國(guó)杠桿率的最佳標(biāo)準(zhǔn)，比重未來(lái)還可能走高，在不損及增長(zhǎng)的前提下應(yīng)該穩(wěn)住該比重以控制風(fēng)險(xiǎn)。

黃益平說(shuō)，中國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是重復(fù)日本的道路，當(dāng)前中國(guó)資本投資的效率已經(jīng)下降，貨幣政策空間比金融危機(jī)前變窄，要謹(jǐn)防投資變得無(wú)效。

通過(guò)減少過(guò)剩產(chǎn)能和化解僵尸企業(yè)，去杠桿的效果可能更直接更有效。有中央政府的背書(shū)，中國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前仍然可控。