馬光遠(yuǎn)

5月9日《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表的“權(quán)威人士”訪談引發(fā)了各界的熱議。對(duì)于未來的宏觀政策的方向，“權(quán)威人士”指出，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，供給側(cè)和需求側(cè)的招數(shù)都要用，但在不同階段，側(cè)重點(diǎn)和著力度是不一樣的。當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，最重要的是正確理解中央提出的“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”這句話，也就是說，供給側(cè)是主要矛盾，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強(qiáng)，必須作為主攻方向。需求側(cè)起著為解決主要矛盾營(yíng)造環(huán)境的作用，投資擴(kuò)張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分。

“權(quán)威回答”表達(dá)了三層意思：一是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，供給側(cè)和需求側(cè)都必須加強(qiáng)，適度擴(kuò)大總需求是中央一貫的政策；二是必須堅(jiān)定不移以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，供給側(cè)是主要矛盾，是主攻方向；三是明確表示投資擴(kuò)張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次陷入重復(fù)的投資拉動(dòng)的死循環(huán)。

但是，對(duì)于“權(quán)威人士”的表態(tài)，一些市場(chǎng)分析人士刻意進(jìn)行曲解，似乎只要一提供給側(cè)，就意味著徹底否定了需求端的發(fā)力，似乎只要一抓供給側(cè)，就是不要任何刺激經(jīng)濟(jì)的政策。這種刻意偏頗的解讀在某種程度上引發(fā)了外界很多不必要的猜測(cè)，甚至有人認(rèn)為中國(guó)的宏觀政策要出現(xiàn)重大的轉(zhuǎn)變。比如，在4月份的金融數(shù)據(jù)發(fā)布之后，由于和3月份及同期比，新增貸款、社會(huì)融資規(guī)模增量以及M2都出現(xiàn)了下滑，一些市場(chǎng)人士甚至不惜用“觸目驚心”等夸張的詞匯進(jìn)行解讀。有人很自然地將“權(quán)威人士”訪談與4月份金融數(shù)據(jù)的下滑聯(lián)系起來，然后進(jìn)行了無限豐富的想象和解讀，認(rèn)為受“權(quán)威人士”訪談的影響，中國(guó)的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。

的確，“權(quán)威人士”在訪談中明確指出要“確保中央已定的政策不走樣、不變形。要全面、準(zhǔn)確、不折不扣地貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，穩(wěn)健的貨幣政策就要真正穩(wěn)健，積極的財(cái)政政策就要真正積極，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線就要更加突出”。并且在訪談中對(duì)高杠桿進(jìn)行了多次的警示，認(rèn)為高杠桿是去年中國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之源，提醒“樹不能長(zhǎng)到天上，高杠桿必然帶來高風(fēng)險(xiǎn)，控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，甚至讓老百姓儲(chǔ)蓄泡湯”。 對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不是通過以人為本的城鎮(zhèn)化，而是通過加杠桿行為的去庫存進(jìn)行了警示。但很顯然，常識(shí)告訴我們，4月份金融數(shù)據(jù)以及其他數(shù)據(jù)的下滑肯定和5月9日才發(fā)表的“權(quán)威人士”的訪談沒有關(guān)系。

“權(quán)威人士”訪談針對(duì)的是宏觀政策，包括貨幣政策的“過度”不要大水漫灌，但并非不要任何刺激，更不是在經(jīng)濟(jì)下行的情況下實(shí)行從緊的貨幣政策。一些市場(chǎng)人士刻意將“權(quán)威人士”強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，反對(duì)高杠桿，警示風(fēng)險(xiǎn)，曲解為“權(quán)威人士”反對(duì)任何刺激，反對(duì)寬松，反對(duì)投資?！皺?quán)威人士”明確反對(duì)的，是過度刺激，過度放水，過度加杠桿。強(qiáng)調(diào)供給側(cè)是主線，但并沒有否定總需求管理，強(qiáng)調(diào)“五大任務(wù)”，但從未否認(rèn)通過政策的微調(diào)預(yù)調(diào)讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。就貨幣政策而言，“權(quán)威人士”很顯然是希望貨幣政策真正“穩(wěn)健”，不要過于寬松，避免過去的錯(cuò)誤再犯，而不是要收緊貨幣。這個(gè)基調(diào)和央行在數(shù)據(jù)發(fā)布之后的表態(tài)，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策的基調(diào)并無二致。

在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大的情況下，宏觀政策不可能不適度在需求端發(fā)力，這樣才能確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，適當(dāng)、適度的刺激仍然是中國(guó)宏觀政策的選項(xiàng)。但是，政策不是為刺激而刺激，更不能為了數(shù)據(jù)本身的好看再次罔顧供給側(cè)存在的種種問題。適度刺激的目的是為推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供良好的環(huán)境。正如“權(quán)威人士”所言，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾是結(jié)構(gòu)性而不是周期性的情況下，“進(jìn)”才是“穩(wěn)”的根基?！斑M(jìn)”，就是解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性、體制性問題，這需要時(shí)間，目前還處在起步期，新動(dòng)力還挑不起大梁。簡(jiǎn)單地通過刺激，通過需求端的穩(wěn)，事實(shí)證明只能“穩(wěn)”一時(shí)，藥效過后，故態(tài)復(fù)萌。

供給側(cè)改革作為中國(guó)跨越中等收入陷阱的生命線，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一場(chǎng)輸不起的戰(zhàn)爭(zhēng)，其本質(zhì)上是一種平衡的政策，而不是非此即彼的休克療法。我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問題有周期性、總量性的問題，但主要是結(jié)構(gòu)性的問題，供給側(cè)是主要矛盾?；谶^去多次刺激導(dǎo)致的負(fù)面后果和積累的矛盾，“權(quán)威人士”提出避免用“大水漫灌”的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，造成短期興奮過后經(jīng)濟(jì)越來越糟，強(qiáng)調(diào)要把控好“度”，既不過頭，也防不及。很顯然，這是一種既看眼前，更重長(zhǎng)遠(yuǎn)的協(xié)調(diào)性的政策，而不是從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。將其曲解為政策“大變臉”，對(duì)民眾只會(huì)造成極大的誤導(dǎo)。

去杠桿也好，去產(chǎn)能也罷，需要一個(gè)過程，耐心和智慧一樣重要。這點(diǎn)，決策層比任何人都清楚。

（作者系遠(yuǎn)見智庫首席研究員）