沈九霞

前言

信托，在眾多理財(cái)方式中一向以高收益、剛性兌付著稱，其過高的投資門檻卻讓普通大眾望而卻步。在互聯(lián)網(wǎng)金融火熱的今天，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品、第三方支付等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品獲得了空前的發(fā)展，而信托業(yè)務(wù)遇上互聯(lián)網(wǎng)的東風(fēng)也逐漸向互聯(lián)網(wǎng)信托轉(zhuǎn)型?；ヂ?lián)網(wǎng)信托的概念在《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》首次被提出，表明互聯(lián)網(wǎng)信托將作為發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的主要任務(wù)之一?！吨袊?guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告（2014—2015）》認(rèn)為，傳統(tǒng)信托業(yè)可結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的沉淀資金，并以此開展和產(chǎn)業(yè)相關(guān)的孵化基金、并購(gòu)基金等，信托介入產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)，以信托的金融工具為依托，搭建平臺(tái)，形成閉環(huán)發(fā)展。

一、互聯(lián)網(wǎng)信托的創(chuàng)新方式

目前主流的互聯(lián)網(wǎng)信托主要通過兩種方式進(jìn)行創(chuàng)新，一種是開發(fā)新的信托產(chǎn)品，如消費(fèi)信托等，一種是互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)，如“信托100”這類平臺(tái)。

消費(fèi)信托，是將投資者消費(fèi)需求與理財(cái)需求相結(jié)合的信托產(chǎn)品。投資者購(gòu)買一定期限的消費(fèi)信托產(chǎn)品，增加的價(jià)值并非體現(xiàn)在資產(chǎn)的增值，而是在進(jìn)行消費(fèi)信托附帶的某一項(xiàng)消費(fèi)中獲得優(yōu)惠。消費(fèi)信托是一種面對(duì)普通大眾的信托產(chǎn)品，同互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合使得它以更小的成本對(duì)大眾的資源進(jìn)行配置，也是傳統(tǒng)信托在進(jìn)行“互聯(lián)網(wǎng)+信托”上的一次創(chuàng)新。

傳統(tǒng)信托通常要求100萬元的投資門檻，且具有較長(zhǎng)的投資周期，未到期不得將資金取出或者轉(zhuǎn)手，因此傳統(tǒng)信托的發(fā)展受到較大制約?；ヂ?lián)網(wǎng)信托平臺(tái)如“信托100”等通過在傳統(tǒng)信托收益人和受托人中間充當(dāng)居間人的角色，向大眾募集資金（一般為100元一份的理財(cái)產(chǎn)品），并與受托人達(dá)成信托關(guān)系，通常以和所募集資金等值的資產(chǎn)做抵押，使得普通大眾以較低的價(jià)格購(gòu)買到信托產(chǎn)品，同時(shí)獲得信托產(chǎn)品高達(dá)10%的收益。通過互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)還可將未到期的信托產(chǎn)品在平臺(tái)內(nèi)進(jìn)行交易。因此，互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)解決了傳統(tǒng)信托投資門檻高，難以轉(zhuǎn)讓的問題，可以看作是“互聯(lián)網(wǎng)+信托”的再次創(chuàng)新。

二、互聯(lián)網(wǎng)信托與傳統(tǒng)信托的區(qū)別及優(yōu)勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)信托與傳統(tǒng)信托二者存在較大的差異，并且較之于傳統(tǒng)信托，互聯(lián)網(wǎng)信托具有如下優(yōu)勢(shì)：

（一）商業(yè)價(jià)值觀投資者選擇產(chǎn)品之優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)信托公司注重的是信托產(chǎn)品的品質(zhì)，及將風(fēng)險(xiǎn)控制在盡可能低的情況下獲得較為理想的收益，以風(fēng)險(xiǎn)和收益為焦點(diǎn)；而互聯(lián)網(wǎng)信托的核心價(jià)值是追求極致的客戶體驗(yàn)，通過互聯(lián)網(wǎng)連接資產(chǎn)端和資金端，可以為客戶設(shè)計(jì)和挑選出最適合他們的投資產(chǎn)品。

（二）盈利模式不同之優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)信托盈利以價(jià)值增益為核心，針對(duì)少量的客戶，通過對(duì)投資方案監(jiān)督來增加盈利；但互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)以用戶流量為核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過免費(fèi)的服務(wù)將大量的用戶資源聚集于平臺(tái)，良好的用戶體驗(yàn)培養(yǎng)了大量穩(wěn)定的客戶源，形成的規(guī)模效應(yīng)是的平臺(tái)不僅在銷售產(chǎn)品上有利可圖，廣告收益也頗豐。

（三）運(yùn)營(yíng)模式不同之優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)信托以線下的方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，通常會(huì)受到各種現(xiàn)實(shí)條件的影響，且運(yùn)營(yíng)模式較為單一造成較高的運(yùn)營(yíng)成本，與客戶缺乏及時(shí)有效的溝通；而互聯(lián)網(wǎng)信托借助平臺(tái)的天然優(yōu)勢(shì)，能夠大量減少資金募集的成本，運(yùn)營(yíng)過程中所受時(shí)間、空間的限制相比傳統(tǒng)信托要少很多，可以為用戶提供更為實(shí)時(shí)、便捷的服務(wù)。

三、互聯(lián)網(wǎng)信托的風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)信托在傳統(tǒng)信托的基礎(chǔ)上獲得了互聯(lián)網(wǎng)帶來的優(yōu)勢(shì)，而作為信托的風(fēng)險(xiǎn)卻仍然存在，不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)的介入在增加優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）操作風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)信托收益人的大量資金均由互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)進(jìn)行操作，當(dāng)下缺少相關(guān)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)和法律的現(xiàn)狀使得資金的安全程度得不到保障。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

目前互聯(lián)網(wǎng)信托行業(yè)的信用尚不明確，平臺(tái)之間激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得充當(dāng)居間人的互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)在向大眾募集資金是往往要提供相應(yīng)的抵押資產(chǎn)，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)信托提供的抵押資產(chǎn)不足以抵押所有的募集資金時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)就會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)

《信托法》對(duì)信托的銷售對(duì)象存在委托金額在100萬以下的自然人數(shù)量不能超過50個(gè)、年收入須在20萬以上等諸多規(guī)定?；ヂ?lián)網(wǎng)信托平臺(tái)充當(dāng)居間人的做法實(shí)則在打法律的擦邊球，在新法律出臺(tái)前存在著較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（四）信用風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)信托通過拆分標(biāo)的形式，大大地降低了進(jìn)入信托行業(yè)的門檻。由于國(guó)內(nèi)信用查詢環(huán)境不夠成熟，大部分互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)對(duì)借款企業(yè)及其法人的資產(chǎn)和信用情況進(jìn)行足夠的了解，無法對(duì)募集資金進(jìn)行有效的管理，極易導(dǎo)致壞賬的出現(xiàn)。且由于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)用戶無法接觸到實(shí)際的信托公司，互聯(lián)網(wǎng)信托平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)者可以通過編制虛假項(xiàng)目、虛假增信、虛假債權(quán)等手段吸引投資者的資金，造成風(fēng)險(xiǎn)。

（五）信息泄露風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)信托中，投資者無法直接接觸并了解其所投資產(chǎn)品的實(shí)際情況，而是根據(jù)網(wǎng)站的產(chǎn)品介紹和信息披露了解相關(guān)產(chǎn)品，使得投資者無法監(jiān)督其資金流向，增加了潛在的資金償付風(fēng)險(xiǎn)。

從投資者信息安全的角度來看，投資者在進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)金融交易前必須經(jīng)過繁瑣的個(gè)人信息認(rèn)證，包括姓名、電話、家庭住址、身份證號(hào)、電子郵箱等個(gè)人信息都必須上傳并由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)保存，一旦這些個(gè)人隱私信息因?yàn)榫W(wǎng)站的疏忽或外部網(wǎng)絡(luò)安全等因素遭到泄露，將給投資者帶來巨大的損失。

（作者單位：成都理工大學(xué)管理科學(xué)學(xué)院）