張銳

[摘 要] 建立在密碼學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)以及計(jì)算機(jī)科學(xué)等多學(xué)科基礎(chǔ)之上的區(qū)塊鏈技術(shù)將對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)生顛覆性影響，其中不僅銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本會(huì)因此大幅降低，轉(zhuǎn)賬交易等各項(xiàng)銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)的效率也會(huì)大大提高，同時(shí)銀行的合規(guī)程度也會(huì)得到前所未有的加強(qiáng)。除此之外，區(qū)塊鏈也將從成本控制、遏制與杜絕違規(guī)交易等多方面對(duì)非銀金融產(chǎn)生重大的革命性影響。不僅如此，區(qū)塊鏈技術(shù)支持下的國(guó)家數(shù)字貨幣即將取代傳統(tǒng)法定紙幣，未來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的宏觀調(diào)控將變得更為靈敏、及時(shí)與精準(zhǔn)。

[關(guān)鍵詞] 比特幣；去中心化；金融影響；數(shù)字貨幣

[中圖分類號(hào)] F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1002-8129（2016）10-0049-11

作為一個(gè)全新的技術(shù)力量，區(qū)塊鏈（block chain）不僅會(huì)對(duì)銀行的商業(yè)模式產(chǎn)生顛覆性影響，而且會(huì)導(dǎo)致銀行的管控機(jī)制以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新渠道發(fā)生重大的變革，同時(shí)這種影響與變革也會(huì)滲透與傳導(dǎo)到非銀金融領(lǐng)域。更為重要的是，恪守了數(shù)千年的國(guó)家紙幣發(fā)行方式也將因區(qū)塊鏈技術(shù)而被完全改變，在此基礎(chǔ)上，整個(gè)社會(huì)的支付結(jié)算、買賣交易以及國(guó)家的貨幣政策調(diào)控都將進(jìn)入一個(gè)全新的時(shí)代。

一、比特幣與區(qū)塊鏈

7年前，中本聰在MIT計(jì)算機(jī)系統(tǒng)安全組的網(wǎng)站上發(fā)表了一篇篇幅為8頁(yè)的學(xué)術(shù)論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的現(xiàn)金支付系統(tǒng)》，文中描述了一種完全基于P2P（Point to Point）的電子現(xiàn)金系統(tǒng)，該系統(tǒng)使得全部支付都可以由交易雙方直接進(jìn)行，完全擺脫了通過(guò)第三方中介的傳統(tǒng)支付模式，從而創(chuàng)造了一種全新的貨幣體系。之后，中本聰結(jié)合開(kāi)源軟件和密碼學(xué)中塊密碼的工作模式，在P2P對(duì)等網(wǎng)絡(luò)和分布式數(shù)據(jù)庫(kù)的平臺(tái)上開(kāi)發(fā)出了一個(gè)名為“比特幣”的發(fā)行、交易和賬戶管理操作系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)讓遍布整個(gè)對(duì)等網(wǎng)絡(luò)用戶端的各節(jié)點(diǎn)，按照其中子文件達(dá)成網(wǎng)絡(luò)協(xié)議，從而確保在貨幣的發(fā)行、管理和流通環(huán)節(jié)中的公平、安全與可靠。不僅如此，中本聰還發(fā)行了第一枚比特幣，并將這枚比特幣產(chǎn)生的區(qū)塊命名為“創(chuàng)世區(qū)塊”。幾天后，與創(chuàng)世區(qū)塊相連的序號(hào)為1的區(qū)塊出現(xiàn)，于是，比特幣區(qū)塊鏈正式產(chǎn)生。

任何一個(gè)參與到P2P網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中的互聯(lián)網(wǎng)用戶都有資格發(fā)現(xiàn)和生產(chǎn)比特幣。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是用戶先下載一個(gè)客戶端，運(yùn)行專用的比特幣運(yùn)算軟件，繼而注冊(cè)各種合作網(wǎng)站，再把所注冊(cè)的用戶名和密碼填入計(jì)算機(jī)程序中，然后點(diǎn)擊“運(yùn)算”，比特幣的生產(chǎn)程序就正式開(kāi)始，而這一計(jì)算過(guò)程也被稱為“挖礦”，參與其中的用戶就成為了“礦工”，只要最終得出了一個(gè)符合要求的隨機(jī)散列值（也稱為哈希值），新的一枚比特幣就產(chǎn)生了，同時(shí)就形成了一個(gè)新的區(qū)塊[1]。 據(jù)悉，比特幣的總量為2100萬(wàn)個(gè)，由“礦工”在2140年前全部“挖出”。在這里，決定“挖礦”成功率的因素已經(jīng)不是“礦工”本人的數(shù)學(xué)天賦和能力，而是是否擁有CPU和顯卡功能都十分強(qiáng)大的電腦。按照開(kāi)源軟件協(xié)議即所謂的“智能合約”，用戶每“挖出”一個(gè)比特幣，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)地進(jìn)行記錄；同樣，那些已經(jīng)“挖出”的比特幣也可以在P2P進(jìn)行交易，各個(gè)時(shí)點(diǎn)上的交易狀況也會(huì)被自動(dòng)地記錄下來(lái)。

因此，區(qū)塊鏈實(shí)際就是比特幣的底層技術(shù)——一種分布式記賬技術(shù)。通俗地講，區(qū)塊鏈就是一本賬本，而各個(gè)區(qū)塊就是賬本的每一頁(yè)，區(qū)塊上的每一個(gè)節(jié)點(diǎn)就是記賬之人。一般而言，每個(gè)區(qū)塊均包含以下三種要素：一是本區(qū)塊的ID；二是若干交易單；三是前一個(gè)區(qū)塊的ID。也就是說(shuō)，通過(guò)區(qū)塊，不僅可以看到每一筆（節(jié)點(diǎn)）最新的記賬，而且可以查閱到任何一筆歷史記錄。同樣，人們也可以由最新的區(qū)塊記錄追溯前一個(gè)區(qū)塊的記錄，直至“創(chuàng)世區(qū)塊”，從而生成了一條完整的交易鏈條，即區(qū)塊鏈。隨著時(shí)間的推移，這條鏈還會(huì)不斷增長(zhǎng)，區(qū)塊也會(huì)不斷增加，比特幣則是區(qū)塊鏈技術(shù)第一次應(yīng)用的完美結(jié)晶[2]。而從比特幣的產(chǎn)生與交易過(guò)程來(lái)看，區(qū)塊鏈具有如下四大主要特征：

一是去中心化。目前幾乎所有的數(shù)據(jù)庫(kù)管理模式都是中心化記錄、中心化儲(chǔ)存，即便是異地災(zāi)備、云存儲(chǔ)，也只是將存儲(chǔ)地從一處變?yōu)槎嗵帲瑥谋镜刈優(yōu)樵贫耍鴧^(qū)塊鏈數(shù)據(jù)庫(kù)則是分布式記錄、分布式儲(chǔ)存，即每個(gè)節(jié)點(diǎn)都負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的記錄、儲(chǔ)存，沒(méi)有中心化或第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理，同時(shí)不同于傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)采取特定機(jī)構(gòu)單獨(dú)維護(hù)和專業(yè)技術(shù)人員進(jìn)行專項(xiàng)處理，區(qū)塊鏈上的參與人都會(huì)自動(dòng)集體維護(hù)數(shù)據(jù)記錄。可以說(shuō)，區(qū)塊鏈就是一個(gè)所有用戶共同維護(hù)的“數(shù)據(jù)大家庭”。

二是去信任化。傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)模式，是通過(guò)可信任的中央節(jié)點(diǎn)或第三方通道進(jìn)行信息的匹配驗(yàn)證和信任積累，而區(qū)塊鏈則依靠非對(duì)稱加密和可靠數(shù)據(jù)庫(kù)完成了信用背書，所有的規(guī)則事先都以算法程序的形式表述出來(lái)，參與方不需要知道交易對(duì)手的信用度，更不需要借助第三方機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行交易背書或者擔(dān)保驗(yàn)證，而只需要信任共同的算法就可以建立互信，通過(guò)算法為參與者創(chuàng)造信用、產(chǎn)生信任和達(dá)成共識(shí)。這樣，盡管區(qū)塊鏈參與方彼此之間的身份并不知曉，但也不影響雙方或多方的信任。

三是去特權(quán)化。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)查詢模式下只是管理人員才能看到全盤或全程數(shù)據(jù)信息，以及只有當(dāng)事人才能看到個(gè)人交易信息，而區(qū)塊鏈對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)上的參與者平等開(kāi)放，而且由于每筆交易單都記錄了該筆資金的前一個(gè)擁有者、當(dāng)前擁有者以及后一個(gè)擁有者，所以任何一個(gè)人不僅對(duì)每一筆的交易明細(xì)看得一清二楚，同時(shí)可以監(jiān)督者的身份查詢或追溯每一區(qū)塊，從而保證了數(shù)據(jù)的高度透明與公開(kāi)[3]。

四是去風(fēng)險(xiǎn)化。與當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)條件下某一數(shù)據(jù)中心一旦被襲就會(huì)導(dǎo)致全網(wǎng)癱瘓的現(xiàn)象相比，區(qū)塊鏈則完全不同。區(qū)塊鏈由于采取分布式記賬，每一個(gè)節(jié)點(diǎn)都有交易信息的備份，而且任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)都不能單獨(dú)篡改數(shù)據(jù)，因此，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)黑客而言，根本無(wú)法進(jìn)行偽裝和進(jìn)行欺詐活動(dòng)，即使某個(gè)節(jié)點(diǎn)被攻破了，也不能控制整個(gè)網(wǎng)絡(luò)。退一步而言，如果黑客試圖破壞整個(gè)區(qū)塊，它必須控制51%的節(jié)點(diǎn)，或者說(shuō)黑客若想控制整個(gè)區(qū)塊鏈，它就必須篡改超過(guò)51%的區(qū)塊數(shù)據(jù)才能被系統(tǒng)所認(rèn)可，而這是完全不可能的，并且在實(shí)際操作中，發(fā)起51%的節(jié)點(diǎn)攻擊是無(wú)意義的，因?yàn)闉檎莆杖W(wǎng)51%所需投入的成本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成功實(shí)施攻擊后獲得的收益。正因如此，區(qū)塊鏈才具有安全可靠的優(yōu)點(diǎn)，而且參與者越多，區(qū)塊鏈的安全度將越高。

作為以上四大特征的有力支撐，區(qū)塊鏈建立起了三大技術(shù)保障機(jī)制：一是共識(shí)機(jī)制，就是所有記賬節(jié)點(diǎn)之間怎么達(dá)成共識(shí)，去認(rèn)定一個(gè)記錄的真實(shí)性與有效性，比特幣采用了工作量證明，即只有那個(gè)最長(zhǎng)的鏈才被全網(wǎng)所認(rèn)可，因?yàn)樗俗畲蟮墓ぷ髁?。另外，如果想要修改某個(gè)區(qū)塊內(nèi)的交易信息，就必須完成該區(qū)塊及其后續(xù)連接區(qū)塊的所有工作量。顯然，共識(shí)機(jī)制既是認(rèn)定的手段，又是避免虛假交易和防止篡改的手段。二是智能合約，主要基于系統(tǒng)中可信但不可篡改的數(shù)據(jù)，進(jìn)行自動(dòng)化的執(zhí)行一些預(yù)先制定好的規(guī)則和條款，如新區(qū)塊的自動(dòng)記錄。三是非對(duì)稱加密，即在加密和解密的過(guò)程中使用一個(gè)“密鑰對(duì)”，“密鑰對(duì)”中的兩個(gè)密鑰具有非對(duì)稱的特點(diǎn)，即在信息發(fā)送過(guò)程中，發(fā)送方通過(guò)一把密鑰將信息加密，接收方在收到信息后，只有通過(guò)配對(duì)的另一把密鑰才能對(duì)信息進(jìn)行解密。非對(duì)稱加密使得任何參與者都更容易達(dá)成共識(shí)，將價(jià)值交換中的摩擦邊界降到最低，還能實(shí)現(xiàn)透明數(shù)據(jù)后的匿名性，以有效保護(hù)個(gè)人隱私。

二、對(duì)傳統(tǒng)金融的顛覆性影響

最近幾年，從移動(dòng)支付到支付寶，從P2P到眾籌，金融業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的作用下不斷裂變與分化出許多全新的業(yè)態(tài)，而且金融業(yè)也始終是最新科技的擁抱者與先行者。雖然從目前來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)并未完全成熟，而且主要應(yīng)用于比特幣等虛擬貨幣領(lǐng)域，但是，越來(lái)越多的權(quán)威金融機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，伴隨著對(duì)區(qū)塊鏈的重新認(rèn)識(shí)，其對(duì)傳統(tǒng)金融的顛覆性影響不可低估，甚至可以說(shuō)區(qū)塊鏈將為傳統(tǒng)金融開(kāi)啟一扇通往金融2.0模式的大門，尤其是對(duì)銀行業(yè)的再造與重構(gòu)將顯著超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的作用。

（一）區(qū)塊鏈將大幅削減與降低銀行業(yè)成本

在當(dāng)代金融體系中，銀行是“中心化”的一個(gè)典型代表，其除了要代表客戶進(jìn)行財(cái)富管理外，重要的是須花費(fèi)大量的人力和財(cái)力建立起客戶數(shù)據(jù)庫(kù)，并且要經(jīng)常性地維護(hù)和更新數(shù)據(jù)系統(tǒng)?！爸行幕北M管在一定程度上解決了信息不對(duì)稱，但是隨著系統(tǒng)規(guī)模的擴(kuò)大，維護(hù)成本勢(shì)必與日俱增。特別是在中國(guó)，目前網(wǎng)民數(shù)量已達(dá)7億之眾，每一個(gè)網(wǎng)民即便只增加幾萬(wàn)元的增信額度，那么，全國(guó)范圍增加的額度將是幾十萬(wàn)億，這種信用擴(kuò)張給銀行造成的數(shù)據(jù)處理與管理壓力可想而知。但是，借助于區(qū)塊鏈的“去中心化”，通過(guò)分布式記賬與集體性數(shù)據(jù)維護(hù)，銀行業(yè)的成本將會(huì)得到大幅度削減[4]。根據(jù)西班牙最大銀行桑坦德銀行發(fā)布的一份報(bào)告得知，如果2020年左右全世界的銀行內(nèi)部都使用區(qū)塊鏈技術(shù)，那么，每年大概能省下200億美元。

（二）區(qū)塊鏈將有效提升銀行的業(yè)務(wù)處理效率

在現(xiàn)代貨幣交易模式中，銀行承擔(dān)著電子轉(zhuǎn)賬、資產(chǎn)托管等第三方服務(wù)職能，尤其是針對(duì)一個(gè)全球化的貿(mào)易環(huán)境，銀行作為跨境交易第三方服務(wù)者的角色似乎必不可少。但誰(shuí)都知道，當(dāng)前的跨境支付結(jié)算不僅耗時(shí)長(zhǎng)，而且費(fèi)用高。尤其是當(dāng)遇到每個(gè)國(guó)家的不同清算程序時(shí)，一筆匯款可能需要2-3天才能到帳，不僅效率低，而且在途資金占用量極大。但是，區(qū)塊鏈將省去第三方金融機(jī)構(gòu)的中間環(huán)節(jié)，讓雙方跨境支付結(jié)算交易通過(guò)點(diǎn)到點(diǎn)的方式快速自由地完成，同時(shí)還能全天候支付、實(shí)時(shí)到賬、提現(xiàn)簡(jiǎn)便且沒(méi)有隱性成本。不僅如此，因?yàn)閰^(qū)塊鏈具有安全、透明、低風(fēng)險(xiǎn)等特性，所以可提高跨境匯款的安全，以及加快結(jié)算與清算速度，大大提高資金利用率。根據(jù)麥肯錫的測(cè)算，從全球范圍看，區(qū)塊鏈技術(shù)在B2B跨境支付與結(jié)算業(yè)務(wù)中的應(yīng)用將可使每筆交易成本從約26美元下降到15美元。

（三）區(qū)塊鏈有利于銀行強(qiáng)化供應(yīng)鏈金融的管理，消除與屏蔽自身的道德風(fēng)險(xiǎn)

票據(jù)交易歷來(lái)是銀行的一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)，但一直以來(lái)卻是依靠第三方實(shí)現(xiàn)著有價(jià)憑證的傳遞，即使是現(xiàn)有電子票據(jù)交易，也需要通過(guò)央行ECDS系統(tǒng)的信息進(jìn)行交互認(rèn)證。然而，借助區(qū)塊鏈技術(shù)，則可直接實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)之間的價(jià)值傳遞，不需要特定的實(shí)物票據(jù)或是中心系統(tǒng)進(jìn)行控制和驗(yàn)證，如此不僅加快了票據(jù)的傳輸速度，而且還消除了許多人為操作因素所導(dǎo)致的失誤。資料顯示，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的匯票業(yè)務(wù)有約70%為紙質(zhì)交易，操作環(huán)節(jié)時(shí)時(shí)處處為人工，因而必然涉及較多中介參與和人為介入，導(dǎo)致各環(huán)節(jié)容易失誤，且票據(jù)市場(chǎng)也經(jīng)常滋生出大量違規(guī)操作或客戶欺詐行為。正因?yàn)槿绱?，?guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行從2015年年中開(kāi)始便不斷出現(xiàn)匯票業(yè)務(wù)集中爆發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)[5]。不過(guò)，供應(yīng)鏈金融能通過(guò)區(qū)塊鏈減少人工成本、提高安全度及實(shí)現(xiàn)端到端透明化。未來(lái)通過(guò)區(qū)塊鏈，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)將能大幅減少人工的介入，并將目前通過(guò)紙質(zhì)作業(yè)的程序進(jìn)行數(shù)字化。所有參與方（包括供貨商、進(jìn)貨商、銀行）都能使用一個(gè)去中心化的賬本分享文件，并在達(dá)到預(yù)定的時(shí)間和結(jié)果時(shí)自動(dòng)進(jìn)行支付，極大提高交易效率并減少人工交易可能造成的失誤。就此，麥肯錫測(cè)算，在全球范圍內(nèi)，區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的應(yīng)用能幫助銀行一年縮減風(fēng)險(xiǎn)成本11-16億美元。

（四）區(qū)塊鏈有利于稀釋與降低銀行的監(jiān)管難度，進(jìn)而提高業(yè)務(wù)的合規(guī)程度

最近幾年，各國(guó)商業(yè)銀行為了滿足日趨嚴(yán)格的監(jiān)管要求，不斷投入金錢與人力，加強(qiáng)信用審核及客戶征信，以防止反欺詐、反洗錢以及復(fù)雜金融衍生品過(guò)度交易所引致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如匯豐集團(tuán)在2013-2015年間，合規(guī)部門的員工人數(shù)從2000多名增至7000多名，瑞銀集團(tuán)為應(yīng)對(duì)新的監(jiān)管要求，年度發(fā)放的專項(xiàng)支出曾高達(dá)10億美元。然而，銀行一旦建立起自己的區(qū)塊鏈，其客戶信息與交易紀(jì)錄真實(shí)且不能更改，這便有助于銀行識(shí)別異常交易，并能有效防止欺詐。此外，如果能實(shí)現(xiàn)客戶信息和交易紀(jì)錄的自動(dòng)化加密關(guān)聯(lián)共享，銀行之間就能省去許多KYC（認(rèn)識(shí)你的客戶）的重復(fù)工作，還可以通過(guò)分析和監(jiān)測(cè)共享的分布式帳本及客戶交易行為的異常狀態(tài)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并消除欺詐、違規(guī)轉(zhuǎn)移資金、洗錢等非法犯罪行為。

當(dāng)然，區(qū)塊鏈技術(shù)下銀行第三方角色的消失，勢(shì)必使其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入口徑受到壓縮，尤其在目前銀行的業(yè)務(wù)鏈中，最具盈利性的是支付服務(wù)，區(qū)塊鏈所引起的銀行非中心化，必然令銀行總體盈利造成一定程度的沖擊。但是，作為區(qū)塊鏈的發(fā)起人或參與者，銀行完全可以借此進(jìn)行諸多業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。據(jù)悉，美國(guó)高盛集團(tuán)已開(kāi)發(fā)出自己的虛擬貨幣“SETLCOIN”，日本三菱東京UFJ銀行也在日前對(duì)旗下的一種數(shù)字貨幣展開(kāi)測(cè)試，同時(shí)瑞銀集團(tuán)即將在自己的區(qū)塊鏈平臺(tái)發(fā)行虛擬貨幣。通過(guò)私有數(shù)字貨幣，既可以吸引到增量資金，還能拓展市場(chǎng)業(yè)務(wù)半徑。如高盛的“SETLCOIN”不僅可以提供近乎瞬時(shí)的交易執(zhí)行和結(jié)算，還能應(yīng)用于包括股票和債券在內(nèi)的資產(chǎn)交易。顯然，區(qū)塊鏈不僅不會(huì)讓銀行變得多余，反而會(huì)使銀行做得更好。

（五）區(qū)塊鏈將驅(qū)動(dòng)非銀金融的優(yōu)良化再造與重構(gòu)

除了銀行之外，具有延展功能的區(qū)塊鏈還可以應(yīng)用到證券交易、P2P網(wǎng)貸、保險(xiǎn)等金融服務(wù)領(lǐng)域。在證券行業(yè)，證券發(fā)行與交易流程的手續(xù)繁雜且效率低下是人所共知的事實(shí)。一般公司的證券發(fā)行，必須先找到一家券商，公司與證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)簽訂委托募集合同，完成繁瑣的申請(qǐng)流程后，才能尋求投資者認(rèn)購(gòu)。以美國(guó)的交易模式為例，證券一旦上市后，交易操作極為低效，且證券交易日和交割日之間非3天間隔時(shí)間不可。但區(qū)塊鏈技術(shù)則可使證券交易流程變得更加便捷并富有效率。譬如通過(guò)共享的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)參與證券交易，可使得原本高度依賴中介的傳統(tǒng)交易模式變?yōu)榉稚⒌钠矫婢W(wǎng)絡(luò)交易模式。這種革命性交易模式不僅能大幅度減少證券交易成本和提高市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的效率，而且還能減少暗箱操作與內(nèi)幕交易等違規(guī)行為，有利于證券發(fā)行者和監(jiān)管部門維護(hù)市場(chǎng)安全[6]。按照高盛的最新報(bào)告，區(qū)塊鏈技術(shù)在美國(guó)證券交易中每年將能節(jié)省20億美元成本，而從全球范圍來(lái)看，假設(shè)成本和股市市值成正比，那么每年節(jié)省的成本可能超過(guò)60億美元。同樣，在保險(xiǎn)行業(yè)，由于每一筆交易都可以被追蹤，區(qū)塊鏈技術(shù)可以協(xié)助保險(xiǎn)公司解決保險(xiǎn)欺詐的問(wèn)題，而且能激活互助保險(xiǎn)等許多傳統(tǒng)保險(xiǎn)模式。至于在P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)，有了區(qū)塊鏈，交易雙方完全可以不需要平臺(tái)方的撮合，而是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地完成資金的供求交配，從而完全可以讓資金供給方規(guī)避平臺(tái)倒閉與跑路風(fēng)險(xiǎn)。

三、全球金融區(qū)塊鏈的應(yīng)用狀況

受制于技術(shù)層面的約束，雖然區(qū)塊鏈的商業(yè)化還未正式落地，但未來(lái)區(qū)塊鏈將深刻改變?nèi)蚪鹑跇I(yè)面貌，并將作為金融機(jī)構(gòu)未來(lái)最為重要的競(jìng)爭(zhēng)工具已不容置疑。為此，國(guó)際金融巨頭以及專業(yè)公司已經(jīng)提前快速地在區(qū)塊鏈上展開(kāi)布局和實(shí)行搶道，除了像高盛、瑞銀等公司那樣推出自己的區(qū)塊鏈應(yīng)用外，不少知名金融與非金融，企業(yè)或?qū)^(qū)塊鏈不惜下重金，以獲取專業(yè)優(yōu)勢(shì)，或積極參與相關(guān)技術(shù)和規(guī)則的制定，以謀取區(qū)塊鏈中的最終話語(yǔ)權(quán)。

（一）國(guó)際著名金融機(jī)構(gòu)紛紛加大在區(qū)塊鏈上的投資與合作

一方面，基于區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，全球各大金融機(jī)構(gòu)都積極參與區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資，包括高盛集團(tuán)、摩根大通、花旗銀行等在內(nèi)的超過(guò)20家全球頂級(jí)的金融機(jī)構(gòu)，過(guò)去兩年中投入到區(qū)塊鏈上的資金超過(guò)了10億美元，而且今年第一季度的投資就達(dá)1.6億美元，估計(jì)2017年該類投資一年就可超過(guò)10億美元。觀察發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)投向區(qū)塊鏈的資金主要流入兩個(gè)方向：一是商業(yè)銀行成立的內(nèi)部區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室。比如花旗銀行、瑞銀集團(tuán)、紐約梅隆銀行等均已相繼成立研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，重點(diǎn)圍繞支付、數(shù)字貨幣和結(jié)算模式等方面測(cè)試區(qū)塊鏈的應(yīng)用，有的還擴(kuò)大到員工內(nèi)部系統(tǒng)中進(jìn)行測(cè)試。二是投資金融科技初創(chuàng)公司，即許多跨國(guó)大型金融集團(tuán)紛紛以創(chuàng)投形式進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈領(lǐng)域，比如高盛投資科技公司ARBA，日本瑞穗銀行與虛擬貨幣公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)跨境證券結(jié)算區(qū)塊鏈試驗(yàn)等等。

另一方面，2015年9月，全球具有影響力的42家金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起成立了R3 CEV聯(lián)盟。據(jù)悉，R3 CEV致力于打造一個(gè)開(kāi)源、通用共享賬簿的區(qū)塊鏈聯(lián)盟，而且由金融行業(yè)資深人士、技術(shù)人員和區(qū)塊鏈及密碼學(xué)專家組成的R3團(tuán)隊(duì)正與該聯(lián)盟成員共同進(jìn)行研究、實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)和建構(gòu)，以使區(qū)塊鏈技術(shù)滿足銀行業(yè)在身份、隱私、安全、可擴(kuò)展性、互操作性及遺留系統(tǒng)整合方面的需要。

不過(guò)，雖然這項(xiàng)技術(shù)所具備的變革能力被廣泛認(rèn)同，但仍有83%的受訪者對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)并不十分熟悉，57%的受訪者不清楚下一步該怎么做。據(jù)普華永道針對(duì)金融科技發(fā)布的一份最新調(diào)查報(bào)告表明，很多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)抱猶豫態(tài)度。顯然，區(qū)塊鏈在未來(lái)金融領(lǐng)域的應(yīng)用空間將十分巨大。

（二）圍繞為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的區(qū)塊鏈專業(yè)公司迅速成長(zhǎng)

由于金融機(jī)構(gòu)、VC、PE等各路資本非常看好區(qū)塊鏈的應(yīng)用空間，以及未來(lái)十分可觀的投資回報(bào)，多路力量的共同聯(lián)合注資加速了許多具有核心技術(shù)專長(zhǎng)的區(qū)塊鏈企業(yè)的成長(zhǎng)與壯大，而且這些科技公司已經(jīng)在各自領(lǐng)域初步探索出了多種多樣的商業(yè)模式，其中具代表性的有：

1.Ripple。Ripple是一家利用類區(qū)塊鏈概念發(fā)展跨境結(jié)算的美國(guó)金融科技公司，它構(gòu)建了一個(gè)沒(méi)有中央節(jié)點(diǎn)的分布式支付網(wǎng)絡(luò)，希望提供一個(gè)能取代SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）網(wǎng)絡(luò)的跨境轉(zhuǎn)賬平臺(tái)，打造全球統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)金融傳輸協(xié)議。Ripple的跨賬本協(xié)議可以讓參與協(xié)議的各方都能看到同樣的一本賬本，通過(guò)該公司的網(wǎng)絡(luò)，銀行客戶能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)時(shí)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)跨國(guó)轉(zhuǎn)賬，不需中心組織管理，且支持各國(guó)不同貨幣。目前全球已有17個(gè)國(guó)家的銀行加入合作，共同參與Ripple為金融機(jī)構(gòu)打造的解決方案。

2.Circle。美國(guó)金融創(chuàng)新公司Circle是一家開(kāi)發(fā)比特幣錢包的數(shù)字貨幣初創(chuàng)公司，正致力于通過(guò)比特幣后臺(tái)網(wǎng)絡(luò)的區(qū)塊鏈技術(shù)，使國(guó)家貨幣之間的資金轉(zhuǎn)移更加簡(jiǎn)單和便宜。Circle在2016年獲得英國(guó)政府頒發(fā)的首張電子貨幣牌照，允許Circle客戶在美元與英鎊之間進(jìn)行即時(shí)轉(zhuǎn)賬。此外，Circle還是全球第一家，也是唯一一家獲得紐約州金融服務(wù)局頒發(fā)比特幣運(yùn)營(yíng)牌照的公司。不僅如此，Circle前不久在中國(guó)完成了由IDG中國(guó)領(lǐng)投的6000萬(wàn)美元D輪融資，并正式宣布進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

3.Wave?？萍脊網(wǎng)ave主要與巴克萊銀行進(jìn)行戰(zhàn)略合作，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)推動(dòng)貿(mào)易金融與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的數(shù)字化應(yīng)用，將信用證與提貨單及國(guó)際貿(mào)易流程的文件放到公鏈上，通過(guò)公鏈進(jìn)行認(rèn)證及不可篡改的驗(yàn)證；同時(shí)，基于區(qū)塊鏈的數(shù)字化解決方案，達(dá)到完全取代現(xiàn)今的紙筆人工流程，實(shí)現(xiàn)端到端完全的透明化，提高處理的效率并減少風(fēng)險(xiǎn)。

除了以上3家金融科技公司外，還有Chain、Ethereum、IBM及Microsoft等公司也都在利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展跨境支付與結(jié)算的技術(shù)。另外，Chain與Nasdaq的合作，正式搭建了Linq——首個(gè)通過(guò)區(qū)塊鏈進(jìn)行數(shù)字化證券產(chǎn)品管理的系統(tǒng)平臺(tái)，并且在去年的最后一天，納斯達(dá)克完成了基于區(qū)塊鏈平臺(tái)的首個(gè)證券交易，之后向世界各地超過(guò)100家市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商客戶開(kāi)放了區(qū)塊鏈服務(wù)。與此同時(shí)，澳大利亞證券交易所表示，將設(shè)計(jì)一套新系統(tǒng)來(lái)取代所有的核心技術(shù)系統(tǒng)，以提升結(jié)算速度，而且美國(guó)區(qū)塊鏈公司DAH在400家投標(biāo)者中拿到了這項(xiàng)計(jì)劃合同，并將為澳大利亞證券交易所設(shè)計(jì)清算和結(jié)算系統(tǒng)。此外，在會(huì)計(jì)審計(jì)領(lǐng)域，繼德勤與安永宣布進(jìn)軍區(qū)塊鏈之后，普華永道也正式宣布加入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)。

（三）中國(guó)金融業(yè)積極參與區(qū)塊鏈的構(gòu)建

作為國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈最高層次的商業(yè)化組織，中國(guó)分布式總賬基礎(chǔ)協(xié)議聯(lián)盟（China？Ledger）去年在北京成立，目前已吸引了15家，包括金融服務(wù)公司在內(nèi)的成員。另外，南方地區(qū)聯(lián)合了銀行、基金、證券、保險(xiǎn)、科技企業(yè)在內(nèi)的7大類31個(gè)成員的金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟，前不久也在深圳成立。而作為對(duì)全球區(qū)塊鏈最有響應(yīng)力的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)，日前也決定成立區(qū)塊鏈研究工作組，該工作組將由原中國(guó)銀行行長(zhǎng)李禮輝任組長(zhǎng)。權(quán)威機(jī)構(gòu)加入對(duì)區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用的研究，有望在后期帶來(lái)強(qiáng)大的示范效應(yīng)，并在未來(lái)建立行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)有著重要的作用。值得關(guān)注的是，平安保險(xiǎn)不久前宣布正式加入R3 CEV聯(lián)盟，成為首家加入R3 CEV的中國(guó)金融企業(yè)。不過(guò)，通過(guò)分析看來(lái)，我國(guó)金融業(yè)還應(yīng)努力達(dá)成建立“中國(guó)金融區(qū)塊鏈聯(lián)盟”的共識(shí)，盡快地推進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用進(jìn)程，以保持與全球比肩同進(jìn)的水平。

四、區(qū)塊鏈與國(guó)家數(shù)字貨幣

數(shù)據(jù)顯示，2016年6月，比特幣瘋長(zhǎng)135%，國(guó)內(nèi)交易量環(huán)比猛增5倍，如此火熱的市場(chǎng)狀況足以說(shuō)明，比特幣已被越來(lái)越多的人所接受和追捧，同時(shí)公眾也會(huì)發(fā)出聯(lián)想：既然以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的比特幣被廣泛認(rèn)可，那么國(guó)家貨幣管理機(jī)構(gòu)是否也能借助區(qū)塊鏈技術(shù)推出法定通用數(shù)字貨幣呢？對(duì)此，央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在首屆大數(shù)據(jù)金融論壇上明確表態(tài)，央行正在研究數(shù)字貨幣的多場(chǎng)景應(yīng)用，爭(zhēng)取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣?？梢?jiàn)，國(guó)家數(shù)字貨幣的腳步已經(jīng)越走越近。

（一）全球數(shù)字貨幣的市場(chǎng)狀況

從數(shù)量狀況來(lái)看，自比特幣問(wèn)世以來(lái)，類比特幣的數(shù)字貨幣可謂層出不窮，如約克幣、萊特幣、UNC聯(lián)和幣以及百羅幣等等。初步統(tǒng)計(jì)，目前全球市場(chǎng)上共有650多種數(shù)字貨幣，總市值約為81.4億美元，與去年同期63.5億美元的總市值相比，擴(kuò)升近30%。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，在81.4億美元的數(shù)字貨幣中目前有58種市值超過(guò)100萬(wàn)美元，13種數(shù)字貨幣市值超過(guò)1000萬(wàn)美元，5種數(shù)字貨幣市值超過(guò)1億美元。它們分別是比特幣、約克幣、瑞波幣、萊特幣和UNC聯(lián)和幣，其市值之和占整個(gè)數(shù)字貨幣總市值的95%。

從使用狀況看，目前以比特幣為代表的數(shù)字貨幣已在歐美國(guó)家獲得相當(dāng)程度的市場(chǎng)接受，不但能在商戶用比特幣支付購(gòu)買商品，而且還衍生出比特幣的借記卡與ATM機(jī)等應(yīng)用產(chǎn)品。據(jù)Coin Desk估算，目前全球大約有60000個(gè)商家接受比特幣，在線下世界，大概有4000個(gè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所允許使用比特幣[7]。而在過(guò)去的一年里，將數(shù)字貨幣用于網(wǎng)上購(gòu)物人數(shù)占數(shù)字貨幣使用者總數(shù)的81%，而用于網(wǎng)游和匿名購(gòu)買的人數(shù)均占17%，用于信用卡還款的人數(shù)占14%。

從交易狀況看，數(shù)字貨幣與法定貨幣之間交換的交易平臺(tái)在主要國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)，如美國(guó)最大的比特幣交易平臺(tái)Coinbase，目前支持美金、歐元、英鎊及加拿大幣與比特幣之間的兌換，中國(guó)的交易平臺(tái)OKCoin及火幣也支持人民幣與比特幣的交易。同時(shí)，隨著比特幣被接受性的提高，一些針對(duì)主要貨幣的比特幣交易所得以產(chǎn)生，根據(jù)Blockchain.info組織的統(tǒng)計(jì)，目前有近14 萬(wàn)個(gè)網(wǎng)絡(luò)地址參與比特幣交易，交易量為每天6萬(wàn)次，其中中國(guó)成為比特幣交易增長(zhǎng)最迅速的國(guó)家。

（二）國(guó)家數(shù)字貨幣的醞釀

數(shù)字貨幣的多樣化固然可以看做是金融創(chuàng)新與市場(chǎng)活躍的標(biāo)志，但與傳統(tǒng)貨幣相比，數(shù)字貨幣帶有許多自身還無(wú)法克服的缺陷。首先是種類過(guò)多，存在消費(fèi)上不便利。如進(jìn)行小額現(xiàn)金交易時(shí)，從與Cyber Cash合作的商場(chǎng)買東西就得用Cyber Cash，而到與Digicash合作的商場(chǎng)買東西又得先換Digicash的錢。消費(fèi)者的錢包里放著多種不能通用的貨幣，使用起來(lái)非常不便。其次是安全性未能保證。數(shù)字貨幣的使用者一般將其儲(chǔ)存在移動(dòng)設(shè)備、計(jì)算機(jī)或在線錢包中，如果設(shè)備丟失或損壞，用戶就會(huì)丟失其擁有的數(shù)字貨幣。此外，存放在在線錢包中的貨幣也有可能被黑客攻擊而竊取，如日本最大的比特幣交易平臺(tái)Mt.GoX就曾受到黑客攻擊，損失了超過(guò)75萬(wàn)枚比特幣，當(dāng)時(shí)市值約3.65億美元。還有如德國(guó)的初創(chuàng)公司Slock.it創(chuàng)建的The DAO項(xiàng)目中的以太幣，前不久也遭遇到黑客攻擊，360萬(wàn)以太幣，即6000萬(wàn)美元不翼而飛。第三，在目前的區(qū)塊鏈技術(shù)方案下，現(xiàn)有的數(shù)字貨幣，并不擁有能夠滿足目前金融系統(tǒng)每天上萬(wàn)億美元數(shù)量級(jí)交易的能力。正因如此，時(shí)下還沒(méi)有任何一種數(shù)字貨幣上升為一國(guó)的本位幣，其本身最多也就是一種資產(chǎn)，而不是真正意義上的貨幣。而私人數(shù)字貨幣自身存在的缺憾也對(duì)國(guó)家數(shù)字貨幣的推出形成了強(qiáng)烈的呼喚。

我們必須認(rèn)識(shí)到，互聯(lián)網(wǎng)打破了國(guó)家間的地域邊界，網(wǎng)絡(luò)世界成為了新的規(guī)則和治理競(jìng)爭(zhēng)的重要地帶，其中活躍的數(shù)字貨幣完全可能突破現(xiàn)有各國(guó)貨幣的束縛，最終形成網(wǎng)絡(luò)世界廣泛流通的統(tǒng)一貨幣。因此，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)世界數(shù)字貨幣控制權(quán)的爭(zhēng)奪已經(jīng)上升為主要國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)[8]。于是，公眾看到，許多國(guó)家央行及金融機(jī)構(gòu)不僅異口同聲地肯定數(shù)字貨幣的一系列正面作用，而且正在展開(kāi)實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，國(guó)家發(fā)行數(shù)字貨幣漸成趨勢(shì)。

尼日尼亞是自去年開(kāi)始推出國(guó)家數(shù)字貨幣的首個(gè)國(guó)家。該國(guó)央行認(rèn)為，數(shù)字貨幣不僅能減少發(fā)行成本及增加便利性，還能讓偏遠(yuǎn)地區(qū)無(wú)法擁有銀行資源的民眾也能通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)，獲得金融服務(wù)。繼尼日尼亞之后，突尼斯也根據(jù)區(qū)塊鏈的技術(shù)發(fā)行了國(guó)家數(shù)字貨幣，國(guó)民不僅能夠通過(guò)數(shù)字貨幣買賣商品，還能繳付水電費(fèi)賬單等。與此同時(shí)，還有不少國(guó)家正在研討發(fā)展數(shù)字貨幣的計(jì)劃。其中英國(guó)央行委托倫敦大學(xué)負(fù)責(zé)研發(fā)的數(shù)字貨幣RSCoin目前已進(jìn)入初步測(cè)試階段；加拿大央行日前表示正在進(jìn)行一項(xiàng)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的電子貨幣實(shí)驗(yàn)。據(jù)悉，這項(xiàng)名為“Jasper”的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，最終將推出加拿大電子版加元——CAD-Coin，包括加拿大皇家銀行、TD銀行及加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行等均參與了該項(xiàng)目。還有，繼俄羅斯央行宣布成立，旨在研究區(qū)塊鏈技術(shù)和分布式賬簿對(duì)本國(guó)金融系統(tǒng)影響的金融科技和研發(fā)部門之后，俄羅斯國(guó)家結(jié)算存管局不久前也宣布把NXT區(qū)塊鏈技術(shù)引入電子票據(jù)系統(tǒng)。

中國(guó)央行對(duì)數(shù)字貨幣的鐘愛(ài)與重視程度絲毫不亞于國(guó)外貨幣管理機(jī)構(gòu)。早在兩年前，央行就成立了數(shù)字貨幣的專門研究團(tuán)隊(duì)，目前已在數(shù)字貨幣的關(guān)鍵技術(shù)、數(shù)字貨幣相關(guān)的法律問(wèn)題等方面取得了階段性成果。截至今年年初，中國(guó)人民銀行在數(shù)字貨幣研討會(huì)上明確表示，爭(zhēng)取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣[9]。而在前不久的首屆大數(shù)據(jù)金融論壇上，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成還專門就數(shù)字貨幣的性質(zhì)、發(fā)行主體以及支付結(jié)算方式做了專題報(bào)告。按照周小川行長(zhǎng)的說(shuō)法，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣會(huì)采用一系列的技術(shù)手段、機(jī)制設(shè)計(jì)和法律法規(guī)，來(lái)確保數(shù)字貨幣運(yùn)行體系的安全。

（三）未來(lái)國(guó)家數(shù)字貨幣的基本判斷

相對(duì)于現(xiàn)在的法定信用貨幣——紙幣而言，數(shù)字貨幣不僅沒(méi)有前者因技術(shù)含量低而產(chǎn)生仿造等監(jiān)管難題，而且能有效消除紙幣發(fā)行、流通成本高且不易保管的軟肋，并且數(shù)字貨幣可為貨幣政策和宏觀政策提供巨大的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，使監(jiān)管當(dāng)局能夠獲取及時(shí)而真實(shí)的信息，從而幫助央行更準(zhǔn)確、更靈活地運(yùn)用政策工具。另外，數(shù)字貨幣技術(shù)可以追蹤資金流向，能夠幫助監(jiān)管當(dāng)局全面監(jiān)測(cè)和評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)數(shù)字貨幣技術(shù)支持“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”支付結(jié)算，這可提高市場(chǎng)參與者的資金流動(dòng)性，從而利于利率期限結(jié)構(gòu)的更平滑和利率傳導(dǎo)機(jī)制的更順暢。由此可見(jiàn)，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，整個(gè)數(shù)字貨幣體系中所有規(guī)則都是透明的，所有數(shù)據(jù)內(nèi)容都是公開(kāi)的，沒(méi)有人有能力去篡改和操縱，從而能夠有效減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為的發(fā)生。數(shù)字貨幣也因而得到了各國(guó)央行的一致性首肯。

不過(guò)，雖然未來(lái)各國(guó)央行推出的國(guó)家數(shù)字貨幣也是類比特幣的貨幣，但其除了借鑒數(shù)字貨幣的流動(dòng)管理，以及采取區(qū)塊鏈技術(shù)如分散式記賬、“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”交易和“去中心化”外，國(guó)家數(shù)字貨幣肯定有著區(qū)別于私人數(shù)字貨幣的許多特征。首先，出于對(duì)貨幣政策服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)方向的掌控，以及防止金融市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家數(shù)字貨幣的發(fā)行依然會(huì)采取“中心化”的方式，即由各國(guó)央行統(tǒng)一發(fā)行與控制，這就意味著數(shù)字貨幣會(huì)像現(xiàn)在的紙幣一樣具有國(guó)家信用背書的性質(zhì)。其次，比特幣等虛擬貨幣受到“挖礦”難以及政策變化擾動(dòng)等因素的影響，其市場(chǎng)波幅劇烈，但央行在推出數(shù)字貨幣時(shí)為了維持其價(jià)格的穩(wěn)定，不可能根據(jù)獲取的難易程度來(lái)定價(jià)。第三，央行數(shù)字貨幣應(yīng)當(dāng)能滿足最大范圍的支付需求，尤其是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的演進(jìn)，全球支付方式發(fā)生巨大變化的背景下，央行的數(shù)字貨幣需要滿足全球支付需求。而不是如同比特幣等虛擬貨幣那樣設(shè)定終極限額。

最后還需要說(shuō)明的是，由于對(duì)紙幣使用的傳統(tǒng)路徑的依賴，以及市場(chǎng)轉(zhuǎn)變需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期，數(shù)字貨幣出現(xiàn)后，法定紙幣將同時(shí)并存。然而隨著政策的引導(dǎo)以及公眾新的使用習(xí)慣逐漸養(yǎng)成，紙幣終將被數(shù)字貨幣所取代。但是，國(guó)家數(shù)字貨幣的出現(xiàn)也并不等于私人數(shù)字貨幣的消亡，只不過(guò)是后者依然以資產(chǎn)性質(zhì)而存在，而在價(jià)值評(píng)估上，私人數(shù)字貨幣將以國(guó)家數(shù)字貨幣單位進(jìn)行計(jì)價(jià)，就像今天的股票、房產(chǎn)等資產(chǎn)計(jì)價(jià)一樣，國(guó)家甚至也可以開(kāi)設(shè)專業(yè)的數(shù)字貨幣市場(chǎng)供各種數(shù)字貨幣進(jìn)行交易，以讓市場(chǎng)來(lái)發(fā)現(xiàn)和評(píng)價(jià)其真實(shí)價(jià)值。

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