丁歲平

摘要：在正常的經(jīng)濟環(huán)境下，經(jīng)濟周期包括復蘇期、繁榮期、衰退期和蕭條期四個階段，前兩個統(tǒng)稱為經(jīng)濟增長期，后兩個統(tǒng)稱為經(jīng)濟下降期，經(jīng)濟金融動蕩的特點是經(jīng)濟從繁榮陡然下跌，從衰退期到蕭條期時間很短，而且難以截然分開，因此本文按經(jīng)濟復蘇期、繁榮期、急速下降期三個階段分別研究在三個不同時期的資金管理策略問題。本文所講的資金管理是廣義的概念，具體可以劃分為銷售、采購、投融資及企業(yè)的貨幣資金管理四個方面。

關鍵詞：經(jīng)濟周期 資金管理 策略

一、經(jīng)濟復蘇期企業(yè)資金管理的策略選擇

經(jīng)濟復蘇期是宏觀經(jīng)濟已經(jīng)處于低谷條件下，經(jīng)濟開始相對緩慢增長的階段。此時，由于宏觀經(jīng)濟不景氣，失業(yè)人數(shù)增加，就業(yè)壓力加大，物價相對平穩(wěn)，國家一般采用相對積極的財政政策（減稅讓利和財政扶持）和寬松的貨幣政策（降低利率、增加貨幣供給）來刺激經(jīng)濟的發(fā)展。在此條件下，因為市場疲軟，競爭激烈，企業(yè)的銷售策略應采取相對寬松的銷售政策，以較低的價格及適當?shù)馁d銷政策搶抓市場，主要應控制資金的回收風險，企業(yè)應通過有效的用戶信用評價管理體系來加強應收賬款的管理；復蘇期原材料漲價幅度較小，企業(yè)的采購策略一般應按照采購計劃執(zhí)行，保持合理的材料庫存量，只有在漲價跡象明顯時才能考慮增加庫存，在采購資金支付上充分利用銀行信用給付銀行承兌，既盡量壓低采購成本又嚴格控制財務成本；在投融資管理方面，由于處于經(jīng)濟低谷，物價水平相對較低，銀行利率也較低，財政還可能出臺扶持政策，對投資極為有利，此時企業(yè)如有投資計劃，應充分利用銀行信用抓緊實施，并簽訂閉口合同，防止?jié)q價。

二、經(jīng)濟繁榮期企業(yè)資金管理的策略選擇

經(jīng)濟繁榮期的主要特征是：貨幣流動性過剩，市場需求旺盛，經(jīng)濟不斷升溫并逐步發(fā)展為經(jīng)濟過熱；物價開始持續(xù)上漲，通脹指數(shù)愈來愈高；此時，國家為了控制經(jīng)濟過熱、抑制通貨膨脹，開始實行穩(wěn)健的財政政策（如增加稅收、減少國債和政府投資）和緊縮的貨幣政策（如提高存款準備金率、提高利率）。

經(jīng)濟繁榮期企業(yè)的銷售策略應采取相對嚴格的銷售政策。首先，產(chǎn)品的定價要充分考慮物價上漲因素，一方面，由于市場需求旺盛，企業(yè)可以選擇的機會加大，有談判和選擇的機會；另一方面，由于物價的不斷上漲，成本會愈來愈高，企業(yè)的風險也隨之加大，特別是對交貨期長的項目，一定要考慮潛在漲價風險，在主要原材料價格波動較大時應明確規(guī)定報價有效期，如有可能應盡可能與客戶簽訂敞口合同（即產(chǎn)品價格隨主要原材料的浮動而浮動）。其次要從嚴控制企業(yè)的賒銷業(yè)務，提高企業(yè)對銷售回款的政策要求，經(jīng)濟繁榮期，貨幣政策會越來越緊，客戶在提貨前如果不能付款，提貨以后及時付款的幾率會更小。最后，由于物價的上漲，相同的經(jīng)營規(guī)模將需要更多營運資金來維持，因此，現(xiàn)金流對企業(yè)而言顯得尤為重要，此時，企業(yè)不僅要控制資金的回收風險，同時也要縮短資金的回收時間。

經(jīng)濟繁榮期企業(yè)的采購策略是：在物價上漲的初期，企業(yè)應搶抓采購機遇，充分利用現(xiàn)有資源（包括銀行信用）提前實施采購，對通用原材料和產(chǎn)品零部件根據(jù)銷售預測提前下達采購定單，通過支付一定比例的預付款鎖定資源價格，對特殊材料和非標零部件適當提高庫存；但在物價上漲到一定高位時，則要嚴格控制庫存，生產(chǎn)需要多少采購多少，嚴禁超量采購，嚴格控制材料庫存。

當經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，物價已長期在高位運行，企業(yè)應努力降低各項庫存，減少銀行債務，預防可能出現(xiàn)的經(jīng)濟金融風險。

經(jīng)濟繁榮期企業(yè)應避免實施規(guī)模較大、建設周期較長的固定資產(chǎn)投資，因為此時投資宏觀政策一般不會支持，資金成本高，物價水平也高，而且很有可能項目建成之日就是市場下滑之時，風險極大。

三、在經(jīng)濟急速下降階段企業(yè)資金管理的策略選擇

經(jīng)濟急速下降階段的特點是：由于經(jīng)濟急速下滑、需求萎縮導致企業(yè)開工不足，金融資產(chǎn)的泡沫開始破滅，股市大量縮水，生產(chǎn)資料價格出現(xiàn)大幅下跌，并可能伴有企業(yè)破產(chǎn)、大量失業(yè)等嚴重的社會經(jīng)濟問題，經(jīng)濟一片蕭條。此時企業(yè)的銷售策略是以維持企業(yè)生存和市場占有率為第一要務，確保企業(yè)有定單，工人有活干，企業(yè)的采購策略是在經(jīng)濟下滑的初期應嚴格按照采購計劃執(zhí)行，能不留庫存就不留，貫徹現(xiàn)金為王的理念；在經(jīng)濟下滑見底時則應根據(jù)企業(yè)的資金實力和融資能力搶抓采購機遇，因為此時材料價格已經(jīng)跌至最低，應盡可能將所持的貨幣資金轉化為實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，以期在經(jīng)濟回暖時獲得增值回報。

四、關注宏觀經(jīng)濟變化，把握宏觀經(jīng)濟走勢

在經(jīng)濟周期的不同階段，采取科學合理的資金管理策略，可以使企業(yè)規(guī)避重大的經(jīng)濟風險，獲得意想不到的收益，但是，現(xiàn)實生活中真正能做到的企業(yè)少之又少。這是因為對宏觀經(jīng)濟走勢特別是經(jīng)濟拐點的判斷可謂仁者見仁智者見智，即使同為經(jīng)濟學家，也可能產(chǎn)生不同的意見。應當說，在經(jīng)濟周期的不同階段選用不同的資金管理策略本身并不難，難的是對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的準確定位及走勢的準確判斷，筆者認為要準確把握宏觀經(jīng)濟，并對宏觀經(jīng)濟走勢做出準確判斷，同時還必須要關注以下幾個方面。

（1）密切關注GDP、CPI、PPI等相關宏觀經(jīng)濟指標的變化，這些指標可以表明我國目前所處的經(jīng)濟狀態(tài)是經(jīng)濟蕭條、經(jīng)濟復蘇還是經(jīng)濟過熱，進而對企業(yè)的資金管理策略做出相應的選擇。

（2）密切關注宏觀調控政策的變化，兩率即準備金率和利率是宏觀政策屬性的晴雨表，兩率上調，說明經(jīng)濟過熱，通貨膨脹壓力加大；兩率下調，說明經(jīng)濟不景氣。

（3）密切關注國際市場，關注影響世界經(jīng)濟的政治、經(jīng)濟、文化等事件，隨著經(jīng)濟全球化的到來，產(chǎn)品市場、資本和貨幣市場在全球范圍內(nèi)相互作用，我國加入WTO已經(jīng)九年，經(jīng)濟發(fā)展已不可避免地受到整個世界經(jīng)濟的影響，因此企業(yè)必須密切關注主要商品價格的（如原油價格）國際市場波動以及可能對世界經(jīng)濟構成重大影響的政治、經(jīng)濟、文化等事件，城門失火會殃及池魚，我國是一個外貿(mào)依存度較大的國家，國際資本炒作導致的主要商品的價格波動、次貸危機以及歐洲一些主權國家的債務危機都會對我國經(jīng)濟構成影響。

（4）密切關注周圍的商品價格變化，包括本企業(yè)的產(chǎn)品、原材料的市場變化，企業(yè)既要關注國家統(tǒng)計局發(fā)布的CPI、PPI等數(shù)據(jù)，又不能過分依賴，由于商品權重和地域性差異的影響，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)可能與企業(yè)的實際生活感知大相徑庭，因此要結合實際生活中的感知做出綜合判斷。

（作者單位：南通萬達鍋爐有限公司）