其他綜合收益對(duì)債權(quán)人和投資人決策的影響

華晨彥

【摘 要】針對(duì)債權(quán)人及投資人決策，在簡述其概念及現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，就其他綜合收益所造成的實(shí)際影響進(jìn)行深入分析，為上市企業(yè)發(fā)展決策制定提供可靠依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】其他綜合收益；債權(quán)人決策；投資人決策；影響

我國學(xué)者對(duì)于其他綜合收益的分析研究，大都集中于檢驗(yàn)其他綜合收益的存在能夠提供價(jià)值相關(guān)性。比如將國內(nèi)的上市企業(yè)分成三類，即國內(nèi)上市、海外上市與香港上市，將其作為三大樣本實(shí)施檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明：在這三個(gè)樣本當(dāng)中，國內(nèi)上市企業(yè)披露綜合收益具有更高的價(jià)值相關(guān)性，其他樣本則不具備相關(guān)性。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因?yàn)椋翰煌瑖矣兄厝徊煌臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則，這會(huì)使其他綜合收益方面的規(guī)定存在差別，而且國內(nèi)的資產(chǎn)市場還不夠完善。而將FASB概念作為核心的準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)信息自身價(jià)值相關(guān)性僅僅是相關(guān)性一部分，相關(guān)性還包含債權(quán)人自身決策實(shí)際有用性等方面的內(nèi)容?；诖耍疚木推渌C合收益，對(duì)其造成的實(shí)際影響作如下分析。

一、債權(quán)人與投資人決策

1.債權(quán)人決策

基于財(cái)務(wù)信息的債權(quán)人檢驗(yàn)，主要是借助評(píng)估信息對(duì)及時(shí)性對(duì)應(yīng)的不對(duì)稱程度進(jìn)行確認(rèn)。債權(quán)人決策受到的綜合收益影響，主要通過利潤比值評(píng)估，確定是否把虧損的部分切換至重點(diǎn)報(bào)告對(duì)應(yīng)的收益部分。這種切換過程在外界條件不改變的基礎(chǔ)上，會(huì)不同程度的降低會(huì)計(jì)信息自身有用性。

將其作為基礎(chǔ)，為準(zhǔn)確檢驗(yàn)綜合收益所造成的實(shí)際影響，創(chuàng)建以下研究模型：

在上述研究模型當(dāng)中，Rit表示除掉股票利息以后，股東權(quán)益市場價(jià)值具體變動(dòng)；RDjt表示啞變量，如果回報(bào)率是正，則其為1，如果回報(bào)率是負(fù)，則其為0。NI表示凈利潤，OCI表示其他綜合收益，CI表示綜合收益，對(duì)模型當(dāng)中的全部變量除以Rit，以完成一系列規(guī)模化處理。在這種設(shè)置過程中，兩個(gè)相關(guān)系數(shù)分別表示好消息對(duì)應(yīng)的及時(shí)性以及虧損對(duì)應(yīng)的及時(shí)性。壞消息對(duì)應(yīng)的及時(shí)性可使用λ2+λ3表示。而系數(shù)λ6與λ5+λ6分別表示不同收益類型的相關(guān)性。對(duì)綜合收益而言，CI=NI+OCI，而且這種模型還依賴于一致的獨(dú)立變量，綜合收益對(duì)應(yīng)的及時(shí)性可采用系數(shù)合計(jì)計(jì)算等方式進(jìn)行求解。由于該模型的自變量是股東權(quán)益的實(shí)際改變值，在對(duì)樣本實(shí)施回歸性分析的過程中，需采用前一年的數(shù)據(jù)，但在這一年中該企業(yè)還對(duì)其他綜合收益進(jìn)行列報(bào)，所以這一部分所使用的樣本是近3年的，實(shí)際的樣本數(shù)量在5770家左右。

2.投資人決策

根據(jù)利潤表及資產(chǎn)負(fù)債表，可創(chuàng)建一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)自身價(jià)值間的相互關(guān)系，而且價(jià)格及報(bào)酬模型還是據(jù)此模型演化而來的。通過對(duì)這兩種模式的比較發(fā)現(xiàn)，價(jià)格模型可以直接反映出會(huì)計(jì)信息對(duì)于股價(jià)造成的實(shí)際影響，而報(bào)酬模型側(cè)重于一定時(shí)間內(nèi)會(huì)計(jì)信息對(duì)于股價(jià)造成的影響。這兩種模型各有優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)，對(duì)于報(bào)酬模型而言，它的會(huì)計(jì)收益缺乏較強(qiáng)的解釋能力，而且在股市中如果可以預(yù)見會(huì)計(jì)收益對(duì)應(yīng)的成本，則這種現(xiàn)象會(huì)在股價(jià)中有所體現(xiàn)，盈余系數(shù)預(yù)測(cè)會(huì)因此變成零，但價(jià)格模型卻能避免這種偏差的產(chǎn)生，這是因?yàn)楣蓛r(jià)能反映出會(huì)計(jì)收益對(duì)應(yīng)的累計(jì)性影響。盡管價(jià)格模型不存在太大的偏差，但他存在異方差方面的問題。

基于國內(nèi)的資本市場，會(huì)對(duì)股票價(jià)格造成直接影響的因素有很多，具有極強(qiáng)的不確定性，并且在相比之下，年回報(bào)率不會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)，在國內(nèi)適宜運(yùn)用替代變量對(duì)投資人決策進(jìn)行深入分析。對(duì)此，本文運(yùn)用報(bào)酬模型對(duì)決策有用性展開分析，并探討綜合收益與其他綜合效益對(duì)應(yīng)的價(jià)值相關(guān)性。

報(bào)酬模型為：

在上述報(bào)酬模型中，RETit表示企業(yè)t在該年內(nèi)的投資回報(bào)率，其中包含了本期現(xiàn)金的股票利潤；對(duì)比價(jià)格模型與國內(nèi)學(xué)者的分析結(jié)果，本文對(duì)這一報(bào)酬模型對(duì)應(yīng)自變量實(shí)施了系統(tǒng)的規(guī)?；幚怼＜礊椋篘I_Vit-1代表t年內(nèi)凈利潤和t-1年市值的比值，OCI_Vit-1代表t年內(nèi)其他綜合收益和t-1年市值的比值，CI_Vit-1代表綜合收益和t-1年市值的比值，而其他綜合收益對(duì)應(yīng)的所有組成部分是和t-1年市值比值的規(guī)?；幚斫Y(jié)果。在這一模型中，變量是其他綜合收益所有組成部分，其中，MKTSEC表示可進(jìn)行出售的公允價(jià)值變化、EQMTD表示權(quán)益法核算模式下的投資方其他綜合收益、CFHGE表示現(xiàn)金流量套期公允價(jià)值變動(dòng)、FORCUR表示外幣報(bào)表折算差額、OT表示其余所有項(xiàng)目。

通過實(shí)證分析得知，對(duì)于其他綜合收益所有組成部分，可以進(jìn)行出售的資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)自身已經(jīng)具有一定相關(guān)性，而且其余項(xiàng)未能經(jīng)過檢驗(yàn)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因?yàn)椋含F(xiàn)金流量套期極少在上市企業(yè)中披露，并且企業(yè)金額也相對(duì)較少；但其他項(xiàng)目包含較多內(nèi)容，并且在不同年度中，這一金額存在較大的波動(dòng)性，因此，會(huì)對(duì)回報(bào)率解釋程度產(chǎn)生一定降低作用。然而，由于第四個(gè)模型的R2比第一個(gè)模型小，并且SC與AIC都比第一個(gè)模型大，說明與凈利潤比較，其他綜合收益不具有增量價(jià)值相關(guān)性，利潤表中給出的信息還沒有得到投資人的高度重視。

二、債權(quán)人及投資人決策受其他綜合效益的影響

對(duì)于債權(quán)人的決策而言，綜合收益會(huì)帶來一定相關(guān)性影響，主要體現(xiàn)在增量方面，綜合收益對(duì)應(yīng)的列報(bào)及披露顯著提高了會(huì)計(jì)信息有用性。債權(quán)人更關(guān)注債權(quán)對(duì)應(yīng)的安全性和他能否在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成利息及債務(wù)的償還，基于此，這和投資人對(duì)于財(cái)務(wù)方面的關(guān)注點(diǎn)是完全不同的，簡單來說，債權(quán)人更關(guān)注較壞的消息。從理論層面講，在特定條件之下，綜合收益和凈利潤比較，提高了換消息對(duì)應(yīng)的及時(shí)性。這是因?yàn)榇C合收益項(xiàng)目的中止命令得到確定以后，原本計(jì)入到綜合收益的實(shí)際金額會(huì)轉(zhuǎn)入到當(dāng)期的實(shí)際損益，使得當(dāng)面此項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的綜合收益變?yōu)樨?fù)值，并且就綜合收益而言，其他綜合收益的存在會(huì)抵消大部分企業(yè)運(yùn)營收益。

舉例說明：2011年某企業(yè)成功購買共100萬元股票，同時(shí)將這些股票作為可以進(jìn)行出售的資產(chǎn)核算，截止當(dāng)年底，企業(yè)的股票公允價(jià)值變成150萬元；第二年年底變成160萬元。在2011年初，企業(yè)的其他綜合收益總額為50萬元，但在第二年這一收益變成-50萬元，而進(jìn)行出售的資產(chǎn)公允價(jià)值也因此變成10萬元；在所有股票都已出售以后，2011年全年的50萬元和當(dāng)年的10萬元，共60萬元會(huì)全部轉(zhuǎn)出，列為當(dāng)年的全部投資收益。2011年全年該企業(yè)的結(jié)果是負(fù)值，這一結(jié)果使投資收益失效，因此對(duì)債權(quán)人決策造成了一定程度的影響。

其他綜合收益和企業(yè)投資回報(bào)率之間存在一定相關(guān)性得到了很多學(xué)者的證實(shí)，但這些結(jié)論還大部分體現(xiàn)在國外，與國內(nèi)的研究結(jié)果存在一定不同。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的根本原因?yàn)闃颖镜倪x擇有很大的不同，國內(nèi)得出的研究結(jié)果以2010年前的樣本為主。根據(jù)國內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)論，上市企業(yè)在2009年和2010的信息披露還存在較大的實(shí)際問題，這勢(shì)必會(huì)對(duì)最終結(jié)果造成嚴(yán)重影響，并且這一項(xiàng)目剛出現(xiàn)在利潤表中，還沒有得到相關(guān)投資人的高度重視。伴隨上市企業(yè)中財(cái)務(wù)人員等主體對(duì)于其他綜合收益認(rèn)識(shí)認(rèn)讀的不斷加深，其他綜合收益對(duì)應(yīng)的問題持續(xù)變少，上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也因此具有了很高的可信度。與此同時(shí)，也贏得了更多投資人的持續(xù)關(guān)注。由此可以看出，綜合收益是具有一定價(jià)值相關(guān)性的，其他綜合收益對(duì)應(yīng)的增量價(jià)值相關(guān)性，以及其他綜合收益對(duì)應(yīng)的列報(bào)會(huì)對(duì)投資人決策造成直接影響。

三、結(jié)束語

通過上述分析得知，其他綜合收益對(duì)應(yīng)的列報(bào)和披露，切實(shí)提高了會(huì)計(jì)信息自身的相關(guān)性，這些信息的實(shí)際使用人陸續(xù)開始深化對(duì)于綜合收益的認(rèn)識(shí)。在此情況下，上市企業(yè)需要注重對(duì)這一項(xiàng)目的披露和列報(bào)，而且準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)還需適當(dāng)強(qiáng)化宣傳力度，廣泛普及與提升信息使用人對(duì)于其他綜合收益的實(shí)際認(rèn)知程度，進(jìn)而達(dá)到有效促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的根本目的。

參考文獻(xiàn)：

[1]石巖，盧相君. 其他綜合收益對(duì)債權(quán)人和投資人決策的影響[J].湖南社會(huì)科學(xué)，2014，10（02）：159-162.

[2]謝獲寶，郭方醇. 綜合收益對(duì)銀行債務(wù)契約的增量信息研究——基于企業(yè)信貸融資規(guī)模視角的分析[J]. 財(cái)會(huì)通訊，2014，11（24）：91-94.

[3]歐陽愛平，鄭超. 其他綜合收益的信貸決策有用性研究——基于中國A股上市公司的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J]. 經(jīng)濟(jì)與管理研究，2014，12（08）：120-127.

[4]張靜雅. 基于“決策有用性”淺議列報(bào)其他綜合收益的投資相關(guān)性[J]. 中國外資，2014，10（06）：136-137.

[5]吳艷琴. 綜合收益決策有用性的理論分析和研究述評(píng)[J]. 財(cái)政監(jiān)督，2015，12（10）：27-29.