藍(lán)虹

純社會(huì)資本投資的綠色發(fā)展基金的出現(xiàn)，說(shuō)明中國(guó)綠色金融市場(chǎng)具有巨大的商機(jī)。

中

國(guó)綠色發(fā)展基金發(fā)展已進(jìn)入快車(chē)道。

自“十三五”規(guī)劃建議提出發(fā)展綠色金融，設(shè)立綠色發(fā)展基金后，國(guó)內(nèi)各地相繼成立了不同類(lèi)型的綠色發(fā)展基金。8月31日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出中央財(cái)政整合現(xiàn)有節(jié)能環(huán)保等專(zhuān)項(xiàng)資金設(shè)立國(guó)家綠色發(fā)展基金，同時(shí)鼓勵(lì)有條件的地方政府和社會(huì)資本共同發(fā)起區(qū)域性綠色發(fā)展基金。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)證券投資基金業(yè)公募基金管理公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告（2015年度）》顯示，截至2016年7月中旬，國(guó)內(nèi)已有以低碳、環(huán)保、新能源、清潔能源、可持續(xù)為主題的基金96只，規(guī)模約978.2億元。

綠色金融是系統(tǒng)工程，需要綠色發(fā)展基金、綠色信貸、綠色債券、綠色證券、綠色保險(xiǎn)等互相配合，共同發(fā)展，且綠色發(fā)展基金是其他綠色金融工具的基礎(chǔ)和載體。

同時(shí)，由于綠色發(fā)展基金種類(lèi)的多樣性，可以適應(yīng)不同的生態(tài)環(huán)境保護(hù)目標(biāo)和綠色項(xiàng)目的融資需求，并根據(jù)不同的融資需求特征設(shè)計(jì)不同類(lèi)型和形態(tài)的綠色基金。

簡(jiǎn)單說(shuō)，在綠色基金平臺(tái)上，可集合各種融資手段和工具，形成各種融資組合來(lái)降低綠色項(xiàng)目的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)并最大化地聚合社會(huì)資金。

綠色發(fā)展基金還可依托資金優(yōu)勢(shì)所形成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)和管理平臺(tái)，組合綠色發(fā)展中的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，集合技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，使綠色項(xiàng)目通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和商業(yè)模式創(chuàng)新，增強(qiáng)盈利能力并降低融資成本，將原來(lái)盈利空間達(dá)不到市場(chǎng)化要求的綠色項(xiàng)目推向市場(chǎng)。

更重要的是，綠色發(fā)展基金通過(guò)股權(quán)融資注入股本金，與綠色產(chǎn)業(yè)共進(jìn)退，同成長(zhǎng)，是正在起步和迅速成長(zhǎng)的綠色產(chǎn)業(yè)極為重要的綠色金融資金來(lái)源。

堅(jiān)持公益性

從基金參與者來(lái)劃分，目前各地成立的綠色基金既有政府與社會(huì)資本共建的Public-Private Partnership （PPP） 模式綠色發(fā)展基金，也有全部為社會(huì)資本組建的綠色發(fā)展基金。純社會(huì)資本投資的綠色發(fā)展基金的出現(xiàn)，也說(shuō)明了中國(guó)綠色金融市場(chǎng)具有巨大的商機(jī)。

但這些純社會(huì)資本投資的綠色發(fā)展基金主要投資于盈利性較強(qiáng)的綠色領(lǐng)域，對(duì)一些具有較強(qiáng)公益性特征且收益較低的綠色領(lǐng)域卻鮮有涉及。因此，從統(tǒng)籌綠色金融發(fā)展市場(chǎng)的角度看，政府與社會(huì)資本共建的PPP模式綠色發(fā)展基金將會(huì)在綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大作用。

之所以強(qiáng)調(diào)政府與社會(huì)資本共建的PPP模式綠色發(fā)展基金的重要性，是因?yàn)镻PP模式綠色發(fā)展基金能夠?qū)崿F(xiàn)公益性、商業(yè)性與市場(chǎng)化的共贏。而純社會(huì)資本參與的綠色發(fā)展基金對(duì)盈利目標(biāo)有著本能追求，會(huì)提高資金使用效率，但通常會(huì)因此忽視綠色項(xiàng)目的公益性訴求。

例如，一些農(nóng)村或者新建小城鎮(zhèn)迫切需要污水處理，純社會(huì)資本成立的基金往往會(huì)因收益較低而放棄投資這類(lèi)項(xiàng)目。

政府與社會(huì)資本合作建立基金，不僅帶入了公共資金作為引導(dǎo)資金，而且政府代表直接參與基金的管理與決策。從而在基金的管理決策層面上，形成既有社會(huì)資本代表也有政府代表的一種制衡機(jī)制，有利于實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展基金在公益性和盈利性方面的平衡和雙贏。

目前，部分地方成立的PPP模式綠色發(fā)展基金，雖然地方政府屬于出資單位，但在基金管理方面往往只是引入基金管理公司，采取與普通市場(chǎng)基金一樣的管理方法，這將導(dǎo)致地方政府出資的資金無(wú)法有效發(fā)揮引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)的作用。因此，PPP模式綠色發(fā)展基金應(yīng)該有明確的綠色發(fā)展目標(biāo)。

例如，在區(qū)域內(nèi)，希望通過(guò)綠色發(fā)展基金解決怎樣的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題、需要采取哪些措施和建設(shè)哪些項(xiàng)目、這些項(xiàng)目的總體資金需求有多大、融資特征和商業(yè)模式如何等。

也就是說(shuō)，PPP模式綠色發(fā)展基金是為解決特定生態(tài)環(huán)境問(wèn)題所形成的一種新型融資工具。為了保障綠色發(fā)展基金的運(yùn)作，真正能實(shí)現(xiàn)這些生態(tài)環(huán)境目標(biāo)，在基金管理層形成政府與社會(huì)資本的共同管理模式十分重要。

兼顧靈活性

PPP模式綠色發(fā)展基金本質(zhì)上是一種政府融資行為，是政府為實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)向社會(huì)資本進(jìn)行的融資。因此融資前的規(guī)劃編制時(shí)就應(yīng)該目的明確。

例如，如果是“流域綠色發(fā)展基金”，就要基于流域內(nèi)的生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃；如果是某個(gè)地區(qū)綠色發(fā)展基金，就要基于該地區(qū)的生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃。根據(jù)規(guī)劃的生態(tài)環(huán)境目標(biāo)，確定所須融通的資金總量以及項(xiàng)目群特征和金融需要扶持的發(fā)展方向。

但不同地區(qū)有不同的綠色產(chǎn)業(yè)，其金融需求的發(fā)展方向和趨勢(shì)也不相同。例如，脫硫脫硝除塵以及污水處理廠等重資產(chǎn)行業(yè)，適合單項(xiàng)做強(qiáng)做大，形成具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)先企業(yè)，綠色發(fā)展基金或下設(shè)的子基金就可采取股權(quán)投資方式，通過(guò)資金注入幫助其上市或并購(gòu)重組等。綠色股權(quán)投資基金嫌貧愛(ài)富的特征是有益于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的識(shí)別和培育。

對(duì)于流域治理、生態(tài)改良等區(qū)域性或者地域性較強(qiáng)且需要多產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)治理的生態(tài)環(huán)保問(wèn)題，則須綠色發(fā)展基金或者下設(shè)的子基金將整個(gè)區(qū)域當(dāng)作一個(gè)“大項(xiàng)目包”進(jìn)行全面的綜合融資和管理。

因?yàn)閰^(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈間環(huán)環(huán)相扣，如果只是運(yùn)用股權(quán)投資基金選擇收益好的產(chǎn)業(yè)，就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的失衡，使一些在產(chǎn)業(yè)鏈銜接中很重要但單項(xiàng)收益不高的產(chǎn)業(yè)面臨困境，最終影響整個(gè)區(qū)域生態(tài)環(huán)境保護(hù)大項(xiàng)目包市場(chǎng)化的推進(jìn)。

目前大部分地方綠色發(fā)展基金采取的是股權(quán)投資模式，在綠色項(xiàng)目中選擇盈利較高的項(xiàng)目，并規(guī)定對(duì)所有綠色項(xiàng)目投資總額不超過(guò)項(xiàng)目資金總需求的10%或者20%，這很適合扶持單項(xiàng)做大做強(qiáng)的綠色項(xiàng)目。

但對(duì)于大型的流域治理、生態(tài)城建設(shè)、海綿城市、工業(yè)園區(qū)綜合環(huán)境整治等項(xiàng)目，需要培育可以提供環(huán)境綜合服務(wù)的強(qiáng)大企業(yè)。

這種環(huán)保企業(yè)不是以單項(xiàng)做強(qiáng)取勝，而是提供綜合的環(huán)境服務(wù)，并就區(qū)域環(huán)境問(wèn)題設(shè)計(jì)出具有國(guó)際領(lǐng)先的綜合治理規(guī)劃和方案。通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合銜接設(shè)計(jì)，既可提高生態(tài)環(huán)境保護(hù)績(jī)效，又增強(qiáng)了整體項(xiàng)目包的市場(chǎng)盈利能力，但需要PPP模式的區(qū)域環(huán)?；疬M(jìn)行保障和支持，這也是未來(lái)綠色發(fā)展基金重要的組成部分。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)的20年是中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高峰期，各種類(lèi)型的綠色企業(yè)將不斷出現(xiàn)。例如，環(huán)境第三方治理公司、合同能源管理公司、環(huán)境綜合服務(wù)公司、生物質(zhì)能公司等，都已在近年涌現(xiàn)。隨著它們的發(fā)展壯大必然會(huì)對(duì)綠色發(fā)展基金產(chǎn)生更大的需求，這也要求相關(guān)地方政府和社會(huì)資本能夠適應(yīng)綠色產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)發(fā)展，合理有效地發(fā)展和利用綠色發(fā)展基金。