保本基金遇上大麻煩了

邵萍

現(xiàn)在基民還要不要購(gòu)買保本基金呢？有統(tǒng)計(jì)稱，保本基金今年以來(lái)大面積虧損，虧損嚴(yán)重的超過(guò)6%。如果從保本周期算起，虧損幅度最大的也沒(méi)超過(guò)3%。綜合管理費(fèi)、時(shí)間成本和預(yù)期盈利的考慮，現(xiàn)在抄底，賺錢空間非常小，沒(méi)意思。

近日，有消息稱，作為近一年來(lái)市場(chǎng)最火熱的品種，保本基金的申報(bào)正被收緊。這一突如其來(lái)的政策，讓不少基金公司開(kāi)始手足無(wú)措。畢竟，不論如何，總不如以前那么自由了吧！

證監(jiān)會(huì)一旦發(fā)文，不僅新的保本基金無(wú)法申報(bào)，此前已申報(bào)但仍未獲批的保本基金也將受到波及。雖然目前來(lái)看，申報(bào)的保本基金依然顯示是正常反饋流程，但不會(huì)再出現(xiàn)短期內(nèi)大量獲批的現(xiàn)象。

證監(jiān)會(huì)行政審批流程顯示，截至2016年5月11日，自2015年1月1日以來(lái)共有142只保本基金申報(bào)，其中101只已經(jīng)獲批，而自4月14日鵬華金城保本、萬(wàn)家頤達(dá)保本、招商安榮保本等3只基金獲批以來(lái)，已有1個(gè)月時(shí)間未有新保本基金獲批。而仍未獲批的41只保本基金恐怕將會(huì)就此擱淺。其中，北信瑞豐、諾德、申萬(wàn)菱信、西部利得和信誠(chéng)5家公司都沒(méi)有一只獲批。此外，已獲批文尚未發(fā)行的保本基金可能成為下一階段的稀缺產(chǎn)品。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，目前共有包括招商安榮、紅塔紅土盛隆、匯添富盈穩(wěn)、博時(shí)保泰等在內(nèi)的16只基金都已批文在手。

緣何收緊？

好好的產(chǎn)品為什么會(huì)突然要收緊呢？對(duì)此，多家基金公司人士都表示，此舉意在對(duì)加劇的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，在保本基金擴(kuò)容過(guò)快的背景下，管理層也希望適當(dāng)降溫。

另外，基金公司發(fā)行保本基金時(shí)，對(duì)公司凈資產(chǎn)有專門要求，近來(lái)?yè)?dān)保機(jī)構(gòu)額度的不斷縮減也讓不少公司有苦難言，最重要的是反擔(dān)?，F(xiàn)象的頻發(fā)確實(shí)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。雖然保本基金從未出現(xiàn)違約事件，但在目前股債雙殺的格局下，難免會(huì)對(duì)基金公司兌付能力產(chǎn)生一定的要求。如果放任保本基金猛發(fā)，一旦“安全墊”被擊穿，將會(huì)引起連鎖反應(yīng)。

而且，眾所周知，保本基金都有保證人，也就是第三方擔(dān)保公司。擔(dān)保方式有兩種：一是風(fēng)險(xiǎn)買斷式擔(dān)保，由擔(dān)保公司擔(dān)全責(zé)；二是連帶責(zé)任擔(dān)保方式，由基金公司承擔(dān)保本清償義務(wù)，擔(dān)保公司和基金公司對(duì)投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。保本基金現(xiàn)行的方式是第二種，最終擔(dān)保人為基金公司，擔(dān)保公司僅是一個(gè)通道作用，而且多數(shù)規(guī)定了擔(dān)保方擁有無(wú)條件追索權(quán)條款。這就意味著，如果保本基金到期后沒(méi)達(dá)到保本要求，需要補(bǔ)償費(fèi)用時(shí)，最后兜底的就是基金公司。

之前發(fā)行的保本基金沒(méi)有虧損記錄，而且數(shù)量也不多，但是現(xiàn)在，保本基金的發(fā)展速度太快了，快得超乎想象，兩千億+的資金規(guī)模監(jiān)管層不得不重視起來(lái)。因?yàn)?，萬(wàn)一行情惡劣，保本基金最后沒(méi)法保本，基金公司怎么辦？能承擔(dān)得起嗎？到時(shí)恐怕?lián)p失會(huì)更加慘重，賠不起錢的小公司還可能會(huì)倒閉。

未來(lái)：保本基金更難做

證監(jiān)會(huì)當(dāng)然不希望看到上述情況的發(fā)生，所以就規(guī)定：采用買斷式保本注冊(cè)的基金，可以正常注冊(cè)。采用連帶責(zé)任擔(dān)保，基金公司須妥善安排最終風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，保護(hù)持有人利益。但是，新的問(wèn)題來(lái)了，擔(dān)保公司愿意接受買斷式擔(dān)保嗎？

如果你是擔(dān)保公司，給你2000元，讓你承擔(dān)100萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn)，而且還是炒股這樣的高風(fēng)險(xiǎn)，你愿意嗎？很顯然，你不會(huì)愿意。那么，怎么才能讓擔(dān)保公司心甘情愿呢？委屈的可能就是基金公司了，他們可能要交更多的擔(dān)保費(fèi)。目前保本基金的管理費(fèi)通常為1-1.5%，其中擔(dān)保費(fèi)大約2%o左右。然而，現(xiàn)在的情況是，就算把擔(dān)保費(fèi)提高到l%，擔(dān)保公司都未必愿意。

若想讓擔(dān)保公司心甘情愿，那么只能再讓擔(dān)保費(fèi)提高一些，而辦法只有兩個(gè)：壓縮基金公司的利潤(rùn)空間，或者把這筆錢轉(zhuǎn)嫁到基民頭上，提高管理費(fèi)。此外，擔(dān)保公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，不僅只是會(huì)提高擔(dān)保費(fèi)，還可能會(huì)對(duì)保本基金的投資運(yùn)作監(jiān)控更加嚴(yán)格，保本基金的運(yùn)營(yíng)模式將進(jìn)一步規(guī)則化透明化?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)，乍聽(tīng)起來(lái)像是好事，但是被“束手束腳”的保本基金，很可能真的就只能保本了。還有就是，保本基金主要投資于債券。要是債券違約了，這個(gè)窟窿就更大了。

那么，證監(jiān)會(huì)叫停保本基金申報(bào)，對(duì)基民投資保本基金的影響到底有多大呢？

首先，未來(lái)，符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的保本基金會(huì)越來(lái)越少，基民可選擇的產(chǎn)品自然會(huì)越來(lái)越少。不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，也可以把這個(gè)政策理解為一次大浪淘沙、去粗取精的過(guò)程。最終能夠發(fā)行的保本基金，如果繼續(xù)采用連帶責(zé)任擔(dān)保，那么基金公司必然是財(cái)大氣粗，做好了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的；如果采用的是買斷式擔(dān)保，擔(dān)保費(fèi)乃至管理費(fèi)必然會(huì)提高。

那么，現(xiàn)在基民還要不要購(gòu)買保本基金呢？有統(tǒng)計(jì)稱，保本基金今年以來(lái)大面積虧損，虧損嚴(yán)重的超過(guò)6%。如果從保本周期算起，虧損幅度最大的也沒(méi)超過(guò)3%。綜合管理費(fèi)、時(shí)間成本和預(yù)期盈利的考慮，現(xiàn)在抄底，賺錢空間非常小，沒(méi)意思。

不過(guò)不管怎樣，未來(lái)保本基金都會(huì)趨向更嚴(yán)格的監(jiān)管，更謹(jǐn)慎的操作，預(yù)期盈利也會(huì)進(jìn)一步降低。