本刊記者 高妍蕊 張菀航

經濟步入新周期仍待內生動力

本刊記者 高妍蕊 張菀航

今年年初以來，由于中國經濟指標的回暖，引發(fā)了關于中國經濟是否迎來“新周期”的討論。這種討論隨著上半年經濟增速達到6.9%而進入高潮。無論是民間投資、制造業(yè)、投資、進出口，還是房地產，都交出了一份超預期的答卷。

在認為中國即將進入新周期的學者們看來，中國經濟已走完增速換擋期的“L型”，正站在“新周期”的起點上，其理由主要是供給出清與需求復蘇。另一些學者則稱，中國并未進入經濟增長新周期。他們認為，中國的投資主力仍然是政府，上半年政府主導的基礎設施投資同比增速在20%以上，接近投資總體增速的3倍，而民間投資增速慢于總體投資增速，以新需求或者新技術驅動的可持續(xù)、高效投資尚未形成。

中國經濟是否進入“新周期”？當前經濟環(huán)境下，“新周期”的定義是什么？經濟運行進入“新周期”的條件或判斷標準是什么？下一步我們應如何調整，重點做好哪幾方面的工作？《中國發(fā)展觀察》記者采訪相關專家就相關問題進行了深入探討。

“新周期”之說很難成立

“很多人理解的‘新經濟周期’只是在短期內庫存去化、產能去化的一種表現(xiàn)?！敝袊鐣茖W院財經戰(zhàn)略研究院研究員李勇堅表示不認同進入“新周期”的看法。

北京大學經濟學院教授蘇劍持類似觀點。他說，目前的情況既然是“超預期”，意味著它是一個“意外”。中國經濟運行的邏輯是政府主導，并不完全反映經濟的自然運行狀態(tài)。所謂“新周期”，如果存在的話，只有在經濟有內在的、自然的驅動力的情況下才可能出現(xiàn)，也才可能持續(xù)。當前經濟增長的內在動力在哪里？某些地方政府官員和國有企業(yè)管理人員“懶政”、民營企業(yè)經營環(huán)境不佳、民企信心與活力不足、人民幣貶值和外匯流出的壓力依然存在，最近的環(huán)保督察在具體執(zhí)行中又出現(xiàn)一些過激行為，都加劇了經濟下行的壓力。

另外，所謂“庫存周期”也缺乏說服力。蘇劍的看法是，庫存是經濟運行的結果，不是經濟運行的原因，也很難成為經濟運行的推動力，庫存的變動可以用來分析和診斷經濟的運行狀況，倒推出經濟運行中的問題和經濟運行的邏輯，但不能把庫存的周期性變動抬高為描述整體經濟運行的“庫存周期”。

李勇堅表示，當前經濟形勢的總體趨勢是穩(wěn)中趨好。具體表現(xiàn)在幾個方面：一是物價水平持續(xù)穩(wěn)定。二是工業(yè)生產持續(xù)向好。三是服務業(yè)持續(xù)保持較快增長，對就業(yè)的支撐作用持續(xù)增加。四是以電子商務為代表的數(shù)字經濟持續(xù)快速增長。

在國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟研究部研究員張俊偉看來，當前我國經濟運行確實出現(xiàn)了一系列向好跡象。主要有三方面原因：一是PPP快速發(fā)展，彌補了加強地方政府債務管理所造成的投資缺口；二是供給側結構性改革走向深入，“去產能”取得顯著進展，鋼鐵、煤炭、有色、化工等行業(yè)市場供求關系顯著好轉，留存企業(yè)經濟效益顯著改善。三是市場信心逐漸恢復。近年來，我國雖然也發(fā)生了許多風險性事件，但這些事件的影響都限制在了地區(qū)范圍之內，并沒有擴散、發(fā)展成為全局性恐慌和危機。上述三個因素集中在一起，推動了當前的經濟回升。

張俊偉認為，在三個原因中，“去產能”是最直接的推動因素。他說，借助行政手段，大刀闊斧地推動落后產能退出，快速而顯著地改變了重化工業(yè)的市場供求態(tài)勢，并帶動相關產業(yè)、相關企業(yè)經濟效益明顯提升。這可以歸結為存貨周期的特殊而強烈的表現(xiàn)形式。至于由“去庫存”引發(fā)的投資增加，我們還沒有看到，因此，很難說我國經濟現(xiàn)在已進入了新周期。

蘇劍則表示，本次中國經濟回升的主要原因是國際經濟形勢改善。進行宏觀經濟分析時，一談到國外需求的貢獻，人們往往用“凈出口”的貢獻來衡量，這是不確切的。按照凈出口來衡量，目前外需對中國經濟增長的貢獻很小，但“凈出口”低估了國外需求的貢獻，高估了國內需求的貢獻。比如消費需求雖然提高了，但如果提高的是對國外產品的需求，也就是消費品進口需求的增加，這種消費的增加對國內需求沒有貢獻，但卻計入了消費的貢獻中，同時通過增加進口壓低了凈出口，這就高估了消費需求對中國經濟增長的貢獻。

“在考慮國外需求時，應該用總出口，而不是凈出口；同樣，在考慮國內需求的貢獻時，應該用本國人對本國產品的需求來衡量，而不是總的國內支出。根據中國近年來的數(shù)據計算可知，出口的增長直接拉動名義GDP增速0.25個百分點左右，如果加上乘數(shù)效應，至少拉動0.5個百分點，遠遠超出今年GDP增速0.2個百分點的提高量。因此，可以說，“目前的所謂‘新周期’，是國際經濟形勢好轉的結果。中國經濟自身的內在動力其實是下降的，也就不存在所謂‘新周期’一說?！碧K劍說。

新生增長力量尚未形成

“新周期”的定義是什么？“新周期”有哪些地方仍然值得探討，為什么社會對此看法并不一致？經濟運行進入新周期的條件或判斷標準是什么？李勇堅認為，“新周期”的定義至少應該包括以下兩個方面的一種：第一，社會進入一種新的需求狀態(tài)。即社會因為技術進步、社會心理變化、人口年齡變化、未來預期變化、出口環(huán)境變化等諸多原因，整個社會需求開始發(fā)生根本性變化。第二，社會供給模式發(fā)生重大變化。由于技術變化等原因，使社會的整體供給模式發(fā)生變化。只要這兩種因素發(fā)生了根本性變化，就可以視為社會進入一個“新周期”狀態(tài)。但是，從目前已發(fā)生的經濟增長故事看，沒有看到這兩個變化的跡象。

所以，所謂的“新周期”，我們需要探討的是，社會的新生增長力量是否已經形成。不論這種力量源于需求方面，還是供給方面。

張俊偉認為，在以下幾個因素調整到位之前，很難說經濟運行已步入了新周期：第一，經濟改革。十八屆三中全會就全面深化改革作出部署，由于利益關系復雜、涉及關系廣，最核心的兩項改革（所有制結構調整和國有資產管理體制改革）只是剛剛完成改革方案設計、進入改革試點推進階段。只有改革取得顯著進展，利益關系調整基本到位，經濟運行步入新周期的制度基礎才能真正夯實。

第二，金融體系運行。金融是現(xiàn)代市場經濟的核心。近年來，我國金融創(chuàng)新“日新月異”，這與金融市場固有的缺陷結合在一起，導致金融風險、金融事件層出不窮。不久前，全國金融工作會議召開，進一步明確了“先監(jiān)管、后改革發(fā)展”的思路。這標志著我國金融改革發(fā)展回到了正確的道路上。改革發(fā)展思路的改變，也帶來了“監(jiān)管風暴”。加強對影子銀行業(yè)務的監(jiān)管，客觀上具有金融緊縮的效果；而加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，也有可能在短期內影響到中小企業(yè)融資。在金融運行“新常態(tài)”建立之前，緊縮將是金融市場運行的主格調。在此背景下，經濟運行很難進入新周期。

第三，新型城市化進程。我國城市化進程明顯滯后于工業(yè)化進程，這為發(fā)掘經濟增長潛力、邁入新周期指明了努力方向。近年來，有關方面多次強調要推動城市化健康發(fā)展、加快外來人口落戶。但由于不愿意改變既有的利益格局，相關措施明顯缺乏力度，政策效果也十分有限。在新型城市化道路進一步明晰并取得顯著成效之前，經濟運行很難進入新周期。

第四，“去產能”“去杠桿”進程。當前的“去產能”措施具有強烈的財富再分配效應。一方面，重化工產業(yè)領域內大企業(yè)收入增長、利潤顯著增加；另一方面，大量中小企業(yè)被淘汰出局，導致企業(yè)主及相關投資者（借款人）財產湮滅。類似的，“去杠桿”操作也具有明顯的財富再分配效應。在“去產能”“去杠桿”告一段落，中小企業(yè)主信心得到恢復之前，經濟運行很難進入新周期。

第五，下游產業(yè)結構優(yōu)化進程。“去產能”帶來基礎產品和基礎原材料價格“回歸”，也使下游產業(yè)面臨進一步結構優(yōu)化和整合重組的壓力。在下游產業(yè)結構優(yōu)化取得切實進展之前，我國經濟也很難整體進入新周期。

風險上升，內生動力下降

2017年中期國民經濟“成績單”穩(wěn)中向好，亮點頻現(xiàn)。然而，新形勢下，我國經濟發(fā)展仍存在哪些問題及挑戰(zhàn)？在蘇劍看來，主要的問題是經濟增長內在動力不足，國有經濟和民營經濟發(fā)展失衡。國有部門發(fā)展經濟的內在動力下降，而民營部門因為經營風險的上升內在動力也有所下降。

李勇堅表示，第一，金融業(yè)面臨著失速的風險。我國金融業(yè)經歷了長時間的高速增長，到2016年，金融業(yè)增加值占GDP的8.4%，其比重超過美國、日本等多數(shù)發(fā)達國家，僅次于以金融業(yè)和航運業(yè)為經濟支柱的新加坡；金融業(yè)利潤占比亦遠超美國。金融業(yè)對近幾年的經濟增長做出了很大的貢獻。以2016年為例，經濟增長的主要動力就源于房地產（與金融密切相關）、投資（與金融直接相關）、汽車、金融等。在金融業(yè)面臨失速風險的情況下，將對經濟增長帶來壓力。

從調查數(shù)據來看，資金脫實向虛的情況仍然存在。調查顯示，自2017年3月起，反映資金緊張的企業(yè)比重連續(xù)4個月超過四成，金融服務實體經濟的支持力度仍需進一步增強。

第二，部分行業(yè)經營情況仍不理想。石油加工及煉焦業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、化學纖維及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等行業(yè)PMI連續(xù)位于臨界點以下，下行壓力依然存在。原材料上漲的動力消減，部分相關行業(yè)的增長不可持續(xù)。由于原材料價格上漲，1-5月份，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額2033.1億元，同比增長79.4倍。但是，這種上漲的動力已明顯不足。

第三，區(qū)域發(fā)展不均衡現(xiàn)象依然嚴重。東北地區(qū)的經濟增速仍未能達到全國平均水平，山西等資源型省份在原材料價格上漲的刺激下，經濟增速表現(xiàn)不錯，但是，長期轉型的動力仍未形成。

第四，利益格局固化，全面深化改革推動較為困難。從近幾年來看，雖然在中央層面出臺了很多全面深化改革的政策措施，但并沒有完全達到理想的效果。從政府部門的監(jiān)管來看，監(jiān)管體系對于新經濟不適應的情況仍然存在。

完善市場機制，實質性推進結構性改革

在步入新周期之前，結構調整仍將是經濟運行的主旋律。而經濟運行步入新周期的上述前提條件，則為我們指明了今后努力的方向。下一步需要重點做好哪幾方面的工作？張俊偉指出，一是完善市場機制。十八屆三中全會以來，有關方面出臺了多項改革措施。當前，要把各項改革措施落實好、貫徹好，加快構建新體制、新機制的步伐。尤其是在推進“放、管、服”改革，加快轉變政府職能；加強金融監(jiān)管、維護金融市場秩序；完善要素市場，推動生產要素自由流動；落實依法治國方略，加快建立規(guī)范高效、透明有序的市場環(huán)境等領域，要取得突破性進展。

二是充分發(fā)掘內需潛力。要順應經濟結構深刻調整的內在要求，推動城市和產業(yè)布局的優(yōu)化，推動流動人口城市化進程；完善社會保障、公共服務，緩解中產階層焦慮，進一步釋放需求升級的潛力；進一步推動“雙創(chuàng)戰(zhàn)略”，以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)，發(fā)展壯大中產階層；加強勞動者權益保護，完善最低工資標準制度；加大扶貧工作力度，切實保障低收入群體生活。當前，我國“三農”發(fā)展正處在關鍵轉折點上。應借鑒“塘約道路”的經驗，以提高農業(yè)生產組織化程度為抓手，推動農業(yè)發(fā)展、農民增收。

三是落實好“一帶一路”建設。當前，世界經濟格局正在發(fā)生深刻調整。我們要抓住有利時機，講好“中國故事”，在不斷擴大“朋友圈”的過程中，拓展經濟發(fā)展空間，擴大經濟調整回旋余地。

“我仍堅持中國經濟在今年可能出現(xiàn)前高后低情況的判斷。即使經濟增長率在下半年維持在6.9%，也不代表中國經濟新生增長力量已經形成?！崩钣聢哉f。

他認為，下一步要做好四項工作：第一，通過各種政策，穩(wěn)定社會預期，促進消費水平持續(xù)增長。第二，鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對增長的作用仍未能在最大程度上釋放出來，需要進一步出臺相應的政策，促進民間投資的快速增長。第三，更加精準化與精細化的宏觀政策。從目前的經濟形勢看，宏觀政策的操作難度正在加大，這需要更加精準化與精細化的宏觀政策。政策的靈活性仍需要增加。第四，實質性推進結構性改革。要大力推進國企、財稅、金融、市場準入、知識產權、政府監(jiān)管體系等領域的改革。只有處理好政府和市場的關系，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險的底線，我國才能進入新一輪經濟增長周期。