閆軍

和往年“開門紅”喧囂的造勢(shì)不同，今年中小壽險(xiǎn)公司對(duì)開年保費(fèi)收入諱莫如深，有的險(xiǎn)企戶外廣告不敢投放，有的險(xiǎn)企拍好的宣傳片不敢播放，原因在于監(jiān)管層針對(duì)萬能險(xiǎn)采取了一系列調(diào)查處罰舉措。

在嚴(yán)厲措施出臺(tái)之前，借助萬能險(xiǎn)，新成立的中小壽險(xiǎn)公司不但保費(fèi)規(guī)模突飛猛進(jìn)，更是將此前壽險(xiǎn)的盈利期限由十幾年縮短為兩三年。但是，壽險(xiǎn)公司看到的是業(yè)績(jī)，監(jiān)管層看到的則是風(fēng)險(xiǎn)。

去年，針對(duì)萬能險(xiǎn)的舉措頻頻出臺(tái)：2016年1月，保監(jiān)會(huì)約談了7家險(xiǎn)企商討規(guī)范高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)； 3月份，保監(jiān)會(huì)下發(fā)中短存續(xù)期萬能險(xiǎn)新規(guī)；5月份到8月份組織專項(xiàng)檢查；再到12月28日祭出對(duì)華夏人壽和東吳人壽的監(jiān)管函，累計(jì)有9家壽險(xiǎn)公司被停止互聯(lián)網(wǎng)銷售萬能險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。

一位被監(jiān)管層調(diào)查的壽險(xiǎn)知情人士向《投資者報(bào)》記者表示，保監(jiān)會(huì)專項(xiàng)調(diào)查小組進(jìn)駐其公司后，主要調(diào)查內(nèi)容是圍繞“資金”問題展開的，首先是資金的來源，進(jìn)入股市的錢是否來自萬能險(xiǎn)；其次，資金在運(yùn)用過程中是否合規(guī)，風(fēng)控流程如何，投資的股票是否有做盡調(diào)；最后，股市操作中有沒有嚴(yán)格的投資體系，是否本著價(jià)值投資的原則。

連續(xù)監(jiān)管致萬能險(xiǎn)收入下滑明顯

根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1～11月76家壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.06萬億元，而保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬能險(xiǎn)）則收入1.12萬億元，同比增長(zhǎng)67%，占據(jù)壽險(xiǎn)公司收入的三分之一。值得注意的是，萬能險(xiǎn)收入差距懸殊，近九成的萬能險(xiǎn)收入來自于前20名的公司，總計(jì)達(dá)1萬億元。

具體來看，安邦人壽、國(guó)壽和華夏人壽三家突破千億元門檻，分別為2108億元、1442億元和1323億元，安邦人壽發(fā)展最為迅猛，同比實(shí)現(xiàn)602%的增幅。此外，平安人壽（850億元）、前海人壽（776億元）、富德生命人壽（659億元）以及恒大人壽（492億元）等緊隨其后。

雖然在行業(yè)中上述20家萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入遙遙領(lǐng)先，但是從2016年3月保監(jiān)會(huì)限制短期高息產(chǎn)品以來，萬能險(xiǎn)的收入有鮮明的變化。其中，華夏人壽、幸福人壽、國(guó)華人壽和信泰人壽等公司2016年前3個(gè)月的保費(fèi)收入已經(jīng)占全年的八成以上，這意味著上述5家公司在接下來的8個(gè)月中保費(fèi)呈現(xiàn)斷崖式下跌。華夏人壽最為突出，前3個(gè)月收入已經(jīng)達(dá)1108億元，此后7個(gè)月僅有215.67億元進(jìn)賬。此外，前海人壽、富德生命人壽、天安人壽、泰康人壽、陽(yáng)光人壽、珠江人壽前3個(gè)月萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入占比也在50%左右，即新規(guī)8個(gè)月之后，這些中小壽險(xiǎn)的萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入也在迅速減少。

不過從收入結(jié)構(gòu)上來看，當(dāng)前安邦人壽、前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、君康人壽、英大人壽、天安人壽和建信人壽8家公司萬能險(xiǎn)收入仍然超過原保險(xiǎn)保費(fèi)收入。

這顯然并不符合被反復(fù)提及保險(xiǎn)姓“?！钡谋O(jiān)管方向。保監(jiān)會(huì)進(jìn)入包括前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽、富德生命人壽、上海人壽、君康人壽、珠江人壽、天安人壽9家公司進(jìn)行專項(xiàng)調(diào)查，對(duì)萬能險(xiǎn)的規(guī)模、賬戶管理、保障水平、結(jié)算利率等進(jìn)行了完善和規(guī)范。

據(jù)了解，部分保險(xiǎn)公司之所以遭遇整改，很大程度上在于其中短存續(xù)期的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品占比較高，可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而從壽險(xiǎn)每季度披露的償付能力報(bào)告上來看，包括富德生命人壽、華夏人壽等多家險(xiǎn)企綜合償付能力充足率逼近100%的監(jiān)管紅線，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

對(duì)于萬能險(xiǎn)調(diào)查情況以及未來產(chǎn)品銷售等問題，《投資者報(bào)》記者向華夏人壽、東吳人壽、安邦人壽、恒大人壽等多家企業(yè)求證，但多數(shù)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在還不方便回應(yīng)。

結(jié)算利率持續(xù)下行

對(duì)于萬能險(xiǎn)未來的監(jiān)管方向，一位從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，對(duì)于萬能險(xiǎn)的投資運(yùn)用，“比較蒙圈，調(diào)查小組走了之后，公司的股票投資和之前并沒有變化?！钡珜?duì)于萬能險(xiǎn)產(chǎn)品方面，監(jiān)管層給出明確的方向，規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品，現(xiàn)在很多企業(yè)已經(jīng)下調(diào)了產(chǎn)品結(jié)算利率。

記者查閱多家險(xiǎn)企官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，以華夏人壽的華夏一號(hào)兩全保險(xiǎn)（C款）為例，2016年上半年年結(jié)算利率是5.2%，目前已經(jīng)回落至4.8%。其他險(xiǎn)企同樣如此，目前公布的近期網(wǎng)銷渠道的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍在5%左右，最高的是東吳人壽有兩款產(chǎn)品達(dá)7.28%。銀行代銷刨除大約1.5%～2%的成本，給投資者的年化利率也降低至3.5%左右，這與此前動(dòng)輒7%、8%的預(yù)期收益形成較大反差。從產(chǎn)品期限上來看，存續(xù)期普遍超過3年。

保險(xiǎn)公司下調(diào)結(jié)算利率，一方面是受監(jiān)管要求控制；另一方面也和市場(chǎng)變化分不開。數(shù)據(jù)顯示，去年前10月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益5377億元，總收益率為4.37%，年化后總投資收益率為5.24%，受 A 股行情影響，股票和證券投資基金等權(quán)益類投資貢獻(xiàn)度降低。