朱光耀：警惕全球資本市場“壓力測試”！

史亞娟

2016年世界經(jīng)濟(jì)一直保持緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，但進(jìn)程中呈現(xiàn)極不平衡。同時(shí)新的不確定因素增加，使得經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。

2016年國際貨幣基金組織（IMF）已多次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，年初預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)增速3.8%，年末預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)增速3.1%。此外，IMF也曾于2016年度兩次上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長率，年初預(yù)測增長6.4%，隨后又上調(diào)至6.6%，這與中國政府所確定的“經(jīng)濟(jì)增長6.5%-6.7%”的目標(biāo)相吻合。

中國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定關(guān)乎全球

中國作為全球最大的發(fā)展中國家、全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展，不僅事關(guān)中國人民福祉，也將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

如果按照IMF預(yù)測：2016年全球經(jīng)濟(jì)增長3.1%，中國經(jīng)濟(jì)增長6.6%，那么，中國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)究竟有多大？

按照官方匯率測算，2015年全年全球經(jīng)濟(jì)總規(guī)模73.6萬億美元，中國11萬億美元，美國18萬億美元，那么中國對(duì)全球新增經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)約為30%。但若按照更能反映新興市場國家貢獻(xiàn)的購買力平價(jià)計(jì)算，2015年全球經(jīng)濟(jì)總規(guī)模114萬億美元，中國19萬億美元，美國18萬億美元，那么中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率則是35%……中國已成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇近日也曾發(fā)表文章稱：如果按照購買力平價(jià)計(jì)算，中國對(duì)新增經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)超過35%。事實(shí)上，中國經(jīng)濟(jì)在2016年全球經(jīng)濟(jì)3.1%的新增部分中就占據(jù)了1.2%，但若不包括中國貢獻(xiàn)部分，那么全球經(jīng)濟(jì)則只增長1.9%，該比率意味著全球經(jīng)濟(jì)已陷入困境。由此可以斷定：中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展對(duì)全球經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，而在政策層面，我們亦需正視諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

正視全球經(jīng)濟(jì)的五個(gè)“不確定性”

之所以坊間不斷出現(xiàn)“全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加”、“全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”的說法，主要源自全球經(jīng)濟(jì)的五點(diǎn)不確定性：

第一，全球各國貨幣政策分化趨勢愈加明顯。盡管存在美國失業(yè)率水平下降和2016年12月4日意大利全民公投兩大不確定因素，但美聯(lián)儲(chǔ)同年12月加息，幾乎已成為國際金融市場上的一項(xiàng)共識(shí)，這便與歐洲央行和日本央行繼續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策形成了分化趨勢。

第二，資本流動(dòng)方向。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步提高利率以及特朗普2017年1月20日入主白宮，其大規(guī)模減稅、投資等一系列政策將對(duì)全球資本流動(dòng)帶來何種影響，我們必須密切關(guān)注。

第三，全球貿(mào)易面臨巨大挑戰(zhàn)。盡管2016年度全球經(jīng)濟(jì)增長3.1%，但WTO最新數(shù)據(jù)顯示，全球貿(mào)易增長只有1.7%，非常之低。如果該預(yù)測準(zhǔn)確，那么2016年已是中國連續(xù)六年全球貿(mào)易增長低于全球經(jīng)濟(jì)增長，這其中既有貿(mào)易保護(hù)主義影響，也有新的反全球化思潮影響。但無論如何，有關(guān)貿(mào)易增長的諸多挑戰(zhàn)，我們都要給予高度重視。

第四，金融體系的穩(wěn)定性。近期英國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)英國主要金融機(jī)構(gòu)的壓力測試表明，英國金融體系已面臨挑戰(zhàn)。而金融機(jī)構(gòu)如何處理不良資產(chǎn)增加方面的挑戰(zhàn)，亦是全球的挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)2017年7月底，歐洲將開展對(duì)重要金融機(jī)構(gòu)的壓力測試，而我們也應(yīng)同樣予以關(guān)注，并對(duì)潛在金融體系風(fēng)險(xiǎn)格外警惕。

第五，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展形成新挑戰(zhàn)。有關(guān)2016年12月4日意大利全民公投對(duì)金融市場的影響，我們還需密切觀察。因?yàn)檫@直接影響著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，尤其是一些地緣政治的不穩(wěn)定因素，如中東亂局。2017年歐洲將迎來集中選舉年，特朗普也將于來年1月20日入主白宮，以上因素將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？這些同樣不可忽視。

2017年中國經(jīng)濟(jì)如何作為？

IMF預(yù)測2017年全球經(jīng)濟(jì)增長3.4%，高于2016年3.1%的實(shí)際增長。但WTO對(duì)全球貿(mào)易的增長則不樂觀，因?yàn)閃TO首次使用了區(qū)間范圍，預(yù)測2017年度全球貿(mào)易增長將在1.8%-3.1%之間。此外，由于中國是當(dāng)下全球最大貿(mào)易國，所以我們還要高度重視全球貿(mào)易方面的種種挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)依靠改革創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)力增長，如不斷提高出口商品的質(zhì)量，這同時(shí)也是2017年中國經(jīng)濟(jì)改革的重要內(nèi)容之一。

另外，2017年中國還需要對(duì)全球資本市場的流動(dòng)情況高度警惕，未雨綢繆，積極采取必要應(yīng)對(duì)措施。最重要的是，保持中國資本市場的健康持續(xù)發(fā)展，并對(duì)全球資本市場的穩(wěn)定，發(fā)出自己的聲音，作出必要的貢獻(xiàn)。