甘 霖

(福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院， 福州350000)

淺析社保基金投資收益的影響因素

甘 霖

(福建師范大學(xué)協(xié)和學(xué)院， 福州350000)

社保基金是中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)保障制度中的重要內(nèi)容之一，其收益的穩(wěn)定性直接影響了中國(guó)社會(huì)保障效果，所以對(duì)社?；鸬氖找孢M(jìn)行研究十分地有必要。自從中國(guó)社保基金成立以來(lái)，中國(guó)社?；鸬囊?guī)模得到了極大的提升，但是隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷下滑，中國(guó)社?；鸬氖找媛食霈F(xiàn)了很大的波動(dòng)性，為中國(guó)社?；鹗找婀芾韼?lái)了很大的難題，因此對(duì)社?；鹗找娴挠绊懸蛩氐难芯渴钟斜匾?。

社?；?； 影響因素； 投資現(xiàn)狀

社保基金是中國(guó)重要的社會(huì)保障渠道之一，隨著中國(guó)老齡化程度的不斷加深，社?；鹪谥袊?guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障中發(fā)揮的作用也越來(lái)越明顯，起到了突出的補(bǔ)充和調(diào)節(jié)的作用。中國(guó)的社?；鹱钤缭O(shè)立于2000年，設(shè)立之初的規(guī)模為200億元，而據(jù)去年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年年底，社?；鸬囊?guī)模已經(jīng)達(dá)到了15 100億元，累計(jì)投資收益達(dá)到了驚人的7 200億元，年均收益率達(dá)到了8.9 %，從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)社?；鹪谶^(guò)去十五年中得到了快速的發(fā)展，同時(shí)使其成為中國(guó)社會(huì)保障制度的重要的“壓艙石”。

一、社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

(一) 社?；鹜顿Y收益的現(xiàn)狀

1.投資渠道狹窄

我國(guó)在對(duì)社?；鸬耐顿Y方面上有嚴(yán)格的控制和要求，國(guó)家禁止社保基金投資其他經(jīng)營(yíng)性事業(yè)和其他的金融相關(guān)項(xiàng)目。所以目前，我國(guó)的社?；鹬饕型顿Y一些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款、政府債券等投資品種,所以投資的渠道會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較狹窄。

2.基金投資收益不斷增加

眾所周知，我國(guó)社?；鹪诠芾硪?guī)模上越來(lái)越廣闊，社?；鹜顿Y收益的效益也越來(lái)越受投資者青睞。從2011年開(kāi)始，社?；鹗找骖~不斷上升，但是增長(zhǎng)的幅度和增長(zhǎng)的速度變化較為不穩(wěn)定，有些年份的增長(zhǎng)不明顯，并且在2008年出現(xiàn)了負(fù)值，這說(shuō)明雖然中國(guó)基金投資收益雖然不斷增加，但是收益額十分地不穩(wěn)定，需要加強(qiáng)對(duì)資金投資收益影響因素的研究。

3.投資規(guī)模和收益增長(zhǎng)速度不匹配

社?；鹨?guī)模在過(guò)去十年間一直保持較好的上升勢(shì)頭。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)社保基金規(guī)模的增長(zhǎng)主要有兩個(gè)方面的原因：一是政府財(cái)政資金的投資撥款；二是社保基金的投資效益不斷提升，并且加強(qiáng)社?；鹜顿Y的管理能力。所以，投資收益能力不斷地得到提升，為基金規(guī)模的上升提供了支撐。雖然社保基金投資規(guī)模的增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定，但是投資收益增長(zhǎng)卻十分地不穩(wěn)定，所以投資規(guī)模和收益增長(zhǎng)速度不匹配。

(二) 社保基金投資收益存在的問(wèn)題

1. 社?；鹜顿Y效益的波動(dòng)性

社保基金在2005年至2011年的投資收益額出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，并且在2008年還出現(xiàn)了負(fù)值，在2011年至2015年，社保基金投資額出現(xiàn)了增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)的幅度和增長(zhǎng)的速度都不穩(wěn)定，這說(shuō)明目前中國(guó)社?；鹜顿Y收益存在很大的波動(dòng)性，造成中國(guó)社保基金投資收益穩(wěn)定性不足，影響中國(guó)社?；鸾】档陌l(fā)展。

2. 社?；鹗找嬗绊懸蛩夭环€(wěn)定

正所謂高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存，而是基金投資最重要的屬性之一，因此社?；鹜顿Y收益管理應(yīng)該對(duì)影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素嚴(yán)格的把控。目前， 其他國(guó)家在社?；鹜顿Y收益的影響因素的研究方面準(zhǔn)備的十分充分，并且很好地實(shí)現(xiàn)了科學(xué)化的收益管理，而在國(guó)內(nèi)對(duì)投資收益影響因素研究則較少，大部分基金投資管理都是參考國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，國(guó)外的基金市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)的有著很大的區(qū)別，這就造成這種照搬模式的社?；鹗找婀芾沓霈F(xiàn)嚴(yán)重的水土不服的現(xiàn)象，這在社?；鹗找娉霈F(xiàn)大量波動(dòng)現(xiàn)象也體現(xiàn)了出來(lái)，所以目前國(guó)內(nèi)關(guān)于社?；鹜顿Y收益影響因素的研究有待進(jìn)一步提高和加強(qiáng)。

3.資本市場(chǎng)深度不夠

我國(guó)政府對(duì)社?；鹳Y本運(yùn)作有明確的規(guī)定，社?；鹂梢赃M(jìn)入股市運(yùn)營(yíng)，但是只允許部分比例進(jìn)入股市，這主要是為了保障基金價(jià)值的增值的同時(shí)社保基金的運(yùn)營(yíng)需要遵守安全性、流動(dòng)性和增值性的原則，而這些原則勢(shì)必會(huì)影響社?；鹗袌?chǎng)程度的深入。從中國(guó)社?；鹳Y本運(yùn)作體制可以看出，中國(guó)的資本市場(chǎng)深度嚴(yán)重不足，一定程度上影響了社?；鹨?guī)模的發(fā)展和收益的穩(wěn)定性。

二、社?；鹜顿Y收益的影響因素

中國(guó)社?；鹜顿Y收益變化受到多方面的影響，其中包括資本市場(chǎng)深度不夠等重要因素，但是作為基金管理者在這種政策大環(huán)境下，要想實(shí)現(xiàn)社?；鹜顿Y收益率的提高，就需要對(duì)影響社?；鹜顿Y收益的影響因素進(jìn)行分析。本文將選取證券市場(chǎng)的市盈率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、社保規(guī)模、貨幣供應(yīng)量作為研究的社?；鹜顿Y收益的影響因素進(jìn)行分析。

(一) 證券市場(chǎng)的市盈率

證券市場(chǎng)的市盈率的高低可以作為評(píng)判該證券產(chǎn)品投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一。比如當(dāng)證券市場(chǎng)的某只股票的市盈率較高的時(shí)候，說(shuō)明投資者對(duì)該股票有較高的期待，從而導(dǎo)致投資者發(fā)生購(gòu)買(mǎi)的需求，使得該股票上漲。而當(dāng)在牛市的時(shí)候，整體證券市場(chǎng)的市盈率會(huì)有較大的提升，因?yàn)橥顿Y購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)，使得大部分股票持續(xù)上漲。所以社?；鸪弥袌?chǎng)熱情度高漲的時(shí)候，持有一些相關(guān)的證券,以提高其收益率。

(二) 通貨膨脹率

在通貨膨脹率較高的情況下，相關(guān)投資者以及公司管理會(huì)對(duì)未來(lái)前景感到不確定因素，而且通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致成本上升。同時(shí)，在通貨膨脹率較高時(shí)，政府往往會(huì)采取緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)利率水平升高，讓投資者對(duì)證券市場(chǎng)投資熱情度大幅減少，使得證券市場(chǎng)的股票價(jià)值不斷貶值，那么社?；鹚莆粘钟械南嚓P(guān)股票和證券市場(chǎng)組合產(chǎn)品的收益率也會(huì)跟著大幅縮水，使得收益變得不穩(wěn)定。

(三) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是世界和國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的重要體現(xiàn)，所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)投資行為有著重要的影響，就目前國(guó)外的研究表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候，社保基金投資收益也會(huì)隨著增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)的社?；鹗找孀兓闆r也能說(shuō)明這一情況，如2008年金融危機(jī)造成世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了巨大的波動(dòng)，而就在當(dāng)年中國(guó)社?；鹗状纬霈F(xiàn)了虧損，隨著經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇和穩(wěn)定，社?；鸬氖找婺芰σ膊粩嗵岣?。

(四) 社保規(guī)模

社保規(guī)模是指社?；鸬目傤~情況,社?；鸬捏w制也影響著我國(guó)社?；鹨?guī)模和公民權(quán)益。社保規(guī)模能夠?yàn)樯绫Ｍ顿Y管理著提供大量的資源支撐，能夠?yàn)橥顿Y產(chǎn)品組合優(yōu)化和風(fēng)險(xiǎn)防范提供有力的資金支持。

(五) 貨幣的供應(yīng)量

它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。貨幣供應(yīng)量是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍性的重要體現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是體現(xiàn)用于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的貨幣總量。當(dāng)一國(guó)為防止經(jīng)濟(jì)衰退而實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，中央銀行會(huì)降低再貼現(xiàn)率，法定存款準(zhǔn)備率或在證券市場(chǎng)上大量買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券來(lái)增加貨幣供應(yīng)，鼓勵(lì)投資。這種貨幣指標(biāo)的預(yù)期意義是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加快和證券價(jià)格的提高。

[1] 曹改英.淺談?dòng)绊懮绫；鹪鲋档膸c(diǎn)因素[J].現(xiàn)代物業(yè)·現(xiàn)代經(jīng)濟(jì), 2015(5):52-53.

[2] 沈冰,余函,龍瑜丹.社保基金投資收益的影響因素研究[J].東北師大學(xué)報(bào):哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版,2014(1):214-216.

[3] 符吉斐.我國(guó)社會(huì)保障基金收入影響因素的實(shí)證分析[J].北方經(jīng)貿(mào),2016(4):33-34.

[4] Cheng X,Zhou L,University L.The Influence and Countermeasure Analysis of Officialdom Standard Thought on Social Security Fund Supervision in China[J].Journal of Shenyang Jianzhu University,2015.

[5] 李佳.我國(guó)社?；鹜顿Y收益與風(fēng)險(xiǎn)的宏觀影響因素分析——基于VAR模型的實(shí)證研究[J].價(jià)格理論與實(shí)踐,2014(5):94-96.

[6] ?，B文.市級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)管理問(wèn)題研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué), 2012.

2017-03-15

甘霖(1994-)，男，福建廈門(mén)人，研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)，電話：13950001079。

F842.6;F830.59

A

1671-4733(2017)03-0050-02