李先映，劉 蕾

(廣州商學(xué)院 法學(xué)院，廣東 廣州 511363)

供給側(cè)改革背景下金融資產(chǎn)公司不良資產(chǎn)處置的風(fēng)險(xiǎn)及控制*

李先映，劉 蕾

(廣州商學(xué)院 法學(xué)院，廣東 廣州 511363)

在供給側(cè)改革背景下，因不良資產(chǎn)的大量增加，致使其處置仍然面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。金融資產(chǎn)公司只有在完善的法律制度和法律體系基礎(chǔ)上，認(rèn)識到不良資產(chǎn)處置的科學(xué)化的重要性，并通過自身轉(zhuǎn)型與信息管理，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置多樣化，才能真正控制不良資產(chǎn)處置的風(fēng)險(xiǎn)。

金融資產(chǎn)公司；不良資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)；法律控制

由于種種原因，現(xiàn)階段我國四大國有商業(yè)銀行的不良貸款積累已經(jīng)達(dá)到了較為危險(xiǎn)的狀態(tài)。為了解決四大國有銀行的不良貸款問題，我國政府借鑒其他國家的做法，通過設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司的方式來處置商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，信達(dá)、華融、長城和東方等金融資產(chǎn)管理公司就是在這樣的背景之下誕生的。這種通過外部途徑來消化商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的方法在過去的三十多年當(dāng)中雖然在商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理方面發(fā)揮了重要作用，但是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也表明，金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)的過程當(dāng)中依然存在著較大的問題，違法操作時(shí)有發(fā)生[1]。隨著金融資產(chǎn)公司的不斷商業(yè)化、市場化，其不良資產(chǎn)處置的風(fēng)險(xiǎn)必須依靠法律的手段來控制以維護(hù)金融市場的健康發(fā)展。

一、供給側(cè)改革背景下我國金融資產(chǎn)公司不良資產(chǎn)處置面臨的挑戰(zhàn)

現(xiàn)階段我國已經(jīng)從粗放式的經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變到了新常態(tài)時(shí)期，供給側(cè)改革成為經(jīng)濟(jì)增長方式改革的重要內(nèi)容，其目的在于通過資源的優(yōu)化整合提高供給結(jié)構(gòu)的靈活性，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率的全要素發(fā)展。

現(xiàn)階段我國已經(jīng)進(jìn)入到新常態(tài)時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要任務(wù)。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一項(xiàng)重要任務(wù)則在于實(shí)現(xiàn)困難企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，將一些獲利不高的企業(yè)進(jìn)行清盤處理，提升信貸效率。在這樣的背景下，金融資產(chǎn)管理公司所發(fā)揮的作用將會逐步提高。根據(jù)中國銀監(jiān)會2017年1月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款率已升至1.81%，創(chuàng)下近7年最高水平[2]。此外，在最近幾年當(dāng)中，隨著經(jīng)濟(jì)增速的逐漸放緩，多種資產(chǎn)價(jià)格降低已經(jīng)成為基本趨勢，在未來一段時(shí)間內(nèi)金融資產(chǎn)價(jià)格必然會持續(xù)下降，這就必然導(dǎo)致不良資產(chǎn)規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)將會持續(xù)增多，為金融資產(chǎn)管理公司提供大量的業(yè)務(wù)，這對于不良資產(chǎn)管理行業(yè)來說是極為重要的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，隨著供給側(cè)改革的進(jìn)一步發(fā)展，國企改革以及上市公司重組也將會陸續(xù)進(jìn)行，這些都為金融不良資產(chǎn)處置提供了新的發(fā)展機(jī)遇。

當(dāng)然，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)會給金融類資產(chǎn)管理公司帶來巨大商機(jī)的同時(shí)，也會給金融資產(chǎn)公司的經(jīng)營管理和不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)活動構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)，即在經(jīng)濟(jì)增速放緩的前提下，供給側(cè)改革會進(jìn)一步導(dǎo)致市場需求得不到充分的釋放，即使完成不良資產(chǎn)收購，后續(xù)的處理也會存在著一定的難度，許多不良資產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的盈利與資金快速回籠，資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)也相對較大。因此，金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上也面臨著較大的壓力。 在高度激烈競爭的金融市場上，如果金融資產(chǎn)公司還是按照原來固有的思路處置不良資產(chǎn)無疑將使自己處于非常不利的地位，甚至?xí)斐删薮蟮膿p失。

因此，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，改善供給側(cè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)是供給側(cè)改革的重中之重，在金融產(chǎn)業(yè)當(dāng)中金融資產(chǎn)公司屬于服務(wù)供應(yīng)商，其必然屬于供給側(cè)范疇當(dāng)中，需要擔(dān)負(fù)起金融服務(wù)供給側(cè)改革的重要任務(wù)，從而為企業(yè)提供更加高效與優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)?，F(xiàn)階段，金融管理公司必須要堅(jiān)定供給側(cè)改革的基本思路，在加強(qiáng)不良資產(chǎn)處置的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)改變思路，著手加大對存量資產(chǎn)的證券化力度。同時(shí)作為實(shí)質(zhì)管理人，資產(chǎn)管理公司需要針對具體行業(yè)與區(qū)域建立專業(yè)的資金管理基金，提高對不良資產(chǎn)的吸收效率，并且主動加強(qiáng)與地方政府合作，重新確立投行型的創(chuàng)新思維，才能使之在市場上處于有利地位。

二、新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下金融資產(chǎn)公司不良資產(chǎn)處置存在的風(fēng)險(xiǎn)

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)主要分為結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)兩種不同類型，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)管理公司雖然已經(jīng)與相關(guān)企業(yè)在合同中簽訂了關(guān)于不良資產(chǎn)處置的相關(guān)細(xì)節(jié)，但是由于實(shí)際中投資者能力不足或者不愿意交易結(jié)清而存在的風(fēng)險(xiǎn)，具體來說主要是指投資者在固定的時(shí)間期限當(dāng)中無法籌措到充足的資金來完成交易。違約風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)管理公司無法實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的全額回收。

(二)市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是指暴露于市場價(jià)格波動下的風(fēng)險(xiǎn)，指因利率、匯率的變動及其他影響債權(quán)價(jià)格下降的因素的不利變動使金融資產(chǎn)管理公司的不良債權(quán)蒙受損失的可能性。對于不良資產(chǎn)以及固定資產(chǎn)等，由于市場存在著一定的波動，價(jià)格不確定因素相對較多。價(jià)格的變動可能會迅速的引起資產(chǎn)價(jià)值的快速變化，形成盈利或者虧損。在實(shí)際中，資產(chǎn)管理公司需要面臨的一個(gè)重要市場風(fēng)險(xiǎn)在于，其在對不良資產(chǎn)進(jìn)行處置的過程中，不良資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值可能已經(jīng)處于不斷下滑的狀態(tài)當(dāng)中，也有可能不良資產(chǎn)在價(jià)格變高之前已經(jīng)完成處理，無法實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值的最大化。

(三)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

對于資產(chǎn)管理公司來說，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也是其運(yùn)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，其涉及內(nèi)容廣泛，如表現(xiàn)為操作的無效率、道德風(fēng)險(xiǎn)、不良公眾形象、怠工、缺少資金、欺詐行為以及濫用職權(quán)等，比如操作方面存在的風(fēng)險(xiǎn)是指由金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部控制及治理機(jī)制失效以及信息技術(shù)系統(tǒng)失效等因素造成損失的可能性。主要包括不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)等內(nèi)控制度,內(nèi)部員工操作失誤、違反操作規(guī)程、追償人員越權(quán)和道德因素等造成債權(quán)不能按期實(shí)現(xiàn)或形成損失的風(fēng)險(xiǎn)。而“金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置的道德風(fēng)險(xiǎn)”是指金融資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中通過實(shí)施不利于委托人(國家)的隱匿行為或不良行為,從而達(dá)到自身效用最大化的可能性。

(四)法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指金融資產(chǎn)管理公司將應(yīng)當(dāng)主張的權(quán)利予以放棄，或者由于制定的處置方案違反有關(guān)法律規(guī)定，導(dǎo)致資產(chǎn)處置行為或方案出現(xiàn)法律問題，影響資產(chǎn)處置效率和效益[3]：一是一些企業(yè)在破產(chǎn)或者改制中存在逃廢債的問題，并且由于法律法規(guī)對債權(quán)人追償債務(wù)問題不是很有利，加之司法系統(tǒng)的執(zhí)行不力，客觀上導(dǎo)致債權(quán)人追償債務(wù)不力；二是訴訟主體資格問題比較突出，即是指在追償債務(wù)過程中常常會遇到因企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)而找不到訴訟主體的情況，由于我國企業(yè)退出機(jī)制還很不規(guī)范，尤其是關(guān)涉國有企業(yè)時(shí)更為突出。雖然根據(jù)我國現(xiàn)行的《公司法》、《民訴法實(shí)施意見》及《企業(yè)法人登記條例》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，任何企業(yè)在倒閉與解散之前都必須要對其債權(quán)與債責(zé)進(jìn)行清算，但是法律中并沒有明確規(guī)定企業(yè)違反此項(xiàng)規(guī)定的具體懲罰措施。這就必然導(dǎo)致許多倒閉或者解散的公司都并沒有根據(jù)法律中的規(guī)定進(jìn)行清算，而采取主動不進(jìn)行年檢的方式逃避清算，最終逃避了債務(wù)。因此，工商部門對其所做出的吊銷營業(yè)執(zhí)照的懲罰就成為逃避清算的有力武器，甚至還有部分企業(yè)會故意不去年檢。針對此種現(xiàn)象，資產(chǎn)管理公司往往也無計(jì)可施；三是訴訟時(shí)效的喪失和零價(jià)值債權(quán)的處置。正是因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ，資產(chǎn)公司接收后才發(fā)現(xiàn)這些不良資產(chǎn)已經(jīng)喪失了訴訟時(shí)效，無法通過正常法律途徑實(shí)現(xiàn)債權(quán)。其次，在進(jìn)行不良資產(chǎn)收購過程中還存在著部分債權(quán)無法有效處置的現(xiàn)象，針對此種問題資產(chǎn)管理公司可以根據(jù)相關(guān)規(guī)定對貸款進(jìn)行核銷，但是現(xiàn)階段我國法律并沒有賦予資產(chǎn)管理公司這項(xiàng)權(quán)利；四是司法不公，資產(chǎn)管理公司受到司法與行政管理的過度干預(yù)已經(jīng)成為資產(chǎn)管理公司債務(wù)追償以及資產(chǎn)處置效率的關(guān)鍵問題，導(dǎo)致這一問題的根本原因在于地方政府為了自身利益，最終導(dǎo)致宏觀意識的缺失，各個(gè)部門與地區(qū)各自為政，缺乏協(xié)同管理與利益共享的觀念。

三、供給側(cè)改革背景下金融資產(chǎn)公司不良資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)控制的具體措施

(一)強(qiáng)化信息管理，建立良好的信用環(huán)境，完善不良資產(chǎn)處置市場

金融資產(chǎn)公司接收的不良資產(chǎn)主要來自商業(yè)銀行，其本身是一種可定價(jià)、可交易的資產(chǎn)，蘊(yùn)含著價(jià)值和商機(jī)，但如果金融資產(chǎn)公司對不良資產(chǎn)本身的信息不了解、不熟悉，無疑會增加金融資產(chǎn)公司處置不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。信息不對稱，會影響投資者對不良資產(chǎn)的興趣，甚至?xí)挂恍﹤€(gè)人投資者對其產(chǎn)生厭惡情緒，嚴(yán)重影響不良資產(chǎn)處置的進(jìn)程和結(jié)果，造成國有資產(chǎn)的損失。在供給側(cè)改革的背景下，優(yōu)化不良資產(chǎn)處置的環(huán)境，首要的問題就是要建立不良資產(chǎn)信息透明化機(jī)制，及時(shí)公開信息，強(qiáng)化信息管理，反映不良資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，讓廣大的市場參與者知悉不良資產(chǎn)的信息，以便吸引更多的市場主體，進(jìn)行良性競爭，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)價(jià)值最大化。

(二)從供給和需求兩方面入手，增強(qiáng)不良資產(chǎn)處置的可接受性

資產(chǎn)管理公司在對不良資產(chǎn)進(jìn)行處置的過程當(dāng)中，需要從供給側(cè)入手，通過創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的有效分解與組合，并根據(jù)實(shí)際情況，針對不同的投資者制定不同的策略。應(yīng)該允許接受不良資產(chǎn)的企業(yè)與機(jī)構(gòu)不僅可以通過直接從資產(chǎn)管理公司直接購買的方式獲得相關(guān)資產(chǎn)，也可以通過商業(yè)銀行購買相關(guān)債權(quán)并實(shí)現(xiàn)組合出售，從而使得不良資產(chǎn)對于投資者的吸引力得到大幅度的提升。在需求方面，應(yīng)該積極鼓勵投資者與相關(guān)機(jī)構(gòu)投入到不良資產(chǎn)處置當(dāng)中，從而提升不良資產(chǎn)的市場需求，例如可以引導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)公司、基金等投資機(jī)構(gòu)參與其中。

(三)加速金融資產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型、鼓勵金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置多樣化

在不良資產(chǎn)處置中往往需要涉及到不同主體，是一項(xiàng)較為復(fù)雜的系統(tǒng)工程，投資機(jī)構(gòu)以及服務(wù)供給機(jī)構(gòu)是不良資產(chǎn)處置過程中必不可少的相關(guān)機(jī)構(gòu)，因此，要制定出合適的政策約束與促進(jìn)這些機(jī)構(gòu)與中介的進(jìn)一步發(fā)展。首先，對現(xiàn)有的四大國有資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)市場轉(zhuǎn)型，變成真正的市場主體，不再享受政府優(yōu)惠，在金融市場上靠自己的服務(wù)和專業(yè)與其他同類企業(yè)公平競爭；其次，隨著不良資產(chǎn)貸款的不斷增加，對于不良貸款的處置需求也會持續(xù)增多。只有降低市場準(zhǔn)入門檻才能引導(dǎo)更多具有一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力的企業(yè)進(jìn)入到不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域當(dāng)中，提高不良資產(chǎn)處置效率，并獲得一定的收益。例如，可以鼓勵私營企業(yè)進(jìn)入到不良資產(chǎn)處置當(dāng)中，在獲得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，提高資產(chǎn)處置效率，并實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置主體的多元化發(fā)展；第三，鼓勵通過金融創(chuàng)新的方式實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的有效處理，例如可以通過股權(quán)投資，債轉(zhuǎn)股等方式實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的有效處理；第四，采用多元化的處理方式。在一些不良資產(chǎn)處置案例當(dāng)中，所涉及到的資產(chǎn)規(guī)模相對較多，資產(chǎn)所有人數(shù)量也相對較多，資產(chǎn)屬性也相對較多，采用單一處置方式無法實(shí)現(xiàn)不同資產(chǎn)的有效處理，因此必須要采取多元化的組合處理方式進(jìn)行處置。

(四)建立嚴(yán)格、科學(xué)的不良資產(chǎn)處置機(jī)制和責(zé)任追究制，建立金融資產(chǎn)公司不良資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)防范法律體系

資產(chǎn)管理公司在進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的過程中必須要以法律與法治為基礎(chǔ)，將所有業(yè)務(wù)納入到風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍當(dāng)中才能避免在資產(chǎn)處置中所發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)問題。因此，不良資產(chǎn)處置法律法規(guī)建設(shè)已經(jīng)成為促進(jìn)資產(chǎn)管理公司避免不良資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。首先,應(yīng)修改和制定有關(guān)民商事法律。要抓緊修改和制定民法、物權(quán)法、擔(dān)保法、公司法、民事訴訟法等可能涉及不良資產(chǎn)處置的民商事法律。其次，針對執(zhí)行難問題,抓緊出臺強(qiáng)制執(zhí)行法，解決法院執(zhí)行措施少、秩序亂、司法權(quán)威弱等問題。再次，對開展債轉(zhuǎn)股、證券化、引進(jìn)外資等業(yè)務(wù)創(chuàng)新中遇到的法律障礙問題，應(yīng)當(dāng)適時(shí)總結(jié)，提出制定或修改意見。除此之外，面對新常態(tài)經(jīng)濟(jì)中不良貸款率攀升、不良資產(chǎn)大量增加的情況，要建立嚴(yán)格、科學(xué)的不良資產(chǎn)處置機(jī)制，努力減少不良資處置的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置過程流程化、法制化管理，納入社會的監(jiān)督。

[1]陳璐，論金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)中的法律問題及對策[D].中國政法大學(xué),2007.10.

[2]中國銀監(jiān)會，近七年最高！去年末中國商業(yè)銀行不良率1.81%[A].網(wǎng)視財(cái)經(jīng)，2017.1.10.

[3]門建平,卜雄剛著.不良資產(chǎn)處置中的法律風(fēng)險(xiǎn)及其對策分析[J].科技與管理,2003(2):107.

責(zé)任編輯：周小梅

F830.3

A

1009-1890(2017)03-0024-03

本文系2016年度廣州市哲學(xué)“十三五”規(guī)劃課題“供給側(cè)改革背景下的不良產(chǎn)資產(chǎn)處置法律保障研究”的成果之一，課題編號：2016GZGJ97。

2017-07-23

李先映(1968-)，男，四川通江人，法學(xué)碩士，講師，研究方向?yàn)槊穹?、公司法、金融法；?蕾(1981-)，女，湖北武漢人，法學(xué)碩士，校聘副教授，研究方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)法、環(huán)境法、勞動法。