張 鵬

(四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,四川 成都 610065)

產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)程、研究動(dòng)態(tài)與發(fā)展趨勢(shì)
——基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的邏輯

張 鵬

(四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,四川 成都 610065)

改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)走出了一條不同于英美的市場(chǎng)主導(dǎo)型、德日的銀行主導(dǎo)型和韓國(guó)的政府主導(dǎo)型產(chǎn)融結(jié)合之路。目前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合呈現(xiàn)出央企挑大梁、地方國(guó)企崛起、民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)爭(zhēng)持金融牌照的態(tài)勢(shì),新興高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)新晉產(chǎn)融結(jié)合。本文遵循制度—體制—機(jī)制的演化規(guī)律,研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的廣度和深度與經(jīng)濟(jì)體制改革緊密相關(guān),具有鮮明的階段性特征,歷經(jīng)萌發(fā)期、形成期和發(fā)展期幾個(gè)階段。因此,在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)和全面深化改革要求下,產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)從系統(tǒng)性、協(xié)同性、突破性和前瞻性四個(gè)方面作更深入的研究。

產(chǎn)融結(jié)合;進(jìn)程;研究動(dòng)態(tài);發(fā)展趨勢(shì);經(jīng)濟(jì)體制改革

一、引 言

產(chǎn)業(yè)部門(mén)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基石和發(fā)展的基礎(chǔ),而金融業(yè)部門(mén)一向被認(rèn)為是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推劑,兩大部門(mén)協(xié)同作用共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展。兩大部門(mén)之間的關(guān)系即產(chǎn)融關(guān)系,產(chǎn)融關(guān)系宏觀(guān)上表現(xiàn)為工商業(yè)與金融業(yè)之間的產(chǎn)業(yè)協(xié)同關(guān)系;微觀(guān)上表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系通常表現(xiàn)為普通的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的發(fā)展,在普通債權(quán)債務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間又衍生出股權(quán)融合、人事參與、信息共享、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等緊密型關(guān)系,出現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合型組織。據(jù)統(tǒng)計(jì),在全世界排名前500強(qiáng)的企業(yè)集團(tuán)中,80%以上的企業(yè)都是產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)[1]。我國(guó)絕大多數(shù)央企已經(jīng)或者正在大舉實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略,如招商局集團(tuán)、中信集團(tuán)等企業(yè)集團(tuán)幾乎取得了金融行業(yè)的全牌照。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),截至2011年,國(guó)資委管理的117家央企中有81家實(shí)施了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合[2]。由于重組合并,截至2016年8月,國(guó)資委管理的央企數(shù)量為102個(gè)。我國(guó)的一些民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)有的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合或者有的正在大舉實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略。初步形成了海爾系、萬(wàn)向系、復(fù)星系、泛海系等產(chǎn)融結(jié)合型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。近年來(lái)由我國(guó)地方政府推動(dòng)建立的地方產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)集團(tuán)也紛紛成立。如上海國(guó)際集團(tuán)、天津泰達(dá)控股、山西國(guó)信集團(tuán)、廣東越秀集團(tuán)、四川發(fā)展集團(tuán)等。近期產(chǎn)融結(jié)合在新興高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展異軍突起,如互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)阿里、京東、騰訊、百度紛紛建立起規(guī)模龐大的金融部門(mén),業(yè)務(wù)涵蓋支付、證券、保險(xiǎn)、信托、貸款、眾籌、征信、銀行、基金等金融領(lǐng)域,幾乎完成了全金融牌照的布局。支付寶、京東白條、財(cái)付通等金融產(chǎn)品和金融服務(wù)逐漸成為其重要的業(yè)務(wù)支柱與利潤(rùn)來(lái)源。目前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合表現(xiàn)出央企挑大梁、地方國(guó)企崛起、民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)爭(zhēng)持金融牌照和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)新晉的特征,呈現(xiàn)出爭(zhēng)先恐后的態(tài)勢(shì)。

這一重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象受到了學(xué)術(shù)界的重視?，F(xiàn)有研究大多認(rèn)為產(chǎn)融結(jié)合是生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)在要求,是商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,肯定產(chǎn)融結(jié)合的方向,認(rèn)同產(chǎn)融結(jié)合乃市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展到一定程度的必由之路,只不過(guò)中國(guó)還處在初級(jí)階段而已[3]。但是也有學(xué)者認(rèn)為:“無(wú)論國(guó)際還是國(guó)內(nèi),沒(méi)有證據(jù)證明,產(chǎn)業(yè)集團(tuán)或企業(yè)發(fā)展到一定階段(例如跨國(guó)經(jīng)營(yíng))后,除設(shè)立財(cái)務(wù)公司等內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)外,必然要走資本層面的產(chǎn)融結(jié)合之路。國(guó)際間不存在這樣的產(chǎn)融結(jié)合“潮流”“趨勢(shì)”或“方向”[4]。一直被作為現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的代表范例的通用電氣,近來(lái)表示,將在未來(lái)兩年內(nèi)剝離旗下價(jià)值3630億美元通用資本的大部分金融業(yè)務(wù),以期更加專(zhuān)注于高端制造業(yè)[5]。這引起了各界的廣泛熱議。為此,從實(shí)踐上把握我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的歷史進(jìn)程,從理論上厘清產(chǎn)融結(jié)合的研究動(dòng)態(tài),從而為進(jìn)一步展望產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展趨勢(shì)有著重要的意義。

產(chǎn)融結(jié)合是全球經(jīng)濟(jì)浪潮中一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,多年來(lái)形成了以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型、德日為代表的銀行主導(dǎo)型和韓國(guó)為代表的政府主導(dǎo)型三種主要的產(chǎn)融結(jié)合模式。我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)程始于改革開(kāi)放后,從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、制度文化和國(guó)情等實(shí)際情況,走出了一條不同于其他國(guó)家的產(chǎn)融結(jié)合道路。我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐和理論研究始于改革開(kāi)放后,呈現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)體制改革亦步亦趨的緊密相關(guān)性。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善、現(xiàn)代企業(yè)制度的確立、資本市場(chǎng)的健全,作為國(guó)家提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家戰(zhàn)略、作為政府優(yōu)化資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要舉措、作為企業(yè)做強(qiáng)做大的商業(yè)模式的產(chǎn)融結(jié)合引起了政府、企業(yè)和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。2010年底,在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上,國(guó)資委主任王勇明確表示:“支持具備條件的企業(yè)探索產(chǎn)融結(jié)合”,首次正式對(duì)央企進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)踐給予了肯定[6]。國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心主任楚序平針對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的方向時(shí)談到,我國(guó)國(guó)有企業(yè)下一步改革的重點(diǎn)之一,就是要促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融業(yè)資本的相互融合,培育產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)財(cái)團(tuán),從而提升資本運(yùn)營(yíng)效率,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),降低交易費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融業(yè)資本的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),促進(jìn)企業(yè)國(guó)際化,通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合財(cái)團(tuán)發(fā)展子企業(yè)成為世界500強(qiáng)，這是中國(guó)企業(yè)發(fā)展的必然選擇[7]。

二、我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程和研究動(dòng)態(tài)

(一)1978～1992年,我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的萌發(fā)與理論研究

1978～1992年,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革經(jīng)歷了“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)—有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)體制—計(jì)劃與市場(chǎng)內(nèi)在統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)體制—社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制目標(biāo)的確立”,改革的重心逐步從農(nóng)村的家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制轉(zhuǎn)移到城市的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制,經(jīng)營(yíng)機(jī)制由廠(chǎng)長(zhǎng)經(jīng)理負(fù)責(zé)制的主要形式和試點(diǎn)的承包制、租賃制、股份制并行,所以當(dāng)時(shí)的理論熱點(diǎn)和重點(diǎn)在于搞活經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。但是產(chǎn)融結(jié)合的先行者們已經(jīng)開(kāi)始了理論和實(shí)踐的探索。產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐最早的典型有吉林市松江財(cái)團(tuán)[8]、北方集團(tuán)[9]的銀企財(cái)團(tuán)協(xié)議,采用了財(cái)團(tuán)和銀企協(xié)議這兩種產(chǎn)融結(jié)合的初級(jí)形式。接著,1987年7月,我國(guó)第一家真正意義上的財(cái)務(wù)公司——東風(fēng)汽車(chē)財(cái)務(wù)公司宣告成立。緊接著,全國(guó)性的由企業(yè)興辦的股份制商業(yè)銀行先后成立。1987年4月8日,招商銀行成立,是我國(guó)第一家完全由企業(yè)法人持股的股份制商業(yè)銀行;1987年4月14日,中信集團(tuán)銀行部改組成中信實(shí)業(yè)銀行,成為第二家由國(guó)有企業(yè)興辦的銀行。1992年8月,中國(guó)光大銀行成立,成為第三家由國(guó)有企業(yè)興辦的銀行。1992年8月,上海浦東發(fā)展銀行設(shè)立。1992年10月,華夏銀行成立,成為第一家由工業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)興辦的銀行,也是國(guó)內(nèi)第四家由國(guó)有企業(yè)興辦的銀行。這一家財(cái)務(wù)公司和四家銀行的共同特點(diǎn)是由國(guó)有企業(yè)興辦,通過(guò)集團(tuán)公司全資建立,主要采用商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司兩種組織形式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。雖然總體數(shù)量少,但開(kāi)啟了我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的新紀(jì)元,該階段屬于我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的萌發(fā)期。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是產(chǎn)融結(jié)合的體制基礎(chǔ),股份是產(chǎn)融結(jié)合的紐帶。學(xué)術(shù)界對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的理論探討始于股份制,宋養(yǎng)琰在論述股份制的同時(shí)提出了“實(shí)行產(chǎn)融結(jié)合是深化企業(yè)改革的有效形式;產(chǎn)融結(jié)合,形成多種實(shí)業(yè)集團(tuán)和財(cái)團(tuán),也是商品經(jīng)濟(jì)在我國(guó)發(fā)展的必然趨勢(shì);公司的發(fā)展必然導(dǎo)致產(chǎn)融結(jié)合和金融化”[10][11]。曹鳳岐首開(kāi)明確、集中論述產(chǎn)融結(jié)合的先河,提出了“產(chǎn)融結(jié)合是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然趨勢(shì)”和“通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合的道路就能促進(jìn)我國(guó)企業(yè)股份制的進(jìn)程”的觀(guān)點(diǎn);從“產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)在商品經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)在結(jié)合或溶合”定義了產(chǎn)融結(jié)合;認(rèn)為產(chǎn)融結(jié)合包括信息和股權(quán)兩個(gè)層面的融合[12]。王紅五初步論述了產(chǎn)融結(jié)合兩個(gè)方面的動(dòng)力,即銀行貸款和企業(yè)存款;產(chǎn)融結(jié)合的三種類(lèi)型,即產(chǎn)業(yè)辦金、金融通過(guò)控股兼并企業(yè)和協(xié)議型銀企聯(lián)合三種[13]。王鐵男、李艷巖認(rèn)為“產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)集團(tuán)必須具備的條件”[14]。姚宏高提出了當(dāng)時(shí)“我國(guó)產(chǎn)融股份結(jié)合的條件還不成熟”的觀(guān)點(diǎn)[15]。杜益明對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的論述,把這個(gè)階段的產(chǎn)融結(jié)合研究作了一個(gè)小結(jié),他認(rèn)為“競(jìng)爭(zhēng)是產(chǎn)融結(jié)合的主要推動(dòng)力;產(chǎn)融結(jié)合的推進(jìn)首先是從某一行業(yè)開(kāi)始再擴(kuò)展和注入到其他行業(yè);股份公司是產(chǎn)融結(jié)合的基本組織形式;投資銀行(如信托投資公司)是產(chǎn)融結(jié)合的重要催化劑和控制系統(tǒng);財(cái)團(tuán)是產(chǎn)融結(jié)合的綜合體,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的有效競(jìng)爭(zhēng)主體;銀團(tuán)是適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展多樣化的又一有效的產(chǎn)融結(jié)合形式;在宏觀(guān)調(diào)控上的產(chǎn)融結(jié)合,是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的具體體現(xiàn),是國(guó)家加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段[16]。

該階段由于股份制尚處于試點(diǎn)期,因而產(chǎn)融結(jié)合主要是銀企外部的結(jié)合和集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)的融合,順應(yīng)了國(guó)有企業(yè)改革試行組建產(chǎn)學(xué)研等經(jīng)營(yíng)一體化的大型企業(yè)集團(tuán)的需要。理論研究聚焦于產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐公司的經(jīng)驗(yàn)介紹,以及產(chǎn)融結(jié)合定義、產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)力、產(chǎn)融結(jié)合層次的初步解析,最可貴的是前輩們認(rèn)識(shí)到了產(chǎn)融結(jié)合是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然趨勢(shì),是我國(guó)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì),是公司發(fā)展的必然趨勢(shì)。隨著后來(lái)招商銀行等幾家國(guó)有股份制商業(yè)銀行的先后成立,給理論研究提出了新的挑戰(zhàn)。20世紀(jì)90年代初,杜益明等將產(chǎn)融結(jié)合的研究提升到了一個(gè)新的高度,他們預(yù)見(jiàn)了產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程、產(chǎn)融結(jié)合的基本組織形式和結(jié)合形式,特別是揭示了產(chǎn)融結(jié)合對(duì)于國(guó)家在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用。

(二)1993～2002年,我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的形成與理論研究

1993年,黨的十四屆三中全會(huì)通過(guò)了《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》,勾畫(huà)出社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的基本框架。1997年黨的十五大確立了公有制為主體,多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的經(jīng)濟(jì)制度。以公有制為主體,多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的經(jīng)濟(jì)制度的確立為產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)奠定了制度基礎(chǔ),社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立為產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)奠定了體制基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)制度基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)體制基礎(chǔ)奠定了我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的形成階段基礎(chǔ)。

產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的實(shí)踐中表現(xiàn)為以新希望、海爾等為代表的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)采用銀行、證券公司等組織形式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì),2001年前后全國(guó)共有近20個(gè)大型傳統(tǒng)企業(yè)涉足金融保險(xiǎn)業(yè),涉及的金額達(dá)上百億元人民幣。民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合成為該階段的鮮明特點(diǎn),產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)除了商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司兩種組織形式外,還出現(xiàn)了通過(guò)信托、保險(xiǎn)、證券公司的組織形式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合?？傮w上這個(gè)階段實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步增加,資金體量進(jìn)一步增大,屬于我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的形成期。該階段學(xué)術(shù)界對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的研究主要集中在四個(gè)主題。

1.西方國(guó)家產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)驗(yàn)和趨勢(shì)的研究

張奇英介紹了西方發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)融結(jié)合的兩點(diǎn)趨勢(shì),即從分離銀行制到全能銀行制和從信貸聯(lián)系到產(chǎn)權(quán)聯(lián)系[17]。李揚(yáng)等較為系統(tǒng)地評(píng)述了主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家產(chǎn)融結(jié)合的歷史,研判了產(chǎn)融結(jié)合的趨勢(shì),針對(duì)我國(guó)當(dāng)時(shí)的情況提出了政策建議[18]。姚先國(guó)、程迅開(kāi)始用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)交易費(fèi)用理論解析產(chǎn)融結(jié)合,他們認(rèn)為產(chǎn)融結(jié)合這種銀企關(guān)系的模式大大節(jié)約了銀企之間的交易費(fèi)用,有助于經(jīng)濟(jì)效率的提高[19][20]。

2.產(chǎn)融結(jié)合基礎(chǔ)的研究

魏杰認(rèn)為產(chǎn)融結(jié)合既是政策性問(wèn)題、技術(shù)操作問(wèn)題、還是體制問(wèn)題,論證了產(chǎn)融結(jié)合的體制基礎(chǔ)是國(guó)有企業(yè)的股份化改造和國(guó)有股上市流通[21]。余鵬翼結(jié)合制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論認(rèn)為我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵在于制度安排和制度創(chuàng)新,在于股份制改造、建立現(xiàn)代企業(yè)制度和完善資本市場(chǎng)[22]。

3.產(chǎn)融結(jié)合與銀企關(guān)系的研究

由于當(dāng)時(shí)嚴(yán)重的銀企債務(wù)危機(jī),引致新一輪銀企關(guān)系的討論,不少學(xué)者提出了債權(quán)股權(quán)化的對(duì)策[23][24]。白欽先認(rèn)為“債權(quán)股權(quán)化不但不能解決銀企債務(wù)危機(jī),反而可能繼續(xù)產(chǎn)生大量的不良債權(quán)債務(wù),在我國(guó)現(xiàn)行條件下,債權(quán)股權(quán)化方案是行不通的。因而主辦銀行制不宜實(shí)行”[25]。房漢廷提出了“警惕產(chǎn)融聯(lián)姻的弊端,不否定產(chǎn)融聯(lián)姻的合理內(nèi)核,但它決不是中國(guó)拯救金融和發(fā)展實(shí)業(yè)的出路”[26]。操建華認(rèn)為從宏觀(guān)的產(chǎn)業(yè)分工和我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)社會(huì)條件出發(fā),從銀行和企業(yè)的共同需要以及防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)出發(fā),銀行不宜參股企業(yè),在處理銀行不良貸款的過(guò)程中,可考慮成立政策性的專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)接受銀行的不良債權(quán),而不宜將銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)直接轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的股權(quán),企業(yè)也應(yīng)圍繞主業(yè)開(kāi)展金融服務(wù)[27]。在產(chǎn)融結(jié)合帷幕拉開(kāi)的情勢(shì)下,白欽先、房漢廷、操建華等認(rèn)識(shí)到了產(chǎn)融結(jié)合的負(fù)效應(yīng),發(fā)出了警醒產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的呼聲。

4.產(chǎn)融結(jié)合模式研究

黃明通過(guò)比較政府主導(dǎo)型、企業(yè)主導(dǎo)型、銀行主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型四種全球范圍內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合模式,從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)路徑依賴(lài)的視角,認(rèn)為目前世界上發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的產(chǎn)融結(jié)合模式存在趨同化的趨勢(shì),一方面,英美模式開(kāi)始重視銀行在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用;另一方面,日本模式開(kāi)始弱化銀行對(duì)企業(yè)的控制[28]。袁晶通過(guò)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的一般理論、不同類(lèi)型的產(chǎn)融結(jié)合模式及經(jīng)濟(jì)效率等方面的比較分析,提出構(gòu)建符合我國(guó)具體國(guó)情的銀行主導(dǎo)型產(chǎn)融模式[29]。鄧艷梅從產(chǎn)業(yè)需求與金融供給相互適應(yīng)的角度,提出我國(guó)應(yīng)該在市場(chǎng)機(jī)制基礎(chǔ)上,建立由政府引導(dǎo)的混合型的產(chǎn)融結(jié)合模式[30]。產(chǎn)融結(jié)合模式在此期間的研究達(dá)到了系統(tǒng)化的高度,特別是黃明對(duì)產(chǎn)融結(jié)合模式的比較分析,對(duì)產(chǎn)融結(jié)合模式趨同化預(yù)言具有極強(qiáng)的前瞻性。

除了上述四個(gè)研討的主題之外,產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵在期間也逐步厘清,鄭文平等在傳統(tǒng)馬克思主義金融資本理論基礎(chǔ)上,發(fā)展了金融資本這個(gè)概念,認(rèn)為金融資本是以取得收益和增值為目的而進(jìn)入金融市場(chǎng)交易且最終進(jìn)入實(shí)際產(chǎn)業(yè)部門(mén)的那部分權(quán)證。產(chǎn)融結(jié)合是通過(guò)信貸聯(lián)系和資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)的人力資本結(jié)合、信息共享等[31]。葛兆強(qiáng)在辨析理論界常見(jiàn)的四種產(chǎn)融結(jié)合觀(guān)的基礎(chǔ)上,從狹義與廣義的角度定義產(chǎn)融結(jié)合,狹義的產(chǎn)融結(jié)合是指工商企業(yè)與金融企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)中通過(guò)債權(quán)、股權(quán)和人事安排以及信息、技術(shù)、服務(wù)等紐帶以利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為基礎(chǔ),相互融合、同生共長(zhǎng)的一種格局,其突出標(biāo)志是金融資本的形成。廣義上的產(chǎn)融結(jié)合是指間接融資與直接融資的結(jié)合,融資與投資的結(jié)合,社會(huì)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的過(guò)程,就是產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)程[32]。鄭文平等從狹義的角度定義了產(chǎn)融結(jié)合,葛兆強(qiáng)區(qū)分了廣義和狹義,對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的認(rèn)識(shí)達(dá)到了新的高度。

1993～2002年間,產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)踐隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制框架的逐步建立、細(xì)化落實(shí)和我國(guó)加入世界貿(mào)易組織,形成了財(cái)務(wù)公司、國(guó)有企業(yè)控制的股份制金融機(jī)構(gòu)、民營(yíng)企業(yè)控制的股份制金融機(jī)構(gòu)并存的產(chǎn)融結(jié)合組織體系,產(chǎn)融結(jié)合的組織體系基本形成。理論界對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵和模式的研究形成了成熟的理論，認(rèn)識(shí)到了產(chǎn)融結(jié)合的負(fù)效應(yīng),白欽先、房漢廷、操建華等發(fā)出了警醒產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的呼聲，對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展趨勢(shì)有了進(jìn)一步的研究。從實(shí)踐和理論來(lái)看,我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)入形成階段。

(三)2003～2013年:我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展與理論研究

2003年中共十六屆三中全會(huì)通過(guò)《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》,股份制作為公有制的主要實(shí)現(xiàn)形式廣泛推開(kāi),現(xiàn)代企業(yè)制度大力推行,體制機(jī)制的完善全方位展開(kāi),金融分業(yè)監(jiān)管體制繼續(xù)完善,國(guó)有商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司股份制改革步伐加快,資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放,體制機(jī)制的活力進(jìn)一步釋放,經(jīng)濟(jì)主體的活力進(jìn)一步激發(fā)。2011年底,我國(guó)滬深兩市A股市場(chǎng)上共有490家非金融類(lèi)上市公司實(shí)現(xiàn)不同程度的產(chǎn)融結(jié)合,產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)公司、銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、期貨、基金等多種類(lèi)型的組織形式,央企的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)首次正式得到了肯定[33]。有統(tǒng)計(jì)表明,截至2012年,國(guó)內(nèi)央企控制的金融子企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模己經(jīng)達(dá)到了2萬(wàn)億,中石油、國(guó)電、中石化、招商局、中航工業(yè)、中海油及中化集團(tuán)等8家企業(yè)集團(tuán)的金融板塊占據(jù)了央企的60%;同時(shí),2004年以來(lái),國(guó)內(nèi)的金融資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)幅度非常之大,如銀行資產(chǎn)就從不到20萬(wàn)億元增長(zhǎng)到了2013年的140萬(wàn)億元,銀行業(yè)的盈利能力也從初期的2000多億元增長(zhǎng)到現(xiàn)在的超過(guò)2萬(wàn)億元[34]?？偠灾?該階段我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的制度、體制和組織基礎(chǔ)進(jìn)一步完善,產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)基礎(chǔ)形成,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合企業(yè)集團(tuán)的數(shù)量顯著上升,產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的資金體量快速增長(zhǎng),標(biāo)志著我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)一步發(fā)展。該階段的研究主要集中在以下幾個(gè)方面:

1.產(chǎn)融結(jié)合的有效性研究

產(chǎn)融結(jié)合的有效性是產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵,引起了學(xué)界的極大關(guān)注。傅艷認(rèn)為“產(chǎn)融結(jié)合是一個(gè)中性概念,并不涉及這種結(jié)合所產(chǎn)生的結(jié)果是有利于還是不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在實(shí)踐中,產(chǎn)融結(jié)合會(huì)產(chǎn)生有效、無(wú)效和負(fù)效三種結(jié)果。因此樹(shù)立產(chǎn)融結(jié)合的有效觀(guān),避免無(wú)效或負(fù)效的結(jié)合是產(chǎn)融結(jié)合問(wèn)題中一個(gè)十分重要的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。”[35]李革森通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為“金融企業(yè)參股比例與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)程度會(huì)隨著參股比例的上升而增強(qiáng),而且當(dāng)參股比例超過(guò)一定臨界值(10%)以后上市公司的收益水平會(huì)隨參股比例的提高而顯著上升。我國(guó)應(yīng)積極推進(jìn)依托資本市場(chǎng)的產(chǎn)融結(jié)合,鼓勵(lì)上市公司吸納更多的金融企業(yè)股東,并努力提高金融企業(yè)股東的股權(quán)比例?！盵36]張慶亮,孫景同從企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效角度就我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合有效性進(jìn)行了定量分析,得出我國(guó)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合總體上有效性不顯著,存在大量無(wú)效和負(fù)效性,但隨著結(jié)合程度的提高,其有效性也在不斷提高[37]。程宏偉等的研究認(rèn)為“我國(guó)上市公司產(chǎn)融結(jié)合程度低,產(chǎn)融結(jié)合行為對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提升沒(méi)有顯著的影響;產(chǎn)融結(jié)合更傾向于投資理財(cái)行為,而不是基于戰(zhàn)略的資源整合行為;與銀行、證券公司進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合略微提高了非金融上市公司的經(jīng)濟(jì)績(jī)效;與財(cái)務(wù)公司進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的上市公司經(jīng)濟(jì)績(jī)效得到較大提升;產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)濟(jì)績(jī)效最差的是與信托業(yè)結(jié)合模式。”[38]

2.熱點(diǎn)事件對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的影響研究

產(chǎn)融結(jié)合作為一種重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,跟國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)。在此期間,我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了很多重要的變化。首先是入世對(duì)我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的影響,朱暉認(rèn)為“我國(guó)加入WTO是誘發(fā)新一輪產(chǎn)融結(jié)合高潮的根本誘因”[39]。接著是對(duì)產(chǎn)融結(jié)合重磅炸彈“德隆事件”的反思,郎咸平認(rèn)為由于實(shí)業(yè)與金融兩者性質(zhì)的不同,產(chǎn)業(yè)整合的速度總體上說(shuō)無(wú)法跟上金融擴(kuò)張的速度,從而產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的差異。風(fēng)險(xiǎn)的把握全在于兩者之間的平衡，隨著產(chǎn)業(yè)不斷擴(kuò)張、戰(zhàn)線(xiàn)不斷拉長(zhǎng),資金鏈條的緊張是這類(lèi)公司的必然結(jié)果。[40]趙文廣認(rèn)為“德隆集團(tuán)不能視為中國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的真正代表,充其量只能算是一個(gè)多元化的創(chuàng)業(yè)投資公司。郎咸平教授僅以德隆模式危機(jī)的個(gè)案,來(lái)全面否定企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式的說(shuō)法讓人困惑?！盵41]還有對(duì)百年一遇的2008年的金融危機(jī)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合影響的分析,吳越、趙守國(guó)通過(guò)歷史分析,認(rèn)為“20世紀(jì)以來(lái)的金融危機(jī)都與產(chǎn)融結(jié)合存在著一定的因果關(guān)聯(lián),雖然產(chǎn)融結(jié)合存在很多的問(wèn)題,但產(chǎn)融結(jié)合是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本質(zhì)要求,產(chǎn)融結(jié)合的運(yùn)行監(jiān)管不力是金融危機(jī)發(fā)生的一個(gè)原因,產(chǎn)融結(jié)合本身并沒(méi)有問(wèn)題,應(yīng)該興利除害,促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的健康發(fā)展。”[42]

3.產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的研究

產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中失敗的案例,引起了學(xué)界對(duì)產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注。趙昌文、朱鴻鳴認(rèn)為“央企產(chǎn)融結(jié)合給內(nèi)部帶來(lái)四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn):一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),二是投資組合風(fēng)險(xiǎn),三是財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn),四是金融控股集團(tuán)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；外部存在三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn):一是產(chǎn)業(yè)空心化風(fēng)險(xiǎn),二是內(nèi)部交易所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),三是產(chǎn)融結(jié)合失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！盵43]孫源、吳娜認(rèn)為“產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于三個(gè)方面,產(chǎn)業(yè)與金融無(wú)法有效協(xié)同帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、利用金融優(yōu)勢(shì)盲目擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)”[44]。徐以升認(rèn)為對(duì)于中國(guó)新一輪產(chǎn)融大結(jié)合來(lái)說(shuō),應(yīng)充分把握風(fēng)險(xiǎn)尺度,明示“紅線(xiàn)”[45]。杜國(guó)功、高文燕針對(duì)我國(guó)中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)狀提出了構(gòu)建中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合監(jiān)管體系的三個(gè)方面思路:一是明確金融資產(chǎn)監(jiān)管的責(zé)任主體;二是健全完善中央企業(yè)金融資產(chǎn)監(jiān)管制度體系,三是構(gòu)建中央企業(yè)金融資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制[46]。

4.產(chǎn)融結(jié)合分行業(yè)和企業(yè)集團(tuán)具體實(shí)施研究

產(chǎn)融結(jié)合是一把雙刃劍,存在著固有的風(fēng)險(xiǎn),但沒(méi)有阻止產(chǎn)融結(jié)合前進(jìn)的步伐,為回應(yīng)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐的要求,學(xué)術(shù)界開(kāi)始深入對(duì)產(chǎn)融結(jié)合在某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)企業(yè)集團(tuán)的具體應(yīng)用研究。比如李嵐對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的研究,從房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)關(guān)系的分析入手,對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的必要性、條件、形式和效應(yīng)等作了研究,提出了雙向滲透的我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的目標(biāo)模式[47]。再如趙洪武對(duì)鐵路行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的研究,文章在理論分析的基礎(chǔ)上,通過(guò)構(gòu)建相應(yīng)的模型,比較了鐵路產(chǎn)業(yè)資本與金融資本不同融合方式下,鐵路部門(mén)的運(yùn)營(yíng)狀況、融資成本、收益狀況,論證了唯有鐵路產(chǎn)融資本融合模式是解決鐵路投融資難題、有效改善鐵路財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、實(shí)現(xiàn)鐵路跨越式可持續(xù)發(fā)展的最佳選擇[48]。蘇云成對(duì)我國(guó)央企產(chǎn)融結(jié)合作了專(zhuān)門(mén)研究,在理論研究和國(guó)內(nèi)外產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)驗(yàn)分析的基礎(chǔ)上,提出國(guó)家應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì),支持具備條件的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)走產(chǎn)融結(jié)合之路,同時(shí)要完善相關(guān)法律制度,嚴(yán)格把關(guān),加強(qiáng)監(jiān)管,引導(dǎo)企業(yè)謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合[1]。再比如中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)課題組姚曄、李建明、胡遲對(duì)中信集團(tuán)的研究,研究了中信集團(tuán)成為一家以金融為主業(yè),涉及實(shí)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)三大領(lǐng)域具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)有大型跨國(guó)投資控股公司企業(yè)集團(tuán)的歷程與戰(zhàn)略[49]。

5.產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展趨勢(shì)研究

產(chǎn)融結(jié)合的國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展趨勢(shì)是一個(gè)廣受關(guān)注的問(wèn)題。劉保華通過(guò)分析認(rèn)為以資本市場(chǎng)為金融資本配置基礎(chǔ)的產(chǎn)融結(jié)合模式正在成為世界各國(guó)戰(zhàn)略調(diào)整的方向,資產(chǎn)證券化將是我國(guó)由現(xiàn)階段的產(chǎn)融結(jié)合模式向目標(biāo)模式演化的現(xiàn)實(shí)和可行的選擇[50]。巴曙松認(rèn)為,從企業(yè)的微觀(guān)層面看,只要風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng),產(chǎn)融結(jié)合無(wú)論是對(duì)工商企業(yè)還是對(duì)金融企業(yè),都不失為一種雙贏之舉。控制好風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡、把握好政策和制度的約束力、做好人才和機(jī)制的突破,企業(yè)就可以在產(chǎn)融結(jié)合的平臺(tái)上長(zhǎng)袖善舞,實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展[51]。史晨昱分析認(rèn)為國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合有三大特征:產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)有機(jī)互動(dòng);走以主業(yè)為中心的產(chǎn)融結(jié)合道路;有效整合資源[52]。李惠彬等將耗散結(jié)構(gòu)理論應(yīng)用到產(chǎn)融結(jié)合研究領(lǐng)域,對(duì)我國(guó)1998～2008年產(chǎn)融結(jié)合體系進(jìn)行了熵變解析,認(rèn)為我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合體系日趨穩(wěn)固,金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合度也日趨緊密[53]。

此期間對(duì)產(chǎn)融結(jié)合有效性的理論分析和實(shí)證研究、產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐案例的反思、產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)控制的研究標(biāo)志著產(chǎn)融結(jié)合研究的進(jìn)一步深化,達(dá)到了一個(gè)新的更加自覺(jué)的高度,對(duì)產(chǎn)融結(jié)合有了一個(gè)更全面的認(rèn)識(shí)和理解。產(chǎn)融結(jié)合的具體應(yīng)用研究以及產(chǎn)融結(jié)合的國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展趨勢(shì)研究反映了對(duì)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐運(yùn)用中對(duì)其深入具體、精準(zhǔn)把握的需要。耗散結(jié)構(gòu)理論在產(chǎn)融結(jié)合研究中的運(yùn)用反映了產(chǎn)融結(jié)合研究尋求新突破的要求。

(四)2013至今,我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的深化

我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的廣度和深度伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐逐步加深,呈現(xiàn)出鮮明的階段性特征。產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)權(quán)改革、國(guó)有企業(yè)改革、金融體制改革等議題緊密相關(guān)。隨著黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)“完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度、積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度和支持非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”等方面經(jīng)濟(jì)制度全面深化改革的部署,產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的制度基礎(chǔ)愈發(fā)完善,產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。隨著體制機(jī)制樊籬的進(jìn)一步突破,產(chǎn)融結(jié)合模式的進(jìn)一步創(chuàng)新,產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管體系的進(jìn)一步完善,我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合將進(jìn)入深化發(fā)展階段。

在產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)已經(jīng)表現(xiàn)出了央企挑大梁、地方國(guó)企崛起、民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)爭(zhēng)持金融牌照、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)新晉,呈現(xiàn)出爭(zhēng)先恐后的態(tài)勢(shì)。我國(guó)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的動(dòng)因?qū)⒂啥唐诘淖分鸾鹑跇I(yè)高利潤(rùn)的特征、獲取便利的信貸支持的初級(jí)動(dòng)因和多元化經(jīng)營(yíng)、綜合化金融服務(wù)的中級(jí)動(dòng)因向致力于長(zhǎng)期的資本協(xié)同、組織協(xié)同、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的高級(jí)動(dòng)因轉(zhuǎn)換。我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)、優(yōu)化資源配置等效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。

作為我國(guó)重要的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的“一帶一路”建設(shè)的推開(kāi)實(shí)施,我國(guó)無(wú)論是實(shí)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)集團(tuán)還是金融業(yè)企業(yè)集團(tuán)跟“一帶一路”沿線(xiàn)的國(guó)家和地區(qū)將會(huì)有更多的合作?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)將帶動(dòng)我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的走出去,為我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合帶來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。

四、結(jié)論與展望

總的來(lái)看,我國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合研究較好地回應(yīng)了產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐的需求,經(jīng)歷了從研究股份制等理論問(wèn)題時(shí)附帶研究產(chǎn)融結(jié)合到把產(chǎn)融結(jié)合作為重要的理論問(wèn)題作專(zhuān)門(mén)研究,從宏觀(guān)上產(chǎn)融結(jié)合是社會(huì)化大生產(chǎn)趨勢(shì)的判斷研究到微觀(guān)上產(chǎn)融結(jié)合的分行業(yè)和具體到某個(gè)公司集團(tuán)的應(yīng)用研究,從介紹國(guó)外的產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)驗(yàn)到總結(jié)提煉我國(guó)自身產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的研究,從產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)象到深入產(chǎn)融結(jié)合機(jī)理的研究，從產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的警示到產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)的反思研究,從產(chǎn)融結(jié)合的效應(yīng)到產(chǎn)融結(jié)合趨勢(shì)的把握研究,研究方法上從單純的經(jīng)驗(yàn)介紹和理論分析到理論和實(shí)證相結(jié)合的研究。在產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵、模式、效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)等方面形成了成熟的理論性認(rèn)識(shí)。

雖然,總體上來(lái)看,我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)的規(guī)模和水平仍然還處于初級(jí)階段,但經(jīng)過(guò)萌發(fā)、形成和發(fā)展三個(gè)階段的發(fā)展,已經(jīng)為我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合奠定了健康有序發(fā)展的基礎(chǔ)。隨著產(chǎn)融結(jié)合的深化發(fā)展,需要從系統(tǒng)性、協(xié)同性、突破性、前瞻性四個(gè)方面作深入研究。

(1)從研究的系統(tǒng)性來(lái)看,現(xiàn)有研究大多是針對(duì)產(chǎn)融結(jié)合某一或者兩個(gè)方面的研究,比如產(chǎn)融結(jié)合的有效性、產(chǎn)融結(jié)合的模式、產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)等,但缺乏系統(tǒng)性研究,也沒(méi)有把在產(chǎn)融結(jié)合的內(nèi)涵、模式、效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)等方面成熟的理論系統(tǒng)化。所以,將來(lái)的研究,一方面要把成熟研究成果系統(tǒng)化;另一方面,要用系統(tǒng)論的方法研究產(chǎn)融結(jié)合,因?yàn)楫a(chǎn)融結(jié)合實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)中資本系統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)、組織系統(tǒng)之間的多維關(guān)系,只有用系統(tǒng)論的方法才能有效地把握產(chǎn)融結(jié)合的本質(zhì)、機(jī)理和趨勢(shì)。

(2)從研究的協(xié)同性來(lái)看,產(chǎn)融結(jié)合這個(gè)命題涉及政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、組織經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)、法學(xué)等多個(gè)學(xué)科,而目前的研究還大多從單一學(xué)科層面組織研究,學(xué)科視野狹窄,因此下一步,需要運(yùn)用多學(xué)科的研究方法和充分吸收相關(guān)學(xué)科的研究成果,實(shí)現(xiàn)跨學(xué)科協(xié)同研究。

(3)從研究的突破性來(lái)看,產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)理論需要尋求突破。從產(chǎn)融結(jié)合研究的基礎(chǔ)理論來(lái)看:一是馬克思主義金融資本理論;二是由金融機(jī)構(gòu)控制論、銀企關(guān)系制度論等組成的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)融結(jié)合學(xué)說(shuō)。馬克思主義金融資本理論從20世紀(jì)初形成以來(lái),所作的拓展和深化還不夠。需要深入研究隨著經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)虛擬化、經(jīng)濟(jì)金融化程度的加深,產(chǎn)融結(jié)合的新變化和新發(fā)展。另外,對(duì)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)融結(jié)合的主要學(xué)說(shuō)也缺乏必要剖析,馬克思主義金融資本理論應(yīng)當(dāng)對(duì)其予以借鑒吸收。

(4)從研究的前瞻性來(lái)看,誠(chéng)如前文所言“我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合的研究呈現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)體制改革亦步亦趨的特點(diǎn)”,總結(jié)經(jīng)驗(yàn)性研究多,趨勢(shì)前瞻性研究少,以致于產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)還有不少的法律壁壘、政策障礙等現(xiàn)實(shí)困境,產(chǎn)融結(jié)合的質(zhì)量不高，數(shù)量也不多。產(chǎn)融結(jié)合研究的前瞻性不夠,導(dǎo)致理論儲(chǔ)備不足,以致于不能有效影響產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中相關(guān)政策的制定。

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[52] 史晨昱. 國(guó)際產(chǎn)融結(jié)合三大特征[J]. 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào), 2010-08-19.

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(責(zé)任編輯:風(fēng) 云)

Process of Industry-Finance Combination, Trends of Research and Development——Based on the Logic of China’s Economic System Reform

ZHANG Peng

(School of Economics, Sichuan University, Chengdu 610065, China)

Since the reform and opening-up, our country has embarked on a road of industry-finance combination which is different from the market-based type of Britain and America, the bank-leading type of Germany and Japan, and the government-oriented type of Korea. At present, the industry-finance combination in our country demonstrates the following features: central enterprises play the leading role, local enterprises are blossoming, private enterprises are competing for financial licenses, and internet enterprises utilize technological superiority to cut a figure. Following the evolvement rule of institution-system-mechanism, this paper finds that, the breadth and the depth of our country’s industry-finance combination are closely related to the economic system reform. The industry-finance combination is characterized by distinct stages and goes through germination stage, evolution stage and formative stage. Based on the above research, combined with characteristics of china’s new normal economic development and the requirement of comprehensively deepening reform and opening-up, this paper shows the prospects of development trend when china’s industry-finance combination enters into a more deepening stage. So further study should be conducted in the four aspects of systematicness, cooperativity, breakthrough and perspectiveness.

Industry-Finance Combination; Process; Research Trend; Development Drend; Economic System Reform.

2016-08-18

中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)研究項(xiàng)目(JBK170904)

張鵬(1978-),男,四川廣元人,四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)科研處助理研究員。

F830

A

1004-4892(2017)06-0011-09