王宇

2016年接連出現(xiàn)的英國脫歐和美國大選等黑天鵝事件，曾給2017年的世界經(jīng)濟帶來了不確定性和悲觀情緒。經(jīng)濟學(xué)家和金融機構(gòu)紛紛對英國和美國增長前景發(fā)出警告，下調(diào)了對2017年的世界經(jīng)濟預(yù)期。然而，從最近各國相繼公布的宏觀數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢明顯好于預(yù)期，無論是即將進入特朗普時代的美國經(jīng)濟還是公投退歐的英國經(jīng)濟；無論是深陷通縮的日本經(jīng)濟和歐元區(qū)經(jīng)濟還是通脹高企的巴西經(jīng)濟和俄羅斯經(jīng)濟，都出現(xiàn)了鮮明的亮色。

一、美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇。2016年第三季度美國經(jīng)濟增長率為3.2%，超過市場預(yù)期的3%，創(chuàng)兩年以來最高。11月消費物價指數(shù)同比增長1.7%，創(chuàng)兩年以來最大升幅，接近2%的通脹目標(biāo)。失業(yè)率降低至4.6%，創(chuàng)造9年以來最低，已經(jīng)接近充分就業(yè)目標(biāo)。10月個人收入環(huán)比0.6%，高于市場預(yù)期的0.4%。平均工資同比增長2.8%，為2009年以來最快增速。美國房地產(chǎn)市場價格持續(xù)上漲，創(chuàng)歷史新高。2016年9月，平均房價超過2006年7月的峰值，表明全球金融危機以來美國房地產(chǎn)市場最嚴(yán)峻的時刻已經(jīng)過去。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2016年美國經(jīng)濟增長率為1.6%、2017年為2.3%，2018年為3%。2017年特朗普的政策組合為“松緊搭配”，即寬財政、緊貨幣。

二、歐元區(qū)失業(yè)率回落，通縮風(fēng)險緩解。2016年第三季度歐洲元區(qū)19國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長1.6%，接近危機前水平。歐元區(qū)失業(yè)率下降至9.8%，為危機以來首次回落至個位數(shù)，創(chuàng)造2009年以來最低紀(jì)錄。通縮風(fēng)險緩解，11月綜合消費者物價指數(shù)為0.6%，創(chuàng)2014年以來新高。歐洲中央銀行預(yù)測，歐元區(qū)通脹率將于2018-2019年前后接近2%的政策目標(biāo)。先行指標(biāo)走強，2016年11月歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為53.7，為2014年以來最高。歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)41個月高于50。2017年歐元區(qū)的政策組合為“雙松搭配”，即財政政策小幅擴張、貨幣政策極度寬松。

三、公投脫歐后的英國經(jīng)濟好于預(yù)期。2016年三季度英國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長2.3%，英國各項宏觀指標(biāo)均超出預(yù)期。其中，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)超過行業(yè)枯榮線；制造業(yè)PMI達到55.4的高位，為2014年以來最高水平；建筑業(yè)PMI重回增長區(qū)間。英國失業(yè)率下降為4.8%，為11年最低。通脹率上升至1.2%，創(chuàng)兩年以來最高。在英國公投脫歐之后，這一系列超出預(yù)期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得國際市場重新看好英國經(jīng)濟前景。國際貨幣基金組織認為，英國經(jīng)濟已經(jīng)實現(xiàn)了軟著陸，2017年出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性極小。英國政府也表示，盡管不確定性是各方關(guān)注焦點，但英國經(jīng)濟依然強勁，市場已經(jīng)從脫歐的震動中冷靜下來，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟超出預(yù)期表現(xiàn)了英國經(jīng)濟的韌性。2017年英國將繼續(xù)實行擴張性財政政策與中性貨幣政策的政策組合。

四、日本經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)。2016年第三季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.2%，高于市場預(yù)期的1%，為連續(xù)三個季度正增長。失業(yè)率進一步降低至3%，為主要發(fā)達經(jīng)濟體最低。國際貨幣基金組織預(yù)測，2016年和2017年日本經(jīng)濟增長率分別為0.5%和0.6%。2017年日本的政策組合為“緊松搭配”，即財政政策逐步緊縮、貨幣政策繼續(xù)寬松。

五、印度建立統(tǒng)一的消費稅體系。2016年第三季度印度經(jīng)濟增長7.3%，是目前世界各國增速最快的。國際貨幣基金組織預(yù)測，2016年全年印度經(jīng)濟增長率將達7.6%。從2017年4月份開始，印度將建立全國統(tǒng)一的消費稅體系，有利于經(jīng)濟的進一步發(fā)展。建立全國統(tǒng)一的消費稅體系，不僅會在短期內(nèi)增加聯(lián)邦政府的稅收收入，更重要的是可能長期利好印度企業(yè)和市場。

六、俄羅斯經(jīng)濟重新步入增長軌道。2016年前三季度俄羅斯外商直接投資為83億美元，高于2015年全年的59億美元。最近俄羅斯中央銀行強調(diào)，2017年俄羅斯經(jīng)濟將重新走上增長道路。普京總統(tǒng)指出，始于2014年的俄羅斯經(jīng)濟衰退，主要原因在于國內(nèi)問題，為此，俄羅斯政府正在制定新的國家經(jīng)濟發(fā)展計劃，以使俄羅斯在未來3至4年內(nèi)實現(xiàn)高于世界平均水平的經(jīng)濟增速。2015年俄羅斯通脹率為12.9%，普京希望2016年能將其控制在5.8%左右，以保證在2017年實現(xiàn)4%的通脹目標(biāo)。

七、巴西中央銀行大幅降息。2015年巴西通貨膨脹率曾經(jīng)高達10.67%，2016年9月降至8.48%。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，2016年全年巴西通脹率為6.69%，2017年巴西通脹率將進一步降低為4.93%，接近巴西中央銀行4.5%的通脹目標(biāo)。2012-2016年，巴西中央銀行基準(zhǔn)利率一直維持在14.25%，為世界各國最高。隨著通脹形勢好轉(zhuǎn)，巴西中央銀行分別2016年10月和11月兩次降息50個基點至13.75%。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2017年巴西中央銀行將繼續(xù)加大降息力度，在年底之前將其基準(zhǔn)利率降至10.75%-10.5%。