銅期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易風(fēng)險控制

楊玉春

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國銅業(yè)期貨市場起步較晚，面臨的風(fēng)險逐年增大。本文根據(jù)銅業(yè)期貨交易現(xiàn)狀對銅期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易存在的風(fēng)險進(jìn)行分析，并提出相關(guān)解決對策。

【關(guān)鍵詞】銅 期貨 套期保值 風(fēng)險控制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國有色企業(yè)進(jìn)入了國際貿(mào)易，面臨的風(fēng)險也逐年增大。我國銅業(yè)期貨市場起步較晚，由于自身視野的局限，風(fēng)險意識不足，很多生產(chǎn)企業(yè)不能有效控制交易存在的風(fēng)險，導(dǎo)致經(jīng)常發(fā)生風(fēng)險事件。因此，正確認(rèn)識并控制交易風(fēng)險是企業(yè)進(jìn)行銅業(yè)期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易的前提。

一、我國銅業(yè)套期保值與現(xiàn)貨結(jié)算交易的風(fēng)險管理現(xiàn)狀

目前，我國銅業(yè)期貨市場嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，套保業(yè)務(wù)資金為自有資金。但管理、操作相分離。套期保值操作存在一定投機(jī)行為，保證持倉時間與現(xiàn)貨原料或產(chǎn)品購銷時間欠匹配，有時存在期貨頭寸與實貨頭寸不對應(yīng)的情況。

二、銅業(yè)套期保值交易風(fēng)險管理存在的問題

（一）認(rèn)識問題

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或套期保值工作人員風(fēng)險意識不強(qiáng)，出現(xiàn)錯誤決策，甚至出現(xiàn)投機(jī)意識。

期貨市場的功能是發(fā)現(xiàn)價格，套期保值的功能是規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)以現(xiàn)貨量為基礎(chǔ)進(jìn)行期貨套期保值，才能避免風(fēng)險。但有些企業(yè)卻保值策略不當(dāng)，超量保值，如套保頭寸和企業(yè)實際生產(chǎn)不匹配等，結(jié)果釀成風(fēng)險，造成巨大損失。

有些銅業(yè)企業(yè)，在期貨運作中定位不明，一開始是為了套期保值，但后期對頭寸沒有進(jìn)行有效控制，超出了生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浲稒C(jī)[1]，想通過投機(jī)獲得巨額財富，一旦銅市場價格出現(xiàn)不利波動時，最終導(dǎo)致?lián)p失慘重，甚至葬送企業(yè)前途。

（二）管理問題

1.風(fēng)險預(yù)警體系未建立或不完善。目前，我國大多數(shù)銅業(yè)企業(yè)缺乏前瞻性意識，經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)貨市場即將發(fā)生虧損或已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下才進(jìn)入期貨市場，通過降低采購成本或增加銷售收入來彌補(bǔ)風(fēng)險產(chǎn)生的市場虧損，無形中促使追求期貨盈利的心理出現(xiàn)，結(jié)果往往就是承受巨大損失。

2.內(nèi)控制度和風(fēng)險管理制度不健全。目前，我國關(guān)于套期保值的制度和法規(guī)尚不健全，企業(yè)不能通過科學(xué)完善的內(nèi)控手段對風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警可控制。很多學(xué)者通過對我國銅業(yè)企業(yè)期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易虧損的案例分析得出結(jié)論：企業(yè)內(nèi)控制度和風(fēng)險管理制度的缺失或不健全，是造成套保交易虧損的主要原因之一。一方面套保交易會計處理問題缺乏控制方法和規(guī)定；一方面套保權(quán)力過度集中，難免造成企業(yè)虧損[2]。

3.缺乏期貨人才培養(yǎng)意識。我國銅業(yè)企業(yè)期貨起步較晚，缺乏期貨人才。目前，銅業(yè)期貨市場瞬息萬變，競爭日趨激烈，在這種復(fù)雜的情況下，對制定銅期貨套期保值方案的人員要求更高，導(dǎo)致銅業(yè)企業(yè)幾乎都面臨著人才匱乏的情況。

（三）操作問題

雖然有些企業(yè)具備套期保值的風(fēng)險意識，但在實際操作中還是會出現(xiàn)一系列問題。

企業(yè)相關(guān)部門沒有制定符合自身情況的期貨套保方案，或制定的方案不具備風(fēng)險彈性需求，或決策者或相關(guān)人員不能預(yù)計風(fēng)險的到來，及時調(diào)控。

套期保值交易命令的執(zhí)行和操作、盤中風(fēng)險監(jiān)控、資金情況、倉位控制、風(fēng)險事件應(yīng)急處置，名為套保實為投機(jī)，差錯單處理等環(huán)節(jié)或事件容易出現(xiàn)風(fēng)險。

部分企業(yè)覺得交割手續(xù)繁瑣，存在套期保值交易完成后，還繼續(xù)持有期貨頭寸，移倉推后的情況，其實當(dāng)期交割對企業(yè)更有利。還有一些企業(yè)存在外部風(fēng)險，如開倉時間不符合會計準(zhǔn)則的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)等問題。

（四）定價問題

大多數(shù)企業(yè)根據(jù)期貨合約進(jìn)行定價，但期貨價格會受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境噪音、投機(jī)行為等因素的影響，并不能完全反映市場[3]。因此，如果期貨市場不能成熟地對期貨價格進(jìn)行定位，一定會給套期保值交易帶來不利影響，造成套期保值交易價格不理想的情況。

三、銅業(yè)套期保值交易風(fēng)險管理的控制對策

針對上述對我國銅業(yè)企業(yè)套期保值交易風(fēng)險管理存在的問題，結(jié)合當(dāng)前銅業(yè)期貨市場的實際情況，提出以下幾點對策建議。

（一）風(fēng)險意識培訓(xùn)

加大對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與套期保值相關(guān)工作人員的風(fēng)險意識教育和培訓(xùn)，改善相關(guān)工作人員風(fēng)險意識、職業(yè)操守和技術(shù)水平的情況，選用具有期貨業(yè)務(wù)資格的人員從事期貨業(yè)務(wù)操作。

（二）完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)

銅期貨市場能否獲得經(jīng)濟(jì)效益，取決于內(nèi)部制度、流程的完備性以及各部門的執(zhí)行情況，這樣才能有效控制套期保值中出現(xiàn)的風(fēng)險問題。

1.設(shè)置風(fēng)險預(yù)警機(jī)構(gòu)。建議成立期貨交易領(lǐng)導(dǎo)小組。主要負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)計劃的策劃以及重要決策。小組制定審批流程，保證決策順利傳遞。在條件允許下還可選拔專業(yè)人才進(jìn)行風(fēng)險把控，及時向領(lǐng)導(dǎo)小組匯報相關(guān)問題，并能提出多種有效建議。

2.健全風(fēng)險防范機(jī)制。完善的風(fēng)險管理制度，可以有效的避免風(fēng)險。在制定套期保值風(fēng)險防范機(jī)制時，一定要采用與銅業(yè)期貨市場適應(yīng)的指標(biāo)測算風(fēng)險，明確相關(guān)工作人員的工作職責(zé)，覆蓋整個套期保值交易的各個環(huán)節(jié)。動態(tài)跟蹤銅期貨保值量、保值價格和企業(yè)資金狀況；專業(yè)人員按時審閱套期保值操作報告，發(fā)現(xiàn)問題及時上報、指正；決策層防范重大市場決策和操作失誤風(fēng)險。

3.完善人才培養(yǎng)。為適應(yīng)銅期貨市場對人才的迫切需求，企業(yè)必須制定專業(yè)人才培養(yǎng)計劃。領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)進(jìn)行相關(guān)政策咨詢、項目論證、行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)人才，鼓勵、支持企業(yè)相關(guān)部門員工參與高級別培訓(xùn)，提高層次和水平?；蛘咧苯釉诟咝ＲM(jìn)專業(yè)人才。

（三）完善操作流程

套期保值前的風(fēng)險管理在于對市場風(fēng)險的預(yù)測和判斷，通過分析企業(yè)所面臨風(fēng)險的大小，盡快進(jìn)行調(diào)整和完善，爭取規(guī)避風(fēng)險。套期保值前的風(fēng)險無法轉(zhuǎn)移，只有企業(yè)從內(nèi)部加以防范[4]。

在套期保值過程中加強(qiáng)對盤中風(fēng)險的實時監(jiān)控，建立盤中風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，定期進(jìn)行核查，爭取對意外風(fēng)險及時控制，亦可根據(jù)實際情況進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，減少虧損。

在套期保值交易完成后，對套期保值工作做好總結(jié)，做出風(fēng)險報告，分析風(fēng)險預(yù)案的有效性。制定風(fēng)險事件優(yōu)先級，明確風(fēng)險識別責(zé)任人，不斷修改風(fēng)險評估模型和監(jiān)控指標(biāo)，對風(fēng)險預(yù)防工作進(jìn)行完善。

（四）合理進(jìn)行資金評價

完善套期保值交易評價體系，根據(jù)企業(yè)資金規(guī)模，制定合理的保值交易，確保在企業(yè)財務(wù)承受范圍內(nèi)；確保保值方案能夠適應(yīng)市場新情況，并能針對新問題做出及時而準(zhǔn)確的調(diào)整；做到套期保值交易和現(xiàn)貨交易應(yīng)合并評價[5]。

四、結(jié)論

本文通過對銅業(yè)期貨交易現(xiàn)狀對銅期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易存在的風(fēng)險進(jìn)行分析，提出了對企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險意識培訓(xùn)，完善管理結(jié)構(gòu)、操作流程和和利進(jìn)行資金評價等發(fā)面進(jìn)行風(fēng)險調(diào)控，幫助銅業(yè)期貨企業(yè)有效避免風(fēng)險，有利于企業(yè)的長足發(fā)展。