啥叫可轉(zhuǎn)債？通俗地講，就是上市公司發(fā)行的雖然是“債”，但同時(shí)又賦予投資者一項(xiàng)選擇權(quán)：你購買這種“債”以后，既可以一路持有，期滿拿回本金和利息；也可以在未來一段時(shí)間內(nèi)，將手中的“債”換成上市公司的“股”，享受股票上漲的收益。

總之，可轉(zhuǎn)債是一種可以在特定時(shí)間、按照特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債?？赊D(zhuǎn)債具有債券和看漲期權(quán)的雙重屬性。

為什么發(fā)行可轉(zhuǎn)債對企業(yè)來說是難得的機(jī)會呢？我們比較幾種融資方式——

首發(fā)（IPO）太難。首發(fā)融資量最大，但排隊(duì)首發(fā)的“吃粥”隊(duì)伍人山人海，輪到自己遙遙無期。且一旦首發(fā)被否，前期做的準(zhǔn)備性投入全部打水漂（損失將以千萬元計(jì)）。

定增太嚴(yán)。一些上市公司首發(fā)后，又通過向特定投資者增發(fā)股票的方式（俗稱“定增”）進(jìn)行再融資。其中有一些上市公司很“不自覺”，明明公司賬上有幾億元的閑錢，拿去買理財(cái)產(chǎn)品，卻還要通過定增向投資者“圈錢”。定增搞臭了市場，惹惱了管理層。2017年2月15日，中國證監(jiān)會修改《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，事實(shí)上宣告了“定增”的死刑。

證監(jiān)會關(guān)上了定增的大門，卻打開了可轉(zhuǎn)債的另一扇門?？梢赃@么理解：有資格發(fā)行可轉(zhuǎn)債的，是符合原來定增條件且質(zhì)地更優(yōu)的那部分公司。發(fā)行可轉(zhuǎn)債對公司質(zhì)地的要求比定增高一些。

對上市公司來說，發(fā)行可轉(zhuǎn)債有溢價(jià)發(fā)行、容易獲得股東支持、條款靈活、大股東進(jìn)退自如等多重優(yōu)勢，是定增的理想替代品。

對投資者來說，買了可轉(zhuǎn)債，相當(dāng)于買了一款“本金保底+向上彈性”的理財(cái)產(chǎn)品，所以投資者排隊(duì)“搖號”買可轉(zhuǎn)債，熱情高漲。

對證監(jiān)會來說，可以趁機(jī)完成“擴(kuò)大直接融資”的任務(wù)，因此政策對發(fā)行可轉(zhuǎn)債持鼓勵態(tài)度，基本上“來者不拒”。

既然發(fā)行可轉(zhuǎn)債三方都樂意，企業(yè)正常申請即可，何來一個(gè)“搶”字？

如果這么想，就太不了解中國國情和中國證券市場了。

中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是有代價(jià)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的三大代價(jià)是：土地財(cái)政、私人部門負(fù)債增加（如貸款買房）、億萬股民的“無私”奉獻(xiàn)。其中，股民對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)巨大且被長期無視。

自有證券市場以來，管理層一直在踩（擬）上市公司和投資者兩只“風(fēng)火輪”：行情火爆時(shí)，踩一腳投資者，擴(kuò)大股票發(fā)行；行情萎靡時(shí)，踩一腳（擬）上市公司，暫?；驕p少股票發(fā)行，讓股民休養(yǎng)生息?！叭﹀X”（請?jiān)徆擅襁@么叫）與“反圈錢”的博弈貫穿了中國證券市場發(fā)展的整個(gè)過程。

2017年2月再融資新規(guī)發(fā)布后，部分先知先覺的上市公司搶先申請發(fā)行可轉(zhuǎn)債，如夢方醒的后續(xù)申請大軍正洶涌而來。這種狀況是不可持續(xù)的。

我們大膽預(yù)言：早則半年、遲則一年，證監(jiān)會一定會對發(fā)行可轉(zhuǎn)債作出某種限制。到那時(shí)，再申請發(fā)行就難了。

山東的省管企業(yè)中，省國資委控股的上市公司如山東高速、山東黃金、濰柴動力、浪潮信息、兗州煤業(yè)、山東鋼鐵、華魯恒升、中通客車等，質(zhì)地都不錯，大部分公司符合發(fā)行轉(zhuǎn)債股的條件。

這些公司應(yīng)該抓緊時(shí)間議一議。如果可行，趕快排隊(duì)申請！說實(shí)在的，現(xiàn)在都有點(diǎn)晚了——但還來得及。