【摘 要】 為維護(hù)股權(quán)交易的安全，解決實(shí)務(wù)中所面臨的糾紛，本文將以投資對(duì)象、投資方式、股東權(quán)益保護(hù)及撤資等為角度，探討股權(quán)投資中所遇風(fēng)險(xiǎn)并提出相應(yīng)的防范措施，以期對(duì)投資者有所幫助。

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)投資 風(fēng)險(xiǎn) 防范

股權(quán)投資是指投資者為獲取高額收益，對(duì)某一公司的股權(quán)進(jìn)行投資的行為。通常來(lái)說(shuō)，就是直接購(gòu)買(mǎi)其他公司的股權(quán)或受讓其他公司股東所持的股份。然而在我國(guó)，有關(guān)股權(quán)投資的法律法規(guī)散見(jiàn)于不同的法律文件當(dāng)中，投資者很難全面了解并把握其中關(guān)鍵，再加上投資者本身對(duì)投資領(lǐng)域不夠?qū)I(yè)，尤其是對(duì)公司運(yùn)營(yíng)、資本構(gòu)成、股東權(quán)利等法規(guī)缺乏基本認(rèn)識(shí)，從而進(jìn)一步導(dǎo)致其在股權(quán)投資中遭遇不必要的風(fēng)險(xiǎn)。所以，為保護(hù)投資者的權(quán)益，有必要對(duì)股權(quán)投資的法律風(fēng)險(xiǎn)和防范問(wèn)題進(jìn)行探討。

一、投資對(duì)象的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范

在股權(quán)投資交易中，轉(zhuǎn)讓股權(quán)的一方成為轉(zhuǎn)讓方，接受股權(quán)的一方成為投資方。在實(shí)踐中，有些投資方?jīng)]有認(rèn)真辨別轉(zhuǎn)讓方是否具有股權(quán)轉(zhuǎn)讓資格，錯(cuò)誤的以為自己的股權(quán)交易是合法有效的，殊不知引來(lái)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以在這里就需小心防范。首先，投資方在作出投資決策前，要對(duì)目標(biāo)公司盡可能的進(jìn)行詳盡調(diào)查，并以此為依據(jù)，作出科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。其次，在不違反股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)法律法規(guī)的情形下，根據(jù)雙方真實(shí)的意思表示，再簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

此外，近年來(lái)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資也越發(fā)普遍，許多投資者都想從中獲得更好的投資回報(bào)，然而我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資這些領(lǐng)域的調(diào)整還不規(guī)范，致使在這過(guò)程中出現(xiàn)了許多陷阱。所以，投資者在投資過(guò)程中還要提高警惕，對(duì)投資對(duì)象有更多的了解，防范其保底承諾，不要被宣講的高額回報(bào)蒙蔽雙眼。

二、投資方式中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范

股權(quán)投資主要是以直接出資、股權(quán)受讓和增資擴(kuò)股三種方式構(gòu)成。

（一）直接出資

在直接出資中，當(dāng)事人雙方可能會(huì)面臨以下兩種風(fēng)險(xiǎn)。

1.出資違約。后加入的股東若未按期繳納公司章程中所規(guī)定的出資額，則需要對(duì)已此義務(wù)的股東承擔(dān)違約責(zé)任。但在實(shí)踐中，如果債權(quán)人與公司發(fā)生債務(wù)糾紛，債權(quán)人有權(quán)向法院請(qǐng)求發(fā)起人股東和被告股東承擔(dān)連帶責(zé)任。這雖然保護(hù)了債權(quán)人的利益，但上述規(guī)定增大了公司向社會(huì)融資時(shí)的法律風(fēng)險(xiǎn)。有時(shí)也會(huì)面臨更為極端的情況，即發(fā)起人股東承擔(dān)了賠償責(zé)任，但最終很難向出資違約的股東進(jìn)行追償。所以，在股權(quán)投資時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方還應(yīng)對(duì)受讓方作出細(xì)致調(diào)查并認(rèn)真監(jiān)督其出資情況。

2、評(píng)估不實(shí)?！豆痉ā芬?guī)定允許股東以非貨幣財(cái)產(chǎn)的方式進(jìn)行出資，但這一規(guī)定存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榉蓪?duì)非貨幣出資應(yīng)以履行何種程序、執(zhí)行何種標(biāo)準(zhǔn)作出具體規(guī)定。實(shí)踐中通常遇到的問(wèn)題主要有：如未作評(píng)估、評(píng)估不實(shí)、虛假評(píng)估和非貨幣出資交付但未作權(quán)屬變更。值得注意的是，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為代表的非貨幣出資，近些年來(lái)在股權(quán)投資方面的糾紛日益增多。特別是關(guān)于該知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬、時(shí)效、價(jià)值評(píng)估等，這些都會(huì)影響到股權(quán)投資。

所以，在簽訂投資協(xié)議時(shí)就應(yīng)當(dāng)寫(xiě)明：投資方以非貨幣出資應(yīng)確保其沒(méi)有任何瑕疵，若違反約定，投資方依照協(xié)議承擔(dān)賠償責(zé)任；另外，投資方若不終止投資計(jì)劃，則需變更出資方式，變更為貨幣出資。

（二）股權(quán)受讓中的法律風(fēng)險(xiǎn)

在股權(quán)受讓的過(guò)程中，投資者將會(huì)面臨所受讓的股權(quán)背后是否有其他權(quán)利負(fù)擔(dān)和受讓的股權(quán)是否已履行法定程序的問(wèn)題。其中最容易被投資者忽略的是股權(quán)背后的權(quán)利負(fù)擔(dān)。如公司約定的某一條件或允諾的責(zé)任，還有對(duì)公司達(dá)到某種條件時(shí)可能發(fā)生的債務(wù)。這些都將會(huì)對(duì)受讓股權(quán)的價(jià)值產(chǎn)生很大的影響。

所以，股權(quán)受讓方也要有一定的防范對(duì)策。首先，對(duì)出讓股權(quán)的公司有針對(duì)性的進(jìn)行全部債務(wù)的調(diào)查，特別是約定的條件、允諾的責(zé)任和未知的債務(wù)。其次，在簽訂受讓協(xié)議時(shí)，要求轉(zhuǎn)讓方加以保證，從而確保所承擔(dān)的責(zé)任的有限性，提前規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，通過(guò)司法救濟(jì)途徑請(qǐng)求損害賠償。若轉(zhuǎn)讓方違約或違反其他義務(wù)，受讓方可以此為由提起訴訟，向法院請(qǐng)求損害賠償。

三、股權(quán)投資交易后的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范

（一）參與公司管理

由于投資者的投資目的不同，所以在對(duì)股權(quán)投資時(shí)，受讓公司股權(quán)份額的比例也不盡相同。有的股權(quán)投資者為了掌管目標(biāo)公司，直接參與公司管理，投資份額較大，成為了公司的大股東，獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)。有的股權(quán)投資者只為從目標(biāo)公司獲取可觀(guān)的收益，投資比例較小，只成為了公司的中小股東。一般公司中股東是按照持股比例來(lái)參與管理公司，大股東可以在公司的重大事項(xiàng)、公司章程的修改、增資減資、提議召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)等方面占有優(yōu)勢(shì)，還可以推薦他人來(lái)參與公司的管理和運(yùn)營(yíng)，使自己獲得更大的權(quán)益。而小股東因?yàn)槌止蛇^(guò)少，就很難對(duì)公司的重大事項(xiàng)產(chǎn)生影響，如果持股比例不到10%，可能還會(huì)喪失管理公司的權(quán)利。

（二）投資退出

由于投資目的不同，最終投資方對(duì)股權(quán)的處理也不盡相同。有些投資方為圖短期回報(bào)，當(dāng)股權(quán)價(jià)值達(dá)到既定預(yù)期時(shí)，就會(huì)處分股權(quán)收回投資。有些投資者注重長(zhǎng)期收益，把其受讓的股權(quán)視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以在處分股權(quán)時(shí)就視市場(chǎng)變化和自身需求而定。

不論出于何種投資目的，投資總會(huì)有退出之日，所以在退出的時(shí)機(jī)上和退出的方式方法上須加謹(jǐn)慎。首先在時(shí)機(jī)上，投資者須掌握公司的經(jīng)營(yíng)狀況，要敢于激流勇退，不可等到公司衰退時(shí)在作出退出決定。其次，在不違反《公司法》有關(guān)規(guī)定的情況下，投資者在投資之初就應(yīng)與公司和其他股東對(duì)將來(lái)的退出事宜作出約定，確保自己的投資免受損失。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 楊蘭.股東瑕疵出資相關(guān)法律問(wèn)題研究[D].復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文，2007.

作者簡(jiǎn)介：藺振文（1986—），男，甘肅玉門(mén)人，甘肅政法學(xué)院2014級(jí)民商法學(xué)碩士研究生，研究方向：民商法.