建立我國天然氣期貨市場勢在必行

凌蕓+郭焦鋒

[摘要] 亞洲各國對亞太地區(qū)天然氣定價中心地位的爭奪日趨激烈，我國亟須通過建立期貨市場形成真實反映供需的天然氣定價體系。建議推出以華東地區(qū)作為主要交割地的LNG期貨市場，以此作為切入點，建立由國際平臺、凈價交易和保稅交割組成的LNG期貨交易系統(tǒng)，培育廣泛的市場交易主體，奠定LNG等天然氣期貨的良好市場基礎(chǔ)，以取得亞太天然氣定價中心地位。

[關(guān)鍵詞] 天然氣期貨 天然氣基準(zhǔn)價 天然氣定價中心 話語權(quán)

[中圖分類號] F206 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號] 1004-6623（2017）02-0049-05

美國新一屆政府執(zhí)政后，正逐步解除其國內(nèi)化石能源生產(chǎn)限制，進一步放開油氣礦業(yè)權(quán)，高舉“頁巖革命”大旗，大力發(fā)展石油和天然氣及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，降低能源成本，促進制造業(yè)回歸，并提升美國在國際油氣價格和能源治理上的控制權(quán)。而與由美國等國主導(dǎo)的國際石油市場不同，目前世界形成了北美、歐洲和亞太三大相對獨立的天然氣市場，日本、韓國、新加坡等國正尋求建立天然氣交易中心以形成亞太地區(qū)的價格基準(zhǔn)，爭奪亞太天然氣定價權(quán)的競爭日趨白熱化。面對國際新形勢，我國要充分利用第一大能源消費國、油氣進口大國的地位，除主動構(gòu)建雙邊多邊合作與協(xié)調(diào)機制外，應(yīng)盡快推出LNG等天然氣期貨，形成真實反映供需的天然氣定價體系，建成在國際上具有一定影響力的亞太地區(qū)天然氣基準(zhǔn)價格形成機制，提升我國在國際天然氣的市場地位和價格話語權(quán)，形成強大的軟實力和硬實力，保障開放條件下的國家能源安全。

一、我國建立天然氣期貨市場的基礎(chǔ)條件

（一）市場規(guī)模巨大且供應(yīng)來源多元化，“氣氣競爭”的市場格局即將形成

一是在能源結(jié)構(gòu)中的占比大幅提升。2015年中國天然氣產(chǎn)量為1350億立方米，消費量為1931億立方米，分別位居全球第6位和第3位。預(yù)計到2020年和2030年，天然氣占中國一次能源消費的比重將分別達到10%和15%左右，成為繼煤炭、石油之后的第三大主體能源。二是供應(yīng)來源已實現(xiàn)多元化。2015年我國凈進口天然氣614億立方米，其中進口液化天然氣占42%、管道氣占58%，除國產(chǎn)氣外，還有來自中亞的進口管道氣以及來自中東、澳大利亞、東南亞等國的液化天然氣。多元化的氣源可促使不同成本的天然氣資源實現(xiàn)“氣氣競爭”，形成一個反映我國乃至亞太地區(qū)總體供需狀況的天然氣市場。而且，我國天然氣基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展較快，天然氣管道（截至2015年底全國長輸管道里程約6.4萬公里）和LNG接收站布局廣泛，較為豐富的儲運設(shè)施為推出天然氣期貨提供了實物交割的基礎(chǔ)。

（二）現(xiàn)貨交易平臺逐步建立，期貨交易積極籌備當(dāng)中

現(xiàn)貨交易方面，為應(yīng)對天然氣調(diào)峰，2010年上海石油交易所①開始進行LNG現(xiàn)貨競買交易。2015年1月上海石油天然氣交易中心成立，并于2016年11月正式運行管道天然氣和LNG的現(xiàn)貨掛牌及競價交易。上海周邊的寧波大宗商品交易所也于2014年推出LNG中遠期現(xiàn)貨合約交易。此外，在“互聯(lián)網(wǎng)+”政策的引領(lǐng)下，一批由民營企業(yè)投資建設(shè)的液化天然氣電商平臺相繼成立，采用與淘寶類似的交易方式，對液化天然氣貿(mào)易環(huán)節(jié)進行補充?，F(xiàn)貨市場電子化交易平臺的蓬勃發(fā)展為期貨交易奠定了基礎(chǔ)。

期貨交易方面，上海國際能源交易中心于2013年11月在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)注冊成立。上海國際能源交易中心是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，由上海期貨交易所出資設(shè)立的面向全球投資者的國際性交易場所。成立以來，上海國際能源交易中心一直在推動液化天然氣和天然氣的期貨交易，原油期貨的制度設(shè)計和市場運作模式，尤其是境外投資者的準(zhǔn)入和監(jiān)管、外幣資金的劃撥和匯兌、國際化的交易和結(jié)算平臺建設(shè)等方面的設(shè)計，為建立一個國際化的天然氣期貨市場奠定了堅實基礎(chǔ)。期貨和現(xiàn)貨交易相輔相成，未來上海國際能源交易中心的液化天然氣和天然氣期貨有望成為繼美國亨利港天然氣期貨合約和英國天然氣期貨合約之后的全球第三大天然氣期貨合約，形成亞洲天然氣定價的重要參考基準(zhǔn)。

（三）天然氣市場化改革政策逐步落地，推出天然氣期貨不存在明顯的政策障礙

近年來我國天然氣市場化改革穩(wěn)步推進，在價格形成機制、市場準(zhǔn)入、基礎(chǔ)設(shè)施第三方公平準(zhǔn)入等方面均有了突破性進展，這大大提高了開展天然氣期貨的可行性。

在價格形成機制改革方面，按“管住中間、放開兩端”原則，2015年3月非居民用氣實現(xiàn)了存量氣與增量氣的價格并軌，并放開直供用戶價格。2016年8月出臺的《天然氣管道運輸價格管理辦法（試行）》和《天然氣管道運輸定價成本監(jiān)審辦法（試行）》，從監(jiān)管對象、定價方法、價格信息公布等方面進一步調(diào)整和完善現(xiàn)行天然氣管道運輸價格管理辦法，同時對天然氣管道運輸成本監(jiān)審做了詳細規(guī)定。這不僅為第三方公開準(zhǔn)入提供了繳費標(biāo)準(zhǔn)，也為期貨交割環(huán)節(jié)的管輸費設(shè)計提供了重要參考依據(jù)。天然氣價格的逐步市場化，為天然氣期貨提供了交易基礎(chǔ)。

在管網(wǎng)設(shè)施第三方公平準(zhǔn)入方面，2014年2月出臺的《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法（試行）》規(guī)定，油氣管網(wǎng)設(shè)施運營企業(yè)在油氣管網(wǎng)設(shè)施有剩余能力的情況下，應(yīng)向第三方市場主體平等開放管網(wǎng)設(shè)施，提供輸送、儲存、氣化、液化和壓縮等服務(wù)，按簽訂合同的先后次序向新增用戶公平、無歧視地開放使用油氣管網(wǎng)設(shè)施。通過獨立公平的管道使用來鼓勵上游多元化主體建設(shè)。管網(wǎng)設(shè)施的第三方準(zhǔn)入政策為實現(xiàn)天然氣實物交割提供了可能。

二、建立天然氣期貨市場的

必要性和主要障礙

（一）建立天然氣期貨市場是取得亞太天然氣定價中心地位，形成我國天然氣市場化價格體系的必由之路

因物理特性等方面的限制以及對管道輸送的依賴，長期以來世界形成了北美、歐洲和亞太三大相對獨立的天然氣市場。其中，在美國、英國分別形成了具有國際影響力的亨利港（Henry Hub）和國家平衡點（NBP）兩大現(xiàn)貨天然氣基準(zhǔn)價格體系，芝加哥商品交易所（CME）和洲際交易所（ICE）基于這兩個現(xiàn)貨市場推出了相應(yīng)的期貨品種并取得了巨大成功，使得這兩個市場的期貨價格和現(xiàn)貨價格一并成為北美和歐洲天然氣市場的價格基準(zhǔn)，進而成為全球天然氣的定價基礎(chǔ)。

亞太地區(qū)長期缺乏天然氣期貨或現(xiàn)貨定價中心，貿(mào)易方式以長期協(xié)議為主，價格主要掛鉤油價。具體來說，管道氣進口價格以掛鉤原油或燃料油價格為主，根據(jù)貿(mào)易雙方談判的具體情況有所不同；液化天然氣（LNG）進口價格通常與“日本一攬子進口原油價格”（JCC）掛鉤。隨著天然氣市場的不斷發(fā)展，與國際油價掛鉤的天然氣價格機制已不能真正反映天然氣市場自身供求狀況的變化，不利于進口國天然氣行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。期貨或現(xiàn)貨定價中心的缺乏使得亞太地區(qū)至今仍未形成權(quán)威性基準(zhǔn)價格，天然氣進口缺乏議價能力，從而形成“亞洲溢價”。

近年來亞太天然氣市場與油價脫鉤的呼聲越來越高，且貿(mào)易雙方逐漸采用靈活度更高的現(xiàn)貨貿(mào)易取代一部分長期協(xié)議。因此各國紛紛尋求建立天然氣交易中心以形成天然氣市場的價格基準(zhǔn)，比如新加坡正力圖推出新加坡雞尾酒交易指數(shù)（SLInG）；日本場外交易公司（JOE）于2014年推出液化天然氣無本金交割遠期合約，并于2015年7月完成首批交易；在2015年的G7能源部長會議上，日本提出了在日本創(chuàng)建液化天然氣市場的構(gòu)想，試圖使日本在國際需求日漸高漲的液化天然氣國際交易中成為價格形成和交易量的核心市場；韓國也在積極尋求各方合作，建立東北亞液化天然氣期貨交易中心。日本、韓國、新加坡等國對亞太地區(qū)天然氣定價權(quán)的競爭日趨白熱化。因此，適時推出中國LNG等天然氣期貨，利用我國天然氣生產(chǎn)、消費和進口總量大以及期貨流動性強、透明度高的特點，增大我國天然氣價格的國際影響力，有助于在我國形成亞洲天然氣定價中心，增強我國在國際天然氣市場的價格話語權(quán)。

（二）建立天然氣期貨市場亟待解決四方面問題

一是管道氣尚未完全市場化，短期內(nèi)建立統(tǒng)一的天然氣市場存在難度。期貨交易需要現(xiàn)貨市場價格全面放開，而我國目前僅放開液化天然氣價格，管道氣中的直供用戶部分允許買賣雙方協(xié)商價格，但居民用氣和非直供用戶用氣依然由政府定價，且居民用氣價格低于工業(yè)用氣，形成交叉補貼，市場尚未形成統(tǒng)一的反映供需關(guān)系和符合經(jīng)濟規(guī)律的天然氣價格體系。目前管道氣價格的不完全市場化意味著短期內(nèi)將液化天然氣與管道氣同時進行期貨交易的難度較大。

二是內(nèi)陸儲氣庫建設(shè)明顯滯后，內(nèi)陸期貨交割難度較大。充足的內(nèi)陸儲氣能力不僅可增強我國應(yīng)急調(diào)峰能力，還可為期貨交割提供倉儲和調(diào)度的便利。當(dāng)前，世界調(diào)峰應(yīng)急儲備能力的平均水平為10%，部分發(fā)達國家和地區(qū)可達17%～27%，而我國僅為5%左右。目前我國天然氣存儲設(shè)施多為沿海地區(qū)的LNG接收站，內(nèi)陸儲氣建設(shè)明顯滯后。除地質(zhì)條件要求高、技術(shù)水平參差不齊以及投資大、周期長等客觀因素外，管理體制、運營機制等方面的因素也制約著儲氣庫的持續(xù)投資建設(shè)。第一，部分儲氣庫前期以商業(yè)庫存進行建設(shè)，而建成后又多承擔(dān)國家應(yīng)急保供職能，政企不分導(dǎo)致企業(yè)建設(shè)的儲氣庫難以實現(xiàn)商業(yè)化運營和體現(xiàn)應(yīng)有的商業(yè)價值。第二，當(dāng)前儲氣庫尚未形成相對獨立的商業(yè)環(huán)節(jié)，在現(xiàn)有商業(yè)模式下儲氣庫難以作為一種服務(wù)性產(chǎn)品在市場上交易。第三，現(xiàn)行法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)不完備導(dǎo)致對各種資本參與儲氣庫建設(shè)不能形成有效激勵，投資者收益不能得到有效保障，儲氣庫建設(shè)投資不足。較為匱乏的內(nèi)陸儲氣設(shè)施，增加了天然氣期貨內(nèi)陸地區(qū)交割的難度。

三是液化天然氣基礎(chǔ)設(shè)施主要由三大石油公司經(jīng)營，協(xié)調(diào)難度較大，第三方公平準(zhǔn)入效用未能發(fā)揮。目前我國LNG接收站多由三大國有石油公司經(jīng)營，實行進口、儲存、氣化等環(huán)節(jié)的一體化運營模式，難以拿出供第三方使用的庫容。因此，交易機構(gòu)在設(shè)計期貨交割環(huán)節(jié)時需要與三大石油公司的天然氣管網(wǎng)、LNG接收站協(xié)調(diào)，以確?？尚械摹⒆銐蚱谪浗桓畹墓芫W(wǎng)輸送能力和接收站儲存能力。較少的參與主體和較強的生產(chǎn)計劃性導(dǎo)致第三方公平準(zhǔn)入的政策不能真正發(fā)揮效用。

四是天然氣國內(nèi)外市場使用的計量計價方式不統(tǒng)一，實體企業(yè)在實物交割時將承擔(dān)計量方式轉(zhuǎn)換可能造成的損失。國際天然氣貿(mào)易合同普遍以熱值計量計價，而長期以來國內(nèi)管道天然氣銷售和運輸采用體積或質(zhì)量計量計價，液化天然氣的貿(mào)易多采用質(zhì)量計量計價，由于不同氣源的熱值、氣化率不盡相同，幾種計量計價方式的轉(zhuǎn)換可能使買方或賣方發(fā)生損失。進口企業(yè)、國外企業(yè)若在天然氣期貨市場進行實物交割，將承擔(dān)其以熱值計量購買的天然氣轉(zhuǎn)換成體積或質(zhì)量計價時發(fā)生損失的風(fēng)險，從而限制交易者在天然氣期貨市場的實物交割活動。此外，國內(nèi)不同管網(wǎng)所輸天然氣可能因來源不同導(dǎo)致熱值不同，如果不能統(tǒng)一以熱值進行計價，將影響國內(nèi)管網(wǎng)的互聯(lián)互通。計價單位的不同最終導(dǎo)致天然氣市場的分割，無法形成統(tǒng)一的交易市場。

三、建立我國天然氣期貨市場的政策建議

（一）建立以華東地區(qū)作為主要交割地的LNG期貨市場，以此為切入點建立我國天然氣期貨市場

由于目前液化天然氣價格已完全市場化，且華東地區(qū)地處東亞天然氣消費集中地的中心，尤其是華東地區(qū)擁有發(fā)達的天然氣城鎮(zhèn)管網(wǎng)，并連接西氣東輸、川氣東送等天然氣主干管道，同時該地區(qū)目前擁有洋山、五號溝、江蘇、寧波、福建、青島6座LNG接收站，接收能力超過1500萬噸/年，約占全國總接收能力的近40%，此外廣匯啟東LNG、新奧舟山LNG、溫州LNG等一批在建或已批接收站將在“十三五”期間陸續(xù)建成投產(chǎn)。華東地區(qū)是目前我國集“氣源廣、消費大、經(jīng)濟強”多種優(yōu)勢于一體的地區(qū)。因此建議，在地理位置、氣源、基礎(chǔ)設(shè)施以及政策方面具有“可充分交易、可方便交割”優(yōu)勢的上海市，盡快建立LNG期貨市場，形成華東地區(qū)LNG基準(zhǔn)價格，并以華東六省一市作為主要交割地，其他地區(qū)價格可通過區(qū)域間交割升貼水的形式逐漸推廣。在交割環(huán)節(jié)上，可借鑒歐美期貨市場的交割經(jīng)驗同步完善現(xiàn)貨交易平臺，實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的對接。同時，在加快推進管道氣價格市場化改革的基礎(chǔ)上，力爭在“十三五”期間將液化天然氣期貨擴展至管道天然氣期貨，以形成我國天然氣期貨市場乃至亞太天然氣期貨市場。

建立由國際平臺、凈價交易和保稅交割組成的LNG期貨交易系統(tǒng)。由具有豐富經(jīng)驗的上海國際能源交易中心具體運作LNG期貨品種，交易標(biāo)的為LNG標(biāo)準(zhǔn)品（以百萬英熱單位計量計價），以美元為計價貨幣（報價不含關(guān)稅、增值稅的凈價交易），參與主體包括境內(nèi)和境外投資者，交割方式為保稅交割（保稅LNG專用接收站），建立公平規(guī)范的LNG期貨市場交易平臺，在交易規(guī)則、交易程序和交易范圍上逐步與國際接軌，逐步形成我國天然氣期貨市場。健全天然氣市場信用體系，建立守信激勵和失信懲戒機制，加強對失信主體的懲戒和約束。

培育廣泛的市場交易主體，奠定LNG等天然氣期貨的良好市場基礎(chǔ)。境內(nèi)投資者包括境內(nèi)期貨公司和境內(nèi)非期貨公司。鼓勵天然氣產(chǎn)業(yè)上中下游企業(yè)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶、金融機構(gòu)等國內(nèi)期貨投資者參與市場交易，逐步豐富市場參與者。生產(chǎn)環(huán)節(jié)參與期貨市場主體方面，推進上游領(lǐng)域參與主體逐步多元化。除中國石油、中國石化和中國海油外，鼓勵延長石油等國有企業(yè)、一些參與天然氣勘查開采的民營企業(yè)以及石化油服、長城鉆探、杰瑞等油田服務(wù)主體參與。消費環(huán)節(jié)參與期貨市場主體方面，促進更多民營資本進入天然氣期貨市場。除三大國有石油公司外，鼓勵電廠、工業(yè)等大用戶以及省級管網(wǎng)公司、城市燃氣公司（目前國內(nèi)城市燃氣公司超過200家）、小型LNG工廠等企業(yè)參與，形成由國內(nèi)天然氣生產(chǎn)商、管道公司、地方配送公司、燃氣公司、終端大用戶以及金融機構(gòu)等組成的多層次的天然氣期貨市場參與主體結(jié)構(gòu)。對于境外投資者，可作為交易所境外特殊非經(jīng)紀參與者、交易所境外特殊經(jīng)紀參與者代理境外投資者參與LNG期貨，以境內(nèi)期貨公司直接代理境外投資者、境外中介機構(gòu)通過轉(zhuǎn)委托方式和境外中介機構(gòu)通過特定方式參與LNG期貨。

（二）繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，制定并執(zhí)行第三方公平準(zhǔn)入的相關(guān)實施細則

繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強各地儲氣能力。建議“十三五”期間加大天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，在保證管道與接收站的持續(xù)建設(shè)的基礎(chǔ)上，增加內(nèi)陸儲氣能力。除在政府部門主導(dǎo)下進行勘探選址、提高技術(shù)支持力度外，還應(yīng)深化體制機制改革，推動儲氣設(shè)施市場化運營?；凇罢l受益誰投資、誰專業(yè)誰運營、誰享受服務(wù)誰付費”的原則推進市場體系的頂層設(shè)計，著眼于市場運營機制、加強市場監(jiān)管，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方的投資積極性。

制定第三方公平準(zhǔn)入的相關(guān)實施細則并強制執(zhí)行，加快落實管道運價管理辦法。在銷售和運輸業(yè)務(wù)一體化的背景下，管網(wǎng)企業(yè)出于保護自身天然氣銷售份額的目的，通常不具備向市場第三方競爭者開放管輸業(yè)務(wù)的積極性，僅依賴政策鼓勵難以引入第三方參與者。以英美為例，美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會1992年頒布636號法令，英國1996年頒布《天然氣管網(wǎng)法則》（Network Code），強制第三方準(zhǔn)入，剝離管道公司捆綁的銷售和運輸業(yè)務(wù)，要求其為所有的天然氣生產(chǎn)商提供同等質(zhì)量、開放的運輸服務(wù)，為后續(xù)天然氣交易中心（Henry Hub，NBP等）的順利運行奠定了基礎(chǔ)。唯有政府實行強制的管網(wǎng)設(shè)施第三方準(zhǔn)入政策，并配套相應(yīng)的操作流程辦法，才能實現(xiàn)真正的市場競爭。建議借鑒國外成功經(jīng)驗，盡快制定第三方準(zhǔn)入的相關(guān)實施細則并強制執(zhí)行，明確“誰可以申請、如何申請、怎樣收費”，核實并披露各級天然氣管網(wǎng)、儲氣設(shè)施的剩余輸送能力和儲氣能力。加快落實管道運價管理辦法，研究制定氣化費等其他費用標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管辦法，完善天然氣基礎(chǔ)設(shè)施向第三方開放的制度基礎(chǔ)和監(jiān)管基礎(chǔ)。

（三）推進現(xiàn)行天然氣計量計價向熱值計量計價轉(zhuǎn)變

加快制定天然氣體積或質(zhì)量計量向熱值計量轉(zhuǎn)變的相關(guān)辦法，盡早實現(xiàn)國產(chǎn)氣與進口氣、管道天然氣和液化天然氣在計量方式上的并軌，一方面有利于更好落實基礎(chǔ)設(shè)施第三方準(zhǔn)入政策，推進管網(wǎng)互聯(lián)互通，提高民營進口商、LNG接收站和管道運營商的參與積極性，另一方面也可借此打通國際與國內(nèi)的市場，使市場參與者在一個公平開放的環(huán)境下進行交易，為未來形成國際性天然氣市場和價格體系奠定技術(shù)基礎(chǔ)。