劉丹丹　楊三妹

【摘 要】 證券投資是一種金融投資或間接投資，它是個人、企業(yè)、銀行及其他社會團體積累起來的資金購買股票、債券等有價證券，借以獲取收益的行為。隨著我國證券市場的發(fā)展，證券投資已成為現(xiàn)代社會中的重要投資方式，而證券投資風(fēng)險的分析對證券投資有重要影響，從而對金融市場乃至整個國民經(jīng)濟的發(fā)展都有重要意義。本文從投資者、發(fā)行者、從業(yè)人員、市場環(huán)境和法制體系方面對影響證券投資風(fēng)險的因素進行分析，并針對這些風(fēng)險及其影響因素提供相應(yīng)的防范措施。使人們更好的了解證券投資風(fēng)險，并進行防范，從而更好的進行證券投資。

【關(guān)鍵詞】 證券投資風(fēng)險 投機 系統(tǒng)性風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險

一、證券投資風(fēng)險的影響因素

（一）個人投資者的盲目跟風(fēng)行為

大多數(shù)個人投資者沒有經(jīng)過專業(yè)的訓(xùn)練，他們不了解證券投資知識，甚至是不了解相關(guān)的政策，只是盲目的進行投資。他們不能正確的對自己進行定位，既是風(fēng)險逃避者還是風(fēng)險愛好者，也不能正確的評估自己現(xiàn)有的投資實力。具體表現(xiàn)為：當(dāng)看到其他人購買某家公司的股票時，生怕丟了賺錢的機會，就在對這個公司的任何方面都不了解的情況下，就買入股票；當(dāng)看到其他人在大量的賣出某種股票時，又怕這個股票砸在自己手里，使自己利益受損，因此又會不假思索的賣出很有潛力的股票，這時，往往會使股票價格下降很多，使個人投資者的利益受到巨大的損失。

（二）上市公司的弄虛作假

如今，在對上市公司所含問題的披露中最為嚴(yán)重的和危害最大的問題就是上市公司的弄虛作假、包裝上市。發(fā)行者在決定發(fā)行證券時，一定要對外公開該公司的所有真實的內(nèi)部信息，包括公司的財務(wù)狀況、領(lǐng)導(dǎo)團隊、市場前景、市場份額等一切可能會影響投資者是否進行投資的信息，并附上相關(guān)的文本。上市公司的弄虛作假集中的體現(xiàn)在其采取偽造、掩飾的方法在會計憑證、會計賬薄、會計報表上動手腳，隱瞞有關(guān)事實，虛報其利潤，從而給股民帶來很大的損失。其中，至今仍具有很大影響力的事件包括：藍田股份會計造假事件和銀廣夏虛構(gòu)財務(wù)報表事件；這兩起事件在當(dāng)時引起很大的轟動，使購買這些公司股票的投資者的利益受到了非常大的損害。

（三）從業(yè)人員的徇私舞弊與不專業(yè)

證券從業(yè)人員主要指：“證券主管機關(guān)中管理證券事務(wù)的人員、證券交易所的管理人員、證券經(jīng)營機構(gòu)中與股票發(fā)行或交易有直接關(guān)系的人員、與發(fā)行者有直接行政隸屬關(guān)系或管理關(guān)系的機關(guān)人員等。”這些從業(yè)人員所處的特殊地位決定了他們可以采用不正當(dāng)甚至違法犯罪行為來操縱市場，從而為自己牟取利益，如他們可以利用其手中的職務(wù)便利，人為性地打時間差，并且索取或強行買賣證券等手段故意壓低或者抬高證券的價格，導(dǎo)致公眾投資者的利益受損。而且，我國證券從業(yè)人員的專業(yè)知識掌握的還非常不全面，沒有精湛的投資技巧，在防范風(fēng)險等方面還存在很大的不足，這些對股民來說，會存在很大的風(fēng)險。

（四）投機行為的增多，使市場不穩(wěn)定

在如今的證券行業(yè)中存在著大量的投機行為。證券投機者不像其他投資者，他們進入證券市場購買證券，不是僅僅為了紅利或債息，而是利用買入與賣出證券的差價，給自己牟取暴利，兩者之間的差價無論是大是小，只要他們認(rèn)為有利益空間，他們便會積極地參與證券買賣；特別是差價較大時，他們更會瘋狂的進入市場，甚至?xí)幌Р扇》欠ㄊ侄?。這些投機者通常采取先在銀行或者金融機構(gòu)貸款，使自己獲得資金，再用這些資金進行投機，再次用這些證券抵押獲得數(shù)目更大的貸款，再投機，如此地循環(huán)往復(fù)，他們的投機行為越來越嚴(yán)重，而對證券市場帶來的破壞力也越來越大。因為，他們的這種行為會對廣大投資者發(fā)送一些虛假的信息，使他們進行盲目投資，使證券市場變得更加不穩(wěn)定；并且隨著市場上資金數(shù)量的增多，也會產(chǎn)生通貨膨脹，會產(chǎn)生一系列不利影響，使證券投資風(fēng)險加大。

（五）法制不健全，相關(guān)部門執(zhí)行監(jiān)督和管制的力度不夠

眾所周知，中國證券市場是一個在計劃經(jīng)濟體制下發(fā)展起來的新興市場，在早期，我國沒有可以利用的法律、法規(guī)來保障市場的有序運行，于是與其相關(guān)法律規(guī)范的設(shè)立，都是以地方的證券立法或者行政規(guī)章為基礎(chǔ)的，因此我國的證券法律制度在很多方面都存在著法制不健全。當(dāng)在證券投資過程中發(fā)生違法違規(guī)事件時，相關(guān)部門執(zhí)行監(jiān)督和管制的力度不夠，沒有做到有法必依、違法必究、執(zhí)法必嚴(yán)。這些都會一定程度上加大證券的投資風(fēng)險，會對投資者的利益帶來危害，并且對我國證券行業(yè)的健康發(fā)展也會非常的不利。

二、證券投資風(fēng)險的防范

在證券投資中，風(fēng)險的防范比投資證券的選擇更為重要，因為只有正確、及時的進行風(fēng)險的防范，才可以保證證券的收益，下面就根據(jù)上文所訴的能夠影響證券投資風(fēng)險的因素，作出對應(yīng)的防范方法。

（一）加強個人投資者的防范意識

1.對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范

系統(tǒng)性風(fēng)險雖然是不能用投資的多樣化來進行分散，但是可以采用一定方法來進行規(guī)避，主要需要注意以下幾方面：

（1）持續(xù)保持對系統(tǒng)性風(fēng)險的警惕

當(dāng)證券市場中的大多數(shù)證券價格出現(xiàn)明顯上漲、每分鐘都有大量股民完成交易，同時有很多新手紛紛開戶時，大家被眼前的利益沖昏頭腦而忘記風(fēng)險時，這時系統(tǒng)性風(fēng)險往往會突然出現(xiàn)，使股價大幅度下跌。例如，2015年的股市就經(jīng)歷了大起大落，上半年滬指從3049點上沖到5178點，下半年下跌到2850點，根據(jù)中國結(jié)算的月報數(shù)據(jù)，“3月份新增的A股的開戶數(shù)為486.89萬戶，其中，滬市日均新開的A股賬戶數(shù)目為11.19萬戶，環(huán)比上升7.4萬戶，漲幅為196.40%；深市日均的新開戶數(shù)為10.93萬戶，環(huán)比上升了7.25萬戶，漲幅達到了197.45%?！鄙习肽辏蠹铱吹搅俗C券投資市場的巨大收益，因此瘋狂的進入股市，以至于忽略了系統(tǒng)性風(fēng)險，當(dāng)股價大幅度下降時，相當(dāng)多的人都是血本無歸的。再者，從證券投資價值分析上看，當(dāng)市場上的預(yù)期收益要比實際收益高許多時，投資者更需要持續(xù)保持并不斷提高對系統(tǒng)性風(fēng)險的警惕。

（2）注意控制資金投入比例

在進行證券投資的操作中，會一直存在許多的不確定因素，為了降低風(fēng)險、保證收益，需要我們不斷的調(diào)整各種類型證券的投資比例來適應(yīng)所處的投資環(huán)境。最近，股市比較低迷、行情不好，這時投資者就應(yīng)該減少投資數(shù)額，以免發(fā)生風(fēng)險時，自己承受不起。購買數(shù)量較多的投資者可以選擇一些收益低或者風(fēng)險相對較大的股票進行拋出，以減少風(fēng)險，或者用這部分錢去進行更安全的投資。同時，一定要控制好資金的投入比例，時時刻刻關(guān)注與所持證券相關(guān)的信息，及時調(diào)整資金的投入比例。

（3）做好止贏或止損的準(zhǔn)備

人們是不能準(zhǔn)確地預(yù)測到自己何時會面臨系統(tǒng)性風(fēng)險的，特別是在整體行情看漲時，此時人們都不愿意因降低風(fēng)險而賣掉證券，使自己無法獲得因股市上漲帶來的利益。但大家必須做好止贏或者止損的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時，要及時地采取措施，來保障自己的收益。

2.對非系統(tǒng)性風(fēng)險的防范

對它的防范要求投資者在購買證券前，通過一定的方式方法要對發(fā)行人的會計報告、現(xiàn)在的經(jīng)營狀況、企業(yè)競爭情況和未來的發(fā)展前景進行認(rèn)真仔細的分析，并能夠作出準(zhǔn)確的判斷；此外，投資者還應(yīng)該考慮該企業(yè)以前的盈利情況與盈利增長的穩(wěn)定性，并且計算過去收益的標(biāo)準(zhǔn)差等等。因此，對它的防范主要從以下兩點入手：

（1）采用證券投資組合

證券投資組合是指“投資者將自己的資金分別投資于多種證券，也就是投資證券種類的分散化。”主要做到四個分散：一是投資者所購買證券的發(fā)行單位要分散；二是投資者所投資的公司從事的行業(yè)要分散；三是證券的種類要分散；四是不同證券的投資期限要分散。采用證券投資組合，“不把雞蛋放在同一個籃子里”恰好達到了既能分散投資風(fēng)險又能穩(wěn)定投資者收益的目的。

（2）量力而行、不盲目跟風(fēng)、不專門購買低價股票

在進行證券投資時要了解自己的個性、自己的資產(chǎn)狀況，要根據(jù)自身投資實力的大小進行相應(yīng)的投資，要量力而行。投資者還應(yīng)該學(xué)習(xí)相應(yīng)的專業(yè)知識，能自己作出正確的選擇，不盲目的跟隨別人去投資。要擺脫“嫌貴貪平”的心理，不能因為某個股票的價格高，而不去買；卻僅僅因為某個公司的股票價格低，而不考慮該公司的其他消極影響，就買進這個看似風(fēng)險小，實則可能會帶來很大損失的股票。實際上，高風(fēng)險的股票往往伴隨著較高的收益，低價股總是會因為各種各樣的問題而賣不出去，使投資者遭受巨大的損失。

（二）加強發(fā)行者的信用保障

證券發(fā)行者的信用與投資者的利益密切相關(guān)。為了加強發(fā)行者的信用保障，首先，就是充分利用證券信用評級，就是證券評級機構(gòu)運用科學(xué)的方法，對能夠得到的資料進行仔細的分析，并用簡單明了的字符來給出正確的評價，這是目前大家購買證券最好的根據(jù)；其次，政府有關(guān)部門也應(yīng)該不定期的對公司進行詳細的檢查，并要求公司提供一定的保證金或者抵押物以降低投資者遭受損失的可能性；最后，公司要定期地向社會公布其經(jīng)營的有關(guān)情況，使投資者作出選擇，投資者也應(yīng)該發(fā)揮主人公精神，時時關(guān)注該公司各方面動態(tài)，給發(fā)行者造成壓力，使其不敢弄虛作假，以此來增強發(fā)行者的信用。

（三）提高從業(yè)人員的專業(yè)水平及職業(yè)道德

證券從業(yè)人員的專業(yè)水平及職業(yè)道德水平對證券投資風(fēng)險的大小有較大的影響，專業(yè)知識水平高的證券經(jīng)紀(jì)人可以給投資者提供專業(yè)的服務(wù)和帶來長期相對穩(wěn)定的收益，從而能使投資者的利益更高。證券職業(yè)道德是證券從業(yè)人員在從事與證券業(yè)務(wù)相關(guān)的活動時，所應(yīng)該遵循的道德原則、規(guī)范與行為準(zhǔn)則的總和。職業(yè)道德主要包括：正直誠信、勤勉盡責(zé)、廉潔保密和自律守法。只有他們具有較好的職業(yè)道德，他們才會為投資者的利益做更好的打算，才能更好的降低投資風(fēng)險。因此，要在平時注意對證券人員進行定期的專業(yè)知識培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，能使其一直跟隨實時的行情，并及時作出正確的判斷和選擇，從而降低證券的投資風(fēng)險、提高投資者的收益。

（四）抑制過度投機

過度的投機活動會擾亂證券市場正常的運行秩序，破壞金融市場的穩(wěn)定，侵蝕正當(dāng)?shù)耐顿Y，擴大了國民之間的貧富差距，影響社會的安全與穩(wěn)定。其破壞性主要表現(xiàn)在：一是導(dǎo)致股市偏離正確的軌道；二是導(dǎo)致股價暴漲暴跌；三是不利于股票市場發(fā)揮其對資源進行再分配的功能；四是會阻礙中小投資者們利益的獲取，加大了投資風(fēng)險。因此要努力抑制過度投資行為，要始終堅持“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，進行正當(dāng)合理的抑制。具體說來包括：第一，加大對抑制投機行為的宣傳力度，使大家自覺杜絕過度投機；第二，健全相關(guān)法律制度并加重刑罰，使投機者望而卻步；第三，加強相關(guān)部門對投機行為的監(jiān)管，不讓投機者有機可乘；第四，有關(guān)部門要適當(dāng)?shù)馗深A(yù)證券市場，為此供求平衡等。

（五）完善我國相關(guān)的法律法規(guī)，并加大執(zhí)法力度

為了讓投資者更積極地進行證券投資并降低他們的風(fēng)險，就必須建立健全相關(guān)的法律法規(guī)，并且要加大執(zhí)法力度，用法律武器來保障投資者的收益。第一，要在法律中明文規(guī)定：如果公司對外公布的信息是虛假的、片面的，公司要受到何等懲罰，并且要對直接責(zé)任人追究刑事責(zé)任；第二，要明文規(guī)定公司每年或者每季度最低對外公布內(nèi)部信息的次數(shù)，供民眾監(jiān)督；第三，建立專門的證券司法體系，并可以對中小投資者提供免費的法律援助；第四，對于應(yīng)當(dāng)強制性要求必須承擔(dān)的責(zé)任，一定要明確地設(shè)置；對于設(shè)置責(zé)任過輕，應(yīng)當(dāng)加重其責(zé)任；對于因執(zhí)法資源有限、執(zhí)法不嚴(yán)、究責(zé)率低的，應(yīng)當(dāng)提高究責(zé)率，同時也都應(yīng)該加強監(jiān)管。只有完善了我國相關(guān)的法律法規(guī)并且嚴(yán)格執(zhí)法，才能降低證券投資風(fēng)險并且使我國證券市場可以得到長期、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。

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作者簡介：劉丹丹（1992— ），山東菏澤人，碩士研究生。

楊三妹（1992—），貴州盤縣人，審計專業(yè)碩士。