里雨曦

西王集團(tuán)與齊星集團(tuán)互擔(dān)互保以及鄒平板塊企業(yè)誠(chéng)信受質(zhì)疑，使得西王食品難以獨(dú)善其身。

因牽扯山東齊星集團(tuán)百億債務(wù)危機(jī)，西王食品再次引發(fā)外界關(guān)注。

3月29日，西王食品股價(jià)在開(kāi)盤(pán)后快速下跌，臨近上午收盤(pán)曾打開(kāi)跌停板，最終仍暴跌9.91%，而后緊急停牌。

外界關(guān)心的話題是，在國(guó)內(nèi)玉米油市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭逐漸放緩的大背景下，于2016年6月斥巨資收購(gòu)運(yùn)動(dòng)保健品公司KerrInvestmentHoldingCorp（下稱Kerr）的西王食品未來(lái)將走向何方？

鄒平板塊危機(jī)

2017年3月，有媒體曝出，山東鄒平縣的齊星集團(tuán)基本停產(chǎn)，并且背負(fù)百億元債務(wù)。

因涉及到與齊星集團(tuán)的互擔(dān)互保，西王集團(tuán)被牽扯其中。作為西王集團(tuán)旗下重要的上市公司，西王食品3月29日開(kāi)盤(pán)之后一路走向跌停。

隨后，西王食品發(fā)布公告稱，西王集團(tuán)對(duì)齊星集團(tuán)及其下屬子公司提供擔(dān)保余額為29.07億元。盡管數(shù)額較大，但均已采取追加抵押以及反擔(dān)保等風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，整體風(fēng)險(xiǎn)較小，不會(huì)對(duì)西王集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

西王集團(tuán)一位內(nèi)部工作人員向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，這次事件對(duì)西王集團(tuán)的影響并不大，實(shí)際債務(wù)不到9億元，且政府也已出面解決此事。

對(duì)此，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)分析認(rèn)為，西王集團(tuán)對(duì)齊星集團(tuán)及下屬子公司提供擔(dān)保余額為29.07億元，均采取追加股權(quán)質(zhì)押、房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備抵押以及反擔(dān)保措施。西王集團(tuán)擔(dān)保全部具有風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口約8.69億。

中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬并不認(rèn)為西王集團(tuán)牽扯入齊星債務(wù)對(duì)西王食品會(huì)毫無(wú)影響。他表示，受到齊星債務(wù)的拖累，一方面西王食品現(xiàn)金流會(huì)受到限制，另一方面企業(yè)信譽(yù)也受到了打擊。而西王食品剛收購(gòu)Kerr不久，這樣的事件對(duì)于西王食品未來(lái)在保健品市場(chǎng)發(fā)力是沒(méi)有好處的。

對(duì)此，上述西王集團(tuán)工作人員回應(yīng)稱，這次事件實(shí)際上對(duì)西王集團(tuán)影響不大，西王集團(tuán)并不存在資金鏈的問(wèn)題，且西王食品收購(gòu)Kerr的資金來(lái)源并非西王集團(tuán)，所以保健品的發(fā)展不存在資金鏈隱憂。

與此同時(shí)，隨著齊星事件的發(fā)酵，“鄒平板塊”的風(fēng)險(xiǎn)在二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

據(jù)了解，山東鄒平屬國(guó)家百?gòu)?qiáng)縣，擁有魏橋紡織、中國(guó)宏橋、西王食品、齊星集團(tuán)四個(gè)重量級(jí)企業(yè)。如今除西王食品受齊星集團(tuán)債務(wù)牽連跌停以外，魏橋紡織和中國(guó)宏橋已經(jīng)停盤(pán)，均被外界懷疑是大股東挪用上市公司資金和財(cái)務(wù)造假，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，一位不愿署名的券商人士對(duì)本刊記者表示，從上市公司誠(chéng)信的角度出發(fā)，西王集團(tuán)與齊星集團(tuán)互擔(dān)互保以及鄒平板塊企業(yè)誠(chéng)信受質(zhì)疑，使得西王食品難以獨(dú)善其身。即使西王食品公告表示西王食品并不牽扯齊星事件，但是A股的二級(jí)市場(chǎng)也會(huì)采取回避的方式進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

玉米油巨頭前途堪憂

據(jù)了解，近日齊星集團(tuán)、西王集團(tuán)和鄒平縣人民政府簽署了一份委托經(jīng)營(yíng)三方協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，西王集團(tuán)將對(duì)齊星集團(tuán)進(jìn)行為期三個(gè)月的全面托管經(jīng)營(yíng)，齊星集團(tuán)托管前的全部債權(quán)債務(wù)仍屬齊星集團(tuán)所有。

在托管期內(nèi)，西王集團(tuán)負(fù)責(zé)籌集資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、墊付銀行利息、發(fā)放職工工資等。托管期，三方將共同聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)齊星集團(tuán)的全部資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估、清查和核算等。

目前，鄒平縣政府、西王集團(tuán)已成立相關(guān)工作組對(duì)齊星集團(tuán)20家核心公司全面接管。

即使這樣，西王食品前路似乎并不坦蕩。

4月5日，西王食品發(fā)布2016全年財(cái)報(bào)，其2016年?duì)I收總額為33.75億元，同比增長(zhǎng)50.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降7.84%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-1.48億元，同比下降208.46%。

需要指出的是，西王食品植物油板塊的營(yíng)收雖然依舊保持上漲態(tài)勢(shì)，但是毛利率卻出現(xiàn)下滑。

有糧油行業(yè)人士向本刊記者介紹，玉米油的增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入緩慢發(fā)展階段，對(duì)于西王食品而言，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的壓力十分巨大。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前玉米油市場(chǎng)集中度較高，金龍魚(yú)、西王、長(zhǎng)壽花、福臨門(mén)四家企業(yè)市場(chǎng)份額超過(guò)80%，西王和長(zhǎng)壽花的份額分別在20%、25%，而金龍魚(yú)的市場(chǎng)份額在15%-20%左右；AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，2015年西王的市場(chǎng)份額為10.8%，金龍魚(yú)為28.4%，福臨門(mén)為17.4%，長(zhǎng)壽花為13.9%。

在此背景下，西王食品也在積極尋求轉(zhuǎn)型。

2016年6月，西王食品以7.3億美金收購(gòu)Oak Trust持有Kerr公司100%的股份，外界也將此視作西王食品轉(zhuǎn)型的開(kāi)始。

上述西王集團(tuán)工作人員向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，2017年3月初，西王方面才剛剛在上海舉行了新的保健品推介會(huì)，新產(chǎn)品剛剛登陸中國(guó)市場(chǎng)，具體的經(jīng)營(yíng)情況還有待遇觀察。正是因?yàn)槿绱?，債?wù)問(wèn)題對(duì)保健品的發(fā)展影響不大。

“推動(dòng)西王轉(zhuǎn)型的直接原因是公司營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)速度放緩。而西王營(yíng)業(yè)額增速放緩也是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果?！币晃皇称沸袠I(yè)專家告訴記者，從外部來(lái)看，國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)整體疲軟，玉米油的增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入緩慢發(fā)展階段，同行競(jìng)爭(zhēng)激烈，西王玉米油銷售承壓；從內(nèi)部來(lái)看，西王經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)存在不合理的地方，渠道網(wǎng)絡(luò)相對(duì)金龍魚(yú)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也存在差距。

剛剛嘗試轉(zhuǎn)型的玉米油巨頭，如今又遭遇股價(jià)跌停的尷尬局面，未來(lái)的西王食品將何去何從？

朱丹蓬向本刊記者表示，玉米油行業(yè)通過(guò)幾年的發(fā)展，同質(zhì)化的程度非常高，且行業(yè)內(nèi)企業(yè)沒(méi)有提供太多的創(chuàng)新點(diǎn)，行業(yè)不能滿足新生代消費(fèi)者對(duì)于大健康和差異化產(chǎn)品的需求。所以，玉米油已經(jīng)來(lái)到了發(fā)展的瓶頸期。目前，國(guó)內(nèi)的玉米油企業(yè)還是應(yīng)該將產(chǎn)品升級(jí)和創(chuàng)新放在首位，在對(duì)接新生代消費(fèi)者核心需求方面多下功夫。