提高會計信息質(zhì)量緩解融資約束的策略

習鳴遠

【摘 要】雖然金融市場在近幾十年得到長足發(fā)展，但其發(fā)展遠遠跟不上資金的投資需求，而且金融市場中融資渠道單一化，關(guān)系型融資占主導地位等，這一切都使處于其中的企業(yè)難市場價格獲得外部資金，形成融資約束困境。文章分析了提高會計信息質(zhì)量緩解融資約束的策略。

【關(guān)鍵詞】會計信息質(zhì)量；融資約束

一、引言

對于企業(yè)來說，融資約束意味著其擴大生產(chǎn)受到限制，這將嚴重制約企業(yè)未來的發(fā)展?，F(xiàn)有理論框架下，融資約束問題不可能完全解決，只能通過各種措施予以緩解。單獨考慮會計信息質(zhì)量、地區(qū)金融發(fā)展水因素，都能一定程度上緩解融資約束問題，但在不同的金融發(fā)展水平下，會計信息緩解融資約束的能為不同。所以針對不同的金融市場，解決企業(yè)融資約束的辦法應有不同。

二、會計信息披露如何緩解融資約束分析

1.會計信息披露降低股權(quán)融資成本。資本市場通過各種信息的交換、處理，資本的循環(huán)流動實現(xiàn)資源的不斷優(yōu)化配置。在這個資源配置過程中，市場普遍存在信息不對稱，投資者對投資項目的了解程度不一樣，再加之每個投資者都是不同類型的風險偏好者，所以投資者會根據(jù)自己的理解對來確定所投資金的回報率。股票的流動性在公司股權(quán)融資中，是外部投資者進行資產(chǎn)定價時所要考慮的因素。因為公司股票流動性好意味著股票變現(xiàn)容易，而且交易成本低，這點就保證了投資資金的變現(xiàn)風險。反之，缺乏流動性的股票，投資者的股票投資行為面臨較高風險，為了補償自己可能遇到的流動性風險，投資者就會要求較高的報酬率，所以會低估股票價格，相應提高了企業(yè)的股權(quán)融資成本。如果公司選擇披露會計信息，會計信息會提高信息透明度，反映到股價上來就是股票買賣的價差變小。股票買賣價差變小意味著市場深度加深，股票流動性更強，而需求量增加。當投資者一旦遇到流動性緊缺需要將證券變現(xiàn)時候，流動性好的股票容易變現(xiàn)，這樣就使得股票投資者從一開始投資股票時就不會要求過高的報酬率，這就降低了企業(yè)的融資成本?？傊?，會計信息披露提高公司股票的流動性，而股票的流動性是投資者資產(chǎn)定價的考慮因素，股票流動性較強相應會降低投資者的風險預期，從對企業(yè)要求較低的資金回報率，于企業(yè)而言獲得了較低的外部融資成本。

2.會計信息披露降低債權(quán)融資成本。經(jīng)營狀況良好的企業(yè)通常喜歡主動披露會計信息，因為這些信息的披露，能夠給銀行等債權(quán)人以及資本市場的其他投資者提供更多的信息，這一主動披露措施能夠幫助他們對公司未來的收入、成本、風險以及經(jīng)營現(xiàn)金流等的判斷等因素做出準確判斷，從而降低他們的不確定性風險既投資者的風險水平，進而降低風險溢價。在極端情況下，如果公司的會計信息非常不透明，那么外部投資者無法準確對公司的未來發(fā)展進行評估，處于風險考慮，他們就不會為企業(yè)提供資金。所以通過會計信息披露，企業(yè)能夠引導資金流向自己的公司。

三、提高會計信息質(zhì)量緩解融資約束的策略

1.健全會計控制制度。完善會計控制最主要應在企業(yè)內(nèi)部建立三道防線：檢查監(jiān)督、財會部門稽核監(jiān)督、監(jiān)督評審。檢查監(jiān)督要求設(shè)立的各個崗位互相制約，監(jiān)督內(nèi)控的整體效果。稽核監(jiān)督要求財務人員在復核后保證會計數(shù)據(jù)的真實性、完整性，發(fā)現(xiàn)違規(guī)事件及時上報。監(jiān)督評審需貫穿于整個會計過程，保證落實事前、事中、事后的各項制度。同時，實現(xiàn)職務分離，每項經(jīng)濟業(yè)務至少有兩人或以上參與，起到相互制約，相互監(jiān)督，保證會計信息的真實性。

2.強化監(jiān)事會職能。監(jiān)事會最核心的是其獨立性，保證獨立性就要從監(jiān)事會的任免、薪酬、其他福利等方面，都直接由股東大會決定，防止由利益關(guān)聯(lián)者控制監(jiān)事會成員，同時，監(jiān)事會需要一定的職工代表參與；監(jiān)事會成員的素質(zhì)有待提高，監(jiān)事會成員不一定是財務工作者，只要熟悉國家政策，了解企業(yè)經(jīng)營管理的高素質(zhì)人才均可出任，因為只有保證成員的高素質(zhì)，才能當發(fā)現(xiàn)管理漏洞、財務舞弊時及時補救，最大程度減少股東利益的損失。

3.開發(fā)多元化的投融資渠道，為民間企業(yè)融資創(chuàng)造更多、更好的融資平臺。對于中小型企業(yè)的一些高收益、低風險的優(yōu)質(zhì)項目，除了傳統(tǒng)的融資渠道之外，可以考慮搭建一個風險投資平臺，因為這些風險投資平臺是在原有投資渠道上的創(chuàng)新，更加具備了一些優(yōu)點，結(jié)合考慮了風險和收益二者關(guān)系，盡最大可能讓投、融資雙方獲取利潤，使雙方都滿意。作為資金需求方的企業(yè)能夠獲得充足資金進行擴大生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新、引進新興技術(shù)設(shè)備。同時，這樣的風險投資平臺在對資金進行配置時，會對企業(yè)進行詳盡的事前調(diào)查，搜集有關(guān)企業(yè)的經(jīng)營、管理方面的數(shù)據(jù)，并進行財務分析，通過對這些公司信息的搜集、整理、分析，最后生成的投資報告，還可以形成一個反饋機制，對企業(yè)的經(jīng)營進行監(jiān)督并提出合適的建議。

4.加大對虛假會計信息的處罰力度。對會計信息造假的懲罰太輕是現(xiàn)階段國內(nèi)會計信息質(zhì)量過低的一個根本原因。會計信息失真的收益比造假的成本要遠遠高出。因此，我們必須提高會計信息檢查的質(zhì)量和頻率，會計信息質(zhì)量提高檢驗標準，加強對虛假會計信息的處罰力度。一方面，我們可以考慮建立企業(yè)的信用制度，使其對披露欺詐造成的損失不僅是限于經(jīng)濟層面的損失，更會損害未來的發(fā)展；另一方面，可以依法嚴懲造假者，只有這樣才能使企業(yè)放棄這樣的念頭，專心致力與自身的經(jīng)營。

參考文獻：

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