楊宇霆

服務(wù)業(yè)不是一個(gè)獨(dú)立的部分，而是服務(wù)國(guó)內(nèi)和國(guó)際上其他行業(yè)的一環(huán)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最終還是要體現(xiàn)在勞動(dòng)生產(chǎn)力，而非服務(wù)業(yè)占 GDP 的份額。

第一季度，中國(guó)服務(wù)業(yè)GDP同比增長(zhǎng)7.7%，服務(wù)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為62%。服務(wù)業(yè)占GDP達(dá)57%，較十年前提高15個(gè)百分點(diǎn)，且這一比重較世界銀行預(yù)測(cè)早來(lái)了5年。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以19.1%的速度擴(kuò)張，而租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)則增長(zhǎng)10.2%。這兩個(gè)行業(yè)的規(guī)模約占GDP的7%，相當(dāng)于房地產(chǎn)業(yè)，顯示新興行業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型起了重要作用。

中國(guó)1990年代的改革黃金時(shí)期見證了服務(wù)業(yè)的迅速擴(kuò)張，及后其增長(zhǎng)在2000年代隨著制造業(yè)的崛興而放緩。當(dāng)中國(guó)人均GDP達(dá)到中上收入水平時(shí)，服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)再度開始加速。

服務(wù)業(yè)覆蓋廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其興衰受不同因素所驅(qū)動(dòng)。如果中國(guó)服務(wù)業(yè)的發(fā)展只是跟隨傳統(tǒng)的周期性動(dòng)力，其擴(kuò)張將無(wú)助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。目前，中國(guó)的服務(wù)業(yè)容易受到經(jīng)濟(jì)周期因素所影響。鑒于金融和房地產(chǎn)服務(wù)在產(chǎn)業(yè)中共占29%，其前景會(huì)對(duì)中國(guó)的貨幣政策環(huán)境非常敏感。批發(fā)與零售貿(mào)易約占服務(wù)業(yè)產(chǎn)值的五分之一，或約占中國(guó)GDP的10%，其表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性表現(xiàn)也有很強(qiáng)的聯(lián)系。自2016年下半年以來(lái)，受商品價(jià)格回升帶動(dòng)，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格亦見復(fù)蘇，這明顯加強(qiáng)了批發(fā)貿(mào)易業(yè)的增長(zhǎng)。

擴(kuò)大服務(wù)業(yè)在GDP中的份額并不能保證經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，服務(wù)業(yè)占GDP較高的國(guó)家正是那些歷經(jīng)較慢經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體。統(tǒng)計(jì)上，收入水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和服務(wù)業(yè)的規(guī)模有其偽相關(guān)性。服務(wù)業(yè)在GDP中的份額不斷上升，是因?yàn)闃I(yè)務(wù)外判所造成的統(tǒng)計(jì)錯(cuò)覺。例如，在工廠工作的IT經(jīng)理，其工作會(huì)被歸類為制造業(yè)產(chǎn)出，一旦外包，便歸類成IT行業(yè)。較合適的目標(biāo)應(yīng)該是以服務(wù)業(yè)優(yōu)化整體經(jīng)濟(jì)，盲目追求做大服務(wù)業(yè)沒有好處。

服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最終還是要體現(xiàn)在勞動(dòng)生產(chǎn)力，而非服務(wù)業(yè)在GDP的份額。中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率在2007年達(dá)到高峰之后就一直往下跌。此外，由于越來(lái)越多的勞動(dòng)力從第一和第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到服務(wù)業(yè)工作，拉低了人均增加值。據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的預(yù)測(cè)，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)要在2021年至2025年達(dá)到5.9%的平均增長(zhǎng)率，并在2026-2030年達(dá)到5.0%，中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)率應(yīng)分別維持在6.2%和5.5%，這才是支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

因此，政策方向應(yīng)該是從資源密集模式轉(zhuǎn)向增值模式。供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革并非擴(kuò)大服務(wù)業(yè)的份額和去工業(yè)化，而是改善經(jīng)濟(jì)效率和加強(qiáng)整個(gè)價(jià)值鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，涵蓋了農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)自身。從價(jià)值鏈的角度去看，服務(wù)業(yè)占全省GDP份額不同的地區(qū)協(xié)作，中國(guó)的服務(wù)業(yè)則是服務(wù)國(guó)內(nèi)和國(guó)際上其他行業(yè)的一個(gè)工具。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)力的提高對(duì)中國(guó)利率前景也有深遠(yuǎn)意義。美聯(lián)儲(chǔ)副主席斯坦利.費(fèi)希爾的講話簡(jiǎn)單直接地描述了生產(chǎn)力和利率之間的關(guān)系：“降低長(zhǎng)期生產(chǎn)力增長(zhǎng)，并因而降低長(zhǎng)期產(chǎn)出增長(zhǎng)，會(huì)借著各種渠道影響到儲(chǔ)蓄與投資之間的平衡。較慢的創(chuàng)新速度意味著具有利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)將減少，這往往會(huì)減少投資需求。較低的生產(chǎn)力增長(zhǎng)也使家庭未來(lái)的收入前景變得較為暗淡，降低了他們現(xiàn)在的消費(fèi)開支，并提升了他們的儲(chǔ)蓄需求。故此，較慢的生產(chǎn)率增長(zhǎng)意味著較低的投資和較高的儲(chǔ)蓄，而兩者均趨向推低利率。”

低增長(zhǎng)可以促使中央銀行放松貨幣政策，往往刺激了金融服務(wù)業(yè)。金融資源大量投入金融服務(wù)業(yè)，擴(kuò)大了其在GDP的份額，拖低全要素生產(chǎn)率，更造成較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率的假象，過(guò)度的金融業(yè)活動(dòng)則帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格上漲和金融市場(chǎng)的波動(dòng)。近期，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了“去杠桿”的力度，其代價(jià)也許是金融服務(wù)業(yè)的一些增長(zhǎng)數(shù)字；如果做不到，將會(huì)損害中國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，并導(dǎo)致資本收益率的持續(xù)下降。