君聯(lián)資本邵振興的投資平衡術(shù)，要穩(wěn)健，更要敏銳

趙東山

新時代到來我們肯定不會毫無準(zhǔn)備，而是永遠(yuǎn)比行業(yè)早半步。

君聯(lián)資本執(zhí)行董事邵振興的投資歷程，簡直就是半部中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展史。

第一次看到他投資的玲瓏輪胎、同程旅游、如涵控股三個標(biāo)的，往往會讓人有點摸不著頭腦，而這背后其實是中國經(jīng)濟(jì)周期和社會發(fā)展的縮影，從傳統(tǒng)行業(yè)到現(xiàn)代服務(wù)業(yè)再到新文體消費升級。

邵振興的投資策略是“投資趨勢，不追風(fēng)口”，他說：“風(fēng)口的風(fēng)可能會很大，但是過去可能也很快，我們更愿意基于未來的長周期和趨勢做價值投資?！彼瞥绨头铺氐摹皾L雪球效應(yīng)”，在投資中尋找足夠長的坡、足夠濕的雪，最終形成最大的雪球。

截至目前，邵振興共投出20多個項目，其中的玲瓏輪胎、裕同科技、神州優(yōu)車、神州租車、同程旅游、北洋傳媒、如涵電商均估值10億美元以上。

“沒有好牌絕不上，逢上必定有好牌”

這樣的投資策略或許和君聯(lián)資本偏好的投資階段有關(guān)——更側(cè)重B輪及之后的投資。在這個階段的企業(yè)，商業(yè)模式初步確立，產(chǎn)生規(guī)模收入，甚至有可能開始盈利。

這和邵振興的個人性格也有很大的關(guān)系。邵振興給向上影業(yè)創(chuàng)始人肖飛留下的第一印象是低調(diào)務(wù)實，態(tài)度誠懇，很嚴(yán)謹(jǐn)，也是和他聊過次數(shù)最多的投資人。

私下里，邵振興經(jīng)常會幫被投企業(yè)攢局，有時會一起玩德州撲克。向上影業(yè)創(chuàng)始人肖飛摸索出一個規(guī)律：“邵振興是那種‘沒有好牌絕不上，逢上必定有好牌的牌風(fēng)。平時大家即使拿到不好的牌也可能會詐唬別人，但是碰上邵總上就絕不敢?！?/p>

邵振興一向謹(jǐn)慎穩(wěn)健——這和他的工程師背景或許有一定的關(guān)系——但是在穩(wěn)健之中他卻總能快別人一步，敏銳地發(fā)現(xiàn)并投得了像如涵電商、娛加娛樂和向上影業(yè)這樣的年輕項目。

這種穩(wěn)健和敏銳的平衡，如涵電商創(chuàng)始人馮敏稱其“兼具人民幣基金和美元基金的特點”。

美元基金在投資過程中更關(guān)注事情的邏輯性，即所謂的未來的大機(jī)會，對安全性考慮較少;人民幣基金則對安全性和退出時間考慮較多，對未來機(jī)會的判斷較少。而邵振興兼具了對機(jī)會性和安全性的考量。

投資之外，邵振興也會經(jīng)常拿一些泛娛樂的項目在投資過的創(chuàng)業(yè)者之間交流探討。如涵電商創(chuàng)始人馮敏把邵振興定義為“專業(yè)的朋友”，認(rèn)為他對事情的尺度把握得非常好。

“在私下里是朋友間的相處，但也會進(jìn)行專業(yè)的業(yè)務(wù)探討和溝通;在具體的戰(zhàn)略指導(dǎo)上，邵振興會積極配合參與，但又不會過分打擾，給人特別大的壓力?！瘪T敏告訴創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）。

邵振興是在2008年加入君聯(lián)資本的（當(dāng)時還叫聯(lián)想投資），在那之前他曾是IBM的認(rèn)證專家，還在非洲做過國際貿(mào)易，之后在香港中文大學(xué)攻讀MBA時又作為交換生去了芝加哥，在那里了解到了美國成熟的投資行業(yè)，并因而選擇回國做投資。

2008年剛加入投資行業(yè)，邵振興就趕上了以中國制造為驅(qū)動力的黃金十年。制造、消費、醫(yī)療、資源等各行各業(yè)他都有接觸，并主導(dǎo)和參與投資了玲瓏輪胎、裕同科技等傳統(tǒng)制造企業(yè)，目前這兩家企業(yè)均已在A股主板掛牌上市。

2010年，邵振興及其所在的君聯(lián)資本預(yù)判中國會向工業(yè)化后期轉(zhuǎn)型，他開始關(guān)注新興服務(wù)業(yè)如消費服務(wù)、生產(chǎn)服務(wù)等方向，投資了北洋傳媒、鳳凰旅游等企業(yè)。

2015年，中國的第三產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)首次超過第二產(chǎn)業(yè)。按照市場規(guī)律，當(dāng)人均GDP分別超過4000美元、5000美元、6000美元，市場會相繼迎來文化、旅游、體育產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)點。與此同時，VC和PE也越來越專業(yè)化。邵振興把自己的投資重心轉(zhuǎn)向文化體育領(lǐng)域，投資了同程旅游、如涵電商、向上影業(yè)、車語傳媒、龍杰傳媒等新文化和消費企業(yè)。

不會淡定到錯過紅利，也不會急躁到去當(dāng)炮灰

落實到具體項目，邵振興和每一個被創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）采訪過的君聯(lián)資本的其他投資人一樣，都表示投資的原則是“事為先，人為重”。

落地操作起來就是考察五個方面：第一，創(chuàng)業(yè)者所處的行業(yè)是不是在趨勢之中;第二，企業(yè)在大趨勢中是什么位置;第三，團(tuán)隊是不是和企業(yè)所做的事情匹配，是否有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力;第四，創(chuàng)始人的胸懷和格局怎么樣;第五，從接觸到?jīng)Q策的過程中看創(chuàng)業(yè)者過去說過的事情是否已經(jīng)得到驗證。

邵振興所投的企業(yè)有一個共同特點——它們代表的是趨勢，而不是熱點。在沒想清楚之前，他一般不會輕易出手。

直播是2016年最火的一個領(lǐng)域，邵振興在進(jìn)入這個行業(yè)時卻選擇了一個上游“賣水”的角色。

2016年，邵振興投資了從YY公會起家做主播經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的娛加娛樂。娛加娛樂會培養(yǎng)人氣主播，再根據(jù)其定位輸送到其他平臺，現(xiàn)在當(dāng)紅的MC天佑就是公會培養(yǎng)出來的。此外，現(xiàn)在娛加娛樂還開始做直播綜藝，通過提供主播和內(nèi)容增強(qiáng)與粉絲之間的黏性。

這種模式和映客等直播平臺最大的差異就是，映客上主播的粉絲是平臺的，而公會輸出的主播的粉絲是主播的。

而娛加娛樂創(chuàng)始人王春雷對直播行業(yè)也十分了解。在創(chuàng)辦娛加娛樂之前，王春雷曾在游戲領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)3次，之后在歡聚時代YY擔(dān)任開放平臺運營負(fù)責(zé)人以及創(chuàng)新項目負(fù)責(zé)人。2015年初，他作為聯(lián)合創(chuàng)始人加入娛加娛樂，擔(dān)任總經(jīng)理一職。

出行領(lǐng)域也是近年來的熱點領(lǐng)域。2010年，邵振興參與投資了神州租車，神州租車之后又孵化出了神州專車。與滴滴不同，神州專車選擇了更有把握的B2C模式。2014年神州租車IPO上市;2016年7月神州專車在新三板掛牌，目前估值已超過400億人民幣。

現(xiàn)在看來，當(dāng)?shù)蔚卧诰却蟪鞘忻媾R政策管制、清退外地車等困境時，神州專車當(dāng)時的穩(wěn)健似乎讓它現(xiàn)在顯得更從容一些。

2016年的內(nèi)容付費讓喜馬拉雅這樣的音頻平臺也火了一把。但是在邵振興看來，音頻內(nèi)容付費只能說是熱點，而不是大的趨勢。

邵振興曾投資的車語傳媒旗下考拉FM戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到與人工智能相關(guān)的車載設(shè)施，目前已經(jīng)裝入300多萬臺汽車。邵振興認(rèn)為，語音交互將是人工智能時代的重要手段，而車內(nèi)場景遠(yuǎn)比手機(jī)場景在音頻內(nèi)容方面花費的時間多。

而在內(nèi)容付費這一熱點領(lǐng)域，邵振興投資了具備內(nèi)容制作能力和IP孵化能力的向上影業(yè)和龍杰傳媒。邵振興認(rèn)為，內(nèi)容的深度決定付費的深度，“這也是一集網(wǎng)劇可以賣到幾百萬元的原因”。

他總是這樣不動聲色，不會淡定到錯過一個趨勢紅利，但也不會急躁到給熱點當(dāng)炮灰。

任何一個狙擊手都不是天生的

謹(jǐn)慎、穩(wěn)健之外，邵振興還有著敏銳的嗅覺。新時代的文化體育消費往往都是新興領(lǐng)域，更具年輕化特征，但他總能發(fā)現(xiàn)新領(lǐng)域的機(jī)會，并投得像向上影業(yè)、如涵電商和娛加娛樂這樣的好項目。

邵振興認(rèn)為，對于投資人來說最重要的素質(zhì)就是要對新鮮事物感興趣，有了解新事物的欲望，保持一顆好奇心。“當(dāng)前各個行業(yè)的界限逐漸模糊，投資人也必須變得跨界和全能，對新興的事物保持好奇心?！?/p>

而新事物是否天然地對“70后”投資人就不利呢？邵振興認(rèn)為再新的熱潮也都是有大的驅(qū)動力在里邊的，再具體到某一細(xì)分行業(yè)，都可以找到一些脈絡(luò)。

“再新的領(lǐng)域也離不開過去的持續(xù)積累。投資人也不是剛開始做就能投出好項目，都是需要一定的行業(yè)與人脈的積累來形成投資人自身的獨有的判斷，不能割裂看的?！鄙壅衽d告訴創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）。

如涵電商、娛加娛樂、向上影業(yè)等這些新興項目的創(chuàng)始人在談到為什么接受君聯(lián)資本的投資時，都稱贊邵振興是“對行業(yè)非常了解的投資人”。

這樣的行業(yè)積累和天性敏銳，經(jīng)常會讓邵振興收獲柳暗花明又一村的驚喜。

在接觸如涵電商之前，邵振興本來打算給投資的另外一家上市公司看有沒有并購的機(jī)會。最后決定直接投資如涵電商，是因為邵振興認(rèn)為它代表的是社交和內(nèi)容的變現(xiàn)紅利，而且能在微博大規(guī)模商業(yè)化之前啟動，是個很好的標(biāo)的。

在邵振興看來，淘寶等傳統(tǒng)電商的整個生態(tài)還是流量的買賣，供給的不平衡必然會導(dǎo)致流量水漲船高。而基于移動端的社交和內(nèi)容的結(jié)合卻越來越深，出現(xiàn)了基于粉絲經(jīng)濟(jì)的打賞模式，以及基于社群運營的流量變現(xiàn)等新興模式，這在流量獲取和商品售賣各個環(huán)節(jié)上都比傳統(tǒng)電商更有優(yōu)勢。

2016年“雙十一”開場不到4分鐘，張大奕帶著400萬粉絲沖進(jìn)全平臺（包括天貓和淘寶）女裝類目第一，銷售過億，而張大奕正是如涵旗下藝人網(wǎng)紅。2016年7月，如涵控股也在新三板掛牌。

在投資的戰(zhàn)場中，邵振興希望自己能依靠洞察和行業(yè)積累成為一位百步穿楊的狙擊手，對行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的項目一槍命中，而不是做一個機(jī)關(guān)槍手去掃射。

然而，能做到看得透、看得準(zhǔn)還能比別人出手早一步，也是一件很了不起的事情。

采訪中邵振興提及最多的就是“十萬小時”理論，放在投資領(lǐng)域甚至是“必須投過1億美金的金額，經(jīng)歷過三個周期”。他認(rèn)為投資是沒有公式的，一定是case by case（具體問題具體分析），任何一個狙擊手都不是天生的。

正是因為有了這樣的積累，邵振興說：“新時代到來我們肯定不會毫無準(zhǔn)備，而是永遠(yuǎn)比行業(yè)早半步。”