丁濤++劉麗??

摘要：運(yùn)用300家企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)，實證分析南京市科技型中小企業(yè)不同發(fā)展階段融資方式選擇，構(gòu)建了不同發(fā)展階段的南京市科技型中小企業(yè)融資優(yōu)先序。結(jié)果表明：南京市科技型中小企業(yè)融資方式選擇存在創(chuàng)業(yè)初期間接融資和風(fēng)險投資不足，成長期直接融資比例偏低和成熟期融資成本偏高等問題。在分析原因的基礎(chǔ)上提出了要進(jìn)一步通過規(guī)范和健全企業(yè)自身管理體系、改進(jìn)優(yōu)化商業(yè)銀行信貸制度流程、完善多層次資本市場結(jié)構(gòu)等措施促進(jìn)科技型中小企業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：生命周期；科技型中小企業(yè)；融資方式

DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.2017.06.25

中圖分類號：F8302；F2763 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-8409（2017）06-0115-05

An Analysis of the Financing Mode Selection and

Optimization of Technological Small and

MediumSized Enterprises in Nanjing

DING Tao，LIU Li

（School of Business， Jinling Institute of Technology， Nanjing 211169）

Abstract： Using the survey data of 300 enterprises， the paper analyzes the financing options of Nanjing science and technology SMEs in different stages； builds the financing priority of Nanjing city science and technology small and mediumsized enterprise in the different development stages. The results show that： the financing mode of Nanjing science and technology small and medium enterprises has the problems of indirect financing and venture investment， the low proportion of direct financing and the high financing cost during the growth period. Based on the analysis of the reasons， the paper puts forward to promote the healthy development of SMEs through regulating and perfecting the enterprise management system， improving the credit system process of the commercial bank and the structure and other measures of the multilevel capital market.

Key words：life cycle； science and technology SMEs； financing mode

科技型中小企業(yè)從事高新技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國民經(jīng)濟(jì)重要的組成部分。與普通中小企業(yè)相比，該類型企業(yè)一方面擁有高度的知識密集和核心技術(shù)的特點，另一方面其發(fā)展過程也存在透明度低等顯著的階段性特征，對金融資產(chǎn)的依賴程度較高而對有形資產(chǎn)的依賴程度相對較低。目前我國65%的發(fā)明專利，80%的新產(chǎn)品都來自科技型中小企業(yè)。在促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和國家競爭力提高等方面，科技型中小企業(yè)都發(fā)揮著重要的作用。南京創(chuàng)新資源豐富，金融市場相對發(fā)達(dá)，在2016年國家發(fā)展和改革委公布的《長江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃》中，南京被定為特大城市，要求對長江經(jīng)濟(jì)帶的發(fā)展起承東接西的支點作用?！笆濉币詠恚咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)對南京經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展和創(chuàng)新型城市建設(shè)起著越來越重要的推動作用。目前，我國正在實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，南京也正在加快區(qū)域性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高地和金融服務(wù)集聚區(qū)建設(shè)，積極提升南京中心城市功能?？萍夹椭行∑髽I(yè)的發(fā)展階段和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的融資方式選擇，基于不同發(fā)展階段和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)建融資渠道組合是企業(yè)發(fā)展的必要條件[1]。因此以南京市為例，分析科技型中小企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求特點及其融資方式選擇，優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資方式組合與發(fā)展階段的匹配程度，對我國科技型中小企業(yè)發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。

1科技型中小企業(yè)融資方式選擇研究綜述

金融市場最重要的功能是在不確定環(huán)境中實現(xiàn)金融資源的跨時空配置。Schumpeter認(rèn)為金融和創(chuàng)新之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，企業(yè)家必須有充足的資本才能實現(xiàn)創(chuàng)新[2]。Saint Paul G認(rèn)為完善的金融市場可以通過多元化投資來分散風(fēng)險，為更適合社會化大生產(chǎn)和更專業(yè)化的技術(shù)提供資金支持[3]。Joseph E Stiglitz認(rèn)為在科技型中小企業(yè)融資方式選擇過程中，政府應(yīng)該承擔(dān)起更重要的責(zé)任[4]。經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，由于科學(xué)技術(shù)的公共產(chǎn)品屬性，可能會出現(xiàn)市場配置的失靈，集中表現(xiàn)為創(chuàng)新收益在市場主體之間分配的失衡，因此政府應(yīng)該通過制定相應(yīng)的金融政策、補(bǔ)貼政策、激勵政策等對市場進(jìn)行積極干預(yù)。Latimer Asch認(rèn)為由于科技型中小企業(yè)具有規(guī)模小、有形資產(chǎn)不足、擔(dān)保缺乏等特點，會增加商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險和成本。更進(jìn)一步，由于科技型中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)屬性，在高成長性背后存在著不確定性和髙風(fēng)險性，這會導(dǎo)致如果具有其他更多選擇，風(fēng)險厭惡型的商業(yè)銀行將不愿為其提供貸款[5]。Ronald Gilson以美國為例研究了風(fēng)險資本市場建立發(fā)展的進(jìn)程，認(rèn)為美國高新技術(shù)企業(yè)融資主要方式是風(fēng)險資本市場，而且認(rèn)為一個國家的風(fēng)險資本市場除了創(chuàng)業(yè)者和金融資本以外，金融中介必不可少[6]。國內(nèi)學(xué)者劉希章、李富有通過對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體支持科技創(chuàng)新的金融制度和政策的研究表明，以政策性貸款機(jī)構(gòu)為核心，構(gòu)建政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資基金和規(guī)范的證券市場等多層次、多元化的金融市場體系是解決科技型中小企業(yè)融資難融資貴的主要途徑[7]。王國剛認(rèn)為，創(chuàng)新的層次性和階段性以及企業(yè)所具有的規(guī)模決定了為科技型中小企業(yè)提供融資方式選擇的資本市場必然是一個復(fù)合的多層次資本市場[8]。黃國平、孔欣欣從創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的角度，認(rèn)為國家必須建立促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展的金融支持體系，通過完善制度安排、拓寬融資渠道、彌補(bǔ)資金缺口等手段來規(guī)避和化解創(chuàng)新風(fēng)險和金融風(fēng)險[9]。這也是我國金融支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的一項重要舉措。

綜觀已有的國內(nèi)外研究，發(fā)現(xiàn)國外學(xué)者的研究偏重于理論分析，國內(nèi)學(xué)者則側(cè)重于應(yīng)用研究。大多數(shù)學(xué)者一方面集中研究引起科技型中小企業(yè)融資方式差異的宏觀金融環(huán)境，認(rèn)為信貸制度以及金融市場結(jié)構(gòu)是主要影響因素，其實科技型中小企業(yè)融資方式選擇涉及金融市場和企業(yè)自身兩個方面。另一方面對科技型中小企業(yè)融資方式選擇差異問題的階段性認(rèn)知也不夠，研究大多集中于種子期和創(chuàng)立期；其實科技型中小企業(yè)成長期和成熟期的融資方式選擇更為復(fù)雜，而現(xiàn)有研究對此重視程度不夠。我國目前正在進(jìn)行創(chuàng)新型國家建設(shè)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對變革過程中的科技型中小企業(yè)的融資需求和制度變遷、模式選擇等需要重新認(rèn)識，尤其需要通過典型地區(qū)的實證分析來研究我國科技型中小企業(yè)融資方式選擇特點及相關(guān)政策建議。

2南京市科技型中小企業(yè)融資方式選擇實證分析

21理論依據(jù)與問卷調(diào)查

企業(yè)金融成長周期理論認(rèn)為企業(yè)資金需求和企業(yè)自身發(fā)展過程相同，也具有生命周期屬性。Berger和Udell認(rèn)為融資方式選擇一方面會隨著企業(yè)階段性信息約束和規(guī)模的變化而變化，另一方面也會隨著企業(yè)資金需求量和需求周期的差異性變化而變化。一般情況下，隨著科技型中小企業(yè)的成長，企業(yè)融資方式選擇會由內(nèi)部融資轉(zhuǎn)向外部融資，而且外部融資中股權(quán)融資會得到一定程度的加強(qiáng)[10]。優(yōu)序融資理論也認(rèn)為，由于存在著融資雙方的信息不對稱，科技型企業(yè)最優(yōu)的融資方式選擇順序，應(yīng)該是由無風(fēng)險的內(nèi)源融資到風(fēng)險相對較小的債務(wù)融資，最后才到股票融資[11]。本文根據(jù)我國金融市場發(fā)展和科技創(chuàng)新的特點，分種子期、創(chuàng)立期、成長期、成熟期4個不同階段對企業(yè)融資方式進(jìn)行分析。由于衰退期的科技型中小企業(yè)創(chuàng)新意識弱、人才外流、經(jīng)營效益低，如果這一階段不能繼續(xù)挖掘剩余需求，企業(yè)可能會將轉(zhuǎn)型或退出[12]，因此，衰退期階段企業(yè)面臨的主要困惑是經(jīng)營戰(zhàn)略或資本運(yùn)作問題，這里不予討論。

根據(jù)南京市科技型中小企業(yè)發(fā)展的特點，設(shè)計了包括行業(yè)所屬類型、企業(yè)成立時間地點、外部金融市場環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)與制度、企業(yè)資金需求與融資規(guī)模、企業(yè)融資方式選擇、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績等7個一級指標(biāo)和政府政策與投資、內(nèi)外部融資手段等35個二級指標(biāo)在內(nèi)的調(diào)查問卷。在南京市科學(xué)技術(shù)委員會的幫助下，對2015年認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了問卷調(diào)查和訪談，共選取300家科技型中小企業(yè)作為樣本，收回問卷260份。根據(jù)研究需要，分別選取種子期、創(chuàng)立期、成長期和成熟期4個階段有效問卷各50份共計200份進(jìn)行分階段融資方式選擇分析。對不同階段融資方式的相對重要程度進(jìn)行加權(quán)平均，統(tǒng)計結(jié)果見表1。

由表1可以看出，南京市科技型中小企業(yè)在不同發(fā)展階段融資方式的重要程度表現(xiàn)為：

種子期，私人投資是最為重要的融資方式，排在第二位的是親朋好友的借貸，這兩種融資方式的主要特點是企業(yè)控制權(quán)的集中。金融機(jī)構(gòu)借款（直接債務(wù)融資）的重要性排在第三位，其后才是政府投資、風(fēng)險投資和上市融資等外部融資方式。

創(chuàng)立期，各融資手段的重要程度和種子期的情況基本相似，說明創(chuàng)業(yè)者自有資金以及親戚朋友借款仍然是該階段企業(yè)資金需求的主要依賴，但金融機(jī)構(gòu)借款上升為第二位的融資方式，重要性有所增加，這說明在創(chuàng)立期，經(jīng)過兩年時間以上的運(yùn)營，科技型中小企業(yè)直接負(fù)債融資能力有所增長。

成長期，該階段科技型中小企業(yè)的盈利能力不斷增強(qiáng)，基本能滿足企業(yè)的部分資金需求，因此企業(yè)保留盈余成為最重要的融資方式。同時，相比種子期和創(chuàng)立期，金融機(jī)構(gòu)借款的重要性上升為第二位，直接負(fù)債能力有了較大幅度的改善。這也說明內(nèi)部融資在不能滿足企業(yè)發(fā)展需求的情況下，科技型中小企業(yè)可以通過商業(yè)銀行借款獲得資金支持。

成熟期，該階段凈現(xiàn)金流量為正，企業(yè)盈余增長迅速，自有資金的重要性大大超過其他任何融資方式。成熟期金融機(jī)構(gòu)借款的重要性位于第二位，與成長期相比，重要性增長幅度不大，說明處于成熟期的科技型中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借款的需求在降低。

22不同生命周期階段企業(yè)融資方式優(yōu)先序

啄食順序理論認(rèn)為，由于投資者和經(jīng)營者之間信息不對稱的存在，經(jīng)營者比投資者更了解企業(yè)投資和收益的真實情況和未來預(yù)期，在進(jìn)行融資方式選擇時，首先選擇的是內(nèi)部股權(quán)融資（即留存收益），第二的考慮是債務(wù)融資，最后才是外部股權(quán)融資[13]。根據(jù)問卷調(diào)查，南京科技型中小企業(yè)在不同生命周期階段的融資方式選擇基本符合啄食順序理論，但其融資方式的優(yōu)先序也具有自身的特點，見表2。

國內(nèi)學(xué)者顧群認(rèn)為，由于存在“利益協(xié)同效應(yīng)”，控股股東更關(guān)注企業(yè)的長期績效，會積極主動進(jìn)行創(chuàng)新[14]。從表1可以看出，南京市政府資金支持在科技型中小企業(yè)成長的4個階段的重要性比較穩(wěn)定，良好的政府融資手段對各階段企業(yè)發(fā)展都具有較好的幫助。從表2可以看出，與其他融資手段相比，南京市科技型中小企業(yè)為避免控制權(quán)的分散，在成長期和成熟期，并沒有因為融資需求的增加而更重視上市融資與風(fēng)險投資這兩種融資方式。

3南京市科技型中小企業(yè)融資方式選擇存在的不足及其成因

King R和Levine R認(rèn)為，科技創(chuàng)新企業(yè)從種子期到成熟期，都需要專業(yè)性的金融市場提供有效的融資組合來幫助其實現(xiàn)價值[15]。通過對南京市2015年度300戶科技型中小企業(yè)在不同生命周期階段融資方式問卷調(diào)查及融資手段的重要性和優(yōu)先序分析，南京市科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中融資方式選擇具有一定的有效性和典型性，但與發(fā)達(dá)國家相比還有較大差距，這與我國金融市場發(fā)育程度以及企業(yè)自身管理機(jī)制不完善有很大關(guān)系，具體問題如下。

31融資方式選擇存在的不足

從300戶被調(diào)查的南京市科技型中小企業(yè)來看，在種子期，53%的資金來源于企業(yè)的自有資金，20%的資金來源于私人投資，3%的資金來源于風(fēng)險投資，4%的資金來源于政府投資，其他天使投資等融資方式融資占3%?？傮w上看，該階段需要大量資金進(jìn)行研發(fā)投入，但南京市科技型中小企業(yè)該階段主要依賴自有資金，政府資金和天使投資偏少，基本沒有金融機(jī)構(gòu)借款，對種子期企業(yè)發(fā)展極為不利。在創(chuàng)立期，45%的資金來源于企業(yè)的自有資金，18%的資金來源于私人投資，10%的資金來源于風(fēng)險投資，8%的資金來源于金融機(jī)構(gòu)借款，4%的資金來源于政府投資，其他天使投資等融資方式融資占3%。同樣，創(chuàng)立期企業(yè)利用積累和私人投資所占的比例較高，金融機(jī)構(gòu)借款比例較低；風(fēng)險投資有所增長，但明顯低于發(fā)達(dá)國家30%以上的水平[16]。由于該階段企業(yè)不僅需要繼續(xù)加大研發(fā)投入，更需要足夠資金進(jìn)行市場開拓，所以應(yīng)該提高間接融資水平，積極吸引風(fēng)險投資。成長期的科技型中小企業(yè)中，18%的資金來源于企業(yè)的留存盈余，55%的資金來源于金融機(jī)構(gòu)借款，5%的資金來源于親戚朋友借款，8%的資金來源于風(fēng)險投資，8%的資金來源于投資公司投資，4%的資金來源于上市融資，其他天使投資等融資方式融資占2%。總體上看，該階段金融機(jī)構(gòu)借款占主要地位，但直接融資水平較低，企業(yè)所需資金供給不足。處于快速發(fā)展階段的成長期科技型企業(yè)，需要大量資金擴(kuò)大生產(chǎn)和占領(lǐng)市場，因此應(yīng)該利用金融市場的資金規(guī)模優(yōu)勢，進(jìn)一步提高直接融資比例。在成熟期，39%的資金來源于企業(yè)的盈余留存，35%的資金來源于金融機(jī)構(gòu)借款，12%的資金來源于上市融資，10%的資金來源于發(fā)行債券?？傮w上看，該階段各種融資渠道和融資手段基本匹配，但融資成本較高。處于發(fā)展相對平穩(wěn)的成熟期，企業(yè)的主要任務(wù)是擴(kuò)大市場規(guī)模，提高利潤水平。因此應(yīng)該通過適當(dāng)途徑降低債務(wù)融資成本。

32融資方式選擇問題的成因

321科技型中小企業(yè)自身發(fā)展不完善

初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)自身發(fā)展不完善，首先表現(xiàn)為初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)經(jīng)營尚處于不穩(wěn)定狀態(tài)。在產(chǎn)業(yè)化初期，盡管已初步實現(xiàn)了技術(shù)成果產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，但產(chǎn)品和市場都不穩(wěn)定，主要以創(chuàng)業(yè)者自有資金為主、政府和民間資金補(bǔ)充的形式來支持。缺乏足夠的不動產(chǎn)用以抵押融資，社會中介服務(wù)體系也不完善，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能或不敢貿(mào)然涉足。其次，初創(chuàng)期科技型企業(yè)還沒有建立起相對完善的內(nèi)部管理體系。根據(jù)對2015年南京市認(rèn)定的科技型企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查，科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)的主要精力集中于技術(shù)研發(fā)以及市場調(diào)研等方面，而企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)等環(huán)節(jié)較為欠缺，與成熟期企業(yè)相比，在營銷手段、管理規(guī)范、財務(wù)制度等內(nèi)部體系上均存在較大差距，客觀上很難符合商業(yè)銀行的信貸管理要求。最后，科技型中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間的信息不對稱。調(diào)查發(fā)現(xiàn)發(fā)展初期的科技型中小企業(yè)的人力資源主要以技術(shù)人才為主，不能吸納更多的管理和營銷人才，導(dǎo)致相應(yīng)融資渠道不能掌握企業(yè)的產(chǎn)品、前景等優(yōu)勢，企業(yè)自身也不能了解政府相關(guān)政策和融資產(chǎn)品，造成金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的信息極端不對稱。

322現(xiàn)行銀行體制與科技型企業(yè)融資需求不相匹配

從科技型中小企業(yè)實際融資方式選擇來看，種子期和創(chuàng)立期商業(yè)銀行資金占比也很小，對處于成長初期的科技型中小企業(yè)支持力度較小。其主要原因首先是我國現(xiàn)行的金融分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管體制導(dǎo)致商業(yè)銀行難以從事更多的金融服務(wù)。在分業(yè)經(jīng)營的制度框架下，商業(yè)銀行僅能通過債權(quán)融資獲得較低的利息回報，而且處于成長初期的科技型中小企業(yè)缺乏足夠的市場和現(xiàn)金流，很難獲得商業(yè)銀行的信貸支持。其次是商業(yè)銀行對發(fā)展初期的科技型中小企業(yè)的發(fā)展前景及潛在價值識別能力不足。我國商業(yè)銀行，尤其是中小商業(yè)銀行缺乏掌握相應(yīng)科技知識的專門人才，對科技創(chuàng)新的市場前景和科技型企業(yè)成長的規(guī)律把握不夠，導(dǎo)致對于具備成長潛力的科技型中小企業(yè)和科技項目信貸支持力度不夠。第三是傳統(tǒng)僵化的信貸管理體制導(dǎo)致商業(yè)銀行不愿從事更多的科技型企業(yè)融資。在現(xiàn)行的銀行信貸管理體制下，商業(yè)銀行將安全性原則放在第一位，對信貸風(fēng)險有著較為嚴(yán)苛的責(zé)任追究制度。而且目前我國商業(yè)銀行尤其國有商業(yè)銀行的產(chǎn)品設(shè)計、信貸流程、風(fēng)險評估擔(dān)保機(jī)制等主要面向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，沒有為科技型企業(yè)設(shè)計的特殊支持服務(wù)系統(tǒng)。第四是信貸擔(dān)保方式的局限導(dǎo)致銀行操作困難。處于產(chǎn)業(yè)化初期的科技型企業(yè)主要擁有專利、版權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)。盡管人民銀行、科技部門大力推動知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，但在實際操作中仍存在知識產(chǎn)權(quán)估值、處置等困難，銀行對知識產(chǎn)權(quán)的接受程度遠(yuǎn)不如有形資產(chǎn)。截至2015年，南京市僅成立7家科技支行，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款總額占全市銀行貸款總額的比例較低，不能從根本上滿足科技型企業(yè)發(fā)展的要求。

323整體金融服務(wù)體系尚不完善

首先科技型中小企業(yè)的融資擔(dān)保體系尚不健全。“十二五”以來，南京市融資擔(dān)保市場發(fā)展速度較快，機(jī)構(gòu)數(shù)量、擔(dān)?？傤~等都不斷增加，但要求的擔(dān)保條件較高，一般還要求科技型中小企業(yè)提供抵押或反擔(dān)保，實際上提高了科技型中小企業(yè)的融資擔(dān)保門檻。而且財政資金支持的擔(dān)保公司主要為政府重點扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供金融支持，普通科技型中小企業(yè)很難享受到服務(wù)。其次知識產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展嚴(yán)重滯后。目前我國知識產(chǎn)權(quán)交易體系不夠健全，知識產(chǎn)權(quán)市場呈現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對稱[17]。第三是股權(quán)轉(zhuǎn)讓和退出渠道缺乏多樣化。國際經(jīng)驗表明，完善的多元化融資渠道可以促進(jìn)科技與資本的有效對接[18]?，F(xiàn)階段我國中小企業(yè)的股權(quán)退出和轉(zhuǎn)讓渠道仍然主要依賴于境外上市、境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板或中小板上市，由于境外上市主要受到國家六部委10號令限制，上市難度較大；境內(nèi)上市采用審核制，條件較為苛刻，很難滿足科技型中小企業(yè)的上市需求。尤其我國尚未形成發(fā)達(dá)健全的多層次的資本市場，為科技型中小企業(yè)提供股權(quán)交易的服務(wù)場所還很不足。

4科技型中小企業(yè)融資方式優(yōu)化建議

41規(guī)范企業(yè)自身管理體系，構(gòu)建良好的外部融資環(huán)境

是否具有規(guī)范的企業(yè)內(nèi)部管理體系是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)決策的主要內(nèi)容。因此，首先要幫助成長初期的科技型中小企業(yè)規(guī)范企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，健全現(xiàn)代企業(yè)制度，適應(yīng)現(xiàn)代金融體系的要求。其次，要搭建有利于科技型中小企業(yè)和金融部門相互溝通的信息平臺，構(gòu)建企業(yè)、項目、人才等科技信息以及科技金融產(chǎn)品的信息庫。推動政府相關(guān)職能部門加強(qiáng)與科技型中小企業(yè)以及金融部門的政策對接，大幅度降低政府部門、科技型中小企業(yè)以及金融部門的信息不對稱。第三，要建立規(guī)范高效的知識產(chǎn)權(quán)交易市場，健全知識產(chǎn)權(quán)交易制度，充分發(fā)揮市場機(jī)制在知識產(chǎn)權(quán)資源配置中的決定性作用。大力引進(jìn)或培植一批較高水準(zhǔn)的知識產(chǎn)權(quán)價值評估、運(yùn)營和交易等專門機(jī)構(gòu)，努力提高知識產(chǎn)權(quán)融資比例，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。最后，可以借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，開發(fā)對接三板市場的股份代辦轉(zhuǎn)讓功能，為科技型中小企業(yè)股權(quán)退讓提供新的渠道。

42優(yōu)化商業(yè)銀行信貸流程，降低科技型中小企業(yè)貸款門檻

優(yōu)化商業(yè)銀行運(yùn)行機(jī)制，推動銀行信貸向科技創(chuàng)新集聚。首先，要優(yōu)化商業(yè)銀行信貸管理流程，改進(jìn)商業(yè)銀行對高科技型中小企業(yè)的信貸管理辦法。隨著國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施和互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行將會面臨前所未有的機(jī)會與挑戰(zhàn)。因此，商業(yè)銀行要適應(yīng)市場變革，把握科技型企業(yè)成長的基本規(guī)律，建立適合科技型中小企業(yè)特點的貸款審查和評估機(jī)制。其次，要建立健全科技型中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系。通過多渠道籌集擔(dān)保資金，建立風(fēng)險補(bǔ)償基金，完善科技型中小企業(yè)貸款損失補(bǔ)償機(jī)制。最后，要建立適應(yīng)科技型中小企業(yè)不同發(fā)展階段的多層次風(fēng)險分擔(dān)體系，鼓勵商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間建立信息和資金等多層次的合作共享機(jī)制。

43構(gòu)建多層次資本市場，暢通直接融資渠道

資本市場上的多層次性首先體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和投資手段的多層次性[19]。不同規(guī)模的企業(yè)由于信息披露成本不同，其需要的資本市場層次也不同。首先，著力擴(kuò)大科技型中小企業(yè)的直接投資來源。積極引導(dǎo)各類社會資金成立或參與投資基金，加快完善多層次、多類型、多功能股權(quán)投資體系，努力壯大基金規(guī)模。規(guī)范種子基金發(fā)展，鼓勵擴(kuò)大天使投資。引導(dǎo)放大創(chuàng)投基金。大力發(fā)展私人股權(quán)投資。其次，要建立規(guī)范的風(fēng)險投資市場體系，要通過制度設(shè)計，允許銀行、保險、社會保障基金等金融機(jī)構(gòu)參與風(fēng)險投資，加大政府對風(fēng)險投資的扶持力度。最后，有計劃推進(jìn)科技型中小企業(yè)上市融資。加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市后備企業(yè)培育，加快創(chuàng)業(yè)板上市協(xié)調(diào)推進(jìn)和審批進(jìn)程；加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的管理與指導(dǎo)，提高針對準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市的科技型企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量與水平。

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（責(zé)任編輯：楊銳）