高方方

對于接下來的市場走勢，基金們給出了不同的觀點和投資建議。一部分基金看好軍工概念，有的基金看好金融和周期股機會，還有的基金看好文體娛樂等新型消費類股票

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2017-5-22

投資者報

上周市場滬指縮量震蕩，周K線終結(jié)“五連陰”，周振幅為1.93%，小幅收漲0.23%。近5日資金流向在釀酒行業(yè)、食品飲料、儀器儀表、文化傳媒、石油行業(yè)等板塊居前。有機構(gòu)分析表示，在此背景下，市場情緒或迎來整理的時間窗口，前期超賣情緒得到一定修復(fù)。

中歐基金認為，本輪下跌主要可以歸因于在資金緊張的大環(huán)境下，迅速擴容的中小市值個股“被資金遺忘”，于是持續(xù)創(chuàng)出新低；而績優(yōu)公司并不乏穩(wěn)定的資金流入。從資產(chǎn)配置的角度看，指數(shù)在3000點附近值得中長期配置，投資者可以堅持價值投資的原則，關(guān)注價值藍籌板塊的機會。

接下來的市場會如何走？基金們給出了不同的觀點和投資建議。一部分基金看好下半年行情，也有基金看好軍工概念，還有基金看好消費。

軍工板塊曙光在前

站在當前時點，應(yīng)如何看待軍工板塊投資？華商基金研究員陸洲分別從基本面、國企改革進程等方面做出如下解讀：從基本面來看，目前軍工板塊自上而下的業(yè)績驅(qū)動力沒有發(fā)生變化，成長性有望于下半年顯現(xiàn)。從國企改革的角度分析，下半年或?qū)⒂袑嵸|(zhì)性突破。今年秋天，中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會將在北京召開?？紤]到中央經(jīng)濟工作會議提出2017年國企重要領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性改革步伐將大于2016年，下半年或?qū)⒊蔀檐姽蠡旄牡募袑嵤╇A段，而軍工科研院所的改革政策也可能將有實質(zhì)性進展。特別是近日國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國務(wù)院國資委以管資本為主推進職能轉(zhuǎn)變方案》，明確取消26項包括直接規(guī)范上市公司國有股東行為、審批中央企業(yè)年金方案等，下放九項包括審批地方國資委監(jiān)管企業(yè)的上市公司國有股權(quán)管理事項、審批中央企業(yè)子企業(yè)股權(quán)激勵方案等，授權(quán)八項包括經(jīng)理層成員選聘、經(jīng)理層成員業(yè)績考核等。這都體現(xiàn)了對國企改革松綁和加速的跡象，軍工國企改革的步伐也有望大大加快。

對于目前的市場表現(xiàn)，當前軍工板塊正處在相對困難、甚至是令人迷茫的階段。但往往越是這樣，就越需要強大的內(nèi)心和堅定的信念，因為機會和曙光也源自于此。經(jīng)過近期的大幅調(diào)整，一些優(yōu)質(zhì)軍工標的當前股價對應(yīng)2017年估值已處于歷史均值中下部，A股軍工板塊也有望進入企穩(wěn)筑底的新時期，曙光在前。對2017年軍工板塊投資維持樂觀態(tài)度，投資者可在筑底階段把握良機，重點布局下半年。

金融與周期股機會更大

“二季度看不到大的趨勢性機會，短期市場缺乏走強的動力，三季度可能更加樂觀?！眹８惶m克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東表示。一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，基本面相當堅實。二季度經(jīng)濟預(yù)期，特別是對于房地產(chǎn)和大宗商品的預(yù)期可能不及一季度，市場處于觀望狀態(tài)。由于前期出臺的大部分監(jiān)管政策將在二季度集中落地，恐怕會對經(jīng)濟造成一定影響，預(yù)計二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能有小幅回調(diào)。

目前消費和基建表現(xiàn)尚可，投資者最擔(dān)憂的還是房地產(chǎn)市場。由于預(yù)期經(jīng)濟存在短期向下壓力，不少投資者對市場仍偏謹慎。只要二季度經(jīng)濟潛在增速沒有大幅下降，未來經(jīng)濟增速還是可期的。房地產(chǎn)對經(jīng)濟的壓力可能并不像市場預(yù)期的那么悲觀，雖然近期市場對大宗商品價格較為悲觀，但回調(diào)仍屬于可接受的范圍，而且回調(diào)還可以防止市場增長過快。

對于后市，預(yù)計三季度可能才是相對樂觀的時段。到三季度經(jīng)濟大概率重新發(fā)力，市場緩慢上漲，監(jiān)管政策也會基本落地。而且，結(jié)合歷史經(jīng)驗，三季度末到四季度初存在啟動一輪新行情的可能，屆時市場資金面可能也不會過于緊張，整體來說，下半年權(quán)益市場的增長可期。

具體來說，看好金融和周期股的機會。金融類股票大概率在二季度調(diào)整完畢，雖然短期大漲的概率較低，但長期中樞或?qū)⒕徛咸?，保險股后續(xù)表現(xiàn)可能更好；有色、石化等周期類個股也值得關(guān)注。消費類股票繼續(xù)上漲的動力較弱，年初以來已有約20%～30%的漲幅，后續(xù)上漲空間應(yīng)該不大。

新興消費趨勢明確

2017年一季度中國經(jīng)濟增長實現(xiàn)6.9%的開門紅。對此，博時擬任基金經(jīng)理蔣娜認為，市場風(fēng)格將會繼續(xù)偏好基本面確定的投資方向，而文體娛樂板塊無論從估值還是投資時點的角度，都已進入較好的建倉區(qū)間。

2017年整體來看A股將是一個相對穩(wěn)健的窄幅震蕩市場，宏觀層面經(jīng)濟增長放緩，實際利率存在上行風(fēng)險，權(quán)益投資難有指數(shù)級別的大行情；同時市場預(yù)期不高，風(fēng)險可控，機會主要來自行業(yè)和個股。另外考慮到實體經(jīng)濟的現(xiàn)狀及目前A股的投資者結(jié)構(gòu)，市場風(fēng)格將會繼續(xù)偏好基本面確定的投資方向。當前時點文體娛樂處于加速發(fā)展期，發(fā)達國家平均文化娛樂消費支出占比為10%，中國不足3%，消費升級將帶來非生活必需品比重持續(xù)增加。一方面行業(yè)趨勢并未發(fā)生大的扭轉(zhuǎn)，相反消費升級有望加速行業(yè)發(fā)展，電影、健身等休閑娛樂方式正逐步成為生活中必不可少的部分。另一方面，疊加暑期檔、中秋國慶黃金周，三四季度是文體娛樂板塊的傳統(tǒng)旺季。估值方面，泡沫已經(jīng)擠壓得比較徹底，無論從歷史估值區(qū)間還是不同行業(yè)橫向?qū)Ρ瓤?，文體娛樂板塊的估值都處于低位。一級市場很多公司的估值甚至已經(jīng)超越二級市場，出現(xiàn)面粉比面包貴的現(xiàn)象。

“一帶一路”國際合作高峰論壇的召開，也成為市場關(guān)注熱點。對此，華商基金認為，隨著“一帶一路”倡議的深入推進，基于自上而下的角度，有兩條主線可供把握：一是海外營收占比高的對外工程承包類企業(yè)，這類企業(yè)具有豐富的海外工程承包經(jīng)驗和較大的營收外匯敞口，有望成為市場后期配置重點。另外，基礎(chǔ)設(shè)施類央企將受益，預(yù)計該類建筑央企訂單或在去年高增長基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅增長，將有望帶動建筑央企未來盈利預(yù)期提升。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍也提醒，“一帶一路”雖然被稱為概念板塊，但并不是相關(guān)概念股的集合，而是一些實實在在有業(yè)務(wù)并且能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)的藍籌股，特別是一些盈利能力強、估值合理的中字頭股票。并且，“一帶一路”板塊在過去幾年中還多次引領(lǐng)市場反彈，值得價值投資者長期關(guān)注。