我國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實(shí)證研究

陳濤

【摘要】 銀行作為經(jīng)營貨幣商品的特殊企業(yè)，對社會(huì)資源的合理配置起到十分重要的作用，具有資源媒介的功能，以及為社會(huì)提供支付服務(wù)的功能。本文是在股權(quán)分置改革的大背景下，以股改后我國商業(yè)銀行近十年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依托，采用回歸分析的方法進(jìn)行對股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的實(shí)證分析。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 股權(quán)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營績效 回歸分析

一、、我國商業(yè)銀行的股權(quán)改革及其對經(jīng)營績效的影響

自2004年起，我國四大國有商業(yè)銀行以完善股權(quán)結(jié)構(gòu)拉開股權(quán)分置改革的大幕，直到2007年，農(nóng)業(yè)銀行的股改完成，標(biāo)志我國商業(yè)銀行股權(quán)改革的落幕。在整個(gè)股權(quán)改革體系中，以完善股權(quán)結(jié)構(gòu)、激活治理機(jī)構(gòu)、提升經(jīng)營績效為主要目標(biāo)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革是其主要部分，以下表1收集到的數(shù)據(jù)為1999～2008年國有四大商業(yè)銀行經(jīng)營績效情況，可用于分析比較股權(quán)改革前后，我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效的變化。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)各家銀行年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算。

綜合以上情況來看，我國商業(yè)銀行在股權(quán)分置改革前后，各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)的變化，均有顯著的提高。其中凈資產(chǎn)收益率ROE相對股改之前有很大提升。而除不良貸款和國有控股有明顯下降外，其余一些變量如PL、PGR、PD等都有顯著提高，以上這些數(shù)據(jù)證明了股權(quán)改革對我國商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及對經(jīng)營績效起到的積極作用。

三、實(shí)證分析

我們力圖利用我國商業(yè)銀行近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，透過篩選變量，有目的性的構(gòu)建回歸模型，通過回歸分析找到股權(quán)結(jié)構(gòu)域經(jīng)營績效之間的關(guān)系。本文文中的計(jì)量分析結(jié)果均通過stata軟件。

（一）數(shù)據(jù)的選取

數(shù)據(jù)通過2014年中國上市銀行中報(bào)分析、上市銀行年報(bào)等整理得出。截止2014年我國滬深兩市的上市商業(yè)銀行共有16家，時(shí)間選取2010年到2014年5年的年報(bào)數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析研究。

（二）變量選的選擇

（1）解釋變量。本文選取商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)作為本次回歸實(shí)驗(yàn)的解釋變量，其中包括股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)集中度。股權(quán)性質(zhì)由國家股、法人股、社會(huì)公眾股比例三個(gè)指標(biāo)來衡量。股權(quán)集中度由第一大股東持股比例、優(yōu)勢指數(shù)、前兩大股東持股比例比值，前五、前十大股東的持股比例三個(gè)指標(biāo)來判斷。

（2）被解釋變量。本文的被解釋變量是經(jīng)營績效，考慮到保證金融系統(tǒng)的安全性，和風(fēng)險(xiǎn)防范在銀行業(yè)中的重要性，本文特采用“凈資產(chǎn)收益率/不良貸款率”作為經(jīng)營績效的衡量指標(biāo)，記作P。

（3）控制變量。本文將能夠衡量商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模的總資產(chǎn)的自然對數(shù)指標(biāo)作為控制變量。

四、模型的建立

（一）股權(quán)屬性與經(jīng)營績效回歸分析

（1）國家股。H1：國家股的比例和經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)趨勢。

（2）法人股。H2：法人股的比例和經(jīng)營績效呈正相關(guān)趨勢。

（3）社會(huì)公眾股。H3：社會(huì)公眾股比例與我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。

本文分別將國家股、法人股、社會(huì)公眾股建立以下模型進(jìn)行回歸分析：

Model1：p+α+b1GJG+c1S+μ

Model2：p+α+b2FRG+c2S+μ

Model3：p+α+b3GZG+c3S+μ

為了檢驗(yàn)以上假設(shè)是否為真，將數(shù)據(jù)輸入stata軟件進(jìn)行回歸分析，得到以下表格數(shù)據(jù)：

從以上表中可以得出：Model1結(jié)果顯示，國家股回歸系數(shù)是-0.185，在5%水平通過t檢驗(yàn)，這與假設(shè)一致。Model2結(jié)果顯示，法人股回歸系數(shù)是0.0163，在1%水平通過t檢驗(yàn)，這與假設(shè)一致。Model3結(jié)果顯示，社會(huì)公眾股回歸系數(shù)是-0.861，在1%水平通過t檢驗(yàn)，這與假設(shè)一致。

（三）股權(quán)集中度與經(jīng)營績效關(guān)系回歸分析

（1）H4：第一大股東持股比例和經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)趨勢。

（2）H5：前十大股東持股比例與經(jīng)營績效呈倒U型關(guān)系。

（3）H6：優(yōu)勢指數(shù)與經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)趨勢。

根據(jù)以上假設(shè)分別建立以下模型：

Model4：p+α+b4CR1+c4S+μ

Model5：p+α+b5CR10+c5CR102+d5S+μ

Model6：p+α+b6Z+c6S+μ

為檢驗(yàn)以上三模型是否為真，通過stata軟件對其進(jìn)行分析，運(yùn)用最小二乘法估計(jì)，得到以下數(shù)據(jù)：

Model4結(jié)果顯示，第一大股東持股比例回歸系數(shù)為-0.0135，在1%水平下通過t檢驗(yàn)，與假設(shè)一致。

Model5結(jié)果顯示，前十大股東持股比例和的回歸系數(shù)為0.0646，而CR102的回歸系數(shù)為-0.0054，且都在1%水平下通過t檢驗(yàn)，與假設(shè)一致。

Model6結(jié)果顯示，優(yōu)勢指數(shù)Z的回歸系數(shù)為-0.0610，在1%水平下通過t檢驗(yàn)，與假設(shè)一致。

五、結(jié)論與建議

（一）加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的作用

國內(nèi)外很多學(xué)者認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者能對股權(quán)多樣化和國有股減持起到好的作用。法人相互持股、培育機(jī)構(gòu)投資者是商業(yè)銀行改革的有效途徑。鄭紅亮、邱慈孫、馮根福主張競爭性行業(yè)中大中型公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式應(yīng)該是銀行業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)并相互持股的國家持股基金組織、社會(huì)公眾股、企業(yè)法人、其他法人等參與持股。

（二）解決國家股權(quán)虛構(gòu)問題

企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)解決經(jīng)營者與股東之間委托代理問題的一套體系。對商業(yè)銀行改革起到很重要作用的三點(diǎn)分別是競爭性市場環(huán)境、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革、公司治理改革，而其中產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革是根本，因?yàn)槭袌鍪悄撤N合約關(guān)系，交易主體依照他的權(quán)利來行使自己的權(quán)利簽訂合約，交易的前提是有一個(gè)明確的產(chǎn)權(quán)主體。而產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的虛偽問題就很有可能造成銀行治理效率低下。我國的商業(yè)銀行中就存在國家股權(quán)虛偽的問題，因此要想形成競爭型市場機(jī)制，明確產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)式是前提。而關(guān)于如何完善我國商業(yè)銀行顧安全結(jié)構(gòu)，國有股減持似乎是一條必經(jīng)之路，但關(guān)于此問題國內(nèi)學(xué)者眾說紛紜，劉艷妮創(chuàng)新性提出“股權(quán)相對集中，多股制衡”的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式。這種模式可避免大股東控制銀行，使銀行法人治理更加完善，更多股東參與和加入到對銀行進(jìn)行監(jiān)督和約束的范圍中來，從而提高銀行經(jīng)營績效。

（三）加強(qiáng)經(jīng)理人市場建設(shè)

人的因素始終是重要的因素。要想提高經(jīng)營績效，在解決了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)的諸多問題的基礎(chǔ)上，職業(yè)經(jīng)理人的素質(zhì)是不容小覷的一個(gè)方面，他直接影響到整個(gè)治理系統(tǒng)的效率。比較成熟的國外的經(jīng)理人市場大多采用聘用制來決定經(jīng)理、行長等高層管理人員。這些高管只有通過豐富的經(jīng)驗(yàn)、過硬的能力才能保住他們的位子。與此同時(shí)外部資本市場、內(nèi)部競爭機(jī)制會(huì)不斷向經(jīng)理、行長等高層管理人員施壓，他們自然就會(huì)盡職盡責(zé)工作。而在我國銀行系統(tǒng)中，大多存在管理人員與政府官員雙重身份的情況，并不能形成有效的競爭型經(jīng)理人市場機(jī)制。從而可能會(huì)大大降低我國商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績提升的效率。因此，我建議進(jìn)一步完善職業(yè)經(jīng)理人市場機(jī)制，使經(jīng)理、行長等高層管理人員的選拔只是通過一名銀行家該有的標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行，形成完善的競爭機(jī)制，從而進(jìn)一步提升我國商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。