石偉

詹姆斯·西蒙斯是全球頂尖的數(shù)學(xué)家，更為難得的是，他并沒(méi)有一直待在象牙塔里自?shī)首詷?lè)，而是投身于華爾街，成為全球最偉大的對(duì)沖基金管理人之一，其本人被業(yè)界稱為“量化投資之王”。

根據(jù)Business Insider的表述，在專業(yè)雜志《阿爾法》連續(xù)15年的排行榜上，西蒙斯從未缺席，并且一直名列前茅；據(jù)悉，他在這15年里賺了235億美元，其旗下的旗艦基金——大獎(jiǎng)?wù)禄鹪陂L(zhǎng)達(dá)30年時(shí)間里的年化回報(bào)率高達(dá)36%，遠(yuǎn)超巴菲特、索羅斯等業(yè)界同僚。

西蒙斯的投資策略主要有三點(diǎn)：針對(duì)不同的市場(chǎng)設(shè)計(jì)數(shù)量化的投資管理模型；以電腦運(yùn)算為主，排除人為因素干擾；在全球各種市場(chǎng)上進(jìn)行短線交易。

業(yè)界將西蒙斯的投資風(fēng)格稱為“壁虎式量化投資”，即推崇短線套利、頻繁交易，就像壁虎一樣平時(shí)趴在墻上一動(dòng)不動(dòng)，一旦獵物出現(xiàn)就迅速出擊，然后重新恢復(fù)平靜，等待下一個(gè)機(jī)會(huì)。

難得一見(jiàn)的數(shù)學(xué)天才

西蒙斯出生于1938年，與其他很多投資大師出身于知識(shí)分子家庭不同，西蒙斯的父親是馬薩諸塞州的一個(gè)鞋廠老板；或許正因?yàn)檫@一點(diǎn)，西蒙斯出道較晚，年近40歲才創(chuàng)立文藝復(fù)興科技公司。

在自立門戶之前，西蒙斯可以說(shuō)一直都是待在象牙塔里，并在數(shù)學(xué)領(lǐng)域取得了令人側(cè)目的成就。

1958年，西蒙斯從麻省理工學(xué)院數(shù)學(xué)系畢業(yè)，1961年，年僅23歲的西蒙斯獲得加州大學(xué)伯克利分校的數(shù)學(xué)博士學(xué)位。有傳言稱，西蒙斯當(dāng)年選擇伯克利分校是奔著伯克利教授、“微分幾何之父”、華人數(shù)學(xué)家陳省身去的，但不巧的是，陳省身此時(shí)已經(jīng)前往歐洲游學(xué)。1974年，西蒙斯與陳省身聯(lián)合發(fā)表《典型群和幾何不變式》，提出著名的“陳-西蒙斯”理論，被廣泛應(yīng)用到從超引力到黑洞的諸多領(lǐng)域。2010年，已經(jīng)功成名就的西蒙斯以數(shù)學(xué)家身份訪問(wèn)中國(guó)，并在陳省身教授所定居的南開(kāi)大學(xué)發(fā)表專業(yè)演講。

1964年至1968年，西蒙斯任職于美國(guó)國(guó)防研究院下屬的國(guó)防邏輯分析協(xié)會(huì)從事代碼破解工作，同時(shí)在麻省理工學(xué)院和哈佛大學(xué)教授數(shù)學(xué)課程，26歲的他曾經(jīng)編寫代碼攻破美國(guó)國(guó)家安全局的網(wǎng)絡(luò)。1968年，年僅30歲的西蒙斯被石溪大學(xué)授予數(shù)學(xué)學(xué)院院長(zhǎng)；1975年，時(shí)年37歲的西蒙斯榮膺幾何領(lǐng)域的最高獎(jiǎng)項(xiàng)——美國(guó)數(shù)學(xué)協(xié)會(huì)的Oswald Veblen幾何學(xué)獎(jiǎng)，該獎(jiǎng)項(xiàng)旨在獎(jiǎng)勵(lì)在幾何或者拓?fù)鋵W(xué)領(lǐng)域有重大研究成果的學(xué)者，且獲獎(jiǎng)?wù)弑仨毷敲绹?guó)數(shù)學(xué)學(xué)會(huì)的成員。

西蒙斯在數(shù)學(xué)領(lǐng)域的成就，開(kāi)創(chuàng)了所在大學(xué)的多個(gè)第一，包括此后他轉(zhuǎn)身投資領(lǐng)域所取得的成就。至今，已經(jīng)身價(jià)億萬(wàn)的西蒙斯仍然擔(dān)任著美國(guó)數(shù)學(xué)學(xué)會(huì)的主席職務(wù)。

在數(shù)學(xué)領(lǐng)域，大師級(jí)的人才已經(jīng)是鳳毛麟角，能夠像西蒙斯這樣將數(shù)學(xué)知識(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)化應(yīng)用到其他領(lǐng)域的人可以說(shuō)絕無(wú)僅有。

神奇的HMM模型

1978年，西蒙斯創(chuàng)建一家投資基金，主要投資于商品期貨和其他金融工具，尤其是外匯市場(chǎng)，這是他第一次涉獵數(shù)學(xué)以外的領(lǐng)域。最初，該基金采用的是基本面分析法。

1982年，西蒙斯創(chuàng)建文藝復(fù)興科技公司，35年以來(lái)一直專注于量化投資，目前的管理規(guī)模大約300億美元；與其他對(duì)沖基金不同，文藝復(fù)興科技公司很少雇傭華爾街的專業(yè)分析師，而是組建了一支強(qiáng)大的數(shù)學(xué)大師團(tuán)隊(duì)，包括95名擁有博士學(xué)位的科學(xué)家，而龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)和先進(jìn)的研究設(shè)備為其制定投資策略提供了強(qiáng)有力的支撐。

西蒙斯的數(shù)學(xué)情結(jié)導(dǎo)致其在管理企業(yè)時(shí)更像是在管理一家研究所，他更愿意雇傭數(shù)學(xué)博士而不是工商管理碩士，“我們不雇傭數(shù)理邏輯不好的學(xué)生，好的數(shù)學(xué)家需要直覺(jué)，對(duì)很多事情的發(fā)展總是有很強(qiáng)的好奇心，這對(duì)于戰(zhàn)勝市場(chǎng)非常重要?！?/p>

雖然成就非凡，但西蒙斯對(duì)外一直刻意保持低調(diào)，在僅有的幾次接受媒體采訪時(shí)，他曾經(jīng)表示，“我們隨時(shí)都在賣出和買入，依靠活躍賺錢?！?/p>

文藝復(fù)興科技公司主要是利用數(shù)學(xué)模型捕捉可以復(fù)制的細(xì)小獲利機(jī)會(huì)，由電腦自動(dòng)做出交易決策，而不以“市場(chǎng)終將回歸正?！睘橥顿Y依據(jù)。

外界傳言，西蒙斯之所以能取得超高的收益率，全仰仗于“隱馬爾科夫模型（HMM）”，但由于很少公開(kāi)所使用模型的信息，這一點(diǎn)還都是揣測(cè)，其依據(jù)正是文藝復(fù)興科技公司主要成員的背景。

除了西蒙斯之外，文藝復(fù)興科技公司的核心創(chuàng)始人倫納德·鮑姆是著名的“鮑姆-威爾士”算法的發(fā)明人之一，這是HMM模型用于參數(shù)估計(jì)的核心算法；其次，文藝復(fù)興科技公司的另外一名創(chuàng)始人埃爾文·伯萊坎普是統(tǒng)計(jì)信息方面的專家。此外，西蒙斯又先后招攬了一批世界級(jí)的HMM專家，包括劍橋大學(xué)的數(shù)學(xué)博士尼克·帕蒂森，以及IBM公司沃特森實(shí)驗(yàn)室的語(yǔ)音識(shí)別專家彼得·布朗等。

HMM模型是一種統(tǒng)計(jì)學(xué)模型，用來(lái)描述一個(gè)含有隱含未知參數(shù)的馬爾科夫過(guò)程，該理論可以運(yùn)用到股市及股指期貨市場(chǎng)，即每一天的漲跌都對(duì)應(yīng)著一個(gè)隱含的狀態(tài)，可以是“牛市”、“熊市”或者“震蕩市”，通過(guò)將成交價(jià)和成交量作為模型的輸入變量，就可以得到當(dāng)日以及今后幾日的市場(chǎng)大致趨勢(shì)。

使用HMM模型進(jìn)行的模擬表明，該策略的年化收益率達(dá)到107.10%，年化波動(dòng)率為32.63%，最大回撤為12.61%，具有很好的操作效果。

神奇的大獎(jiǎng)?wù)禄?/p>

文藝復(fù)興科技公司旗下創(chuàng)建了多只對(duì)外部投資者開(kāi)放的基金，其中較為知名的有三只，即規(guī)模70億美元的“文藝復(fù)興股票基金（RIEF）”、專注于期貨交易的“文藝復(fù)興期貨基金（RIFF）”及近年剛剛對(duì)外開(kāi)放的“文藝復(fù)興多元化Alpha基金（RIDAF）”。

其中，“文藝復(fù)興股票基金”成立于2005年8月1日，初始規(guī)模6億美元，2006年11月達(dá)到18億美元，次年新增資金12億美元。該基金持有3000-4000只美國(guó)股票及部分長(zhǎng)期投資，最低投資額度為2000萬(wàn)美元，主要面向機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)下調(diào)收費(fèi)來(lái)吸引投資。該基金側(cè)重于投資美國(guó)股市，持有頭寸的期限超過(guò)一年。根據(jù)匯豐私人銀行的報(bào)告，該基金曾經(jīng)在2011年位居收益率排行榜榜首。

第二只基金“文藝復(fù)興期貨基金”專注期貨交易，主要通過(guò)在全球范圍內(nèi)交易期貨和遠(yuǎn)期來(lái)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，資金規(guī)模在8億美元左右。2015年年底，市場(chǎng)曾經(jīng)傳言稱，文藝復(fù)興即將關(guān)閉該基金，此時(shí)其規(guī)模為10億美元左右。根據(jù)媒體報(bào)道，截至10月份，文藝復(fù)興期貨基金2015年的回報(bào)率僅為1.75%，自2007年9月創(chuàng)立以來(lái)的年化回報(bào)率為2.86%，不及管理型期貨基金4%的平均水平。

據(jù)悉，導(dǎo)致“文藝復(fù)興期貨基金”關(guān)閉的主要原因是，投資者更青睞于2012年新成立的“文藝復(fù)興多元化Alpha基金（RIDAF）”，該基金主要投資于期貨及股票，初始規(guī)模為55億美元，在創(chuàng)立初期取得了不錯(cuò)的成績(jī)，至2016年年初的年化收益率為10.48%。

然而，文藝復(fù)興科技公司最著名的基金并非以上三只，而是僅僅對(duì)內(nèi)部員工開(kāi)放的大獎(jiǎng)?wù)禄?。該基金?chuàng)立于1988年，在近30年的歷史中，成為全球收益率最高的基金之一。根據(jù)現(xiàn)有的公開(kāi)資料，在1988-2009年的22年間，大獎(jiǎng)?wù)禄鸬氖找媛食?989年為-4.10%之外，其余21年的收益率全部為正，而金融危機(jī)肆虐的2008年其收益率達(dá)到不可思議的80%，收益率超過(guò)30%的年份達(dá)到15個(gè)，其中最高的年份是2000年的98.50%，一年時(shí)間幾乎翻番。也正是因?yàn)?989年錄得了負(fù)收益，才使得西蒙斯與普林斯頓大學(xué)的數(shù)學(xué)家亨利·拉斐爾重新開(kāi)發(fā)了交易策略，從基本面分析轉(zhuǎn)向量化分析；從此，西蒙斯將他的數(shù)學(xué)理論巧妙地運(yùn)用到了股票投資實(shí)戰(zhàn)之中，徹底轉(zhuǎn)型為“模型先生”。

同期間比較，標(biāo)普500指數(shù)有5個(gè)年份出現(xiàn)下跌，其中年最大漲幅出現(xiàn)在1995年，當(dāng)年錄得漲幅37.60%，當(dāng)年大獎(jiǎng)?wù)禄鸬氖找媛蕿?8.30%；最大跌幅為2008年的-37.22%，當(dāng)年大獎(jiǎng)?wù)禄鸬氖找媛蕿?0%。

更為難能可貴的是，大獎(jiǎng)?wù)禄鸬氖找媛什▌?dòng)性很小，其標(biāo)準(zhǔn)差甚至小于標(biāo)普500指數(shù)，且與標(biāo)普500指數(shù)的收益率之間的協(xié)方差為負(fù)，這充分說(shuō)明大獎(jiǎng)?wù)禄鸬氖找媛室呀?jīng)脫離了市場(chǎng)的變動(dòng)，不會(huì)受到市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的影響。

但是，在眾多基金中，為什么僅有對(duì)內(nèi)部員工開(kāi)放的大獎(jiǎng)?wù)禄鹑〉貌凰椎氖找?，而其他幾只基金卻成績(jī)平平，甚至陷入虧損境地呢？這引發(fā)了外界對(duì)于文藝復(fù)興科技公司的廣泛質(zhì)疑，有業(yè)內(nèi)人士指出，大獎(jiǎng)?wù)禄鸶褚粋€(gè)廣告基金，其業(yè)績(jī)只不過(guò)是為了吸引外部投資者對(duì)其他幾只基金進(jìn)行投資；更有甚者，一些投資人認(rèn)為，公司存在向大獎(jiǎng)?wù)禄疠斔屠娴南右?，甚至可能是一個(gè)龐氏騙局。