余 蛟

(安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，安徽合肥 230601)

我國(guó)商業(yè)銀行EVA績(jī)效影響因素研究

余 蛟

(安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，安徽合肥 230601)

運(yùn)用EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系，選取我國(guó)15家上市商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估和測(cè)算，用2008年至2015年的平衡面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)模型，得出商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)收益，資產(chǎn)質(zhì)量以及營(yíng)運(yùn)效率等是影響我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的驅(qū)動(dòng)因素，并且理論分析其影響路徑，采用理論與實(shí)證結(jié)合的方式分析我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素，并提出相應(yīng)的意見(jiàn)和建議，對(duì)商業(yè)銀行提高績(jī)效水平、競(jìng)爭(zhēng)力以及持續(xù)健康發(fā)展具有一定的參考價(jià)值。

EVA；商業(yè)銀行；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；影響因素

引言

自2006年我國(guó)向世界開(kāi)放了金融銀行業(yè)市場(chǎng)，很多外資銀行憑借其深厚的資金運(yùn)作實(shí)力，以及強(qiáng)大的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力占據(jù)了我國(guó)銀行業(yè)的部分市場(chǎng)。面臨來(lái)自國(guó)外著名銀行越來(lái)越大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力以及在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的后金融時(shí)代背景下，我國(guó)商業(yè)銀行只有不斷提升自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從傳統(tǒng)的只注重速度和規(guī)模的陳舊的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式向注重資產(chǎn)質(zhì)量，把控利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)平衡，聚焦自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷創(chuàng)新的新常態(tài)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)換，才能獲得更持久的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿ΑVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系是從股東價(jià)值的視角來(lái)評(píng)價(jià)一定經(jīng)營(yíng)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，同時(shí)融合了風(fēng)險(xiǎn)管理，與新常態(tài)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式具有相通之處。

一、商業(yè)銀行EVA績(jī)效測(cè)算

1.EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系

EVA(經(jīng)濟(jì)附加值)是由美國(guó)Stern Stewart咨詢公司提出的一種基于價(jià)值創(chuàng)造能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的衡量指標(biāo)。EVA不同于傳統(tǒng)的只注重會(huì)計(jì)利潤(rùn)，債務(wù)資本成本的衡量指標(biāo)，而是一種新型的以股東價(jià)值增值的視角來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)，考慮了所有成本(包括股權(quán)成本)，這與當(dāng)今的以股東利益為核心的價(jià)值體系是一致的。[1]94-109對(duì)于中國(guó)的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系同樣適用，并且已經(jīng)被很多銀行使用。

2.EVA績(jī)效測(cè)算模型

考慮到銀行與一般企業(yè)的不同，即銀行的存款實(shí)際上是銀行的負(fù)債這一特殊性，本文在經(jīng)典的EVA績(jī)效測(cè)算模型的基礎(chǔ)上根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行的特點(diǎn)對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，EVA績(jī)效測(cè)算模型如下：

EVA=NOPAT-TC×WACC

式(1)

NOPAT為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，TC為資本總額，WACC為加權(quán)平均資本成本。從上述模型可以看出，EVA的值由三個(gè)變量共同影響。NOPAT衡量的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)獲利能力，TC與WACC的乘積衡量的是企業(yè)資本占用量。兩部分的差額，便是我們要計(jì)算的“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”。

3.相關(guān)變量的計(jì)算

考慮到銀行業(yè)的存款即負(fù)債的特殊性，并且我國(guó)商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本所占的比例十分低，所以本文在計(jì)算WACC時(shí)，用權(quán)益資本成本率近似代替加權(quán)平均資本成本。另外，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率本文采用中國(guó)人民銀行1年期定期存款利率，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的確定考慮到中國(guó)的股票市場(chǎng)尚不成熟穩(wěn)定，并無(wú)準(zhǔn)確的估計(jì)結(jié)果，故參考美國(guó)市場(chǎng)的評(píng)估，本文采用5%的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。BETA系數(shù)的計(jì)算是將股票市場(chǎng)收益與樣本銀行股票收益進(jìn)行回歸，數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)。

4.樣本選取

本文考慮到代表性、銀行規(guī)模以及上市的時(shí)間等因素在滬深兩市上市的商業(yè)銀行中篩選了15家作為樣本，其中包括4家國(guó)有銀行、8家大型股份制商業(yè)銀行和3家區(qū)域性商業(yè)銀行。并從樣本銀行2008年至2015年的年報(bào)數(shù)據(jù)中獲得所需數(shù)據(jù)。根據(jù)樣本期的相關(guān)數(shù)據(jù)和相關(guān)變量的計(jì)算公式，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的計(jì)算和復(fù)查，得出15家銀行八年的EVA值，同時(shí)用計(jì)算得出的EVA值除以TC，得到REVA值。其中EVA值的單位為億元。

從計(jì)算結(jié)果可以看出：15家樣本銀行在八年的樣本期內(nèi)EVA值呈波動(dòng)上升的趨勢(shì)，說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效益在不斷提高。隨著各家銀行EVA值的快速增長(zhǎng)，TC也在逐年增長(zhǎng)，二者相互影響，REVA作為一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，是EVA值與資產(chǎn)總額的比值，綜合來(lái)看，樣本銀行的REVA值在2008年到2012年呈現(xiàn)顯著上升的趨勢(shì)，之后增長(zhǎng)趨于平穩(wěn)，甚至稍有下降；除了2008年光大銀行和平安銀行①的EVA值為負(fù)外，其他樣本銀行的2008至2015年的EVA值都為正。國(guó)有銀行的EVA值明顯高于股份制商業(yè)銀行，且差距較大，這與國(guó)有銀行國(guó)有背景，雄厚的資產(chǎn)規(guī)模以及品牌效應(yīng)有關(guān)。從REVA的角度看，四大國(guó)有銀行的REVA值處于15家銀行的中等水平。

二、商業(yè)銀行EVA績(jī)效影響因素實(shí)證分析

1.影響因素分析

(1)資產(chǎn)規(guī)模

從EVA 的計(jì)算公式中就可以看出，EVA值和REVA值與資產(chǎn)規(guī)模有密切的聯(lián)系。資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行經(jīng)營(yíng)成本相對(duì)越低，同時(shí)資產(chǎn)規(guī)模越大意味著品牌越大，市場(chǎng)越廣，客戶也越多，從而正向影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效益。然而銀行資產(chǎn)規(guī)模并不一定始終正向影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效，當(dāng)商業(yè)銀行擴(kuò)張到一定的規(guī)模之后，內(nèi)部控制，風(fēng)險(xiǎn)管理以及人員溝通協(xié)調(diào)都會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的問(wèn)題，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)也可能發(fā)生。[2]由于資產(chǎn)規(guī)模是絕對(duì)數(shù)據(jù)，為保持?jǐn)?shù)據(jù)一致性，將資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)，即LNTA作為解釋變量之一。

(2)資產(chǎn)收益

資產(chǎn)收益率是較為常見(jiàn)的衡量銀行獲利能力的指標(biāo)，資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明銀行經(jīng)營(yíng)效果越好，資產(chǎn)使用效率也就越高，與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效成正相關(guān)關(guān)系。[3]117-131為消除總資產(chǎn)大規(guī)模變動(dòng)的影響，本文采用平均資產(chǎn)收益率(ROTA)作為解釋變量之一。

(3)資產(chǎn)質(zhì)量

貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行傳統(tǒng)且主要的業(yè)務(wù)之一，存貸利差是商業(yè)銀行的收入和利潤(rùn)重要源泉。不良貸款比例越大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大，間接經(jīng)濟(jì)效益。[4]87-96本文采用存貸比(LDR)和不良貸款率(NPL)作為衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)。

(4)資本管理

商業(yè)銀行的“杠桿原理”的運(yùn)作模式?jīng)Q定了其隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，所以商業(yè)銀行必須具有一定的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。有效的資本管理能夠降低一定的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，銀行資本充足率與抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力呈正向關(guān)系。[5]40-45本文用資本充足率(CAR)作為衡量資本管理效率的指標(biāo)。

(5)營(yíng)運(yùn)效率

對(duì)于任何企業(yè)而言，運(yùn)營(yíng)效率都是十分重要的因素，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)亦如此。通常，成本收入比反向影響銀行績(jī)效。但是也有實(shí)證研究中顯示，成本收入比與銀行績(jī)效呈正相關(guān)，原因是商業(yè)銀行對(duì)相關(guān)費(fèi)用的增加，如銷(xiāo)售部門(mén)基礎(chǔ)設(shè)備，操作系統(tǒng)和人力資本增加所消耗的費(fèi)用，這些會(huì)降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，這些都是正向影響因素。[6]59-62本文采用成本收入比(CIR)作為衡量銀行的營(yíng)運(yùn)效率的指標(biāo)。

(6)創(chuàng)新程度

近年來(lái)，受到互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，各家銀行為增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，都紛紛加入創(chuàng)新浪潮，推出各種各樣的金融創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)服務(wù)，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。避免單一的依賴存貸利差收入的路徑。[7]41-49創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入更多的體現(xiàn)在非利息收入上，于是，本文采用非利息收入比(NIIR)作為解釋變量之一衡量商業(yè)銀行的創(chuàng)新程度。

2.實(shí)證分析

(1)模型設(shè)定

本文采用的是15家上市商業(yè)銀行8年的平衡面板數(shù)據(jù)，樣本觀測(cè)值共120個(gè)。通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，接受固定效應(yīng)模型假定。因此，本文采用固定效應(yīng)模型：

REVAt=α+β1LNTA+β2LDR+β3NPL+β4NIIR+β5CIR+β6CAR+β7ROTA+γ

t=2008，2009，…2015

式(2)

(2)回歸結(jié)果及分析

經(jīng)過(guò)查閱15家商業(yè)銀行樣本期的年度財(cái)務(wù)報(bào)表和萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)，獲得各解釋變量的數(shù)據(jù)，使用STATA12軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如表1所示。

表1 回歸結(jié)果

固定效應(yīng)回歸模型的R-sq值為0.4003，由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響因素太多，本文只選取了幾個(gè)主要的內(nèi)部影響因素，忽略了外部因素，模型擬合優(yōu)度不算高，但是可以解釋40%的影響，擬合結(jié)果可以接受。由實(shí)證結(jié)果可知，在1%的顯著性水平下,CIR與REVA，ROTA與REVA顯著正相關(guān)；在5%的顯著性水平下，LNTA與REVA顯著正相關(guān)；在10%的顯著性水平下，LDR與REVA顯著負(fù)相關(guān)。NPL，NIIR和CAR與REVA呈正相關(guān)，但不顯著。

從成本收入比對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率的顯著正向影響可以看出，雖然成本收入比是衡量商業(yè)銀行的費(fèi)用管理能力和營(yíng)運(yùn)效率的指標(biāo)，但是我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率的增長(zhǎng)是以足夠的成本費(fèi)用投入作支撐的，更高的成本收入比也意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。銀行業(yè)作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)，信息系統(tǒng)的建設(shè)以及人力資本等都需要較大且不可省去的投入。目前我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力還是很大的，尤其是股份制商業(yè)銀行，在資本和規(guī)模上無(wú)法與國(guó)有銀行競(jìng)爭(zhēng)，只有在人力成本和其他方面增加成本費(fèi)用投入才能在市場(chǎng)中贏得一席之地。平均資產(chǎn)收益率與經(jīng)營(yíng)績(jī)效從根本上有著密不可分的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率和平均資產(chǎn)收益率都是衡量銀行獲利能力的指標(biāo)，二者呈正向變動(dòng)關(guān)系是自然的。銀行的總資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率與經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率的正向變動(dòng)關(guān)系驗(yàn)證了資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行績(jī)效越好的理論。但這并不是必然的，資產(chǎn)規(guī)模增大的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)使用效率的降低，所以商業(yè)銀行不能盲目擴(kuò)張規(guī)模。存貸比與銀行績(jī)效呈反向變動(dòng)關(guān)系，通常情況商業(yè)銀行的貸款越多其收入就越多，而當(dāng)銀行貸款總額占存款總額的比例過(guò)大超出一定上限的時(shí)候，在銀行收入增加的同時(shí)就意味著銀行所處的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，一旦發(fā)放的貸款無(wú)法收回，銀行的利潤(rùn)將會(huì)大大削減。從回歸結(jié)果看，不良貸款率對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率呈正相關(guān)影響是與理論相悖的，過(guò)高的不良貸款率增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。這一相悖的結(jié)果恰恰說(shuō)明近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的嚴(yán)重惡化，存貸比的上升也帶來(lái)了不良資產(chǎn)的增加，持續(xù)下去的結(jié)果只會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。非利息收入比與經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率呈正向變動(dòng)關(guān)系，我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入主要是中間業(yè)務(wù)，咨詢以及投融資業(yè)務(wù)等的收入。非利息收入可以分散銀行的風(fēng)險(xiǎn)和多元化銀行的利潤(rùn)點(diǎn)，平衡銀行的收入結(jié)構(gòu)。資本充足率對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率呈正相關(guān)影響，更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力與更高的經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率有著密切的聯(lián)系。

結(jié)論

本文在綜合了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響因素分析研究的基礎(chǔ)上，選取了2008年至2015年15家我國(guó)上市商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)，基于EVA測(cè)度銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，樣本銀行的EVA值基本呈現(xiàn)波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)，相較于商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率，經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率明顯偏低，且有一定的差距。通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率影響因素的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模，成本收入比，存貸比對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值回報(bào)率具有顯著影響，其他因素影響不顯著。由此，為促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行戰(zhàn)略改革的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)績(jī)效和價(jià)值創(chuàng)造能力的提高，提出以下幾個(gè)方面的建議：首先，隨著我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在日常經(jīng)營(yíng)和管理中要處理好由于規(guī)模擴(kuò)大而帶來(lái)的負(fù)面影響，比如，擴(kuò)張到一定的規(guī)模之后，內(nèi)部控制，風(fēng)險(xiǎn)管理以及人員溝通協(xié)調(diào)會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的問(wèn)題，所以要合理管理資產(chǎn)，不要盲目擴(kuò)張；其次，提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良貸款存量及流量，合理把控風(fēng)險(xiǎn)，在確保利差收入的基礎(chǔ)上，增加其他價(jià)值創(chuàng)造型業(yè)務(wù)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高商業(yè)銀行收入水平。同時(shí)，降低資本成本，利用資本優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升流動(dòng)性，防范商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行健康持續(xù)發(fā)展。

注釋

①原深圳發(fā)展銀行股份有限公司與原平安銀行股份有限公司于2012年進(jìn)行合并和整合，整合完成后的銀行名稱為平安銀行股份有限公司。

[1]Uyemura D. G.，Kantor C. C.，Pettit J. M.,EVAforBanks：ValueCreation，RiskManagement，andProfitabilityMeasurement[J].Journal of Applied Corporate Finance,1996,9(2).

[2]Michael T. Namba.An Economic Approach to Bank Performance and Value Creation[EB/OL].http:// www.wib.org /wb-articles/valueJjun03/Value_CreationJjun03.htm,2003-3.

[3]Kwan S，Eisenbeis R A．Bankrisk，capitalization,andoperatingefficiency[J].Journal of Financial Services Research，1997，12．

[4]郝世赫． 中國(guó)商業(yè)銀行EVA績(jī)效驅(qū)動(dòng)因素研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2016(10)．

[5]郭代，劉呂科．經(jīng)濟(jì)資本視角的EVA與銀行市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性[J].北京：金融論壇，2014(12)．

[6]賀湘，張子躍．基于EVA的中國(guó)上市銀行投資價(jià)值分析[J].南昌：金融與經(jīng)濟(jì)，2013(10)．

[7]程嬋娟，馬喆． 基于EVA價(jià)值評(píng)估方法的中國(guó)上市商業(yè)銀行價(jià)值最大化驅(qū)動(dòng)因素研究[J].西安:當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2011(9)．

Class No.:F830.33 Document Mark：A

(責(zé)任編輯：蔡雪嵐)

Influencing Factors of EVA Performance in China 's Commercial Banks

Yu Jiao

(Department of Finance, Anhui University School of Economics, Hefei, Anhui 230601，China)

With EVA performance evaluation system, 15 listed commercial banks in China are selected as the research object, and their performance is evaluated and measured. At the same time, the fixed effect model is established with the balance panel data from 2008 to 2015, we made a study and concluded that the asset size, asset income, asset quality and the operational efficiency are all the driving factors that affect the performance of commercial banks in China and put forward some suggestions on how to improve performance levels, competition and healthy development of commercial banks in China.

EVA; commercial banks; operating performance; influencing factors

余蛟，在讀碩士，安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。

1672-6758(2017)08-0083-4

F830.33

A