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      農商行路在何方

      2017-09-01 08:38王劍
      銀行家 2017年8期
      關鍵詞:農信社商行銀行

      王劍

      歷史沿革:功勛卓著但幾經周折

      農村金融機構是我國起步最早的金融機構之一,可追溯至1923年6月國內成立的第一家農村信用合作社(以下簡稱“農信社”)。長期以來,農村金融機構在彌補鄉(xiāng)村金融服務空白、支持農民生產生活方面,可謂功勛卓著,但其管理、監(jiān)管政策卻幾經周折,致使行業(yè)發(fā)展走了些彎路,直至2000年以后,開始組建符合現(xiàn)代企業(yè)制度的農村商業(yè)銀行(以下簡稱“農商行”)。

      歷史沿革

      從新中國成立開始,為改善廣大農村的金融服務和農民的生產生活,中央高層和各級人民政府高度重視農村金融工作。1951年5月,人行召開了第一次全國農村金融工作會議,決定大力發(fā)展農村信用合作社,以便幫助農村擺脫高利貸盤剝,同時也能為農民提供基本的結算、存款等金融服務。隨后,全國各地開始組織農民成立農信社,其數(shù)量快速增加,截至1956年,農信社數(shù)量達到16萬個,覆蓋了全國80%的鄉(xiāng),使農村基層有了基本的金融服務。

      在隨后的幾十年中,農信社的管理經歷了“幾放幾收”的周折。“放”是指將農信社下放給人民公社、生產隊管理,真正實現(xiàn)自主經營,這本身也是合作制的初衷,但由于當時客觀條件并不具備,出現(xiàn)了一些混亂?!笆铡笔侵笇⒐芾頇嗌鲜罩羾毅y行,農信社成了國家銀行的基層機構,呈“官辦化”傾向。

      1979年2月,國家恢復中國農業(yè)銀行,將農信社明確定位為“既是集體金融組織,也是國家銀行(中國農業(yè)銀行)在農村的金融機構”。1984年8月,國務院批轉了中國農業(yè)銀行《關于農村信用社管理體制改革的意見》,提出“把農信社辦成‘自主經營、自負盈虧的群眾性合作金融組織”。此時適逢改革開放后的經濟起飛階段,農信社成為支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展的主力,自身也獲得了高速發(fā)展,但同時也暴露出一些風險。1990年形勢逆轉,農信社管理權再次被上收,人行發(fā)布了《農村信用合作社管理暫行規(guī)定》,提出“農村信用社由中國人民銀行委托中國農業(yè)銀行領導和管理”。

      1996年,農信社與中國農業(yè)銀行最后一次脫離行政隸屬關系,回歸“民辦化”。當年8月,國務院下發(fā)了《關于農村金融體制改革的決定》,要求農信社與中國農業(yè)銀行行政脫鉤,業(yè)務改由縣聯(lián)社管理,人行履行監(jiān)管職責。至年底全部完成平穩(wěn)脫鉤,農信社再次獲得經營自主權。而后,各地開始探索組建市聯(lián)社、省聯(lián)社。2000年7月,國務院批準江蘇省開展改革試點,組建省聯(lián)社,并試辦農商行,首批三家農商行(常熟農村商業(yè)銀行、張家港農村商業(yè)銀行、江陰農村商業(yè)銀行)于2001年成立。2003年浙江試點了首家農村合作銀行——浙江鄞州農村合作銀行。

      2002年,人行在溫州地區(qū)選擇部分農信社開始利率改革試點,允許存貸款利率一定程度上浮,成為我國銀行業(yè)利率市場化改革的先聲。取得較好效果后,2003年開始向全國推廣試點。利率提高后,一方面吸收存款有優(yōu)勢,另一方面更高的貸款利率能夠覆蓋更高的信用風險,從而能夠為中小微企業(yè)發(fā)放貸款。這使農信社在搶占當?shù)卮尜J款市場上更具優(yōu)勢,市占率往往在當?shù)劂y行業(yè)的排名非常靠前。

      隨著我國城鄉(xiāng)經濟的發(fā)展,以個人互助為核心目的的合作制已經不適應現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展需要。合作制是“社員入股、一人一票、服務社員”,是一種勞動的聯(lián)合,適用于分散、弱小的個體勞動者間的互助;而股份制是一股一票,是資本的聯(lián)合。2003年6月,國務院印發(fā)《關于深化農村信用社改革試點方案的通知》,重點鼓勵符合條件的地區(qū)將農信社改造為股份制商業(yè)銀行。同年8月,經國務院批準,吉林、山東、江西、浙江、江蘇、陜西、貴州、重慶等8省市開始試點。隨著改革的推進,農商行數(shù)量持續(xù)增加,而農信社、農合行數(shù)量快速下降。2011年,銀監(jiān)會宣布不再組建新的農信社和農合行,全面取消資格股,逐步將符合條件的農信社改組為農商行,農合行則要全部改組為農商行。至此,周折幾十年的農村金融機構發(fā)展改革歷程形成最終的定論,農商行成為重點發(fā)展的農村金融機構。

      行業(yè)現(xiàn)狀

      截至2015年末,我國農商行數(shù)量為859家,農合行數(shù)量為71家,農信社數(shù)量為1373家。隨著改制進度的推進,后兩類機構的數(shù)量還在持續(xù)下降,農商行數(shù)量繼續(xù)增加,2016年底已達到1055家。截至2017年3月末,農村金融機構(含農商行、農合行、農信社、其他新農村金融機構等)的總資產規(guī)模為31.40萬億元,較上年末增長5.01%,占銀行業(yè)金融機構總資產的13.20%??傌搨?9.14萬億元,較上年末增長5.13%,占銀行業(yè)金融機構總負債的13.60%。資產負債規(guī)模的增速均高于商業(yè)銀行全行業(yè)。從過去幾年來看,農村金融機構的總資產占銀行業(yè)金融機構的比例基本穩(wěn)定,甚至有微弱提升。

      截至2017年3月末,農商行的不良率為2.55%,高于整個商業(yè)銀行業(yè)的1.74%,主要是歷史原因所致,歷史包袱仍然較重。其實從近年的增幅上,并沒有體現(xiàn)出比全行業(yè)更差的情況。

      農商行2 0 1 6 年9 月末的撥備覆蓋率、撥貸比分別為183.92%、5.04%,資本充足率為13.14%,均高于全行業(yè)水平。而且,值得注意的是,近幾年全行業(yè)撥備覆蓋率均在下降,而農商行的降速則低于全行業(yè)。另外,農商行的撥貸比近年還在明顯上升。這顯示出農商行抵御風險的能力在逐步加強,但消化歷史包袱的壓力仍然存在。

      盈利水平方面,2017年第一季度農商行ROA為1.19%,高于全行業(yè)的1.07%,資產獲利能力在全行業(yè)內屬于中上游水平。但由于其財務杠桿率不高,因此農商行的ROE并不突出。

      從上述行業(yè)指標來看,可以初步得出農商行的基本特征:農商行在整個銀行業(yè)中的市場份額穩(wěn)中略升,盈利也較穩(wěn)定;不良率較高,主要是歷史包袱所致,不良增速平穩(wěn),撥備較為充足;ROA高于全行業(yè),但由于財務杠桿率不高,因此ROE并不突出。由于1000多家農商行分布于全國各地,受到地方經濟影響,因此發(fā)展差異較大,全行業(yè)整體特征不足以描述某個個體的經營情況。

      核心特點:與地方經濟高度綁定

      新中國成立初期,我國便大量推廣農信社,因此,經過幾十年的發(fā)展,農信社網點遍布廣大城鄉(xiāng),在很多村鎮(zhèn)甚至是最早的金融機構、唯一的金融機構,深度服務地方經濟。因此,與地方經濟的高度綁定,是其最為主要的特點。這一特點就像雙刃劍,既使農商行能夠分享地方經濟發(fā)展成果,也使其承受一定的風險。毫無疑問,農商行的經營狀況,高度取決于所在地方的經濟發(fā)展情況。

      主要優(yōu)勢:深耕地方經濟

      我國金融體系經過幾十年的發(fā)展,雖然其他金融機構發(fā)展迅速,但在很多地方,農信社及后來的農合行、農商行,依然占據(jù)著很高的市場份額。

      從已上市的5家農商行來看,它們在當?shù)氐拇尜J款市場中占據(jù)極高份額,排名領先。其中,存款市場份額普遍達到20%以上,貸款市場份額也多在15%以上。即使近幾年其他股份行、城商行進入當?shù)厥袌?,它們的份額有所下降,但降幅并不大。

      較高市場份額的背后,反映的是農商行對本土企業(yè)、個人客戶群體的深度服務。農商行在當?shù)鼐W點眾多,遍及城鄉(xiāng),渠道優(yōu)勢突出,個人客戶資源雄厚。同時,因歷史淵源等原因,與當?shù)仄髽I(yè)長期合作,銀企關系緊密,信息不對稱程度較低。調研發(fā)現(xiàn),農商行與極高比例的本土企業(yè)建有業(yè)務合作關系。雖然面臨其他后進入的銀行機構的競爭,但這種傳統(tǒng)優(yōu)勢在可預見未來內仍將繼續(xù)保持。

      在東部沿海省份,以江蘇、浙江為代表,改革開放初期,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)率先崛起,因此農村經濟發(fā)展速度一度超過城區(qū)。尤其是部分民營經濟較為活躍的地區(qū),經常出現(xiàn)縣域超過市區(qū)、農村超過縣城的情況。在這種情況下,農商行(及其前身)近水樓臺,發(fā)展迅猛,其市場份額不但超過當?shù)厝珖陨虡I(yè)銀行,甚至還超過當?shù)爻巧绦校捌淝吧恚?/p>

      主要劣勢:業(yè)務相對單一

      首先,農商行最為明顯的特點是業(yè)務種類單一,以傳統(tǒng)存貸款為主。一方面是受制于牌照限制,有些農商行并不具備獲取開展其他業(yè)務的資質;另一方面,也是由客戶需求決定的。本土中小微企業(yè)和個人是農商行的主要客戶群體,他們所需的金融服務也較單一,主要以傳統(tǒng)的存貸款和結算為主,這也是導致農商行存貸款業(yè)務占比較高的原因。

      體現(xiàn)在報表上,就是農商行的凈息差收入占比較高。A股上市農商行2016年的凈息差收入占比在90%左右,而手續(xù)費及傭金凈收入占比很低,平均在5%左右。對比來看,大中型銀行的手續(xù)費及傭金凈收入占比均在20%以上,國外則更高,甚至過半。對此,我們并不機械地認為非息收入越高越好,農商行對本土中小微企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務的壓倒性優(yōu)勢,才是其核心競爭力。

      其次,農商行的另一個特點是區(qū)域單一。區(qū)域單一間接導致了客戶群體的產業(yè)也較單一,因為一個縣或市級別的城市,其產業(yè)種類畢竟相對有限。比如長三角一帶,有著較為明顯的產業(yè)集群特征,某個縣往往擁有個別優(yōu)勢產業(yè)(鏈),當?shù)囟鄶?shù)企業(yè)均從事該產業(yè)或其上下游配套產業(yè)。比如,吳江區(qū)的支柱產業(yè)為紡織業(yè),常熟市則以服裝業(yè)等為主。這種產業(yè)集群的做法有利于產業(yè)鏈布局,優(yōu)化供應、銷售、人才等資源的配置,形成規(guī)模經濟,提升競爭優(yōu)勢,但與此同時卻導致較高的產業(yè)風險,如若某個優(yōu)勢產業(yè)遭遇景氣度下行期,則會使當?shù)亟洕惺芫薮髩毫?。當?shù)氐霓r商行資產大比例投放于本地,自然不可能徹底避免這種行業(yè)集中風險。

      已上市的5家農商行,均位于地級市和排名靠前的百強縣,當?shù)亟洕偭枯^大,與一些經濟較弱的地方比較,其產業(yè)集群特征已經有所弱化,產業(yè)開始豐富多元,這有助于當?shù)剞r商行分散資產風險。與全國性銀行相比,這種行業(yè)集中風險依然相對較高。

      目前,在農商行的區(qū)域擴張問題上,監(jiān)管層已逐步放開,部分農商行已嘗試開拓異地分支機構。但進展非常緩慢,異地資產占比很低,業(yè)務開展也非一帆風順,預計短期內仍不可能大幅突破。

      因農商行的信貸技術比較傳統(tǒng),更多是基于對本土企業(yè)的熟悉,銀企之間信息不對稱程度較低,即學術界所謂的“關系型借貸”,不是可以快速復制的書面技術。這種做法更多依賴于業(yè)務人員的經驗和管理水平,主要依靠“傳幫帶”的方式慢慢傳承,無法通過集中培訓等方式大規(guī)??焖購椭仆茝V,尤其不可能在情況迥異的異地快速推廣。而且,農商行的管理能力是否能跟上區(qū)域擴張對管理的需求,也有待檢驗。事實上,現(xiàn)有農商行的異地分支機構嘗試,均出現(xiàn)一些風險,風險水平高于本地。早年城商行剛剛開拓異地分行時,也有類似情況。因此,目前農商行的異地擴張仍然處于初期,重點任務是熟悉當?shù)厍闆r、培養(yǎng)管理水平、探索可供復制的業(yè)務技術等,在未來一段時期內,仍難成為主要的業(yè)績增長點。

      近年,隨著金融市場業(yè)務(包括同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務等)的發(fā)展,部分農商行開始介入其中。金融市場業(yè)務可以突破區(qū)域、業(yè)務牌照的限制,在異地實現(xiàn)主動負債和資產投放,并使自身資產規(guī)??焖贁U張。尤其在2015年以來穩(wěn)中偏寬的貨幣條件下,眾多中小農商行通過發(fā)行CD、理財產品等方式擴大表內外資產規(guī)模。況且,農商行本身貸存比就較低,富余資金也會用于金融市場類的投資。從資產結構上看,A股上市銀行中,農商行的同業(yè)業(yè)務、資金業(yè)務的占比與全行業(yè)水平接近,也與國有行接近,但低于股份行和城商行,而同業(yè)負債占比則低于全行業(yè)。

      雖然農商行的資產、負債結構并無大多異常,但它們作為新進入者,其管理流動性風險、利率風險、信用風險的能力仍有待觀察,能否承受金融市場波動。2016年底以來貨幣市場、債券市場波動加大,部分農商行新發(fā)的CD利率一度超過5%,顯示出它們已經承受了風險。目前貨幣政策轉為穩(wěn)健中性,各項業(yè)務監(jiān)管也將從嚴,因此我們認為這一條擴張之路也會受限。

      綜上,農商行經營中的業(yè)務單一、區(qū)域單一現(xiàn)象還將長期存在,本土存貸款業(yè)務仍然是最為重要的業(yè)務,因此其業(yè)績表現(xiàn)也將與區(qū)域經濟發(fā)展形勢息息相關。

      財務分析:經營穩(wěn)定但增長受限

      杜邦分解

      前文已述及,農商行的ROA高于全行業(yè),但就A股上市銀行范圍內比較,則是5家農商行ROA水平明顯低于其他類別的銀行。據(jù)觀察,這主要是因為5家農商行均處蘇南發(fā)達地區(qū),銀行業(yè)競爭相對激烈。而內地(尤其是一些相對欠發(fā)達地區(qū))的農商行ROA則明顯更高,當然也可能隱含更高風險。

      至于ROE,則因財務杠桿不高,農商行ROE并不突出,2016年平均僅在10%左右,顯著低于全行業(yè)的均值13%~14%水平。

      我們采用2016年中報財務數(shù)據(jù),對25家A股上市銀行的盈利能力做杜邦分解,尋找上市農商行的ROA、ROE較低的原因。

      由數(shù)據(jù)可見,農商行“利息凈收入÷平均資產”(近似于凈息差)較為突出,達到2.55%,大幅超過全行業(yè)和其他類別銀行。這主要是農商行在當?shù)卮尜J款的客戶基礎均較優(yōu)異,存款成本較低,而信貸投放定價則較好。傭金凈收入較弱,因此對最后的“營業(yè)收入÷平均資產”有一定拖累。

      我們還發(fā)現(xiàn),農商行的“管理費用÷平均資產”指標較高,達到1.02%,顯著高于全行業(yè)。這里主要有兩個原因:(1)規(guī)模經濟較弱。農商行因為總體規(guī)模較小,但“五臟俱全”,各種行政、科技等相對固定的開支卻省不了,因此難以享受規(guī)模經濟。(2)中小微業(yè)務成本較高。農商行客群中中小微業(yè)務占比較高,且多采用傳統(tǒng)的業(yè)務技術,對人力財力消耗較大,業(yè)務費用相對較高。在經濟形勢良好的時期,中小微企業(yè)信貸需求旺盛,高成本可以被覆蓋,但目前經濟景氣度較弱。

      扣除費用后,農商行的“撥備前利潤÷平均資產”僅為1.79%,已低于全行業(yè)。然后再觀察“資產減值損失÷平均資產”,農商行為0.84%,高于全行業(yè)。具體看,也高于城商行、國有行,但低于股份行。這種現(xiàn)象說明,全行業(yè)中股份行資產質量壓力最大。

      從最后計算得到的ROA來看,農商行為0.81%,低于全行業(yè)。農商行又因權益乘數(shù)最低(因業(yè)務單一、區(qū)域單一而制約了資產獲取能力),導致ROE也是最低的,僅為10.06%。

      增長分解

      將25家上市銀行按類別匯總,對各類銀行2016年利潤的同比增長率進行分解。

      2016年,5家農商行的利潤同比增速在4%左右,高于全行業(yè)和國有行,略低于股份行,顯著低于城商行。從增速分解來看,

      全部類別的銀行均是由資產規(guī)模增長來貢獻了盈利增速。其中,城商行規(guī)模增速高達23%,這主要是因其基數(shù)低,同時業(yè)務牌照較為齊全,以及還在異地開設分支機構,因此規(guī)模增速領先于全行業(yè)。農商行規(guī)模增速為13%,幾乎同步于全行業(yè)。全部類別的銀行凈息差均是負貢獻,但農商行僅為-7%,其他類別銀行均超過-15%,這顯示出農商行在客戶存款和貸款定價上的絕對優(yōu)勢。農商行非息收入增長對盈利增速僅貢獻1%,顯著低于全行業(yè)。農商行撥備對盈利增速的貢獻為-8%。預計只要區(qū)域經濟不出現(xiàn)顯著復蘇,農商行未來的盈利增速有可能繼續(xù)保持低速,大致同步或略超于全行業(yè)。

      資產質量

      資產質量方面,農商行不良率略高于行業(yè)水平,且波動較大,并具有偏高的關注率、逾期率,但撥備計提水平較為充足。

      首先,從不良率情況來看,農商行不良率普遍較高,2016年末農商行整體的不良率為2.49%,而上市的5家農商行的不良率則低于整體水平。

      從所有上市銀行對比來看,農商行不良率高于其他類型銀行。究其原因,主要包括:(1)過去幾年內長三角經歷了一輪不良資產暴露,上市銀行均分布于蘇南,受此影響明顯。(2)農商行信貸定位于中小微企業(yè),也是過去幾年不良集中暴露的領域。(3)可能還有部分歷史原因,農商行歷史包袱較重。

      從不良率的增幅上看,情況則有些分化。2016年,吳江銀行、常熟銀行的不良率已較年初下降,江陰銀行、無錫銀行則還在上升。從其他銀行情況來看,2016年不良率增幅已經走緩。這顯示出中小型農商行風險集中于單一區(qū)域,波動較大。

      另外,農商行的關注率、逾期率也較高。其中,關注類貸款比例比其他類型的銀行要高,而逾期率則高于城商行,但低于其他大中型銀行。根據(jù)經驗,中小微企業(yè)信貸的關注率、逾期率一直偏高,因中小微企業(yè)經營情況波動大,日常管理也相對不規(guī)范,因此容易成為關注或逾期,這是中小微企業(yè)信貸業(yè)務中的正?,F(xiàn)象。但是,經過審慎處理,最終損失率并不高。因此,農商行偏高的關注率、逾期率并不足為慮。

      從撥備余額來看,上市農商行撥備覆蓋率基本為行業(yè)水平,跟大多數(shù)銀行一樣,處于150%~200%的區(qū)間內。撥貸比則明顯高于全行業(yè)。整體而言,農商行的撥備計提水平是充足的。

      對于已上市的這幾家農商行而言,因集中分布于蘇南地區(qū),而長三角一帶是我國不良資產暴露最早的地區(qū),目前形勢已趨穩(wěn)。因此,我們不認為資產質量惡化是一個需要擔憂的因素。

      發(fā)展建議與方向

      基于前述特點,在未來較長一段時期內,本地區(qū)域仍然是農商行的主戰(zhàn)場,因此仍需重視。同時,也可適度擴展異地、互聯(lián)網業(yè)務,但仍需穩(wěn)健為主。

      一要深耕本土市場,拓展零售、小微等領域,豐富業(yè)務與產品層次。各地區(qū)經濟發(fā)展水平不一,對于部分經濟發(fā)展較好、小微企業(yè)活躍、居民收入較高的地區(qū),仍然存在一批主流銀行仍未覆蓋的客戶群體。當?shù)剞r商行可進一步深耕市場,使目標客戶進一步下沉。這期間,宜引進一些新的業(yè)務方法與技術,結合當?shù)厍闆r,設計合適的金融產品與服務,探索出一條服務零售、小微的路子。這也有助于農商行與當?shù)仄渌笾行豌y行形成差異化定位,避免過度競爭。

      二要穩(wěn)步探索異地經營,早期以穩(wěn)當頭,優(yōu)先服務于與本地類似的客戶群體。通過異地分支行或村鎮(zhèn)銀行的形式,適度進行異地擴張,長期來看仍然是有必要的,但需以審慎、穩(wěn)健為主,畢竟,建立成熟的異地業(yè)務管理體制和人才隊伍均需要時間。目前經濟處于調整期,這既是機會又是挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)自然是指這段時期內企業(yè)經營風險偏高,拓展業(yè)務需極為謹慎,但這又是機會,因為其他大中型銀行的業(yè)務也呈收縮態(tài)勢,留出了戰(zhàn)略空間。

      三要借助互聯(lián)網等新技術,拓展原先難以覆蓋的客戶群體。尋求與電商、互聯(lián)網金融等各種互聯(lián)網平臺的合作,尤其以本地互聯(lián)網平臺為重點,為其線上業(yè)務提供配套的結算、理財?shù)葮I(yè)務。嘗試O2O等方式,“水泥+鼠標”,一方面為線上用戶提供金融服務,同時也可為本土小微企業(yè)提供互聯(lián)網服務,提高其經營成效。

      四要盡快提高內控與管理水平,引進成熟的銀行管理機制。國內農商行內部管理水平高低不一,有些已較先進,有些仍較粗放,尚未建有成熟的經營管理體制,制約業(yè)務發(fā)展?jié)摿?。在經營績效允許的情況下,應加大投入,引進成熟的管理機制,同時建立相應的信息系統(tǒng),為業(yè)務的進一步發(fā)展提供有力支撐。

      (作者單位:國泰君安證券)

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