□郭 鋼

互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資影響研究

□郭 鋼

一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的幾種主要模式

P2P模式、眾籌模式和電子商務(wù)平臺模式是互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)前應(yīng)用范圍較廣、相對較為成熟的模式。

P2P模式的出現(xiàn)意味著資金流通效率的提升。借貸雙方可以突破各種限制，通過網(wǎng)絡(luò)虛擬平臺來實現(xiàn)投融資。P2P平臺負責(zé)對客戶信息進行審核，控制整體經(jīng)營風(fēng)險，保證壞賬率處于較低水平。由于平臺整合了分散的資源，資金成本更低，投資者可以根據(jù)自身需求來選擇合適的期限和利率以及風(fēng)險，中小企業(yè)也可以得到價格更加合理的資金支持。目前，模式較為成熟、風(fēng)險控制較為合理的P2P平臺有陸金所、人人貸、宜人貸等，這些平臺發(fā)展迅猛，規(guī)模不斷擴大，用戶也日趨增多。

眾籌模式是一種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。眾籌的投資目標(biāo)是被人們所看好的項目或者創(chuàng)意，投資者不以現(xiàn)金回報為主要目的。融資方需要在眾籌網(wǎng)站詳細介紹項目及發(fā)展計劃，明確說明投資方可能得到的相應(yīng)回報，從而獲取資金支持。眾籌網(wǎng)是發(fā)展?fàn)顩r較好的眾籌網(wǎng)站，各電子商務(wù)平臺、P2P平臺也在不同程度的參與眾籌。

電子商務(wù)平臺模式當(dāng)前取得了較好的成果。以阿里金融為例，支付寶是成功試點的電子商務(wù)優(yōu)秀平臺，他培養(yǎng)了第一批廣泛的互聯(lián)網(wǎng)金融的注冊用戶，互聯(lián)網(wǎng)金融走向了新的發(fā)展階段，余額寶、招財寶、螞蟻花唄等相繼以不同的服務(wù)內(nèi)容出現(xiàn)在用戶的周圍。從此國內(nèi)各大電商平臺均推出了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，例如，騰訊公司推出財付通、蘇寧成立蘇寧小貸，這些平臺都有較好的發(fā)展，用戶量較多，這些都是基于平臺豐富的資金流和數(shù)據(jù)流來開展服務(wù)。電子商務(wù)平臺可以憑借其數(shù)據(jù)庫來實現(xiàn)對中小企業(yè)經(jīng)營狀況、銷售業(yè)績等的考察，了解企業(yè)的信用狀況與還債能力，發(fā)揮征信體系的作用。因此，電子商務(wù)平臺模式是中小企業(yè)融資的重要渠道之一。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的特點

第一，融資成本低?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的資金來源于廣大的用戶群，投資者通過網(wǎng)絡(luò)平臺將資金出借，目的是獲取一定比例的收益。由于資金供求雙方只需要借助互聯(lián)網(wǎng)就能實現(xiàn)投融資，減少了信息不對稱帶來的限制，互聯(lián)網(wǎng)金融脫媒的特點日益顯現(xiàn)出來，資金成本低的特點成為互聯(lián)網(wǎng)金融得以快速發(fā)展的主要優(yōu)勢。

第二，運營效率高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融借助于云計算和大數(shù)據(jù)來進行金融服務(wù)，交易平臺操作流程模式化，信息存儲和整合更加高效便捷，客戶的體驗隨之較大的提升。以阿里小貸為例，阿里巴巴的征信系統(tǒng)中覆蓋著各行各業(yè)的中小企業(yè)，通過信息技術(shù)對海量的數(shù)據(jù)進行處理，企業(yè)的風(fēng)險得到有效評估，中小企業(yè)信貸可以更有效率的開展。

第三，管理能力弱。互聯(lián)網(wǎng)金融依托虛擬的網(wǎng)絡(luò)世界，經(jīng)營者素質(zhì)參差不齊，是非法集資，不信經(jīng)營，詐騙頻出，是壞賬高發(fā)等問題的集中地，普遍存在著管理者風(fēng)險防范能力弱、行業(yè)監(jiān)管體系不完善的問題。由于平臺的運營體系不盡相同，管理者的風(fēng)險防范意識也不足，許多P2P平臺出現(xiàn)風(fēng)險失控問題。

第四，市場空間大。以P2P網(wǎng)貸為例，2015年，我國P2P借貸行業(yè)累計交易規(guī)模達9750億元，是2014年的3倍。2015年，我國P2P網(wǎng)貸參與用戶突破千萬。可以預(yù)測，未來一段時間內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融可能就會超出預(yù)期，擁有更大的發(fā)展空間。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融參與中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的兩個主要參與者是傳統(tǒng)金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)。傳統(tǒng)金融機構(gòu)主要是線上服務(wù)，是金融形式的創(chuàng)新，近年來發(fā)展力度明顯提高；非金融機構(gòu)則是電子商務(wù)企業(yè)、P2P、眾籌平臺、移動支付等。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融體系不斷成熟，使用參與的用戶人數(shù)越來越多。從2013年到2015三年間，互聯(lián)網(wǎng)金融擁有了巨大的用戶規(guī)模，如表1所示。

表1 2013-2015年互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模

由表1可知，我國互聯(lián)網(wǎng)金融用戶逐年上升，增速有所下降。預(yù)計2016年我國互聯(lián)網(wǎng)金融用戶規(guī)模將達到5.33億，滲透率74.03%。據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，我國互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模巨大，增長幅度也巨大，10萬億元的規(guī)模以每年20%-30%的高速增長，這些數(shù)據(jù)是對其高速發(fā)展有力的說明。

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，中小微企業(yè)占到中國企業(yè)總數(shù)的98%，因此，中小企業(yè)將成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的最大受益者。互聯(lián)網(wǎng)金融參與中小企業(yè)融資將為我國建立更加完善的現(xiàn)代經(jīng)濟生產(chǎn)方式，推動我國經(jīng)濟在一定程度內(nèi)保持持續(xù)穩(wěn)定增長，起到積極作用。

二、中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融融資存在的問題

（一）互聯(lián)網(wǎng)平臺風(fēng)險過高，穩(wěn)定性差

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險主要是流動性不穩(wěn)定風(fēng)險、操作誤差風(fēng)險、信用保障風(fēng)險、法律規(guī)定不到位風(fēng)險等。流動性風(fēng)險來自于資產(chǎn)與負債二者間的不匹配；信用風(fēng)險即互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶信用記錄不夠透明；操作風(fēng)險來源于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的技術(shù)漏洞；法律風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要是規(guī)則缺失。由于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管控機制尚未成熟，所以多數(shù)平臺風(fēng)險較大，缺乏足夠的穩(wěn)定性。

P2P網(wǎng)貸是發(fā)展最快、參與度最高的互聯(lián)網(wǎng)金融方式。2015年P(guān)2P借貸行業(yè)共發(fā)生101次融資事件，涉及94家平臺，融資總額在130億元以上。我們應(yīng)該明白，P2P網(wǎng)貸除了互聯(lián)網(wǎng)金融普遍存在的數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全問題之外，行業(yè)參與機構(gòu)資質(zhì)參差不齊是目前最突出的迫切需要解決的問題。

2014年、2015年P(guān)2P平臺數(shù)量及問題平臺數(shù)量統(tǒng)計如表2。

表2 2014、2015年P(guān)2P平臺及問題平臺數(shù)量

由表2可知，P2P平臺出現(xiàn)問題的比例較高，需要參與互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶和企業(yè)提高辨識能力，選擇適合自己投資能力的平臺。

（二）普惠性金融不切實際，成本過高

我國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺主要采用擔(dān)保模式來進行資金周轉(zhuǎn)，擔(dān)保模式的采用意味著較高的成本。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺貸款平均利率達12%，這一利率水平下，中小企業(yè)借款成本高于通過銀行等金融機構(gòu)融資的利率水平。許多平臺通過過高的收益率來吸引投資者，造成普惠性金融的本質(zhì)難以表現(xiàn)出來，推高了中小企業(yè)的融資成本。

以P2P網(wǎng)貸平臺為例，中小企業(yè)融資成本除了正常貸款利息外還包括高額的平臺服務(wù)費，中小企業(yè)沒有從互聯(lián)網(wǎng)金融中得優(yōu)惠。

另外，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融之間缺乏有效地配合，甚至有時候還造成相互競爭的惡劣經(jīng)營方式，傳統(tǒng)金融融資手段創(chuàng)新度低，難以發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的補充作用，兩者的關(guān)系還有待進一步整合。

（三）籌資合法性存在疑問，空間有限

盡管眾籌模式有利于創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，其籌資合法性存在疑問的問題仍然不容忽視。合法性問題成為制約股權(quán)眾籌融資模式發(fā)展的關(guān)鍵。當(dāng)前存在的互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺開展業(yè)務(wù)受到《公司法》《證券法》的限制。某些股權(quán)眾籌平臺推出新型的模式來突破法律監(jiān)管。但是，合法性問題仍然是影響股權(quán)眾籌融資的主要問題。發(fā)展空間的縮小將會使得中小企業(yè)只能從互聯(lián)網(wǎng)金融中得到有限的支持。

另外，非法集資是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最大的風(fēng)險。許多P2P平臺關(guān)閉的原因就是因為非法吸收公眾存款。這類平臺不再充當(dāng)金融服務(wù)中介，而是通過設(shè)立資金池等手段來吸收資金。由于互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的監(jiān)管法律不夠完善，許多平臺的合法性存在疑問，有待進一步規(guī)范管理。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融解決中小企業(yè)融資問題的改進措施

（一）確保融資平臺穩(wěn)定

互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展離不開平臺大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)客戶基礎(chǔ)，保證互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的穩(wěn)定是互聯(lián)網(wǎng)金融長期持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。信息化和電子化的處理手段在帶來便捷的同時也帶來了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的安全隱患，大數(shù)據(jù)時代，信息難以進行有效管理，可能造成一部分中小企業(yè)信息泄露。

保障互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的穩(wěn)定需要做到以下幾點：首先是加強金融大數(shù)據(jù)的法律監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起保護用戶金融安全的責(zé)任，可以通過大數(shù)據(jù)的應(yīng)用創(chuàng)新來保證金融數(shù)據(jù)安全。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)加快數(shù)據(jù)服務(wù)軟件的自主開發(fā)，支持數(shù)據(jù)安全相關(guān)技術(shù)軟件開發(fā)，穩(wěn)步減少對國外設(shè)備的依賴。還有，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)可以構(gòu)建全國性金融大數(shù)據(jù)平臺，規(guī)范數(shù)據(jù)流通與保護。

（二）完善信用體系建設(shè)

完善信用體系建設(shè)是互聯(lián)網(wǎng)金融安全有序發(fā)展的前提?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺不僅存在資金安全、經(jīng)營狀況等金融風(fēng)險，還存在潛在的信用風(fēng)險。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在快速發(fā)展的同時還應(yīng)當(dāng)建立有效的信用體系，保障用戶的信用風(fēng)險處于可控范圍。同時，還應(yīng)借鑒傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信用風(fēng)險控制手段，為中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)融資做好充足的支持。

高收益互聯(lián)網(wǎng)平臺同時也蘊含著較高的風(fēng)險，發(fā)生資金鏈斷裂、壞賬率飆升的問題的可能性更高。消除互聯(lián)網(wǎng)金融存在的信息不對稱問題是完善互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系建設(shè)的關(guān)鍵。互聯(lián)網(wǎng)平臺要盡可能豐富的披露信息，包括金融產(chǎn)品、投資者組成、服務(wù)對象等。

（三）加強行業(yè)自律監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管缺失的問題十分嚴(yán)重，因此制定監(jiān)管政策來加強監(jiān)管十分迫切。行業(yè)自律是最為直接的監(jiān)管渠道，能使互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營形成一種共識。一方面，行業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)完善行業(yè)規(guī)范制度，盡快出臺自律監(jiān)管政策來引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，營造公平的發(fā)展環(huán)境。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)還應(yīng)當(dāng)及時準(zhǔn)確地進行信息披露，借助市場約束和社會監(jiān)督來保障投資者資金安全，提升行業(yè)及企業(yè)經(jīng)營的透明度。同時，近期成立的互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會應(yīng)當(dāng)采取最快方式進入角色，前期發(fā)展中要及時發(fā)現(xiàn)有關(guān)的問題，認真解決，及時協(xié)調(diào)，協(xié)調(diào)做好嚴(yán)密的把控工作。特別是要在全行業(yè)樹立法律意識，強調(diào)合法合規(guī)經(jīng)營，對破壞經(jīng)濟社會和諧的企業(yè)與個人行為進行有效處理，強化整個行業(yè)對信用體系的重視程度，才能抵抗各類風(fēng)險，中小企業(yè)才能獲得穩(wěn)定有效地支持，才能建立完善的市場經(jīng)濟體系。

另外，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立一定的門檻，要求參與者進行技術(shù)和風(fēng)險管控的審核?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺不能成為民間融資的替代品，而是應(yīng)當(dāng)具備獨特的經(jīng)營模式和技術(shù)特征。行業(yè)自律組織要加強互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系的建設(shè)，完善普通投資者的信用記錄，提升公眾意識，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融普惠的目標(biāo)。

作者單位：山西黎氏閣家具廣場有限公司

責(zé)任編輯：鄭紅梅