人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化發(fā)展的影響分析

【摘要】自2012年4月16日以來(lái)，中國(guó)人民銀行宣布將人民幣兌換美元的交易價(jià)格浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大到1%，同時(shí)并將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣兌換美元的現(xiàn)匯買賣差價(jià)由1%擴(kuò)大到2%，這一政策的出臺(tái)既順應(yīng)了現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，也順應(yīng)了人民幣國(guó)際化的發(fā)展進(jìn)程，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革的必然要求。本文根據(jù)人民幣匯率雙向波動(dòng)的背景和現(xiàn)狀，重點(diǎn)分析人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)現(xiàn)階段人民幣國(guó)際化的影響。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率 人民幣國(guó)際化 雙向波動(dòng)

一、研究背景和現(xiàn)狀

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，人民幣國(guó)際化應(yīng)運(yùn)而生，這將為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。然而，在一個(gè)尚未完全實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)制度不夠完善的新興經(jīng)濟(jì)大國(guó)，要實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化還需要內(nèi)外發(fā)展動(dòng)力推動(dòng)其進(jìn)行發(fā)展，而這個(gè)內(nèi)外發(fā)展動(dòng)力就是人民幣匯率雙向波動(dòng)。自2011年第四個(gè)季度以來(lái)，人民幣兌換美元連續(xù)6年的單邊升值階段正處于結(jié)束狀態(tài)，根據(jù)中國(guó)人民銀行工作人員以及部分學(xué)者的說(shuō)法，人民幣兌換美元的匯率已經(jīng)接近于均衡的狀態(tài)。人民幣兌換美元的匯率是否達(dá)到了均衡水平，這將是一個(gè)難以衡量和解答的問(wèn)題。事實(shí)上，我們現(xiàn)階段所關(guān)注的匯率問(wèn)題的關(guān)鍵并不在于匯率是否是達(dá)到了均衡狀態(tài)，而是接近于此區(qū)間時(shí)的匯率雙向波動(dòng)實(shí)現(xiàn)的條件以及由于波動(dòng)而給整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所帶來(lái)的影響。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩量化寬松的預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況之下，新興市場(chǎng)貨幣或?qū)⒚媾R大量的撤資風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)作為新興發(fā)展中國(guó)家的一員必然難以獨(dú)善其身，人民幣升值的趨勢(shì)將會(huì)受到影響，進(jìn)而影響到人民幣國(guó)際化的發(fā)展進(jìn)程。所以在此背景之下，本文進(jìn)一步研究其匯率波動(dòng)的現(xiàn)狀和影響，這將對(duì)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化具有重要而現(xiàn)實(shí)的意義。

二、人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化發(fā)展的間接影響因素

自2005年7月以來(lái)，我國(guó)對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的形成機(jī)制進(jìn)行了一系列改革，改革的重點(diǎn)是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，并參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。目前人民幣兌換美元雙向波動(dòng)的趨勢(shì)較明顯，出現(xiàn)過(guò)連續(xù)貶值和連續(xù)升值的狀態(tài)，根據(jù)此趨勢(shì)，未來(lái)人民幣匯率的雙向波動(dòng)幅度將會(huì)更加明顯。然而人民幣匯率的雙向波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化的影響并不是一蹴而就，而是通過(guò)間接的途徑緩慢影響。

（一）匯率雙向波動(dòng)促進(jìn)企業(yè)提高國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力

人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)將成為新趨勢(shì)，匯率波動(dòng)彈性增大也對(duì)企業(yè)“走出去”匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提出更高的要求，根據(jù)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，2016年3月30日，人民幣兌換美元的中間報(bào)價(jià)6.4841，較之上一個(gè)交易日大幅度上漲了219個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)幅度達(dá)到0.34%，創(chuàng)造兩周以內(nèi)的最大上漲幅度。隨著一帶一路戰(zhàn)略的推進(jìn)，一些規(guī)模龐大而且具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略意義的國(guó)際產(chǎn)能合作項(xiàng)目的逐步落實(shí)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體將會(huì)面臨意想不到的損失。在企業(yè)“走出去”的過(guò)程中，部分企業(yè)將面臨更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了規(guī)避對(duì)外投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)，一方面可以選擇匯率相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)家進(jìn)行投資，進(jìn)而根據(jù)政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，適度的選擇多元化的投資管理策略，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于匯率雙向波動(dòng)預(yù)期的存在，企業(yè)可以與商業(yè)銀行合作，并開(kāi)發(fā)出因地制宜的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期保值組合，同時(shí)將國(guó)外業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行長(zhǎng)期合理的配置，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。企業(yè)提高了國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能在整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中占據(jù)經(jīng)濟(jì)地位，促使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，進(jìn)而加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

（二）匯率雙向波動(dòng)促進(jìn)提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理能力

人民幣國(guó)際化的發(fā)展核心之一即是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理能力。自2014年以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)了較大幅度的雙向波動(dòng)，在此基礎(chǔ)之上，銀行的業(yè)務(wù)也面臨了未知的風(fēng)險(xiǎn)，銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理也需要出現(xiàn)雙向的管理策略：一是通過(guò)摸索并形成一套適合銀行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)控制流程機(jī)制；二是實(shí)踐監(jiān)管原則。在這種不斷變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之中，商業(yè)銀行應(yīng)提高外匯經(jīng)營(yíng)管理能力，首先應(yīng)該充分地認(rèn)識(shí)到人民幣預(yù)期匯率走勢(shì)的變化，匯率雙邊波動(dòng)是現(xiàn)行開(kāi)放經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的新常態(tài)，其次銀行應(yīng)管理好客戶風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)外匯產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)管理，提示并引導(dǎo)客戶和企業(yè)掌握衍生產(chǎn)品的交易方法，避免因市場(chǎng)波動(dòng)幅度過(guò)大而造成的巨大損失。在新形勢(shì)下，信貸利差過(guò)大、銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢都是在匯率雙向波動(dòng)之下亟需解決的問(wèn)題，所以銀行既要面臨提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力的壓力，又要不斷進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。充分做好以上面臨的挑戰(zhàn)，才能使得人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中占有一席之地，才能更好地促進(jìn)人民幣國(guó)際化發(fā)展。

（三）匯率雙向波動(dòng)推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

自1993年以來(lái)，至今為止將近24年的時(shí)間，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)仍在進(jìn)行，但卻十分緩慢。利率市場(chǎng)化是貨幣市場(chǎng)改革和發(fā)展以及銀行體系的關(guān)鍵指標(biāo)，同時(shí)也是人民幣國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程中的核心指標(biāo)之一。我國(guó)中央銀行在2017年5月12日發(fā)布的第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出：在匯率雙向波動(dòng)的機(jī)制之下，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，提高金融資源配置效率，并完善金融調(diào)控機(jī)制。探索利率走廊機(jī)制，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，并進(jìn)一步疏通央行政策利率向金融市場(chǎng)及其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。支持人民幣在投資和跨境貿(mào)易中的使用，積極發(fā)揮人民幣在“一帶一路”建設(shè)中的作用，推進(jìn)人民幣對(duì)其他貨幣直接交易的發(fā)展，更好的為人民幣跨境使用服務(wù)，密切關(guān)注國(guó)際新形勢(shì)變化對(duì)資本市場(chǎng)的影響，完善對(duì)跨境資本流動(dòng)的審慎性監(jiān)管，在國(guó)際市場(chǎng)不斷更新和發(fā)展的同時(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。

（四）匯率雙向波動(dòng)推動(dòng)外匯市場(chǎng)的發(fā)展

在中國(guó)國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展進(jìn)程中，外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展存在嚴(yán)重的滯后性，這會(huì)阻礙人民幣國(guó)際化的發(fā)展步伐。由于人民幣匯率在匯率改革之前的三年間，人民幣呈現(xiàn)單邊升值的趨勢(shì)，導(dǎo)致人民幣外匯遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換以及掉期缺乏流動(dòng)性。現(xiàn)階段人人民幣匯率的雙向波動(dòng)為我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展提供了契機(jī)，相關(guān)的外匯交易在近幾年中的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)全面展開(kāi)，將使得外匯市場(chǎng)更加具有活力，使得人民幣在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)雜的格局中占有重要的地位，進(jìn)而更加良好的促進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。

作者簡(jiǎn)介：羅藝婷（1992-），女，漢族，湖北人，碩士，云南師范大學(xué)，國(guó)際金融學(xué)。endprint