邢斯達(dá)

內(nèi)容摘要：近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金作為一種新型的財(cái)政支出方式，在各級(jí)政府財(cái)政支出結(jié)構(gòu)中逐漸起到舉足輕重的作用。然而，隨著各級(jí)政府引導(dǎo)基金政策的不斷推進(jìn)，資金廣泛結(jié)存、政府部門(mén)決策參與過(guò)度、財(cái)政資金的使用效率低下等問(wèn)題不斷涌現(xiàn)。本文通過(guò)對(duì)國(guó)外比較成功的政府引導(dǎo)基金進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)借鑒，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，給出了相應(yīng)建議，以期使我國(guó)政府引導(dǎo)基金政策得以穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：政府引導(dǎo)基金 資金結(jié)存 過(guò)度參與 國(guó)際借鑒

引言

20世紀(jì)末到21世紀(jì)初，隨著以信息技術(shù)革命為中心的高新技術(shù)的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)逐漸趨于一體化，融為一個(gè)整體。在這一進(jìn)程中，世界各國(guó)生產(chǎn)力得到巨大提升，經(jīng)濟(jì)也得以迅速發(fā)展。然而隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加速，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)增加等問(wèn)題相繼產(chǎn)生，這對(duì)于我國(guó)傳統(tǒng)民族工業(yè)造成巨大沖擊。在這一全球化進(jìn)程中，我國(guó)受到如此巨大影響的主要原因是技術(shù)創(chuàng)新不足。技術(shù)創(chuàng)新作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)成為企業(yè)生存發(fā)展的重要因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2000年，我國(guó)中小型企業(yè)占全國(guó)企業(yè)份額為99%，所以如何有效提升中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，激發(fā)我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在當(dāng)時(shí)成為一項(xiàng)重要課題。

20世紀(jì)90年代末期，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)投資技術(shù)創(chuàng)新觀念相對(duì)落后，同時(shí)技術(shù)創(chuàng)新在研發(fā)、試用等階段中都具有非常明顯的不確定性，因此技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)在獲得社會(huì)資本支持上具有明顯不穩(wěn)定性，又由于技術(shù)創(chuàng)新具有高投入性、高風(fēng)險(xiǎn)性、正外部性等特點(diǎn)，決定了財(cái)政在中小型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中對(duì)其進(jìn)行一定的資金支持具有十分重要的作用。在當(dāng)時(shí)，財(cái)政政策對(duì)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)主要運(yùn)用稅收和費(fèi)用減免、稅收返還、設(shè)立專項(xiàng)資金等財(cái)政支持政策，這些支持方式具有非常重要的作用。然而隨著財(cái)政支持進(jìn)程的不斷深入，技術(shù)創(chuàng)新資金投入不足、支出重點(diǎn)不突出和結(jié)構(gòu)不合理、財(cái)政投入導(dǎo)向性不足以及科技成果轉(zhuǎn)化不明顯等問(wèn)題相繼出現(xiàn)。各級(jí)財(cái)政支出中用于科技創(chuàng)新的比例雖然逐年提升，但是從整個(gè)市場(chǎng)需求范圍來(lái)看，仍然存在投入不足的問(wèn)題，僅依靠政府財(cái)政支出支持科技創(chuàng)新是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足的。政府對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新信息的供給與經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新信息的需求具有天然的信息弱勢(shì)，單純由財(cái)政投入科技創(chuàng)新不可避免的存在投入范圍和結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，因此依靠上述傳統(tǒng)的財(cái)政支持方式已經(jīng)不適用于當(dāng)時(shí)的情況。正是在上述背景下，2002年1月，中關(guān)村管委會(huì)出資設(shè)立了總規(guī)模5億元的“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，這是我國(guó)第一只創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，標(biāo)志著政府引導(dǎo)基金這種新型財(cái)政支出方式正式引入我國(guó)。

政府引導(dǎo)基金的國(guó)外借鑒

（一）以色列的YOZMA

20世紀(jì)80年代晚期，全球化進(jìn)程開(kāi)始興起，為了更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，以色列政府為加強(qiáng)對(duì)科技技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)項(xiàng)目以及技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的支持，將財(cái)政支出進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)領(lǐng)域作為以色列財(cái)政部門(mén)的一項(xiàng)重要的著眼點(diǎn)。在這樣的背景下，1993年YOZMA項(xiàng)目正式進(jìn)入以色列風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。目前YOZMA是世界公認(rèn)最為成功的政府引導(dǎo)基金之一，為推進(jìn)以色列科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。

（二）歐盟的EIF

EIF全稱European Investment Fund，1992年歐盟理事會(huì)為了有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，首次公開(kāi)提出建立EIF基金，1994年12月，歐洲投資基金EIF正式成立，其隸屬于歐洲投資銀行EIB，實(shí)施公私合作伙伴關(guān)系（PPP）模式，目的是為歐洲基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（TENS）以及歐盟科技型中小企業(yè)（SMEs）提供風(fēng)險(xiǎn)資本融資的專業(yè)引導(dǎo)基金。

EIF充分考慮中小企業(yè)融資市場(chǎng)的實(shí)際需求，設(shè)立多樣化投資項(xiàng)目，如為了助力科技成果與市場(chǎng)應(yīng)用的橋接，投資設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金，將其作為EIF的戰(zhàn)略領(lǐng)域。為了促進(jìn)天使基金以及其他非機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)新性企業(yè)的資金支持，有效調(diào)動(dòng)社會(huì)資本投入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，EIF建立了EAF（European Angles Fund），與天使基金結(jié)合，幫助天使基金提升投資能力，為創(chuàng)新投資企業(yè)種子期和初創(chuàng)期提供足夠的政策支持。

SIA（Social Impact Accelerator）社會(huì)影響加速項(xiàng)目是EIF第一個(gè)在全歐洲范圍內(nèi)實(shí)行公私合作伙伴關(guān)系的項(xiàng)目，采取FOF母子基金形式，SIA由EIF管理，投資于具有社會(huì)影響的基金，而從戰(zhàn)略目標(biāo)上將其投資定位于全歐洲對(duì)社會(huì)有影響的公司。在SIA的框架下，社會(huì)效益公司的判定非常嚴(yán)格，社會(huì)效益公司應(yīng)該是具有自我可持續(xù)發(fā)展的、對(duì)社會(huì)具有顯著影響作用的的中小型企業(yè)。SIA對(duì)于社會(huì)影響的程度測(cè)量主要依靠對(duì)資產(chǎn)配置組合設(shè)置1到5個(gè)判斷社會(huì)影響力的指標(biāo)，基金經(jīng)理根據(jù)指標(biāo)，有義務(wù)將投資前目標(biāo)價(jià)值與之后的目標(biāo)價(jià)值對(duì)比情況以及投資后的社會(huì)影響進(jìn)行公開(kāi)，而這種披露義務(wù)每年至少報(bào)告一次。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年7月，SIA資金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到23億歐元，將EIB與外部投資者，比如德意志銀行的資金做了很好的整合。

除此之外，EIF還有諸多投資形式，包括VC、LMM（低端市場(chǎng)操作基金）等，可以說(shuō)EIF作為中小型企業(yè)的政策性金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于支持歐洲大量科技型中小企業(yè)起到了至關(guān)重要的作用。EIF公開(kāi)的2013年年度報(bào)告顯示，EIF投入各類資金超過(guò)33億歐元，而其帶動(dòng)的社會(huì)資本投入則接近160億歐元。這意味著EIF能夠帶動(dòng)約自身投資的4倍左右私人資本進(jìn)入中小企業(yè)融資領(lǐng)域。

（三）澳大利亞的IIF

20世紀(jì)末期，融資渠道過(guò)窄、融資難的問(wèn)題逐漸在澳大利亞中小型企業(yè)之間擴(kuò)散，導(dǎo)致許多技術(shù)型中小企業(yè)無(wú)法投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。造成融資困難、產(chǎn)生資金缺口的主要原因是由于對(duì)失敗的可能性很大以及回報(bào)有限的擔(dān)憂，私人投資者對(duì)于將資金投入高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)有心理上的抵制，同時(shí)也因?yàn)橥顿Y者和基金管理者對(duì)于創(chuàng)新型投資企業(yè)早期情況存在信息不對(duì)稱等情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年澳大利亞小型高風(fēng)險(xiǎn)公司的資金缺口是50-200萬(wàn)澳元，同時(shí)許多其他高技術(shù)領(lǐng)域資金缺口都很大，所以為了解決澳大利亞中小型技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)所面臨的融資瓶頸問(wèn)題，1997年3月，澳大利亞政府創(chuàng)立澳大利亞創(chuàng)新投資基金IIF（Innovation Investment Fund），由澳大利亞產(chǎn)業(yè)研究與開(kāi)發(fā)委員會(huì)負(fù)責(zé)基金項(xiàng)目的管理。endprint

IIF具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：其一，投資模式是建立混合基金。IIF采用的是與私人部門(mén)共同設(shè)立混合基金，其中私人部門(mén)主要包括家庭或個(gè)人、銀行、天使投資以及風(fēng)險(xiǎn)投資基金等市場(chǎng)主體。其二，IIF對(duì)于投資企業(yè)限制嚴(yán)格。一般來(lái)說(shuō)，IIF只對(duì)中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，其主要目的是促進(jìn)處于發(fā)展初期的中小型企業(yè)提供權(quán)益資本，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新研究成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化，緩解處于初創(chuàng)期中小型創(chuàng)新型企業(yè)資金獲得渠道過(guò)窄、籌資困難的問(wèn)題。其三，資金投入比例嚴(yán)格限制，降低資金使用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資金投入的形式比例問(wèn)題，IIF規(guī)定了引導(dǎo)基金與社會(huì)私人資本投資的比例，要求其不得超過(guò)2∶1，以股權(quán)形式投入高新技術(shù)型企業(yè)，對(duì)資金的杠桿要求和投入方向進(jìn)行嚴(yán)格要求。IIF特別注重國(guó)有資本的參與，著重發(fā)揮國(guó)有資本的杠桿作用，吸引社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)新投資行業(yè)，政府資金的介入有效降低市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，加大了投資意愿，對(duì)于調(diào)動(dòng)社會(huì)資本具有十分重要的意義。其四，基金經(jīng)理由私人部門(mén)選出。由于IIF投資項(xiàng)目一般是高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，為了吸引私人部門(mén)的參與，政府承諾大部分利潤(rùn)歸私人部門(mén)，政府并不參與決定具體的資金流向，具體投入企業(yè)由私人投資者選出的基金經(jīng)理決定。其五，基金投向秉承戰(zhàn)略性原則。雖然基金具體投放由基金經(jīng)理與私人經(jīng)理共同決定，但是從基金投入的總體方向而言，IIF仍然堅(jiān)持國(guó)家戰(zhàn)略原則。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年12月，IIF計(jì)劃共進(jìn)行了三輪混合基金組建——IIF1、IIF2和IIF3，組建16只風(fēng)險(xiǎn)投資混合基金，共募資6.4億澳元。其中一項(xiàng)經(jīng)過(guò)三輪IIF募集，共2.9億澳元資本的投資，在基金投資項(xiàng)目完成后，私人部門(mén)投資者共獲得資本、利息和利潤(rùn)4.2億澳元，政府獲得1.33億澳元。IIF的資金使用效果非常顯著，也正因如此，IIF許多項(xiàng)目仍在繼續(xù)招募中。

我國(guó)政府引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀

第一，引導(dǎo)基金政策規(guī)范化，市場(chǎng)信心提振。從相繼頒布的政策辦法可以看出，引導(dǎo)基金的政策相較之前已經(jīng)愈發(fā)完善，無(wú)論是從基金的使用目標(biāo)和原則方面、基金的引導(dǎo)方式，還是從基金的考核方式來(lái)看，2015年頒布的《政府投資基金暫行管理辦法》（簡(jiǎn)稱《管理辦法》）都有了較為詳細(xì)的敘述，這一方面體現(xiàn)了政府政策制定的細(xì)致，同時(shí)也能反映出政府在制定政策時(shí)的操作與實(shí)施的信心和力度。從這一方面來(lái)講，無(wú)論是社會(huì)資本還是地方政府，在落實(shí)、推廣政府引導(dǎo)基金時(shí)都有充足的信心，這對(duì)政府引導(dǎo)基金的推廣有很大促進(jìn)作用。

第二，市場(chǎng)環(huán)境低迷，社會(huì)資本投資渠道過(guò)窄，通過(guò)政府引導(dǎo)基金尋求新型避風(fēng)港。從另一個(gè)方面來(lái)講，中央政府大力推動(dòng)政府引導(dǎo)基金的創(chuàng)立，為社會(huì)資本提供新型投資渠道，由于政府引導(dǎo)基金以財(cái)政資金作為引導(dǎo)主體，投資方向也與政府發(fā)展目標(biāo)相符合，這對(duì)于市場(chǎng)資金來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一劑穩(wěn)定收益的良藥。

第三，引導(dǎo)基金使用領(lǐng)域拓寬，資金配置多元化。與之前的引導(dǎo)基金政策有了比較大的改變的是，2015年新政除了支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)以及中小企業(yè)發(fā)展外，增加了引導(dǎo)基金的政策方向——支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和發(fā)展以及支持基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域。這無(wú)疑在國(guó)家戰(zhàn)略層面上加強(qiáng)了支持力度，引導(dǎo)基金使用領(lǐng)域范圍相較之前更廣，相應(yīng)的引導(dǎo)基金資金配置也會(huì)更加多元化，這也是引導(dǎo)基金規(guī)模擴(kuò)大的又一重要因素。

我國(guó)政府引導(dǎo)基金存在的問(wèn)題

第一，引導(dǎo)基金結(jié)存現(xiàn)象突出。據(jù)國(guó)家審計(jì)署于2015年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于2014年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》中顯示，截至2014年底，我國(guó)自2009年以來(lái)籌集的創(chuàng)業(yè)投資基金中有397.56億元結(jié)存未用。一邊是引導(dǎo)基金雨后春筍般的涌現(xiàn)，一邊是基金結(jié)存現(xiàn)象突出，這其中的矛盾不言而喻。

第二，政府過(guò)度參與引導(dǎo)基金的決策，無(wú)法達(dá)成公共目的和市場(chǎng)目的的有效一致。政府引導(dǎo)基金作為財(cái)政的一種支出方式，從資金的本質(zhì)來(lái)說(shuō)，追求的是非盈利性或者說(shuō)是公共性，而對(duì)于社會(huì)基金來(lái)說(shuō)，追求的是利益最大化。目前各級(jí)政府在設(shè)立引導(dǎo)基金的具體政策時(shí)，對(duì)于基金的具體使用參與過(guò)多，為不同主體達(dá)到利益均衡點(diǎn)設(shè)置了一道屏障，不利于公共目的與市場(chǎng)目的一致目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第三，引導(dǎo)基金管理能力區(qū)域差距過(guò)大，地區(qū)保護(hù)色彩過(guò)強(qiáng)。由于現(xiàn)行各級(jí)政府引導(dǎo)基金政策中，都會(huì)對(duì)引導(dǎo)基金的投放地域做相關(guān)規(guī)定，幾乎所有省份均規(guī)定省引導(dǎo)基金支持并參股設(shè)立的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，須投向本省創(chuàng)新型企業(yè)，具有非常濃郁的地方保護(hù)主義色彩。不同地域之間除了存在目標(biāo)基金以及投放項(xiàng)目的優(yōu)劣差距以外，政府引導(dǎo)基金的管理團(tuán)隊(duì)、人才梯隊(duì)在發(fā)達(dá)地區(qū)與不發(fā)達(dá)地區(qū)也有很大差距，這對(duì)于基金使用的市場(chǎng)化、效率的提高都有非常嚴(yán)重的阻礙，這種地方保護(hù)思想非常不利于引導(dǎo)基金的發(fā)展和有效使用。

除了上述問(wèn)題，引導(dǎo)基金還存在政府承擔(dān)引導(dǎo)基金無(wú)限賠付責(zé)任、忽視市場(chǎng)化操作等問(wèn)題，這些做法無(wú)疑會(huì)增加引導(dǎo)基金的使用風(fēng)險(xiǎn)，從而加大未來(lái)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，致使政府引導(dǎo)基金的合理使用受到了巨大的阻礙。

政策建議

（一）區(qū)別看待四種基金支持模式，著重貫徹中小企業(yè)創(chuàng)新型引導(dǎo)基金政策

2015年頒布的《管理辦法》規(guī)定，政府投資基金是指由各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。資金的使用方向有四個(gè)部分，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持中小企業(yè)發(fā)展、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和發(fā)展、支持基礎(chǔ)設(shè)施以及公共服務(wù)領(lǐng)域。

《管理辦法》中，相較于之前對(duì)于中小型創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行基金引導(dǎo)有了實(shí)質(zhì)性的范圍擴(kuò)大，而這也是上文所說(shuō)的引導(dǎo)基金規(guī)模井噴式擴(kuò)張的一個(gè)非常重要的原因。政府引導(dǎo)基金確實(shí)是一個(gè)非常有效的新型支出方式，因?yàn)槠淇梢杂行д{(diào)動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)入公共政策領(lǐng)域，充分發(fā)揮資金的使用效率。但是正如前文分析，無(wú)論是世界其他國(guó)家還是我國(guó)剛開(kāi)始引入政府引導(dǎo)基金，其初始最主要的投資目的是為了有效鼓勵(lì)社會(huì)資本對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行投資，這是社會(huì)發(fā)展歷程中的一項(xiàng)積極的政策反饋，而在努力貫徹“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的政策驅(qū)動(dòng)之下，政府引導(dǎo)基金投向中小型創(chuàng)新企業(yè)應(yīng)該是重中之重。首先，中小型創(chuàng)新企業(yè)對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到無(wú)可替代的作用；其次，科技創(chuàng)新有高投入性、高風(fēng)險(xiǎn)性、正外部性等特點(diǎn)，因此各級(jí)政府應(yīng)該予以其特別重視，其政策制定應(yīng)該有別于產(chǎn)業(yè)投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金等。雖然以上兩種基金在《管理辦法》中也是強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，但是本文認(rèn)為其概念應(yīng)該有所區(qū)分，創(chuàng)新型中小企業(yè)應(yīng)該有專門(mén)的引導(dǎo)基金管理辦法，這是政策完好實(shí)施的前提保障，如果不加以區(qū)分，各級(jí)政府在制定政策時(shí)就會(huì)在四種方向之中搖擺決策，最終很有可能會(huì)選擇短期收益快的項(xiàng)目，這與政府引導(dǎo)基金的初始投資意愿相違背。為了解決這一問(wèn)題，應(yīng)區(qū)別對(duì)待各種基金，對(duì)政府引導(dǎo)創(chuàng)新型中小企業(yè)實(shí)施政策關(guān)注與扶持。

（二）堅(jiān)定引入社會(huì)資本主導(dǎo)基金管理模式，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金管理效率

從澳大利亞IIF基金的歷史經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，IIF與中國(guó)政府引導(dǎo)基金的主要區(qū)別在于其基金管理模式，IIF采取的是政府制定戰(zhàn)略方針，即政府引導(dǎo)基金主要的投放方向，但是基金具體的投入企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)基金由基金管理人選擇，而基金管理人是由其他社會(huì)資本共同選出，政府無(wú)權(quán)干涉，這也就保障了基金的使用效率和投資的低成本。由于IIF的此項(xiàng)規(guī)定，一般為了保障大多數(shù)出資者的利益，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，保障未來(lái)收益，IIF的社會(huì)投資者往往會(huì)對(duì)投資基金和項(xiàng)目進(jìn)行非常細(xì)致的研究。

（三）打破地域限制，建立區(qū)域協(xié)同引導(dǎo)基金

針對(duì)目前存在引導(dǎo)基金結(jié)存過(guò)多，單支基金規(guī)模過(guò)小，基金地域保護(hù)主義過(guò)度，擇地不擇優(yōu)，地域基金管理能力差距過(guò)大等問(wèn)題，要打破地域限制，建立區(qū)域協(xié)同引導(dǎo)基金。主要從以下三方面考慮：第一，區(qū)域協(xié)同可以將各個(gè)地域財(cái)政資金合力使用；第二，地方政府間引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，可以更充分的激發(fā)市場(chǎng)活力；第三，通過(guò)政策協(xié)同，地方政府間信息可以互換，財(cái)政資金可以擇優(yōu)投入，總成本也會(huì)降低。

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4.黃曼遠(yuǎn)，孟艷，許文，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所課題組，賈康.歐洲投資基金管理運(yùn)作模式及對(duì)我國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的借鑒[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2015（7）endprint