蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理分析報(bào)告

邵宏偉+陳倩+呂瑞雪

【摘要】營(yíng)運(yùn)資金是影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性因素，具有流動(dòng)性大、變化快、周期性強(qiáng)等特點(diǎn)。根據(jù)蘇寧云商財(cái)務(wù)報(bào)表，在分析蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理政策基礎(chǔ)上，分別分析蘇寧云商的現(xiàn)金、存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期管理現(xiàn)狀，對(duì)蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理所存在的問題提出合理建議。

【關(guān)鍵詞】蘇寧云商 營(yíng)運(yùn)資金 管理

一、概述

營(yíng)運(yùn)資金的好壞決定了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱，營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，也是財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。蘇寧云商是我國(guó)成立較早，品牌認(rèn)知度高的傳統(tǒng)連鎖零售企業(yè)。近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，蘇寧云商積極向互聯(lián)網(wǎng)零售業(yè)探索。2013年，蘇寧云商建立了線上線下、020模式下零售企業(yè)平臺(tái)兩大平臺(tái)。建設(shè)新的平臺(tái)要求蘇寧云商能夠更加有效管理營(yíng)運(yùn)資金，使資金得到充分利用。因此對(duì)于蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行分析很有必要。本文將在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步提升蘇寧云商的營(yíng)運(yùn)資金管理水平、增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力提出有針對(duì)性的建議。

二、蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理政策分析

（一）短期籌資政策

企業(yè)的籌資政策可以通過流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比重得以反映。下面對(duì)蘇寧云商的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行分析。從2012～2016年，蘇寧云商的流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比重平均為50%左右，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重為80%左右?？梢?，蘇寧云商營(yíng)的運(yùn)資金主要是依靠公司的流動(dòng)負(fù)債來支持，公司采用的是偏激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資金籌資政策。2016年，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例上升到91.39%，說明公司加大了短期負(fù)債的籌資比例，這部分資金主要是用于增加連鎖門店、電子商務(wù)平臺(tái)以及擴(kuò)張國(guó)際化等前端業(yè)務(wù)。

（二）短期投資政策

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比例體現(xiàn)了公司的凈營(yíng)運(yùn)資金的多少，較多的資金說明公司對(duì)于到期債務(wù)有較強(qiáng)的支付能力，但同時(shí)也會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。下面通過分析蘇寧云商流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例分析蘇寧云商的短期投資政策。蘇寧云商自2012年以來一直保持較高的流動(dòng)性水平，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例都在60%以上，說明蘇寧云商處于較高的流動(dòng)資產(chǎn)投資水平，這也保障了蘇寧云商的短期償債水平。而流動(dòng)資產(chǎn)占比遞減，說明蘇寧云商降低了流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模以優(yōu)化企業(yè)的投資政策和提高企業(yè)的盈利性。近年來，蘇寧加快了建設(shè)辦公樓的進(jìn)程，同時(shí)大量投入實(shí)體店面的建設(shè)，都使在建工程、工程物資較期初分別增加。近年來蘇寧云商的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例為30%左右，占比較低，其存貨投資水平低于行業(yè)平均水平。

綜上所述，可以判定蘇寧云商采取的是較為穩(wěn)健的投資政策。

三、蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理

（一）現(xiàn)金管理

企業(yè)為了滿足日常經(jīng)營(yíng)需要通常持有一定數(shù)量的現(xiàn)金。為了確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，企業(yè)必須權(quán)衡持有現(xiàn)金的利益和成本。下面，從現(xiàn)金管理的角度對(duì)蘇寧云商營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。

數(shù)據(jù)來源：wind金融資訊終端。

表3-1反映了蘇寧云商對(duì)貨幣資金的管理能力，2012年以來，蘇寧云商的貨幣資金占銷售收入百分比逐漸降低。與同行業(yè)相比，蘇寧云商具有較強(qiáng)的現(xiàn)金管理能力。

（二）存貨管理

企業(yè)持有存貨有助于降低生產(chǎn)時(shí)得不到要素投入的風(fēng)險(xiǎn)以及由于客戶采購(gòu)并不完全與有效的生產(chǎn)周期相匹配所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于蘇寧云商的產(chǎn)品銷售會(huì)受季節(jié)性影響，進(jìn)而對(duì)存貨產(chǎn)生了一定的影響，做好存貨的管理很有必要。

數(shù)據(jù)來源：wind金融資訊終端。

由表3-2可以看到，整體上蘇寧云商存貨數(shù)量較大，原因主要是隨著蘇寧云商進(jìn)一步深化轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大了公司銷售規(guī)模，產(chǎn)品品類不斷豐富，銷售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍也得以不斷擴(kuò)大，線上線下融合后，為完善線上付款線下提貨的服務(wù)，以及公司物流體系的建設(shè)有一定的滯后，使得蘇寧云商存貨比重相對(duì)增加，影響了營(yíng)運(yùn)資金管理效率，因此存貨管理仍需進(jìn)一步優(yōu)化。

（三）應(yīng)付賬款管理

企業(yè)通常采用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來衡量和反映一個(gè)企業(yè)應(yīng)付賬款管理的成效。通過對(duì)比蘇寧云商、格力電器、京東的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，分析蘇寧云商應(yīng)收賬款管理情況。蘇寧云商應(yīng)付賬款管理水平相對(duì)較高。與格力電器相比，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期相對(duì)較低，高于京東的周轉(zhuǎn)期。蘇寧云商與京東應(yīng)付賬款天數(shù)相差較大，說明了作為新生代電商蘇寧還存在很大差距。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)作為吸引優(yōu)秀供應(yīng)商的一個(gè)因素，京東可以憑借較短的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)獲得更多的供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這些都給蘇寧以巨大壓力。

四、優(yōu)化蘇寧云商營(yíng)運(yùn)資金管理的建議

（一）增加長(zhǎng)期借款

目前蘇寧處在擴(kuò)張規(guī)模的階段，這一階段的日常運(yùn)營(yíng)維護(hù)和資產(chǎn)增加都需要大量的資金。蘇寧可以通過增加長(zhǎng)期借款的的方式募集企業(yè)所需資金，充分利用公司的財(cái)務(wù)杠桿，在爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率的同時(shí)提高其盈利能力。因此，蘇寧需要不斷拓寬其籌資渠道，比如增加長(zhǎng)期借款力度、發(fā)行長(zhǎng)期債券等。

（二）充分利用已有資金

蘇寧云商采取的穩(wěn)健的投資策略，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的絕大部分，說明蘇寧云商持有大量的現(xiàn)金和存貨。因此蘇寧應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)店面建設(shè)，加大建設(shè)物流基地投入，增強(qiáng)金融等服務(wù)資源平臺(tái)建設(shè)，通過這些平臺(tái)的建設(shè)使資金能夠充分利用，同時(shí)建設(shè)物流基地有助于銷售管理存貨。

（三）加強(qiáng)應(yīng)付賬款管理

蘇寧云商要在平衡成本與效益的同時(shí)，制定合理的信用政策，建立一套實(shí)用的應(yīng)付賬款管理制度，根據(jù)賬齡情況采取不同的應(yīng)付賬款策略，及時(shí)還款，從而提高公司的商業(yè)信用，在與供貨商的合作中能夠獲取更大利益。提高供應(yīng)商的進(jìn)入門檻，與合格的供應(yīng)商簽訂銷售協(xié)議。在今后面臨困難時(shí)，可能還會(huì)得到供應(yīng)商的理解與支持。

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作者簡(jiǎn)介：邵宏偉（1994-），女，滿族，河北秦皇島人，就讀于河北金融學(xué)院，研究方向：投資理財(cái)；呂瑞雪（1993-），女，漢族，安徽阜陽(yáng)人，就讀于河北金融學(xué)院，研究方向：金融監(jiān)管；陳倩（1994-），女，漢族，河北邢臺(tái)人，就讀于河北金融學(xué)院，研究方向：金融監(jiān)管。endprint