基于財務(wù)視角的上市航空公司的競爭力評價研究

【摘要】文章選取了全球范圍內(nèi)35家已公布財務(wù)數(shù)據(jù)的上市航空公司進行財務(wù)競爭力的評價。在評價方法上使用了灰色關(guān)聯(lián)度模型，選取了反映航空公司償債能力、運營能力、成長能力和盈利能力四個方面的12個指標(biāo)進行了分析評價。最終的評價結(jié)果表明歐美地區(qū)的發(fā)達國家的航空公司最具競爭力，南美和亞洲等一些發(fā)展中國家的航空公司表現(xiàn)較為差勁，我國的航空公司總體水平位于中等偏下。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)航空公司 灰色關(guān)聯(lián)度 競爭力

一、引言

在追求速度和經(jīng)濟的時代，航空運輸成為經(jīng)濟快速發(fā)展所必不可少的交通方式之一，而作為這一運輸載體的航空公司則正在受到越來越多的關(guān)注和評價。目前，國內(nèi)外對于航空公司競爭力進行研究的文獻相對較少，但綜合來看有以下兩點不足：一是研究對象的范圍較小，多是從單個航空公司或國內(nèi)的航空公司出發(fā)，少數(shù)也只是將范圍擴大到了亞洲范圍內(nèi)，幾乎沒有文獻將研究擴展到全球范圍內(nèi)；二是研究對象多從企業(yè)經(jīng)營的綜合角度出發(fā)，缺少單一角度的研究，尤其是從財務(wù)角度進行研究的文獻?；诖?，本文將從財務(wù)視角出發(fā)，對全球范圍內(nèi)的主要航空公司進行競爭力的評價研究。

二、競爭力指標(biāo)體系的構(gòu)建與研究方法

（一）指標(biāo)體系的構(gòu)建

在競爭力指標(biāo)的選取上主要有以下的文獻研究：徐國祥，檀向球，胡穗華（2000）在《上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價及其實證研究》中提出了可以從盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長能力、股本擴展能力和主營業(yè)務(wù)鮮明狀況共6個一級財務(wù)指標(biāo)和17個二級財務(wù)指標(biāo)對上市企業(yè)進行評價。本文根據(jù)航空運輸業(yè)和航空公司的特點，以可得性、可比性和完整性為原則結(jié)合以上參考文獻中的指標(biāo)體系，構(gòu)建了以下的指標(biāo)體系，如圖一所示。該指標(biāo)體系從四個方面設(shè)計了12個二級指標(biāo)，較為完善的反映了航空公司在財務(wù)方面的競爭力水。

（二）研究方法的確定

在確定了評價的指標(biāo)體系后，需要對上市航空公司進行研究的方法進行探討，主要包括對數(shù)據(jù)的預(yù)處理、指標(biāo)權(quán)重的確定和評價模型的選擇等。

1.數(shù)據(jù)預(yù)處理。數(shù)據(jù)預(yù)處理主要是對指標(biāo)值的一致化處理和標(biāo)準(zhǔn)化處理。而在本文構(gòu)建的指標(biāo)體系中償債能力下的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率3個指標(biāo)為適度指標(biāo)，其它的9個指標(biāo)均為正向指標(biāo)，所以需要對3個適度指標(biāo)進行正向化處理：

（這里的k分別為2、1和0.8）

同時由于各個指標(biāo)值之間存在著數(shù)量級和量綱的不同，直接進行比較會產(chǎn)生較大的誤差，所以在評價之前需要對數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。本文根據(jù)實際需要選用比重法[8]：

該公式適合于當(dāng)指標(biāo)值有負(fù)值時的情況，且。

2.指標(biāo)權(quán)重的確定。為了盡可能的保證評價的客觀性和科學(xué)性，需減少人為的影響因素，本文采用變異系數(shù)法進行權(quán)重的確定[9]：

3.評價方法的確定。本文在參考彭家生（2000）在《企業(yè)灰色財務(wù)評價研究》中提出的灰色財務(wù)評價模型和范莉莉，高喜超，葉常發(fā)（2011）在《企業(yè)核心競爭力的灰色關(guān)聯(lián)度評價方法》運用的灰色評價模型，應(yīng)用灰色關(guān)聯(lián)度分析的評價方法對上市航空公司進行評價研究[4]，[5]。

三、實證分析

（一）樣本來源

本文選取了全球范圍內(nèi)來自16個國家的35家主要的上市航空公司作為評價研究的對象，使用上文構(gòu)建的指標(biāo)體系進行評價。為保證數(shù)據(jù)來源的真實性和統(tǒng)一性，所有指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)均取自各個航空公司公布的2016年度報告。按照公式1對流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率進行正向化處理。

（二）灰色關(guān)聯(lián)度分析

灰色關(guān)聯(lián)度分析主要是依據(jù)以下的模型：R=ExW

其中，為m個被評價對象的評價結(jié)果向量；

為n個評價指標(biāo)的權(quán)重向量，其中；

E是各個指標(biāo)的評價矩陣：

為第i種方案的第k個指標(biāo)與第k個最優(yōu)指標(biāo)值的關(guān)聯(lián)系數(shù)。

1.確定最優(yōu)指標(biāo)集。在本文的評價體系中共有12個基礎(chǔ)指標(biāo)，需要對每一個指標(biāo)確定一個最優(yōu)值，根據(jù)表一中的各個指標(biāo)的性質(zhì)和考慮行業(yè)特點確定每個指標(biāo)的最優(yōu)值。

2.指標(biāo)值的標(biāo)準(zhǔn)化處理。對于指標(biāo)值的標(biāo)準(zhǔn)化處理本文利用上文中的公式3對表三的數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。根據(jù)灰色系統(tǒng)的理論，將最優(yōu)指標(biāo)集作為參考數(shù)列，將原數(shù)據(jù)指標(biāo)矩陣集作為被比較的數(shù)列，計算第i個方案的第k個指標(biāo)與相應(yīng)的最優(yōu)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)系數(shù)，即：

式中，，這里取

將表四中的數(shù)據(jù)代入公式（4）中，得到35家上市航空公司的灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)。

3.計算評價結(jié)果。表五中數(shù)據(jù)組成了E矩陣，從而得到R結(jié)果向量，其中：

ri越大，則說明{Ci}與{C*}最優(yōu)指標(biāo)的相似程度和相近程度越大，也即第i個方案越優(yōu)于其它的方案，據(jù)此得出所有方案的優(yōu)劣排名。最終的評價結(jié)果排在前五的分別是芬蘭航空、美國航空、印尼鷹航、UPS和聯(lián)合大陸，后五名分別為泰國國際航空、快達航空、智利塔姆航空、法荷航空和巴拿馬航空。中國的四家航空公司在全球主要上市航空公司中的財務(wù)競爭力水平處于中等偏下的水平，表現(xiàn)最好的為中國東方航空，排名為13名，其它的依次為中國南方航空（21）、中國國際航空（22）和海南航空（25）。

四、評價結(jié)果分析

根據(jù)以上的分析評價結(jié)果，我們可以較為清楚的了解到目前全球范圍內(nèi)的上市航空公司的大致財務(wù)情況和各主要航空公司在此方面的競爭力水平，同時對我國的主要上市航空公司的財務(wù)情況有了一個較為清晰的認(rèn)識，通過比較發(fā)現(xiàn)了我國航空公司在財務(wù)方面的優(yōu)劣勢，從而為下一步向著世界一流的航空公司的發(fā)展在財務(wù)角度上指明了一個方向。

五、結(jié)論

本文將灰色關(guān)聯(lián)度引入了對航空公司的財務(wù)分析上，提出了對上市航空公司的財務(wù)競爭力進行灰色評價的模型，較為客觀和科學(xué)的反映了目前全球主流的上市航空公司的財務(wù)競爭力情況。

參考文獻

[1]徐國祥，檀向球，胡穗華.上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價及其實證研究[J].統(tǒng)計研究，2000，09：44-51.

[2]彭家生.企業(yè)灰色財務(wù)評價研究[J].經(jīng)濟問題探索，2000，06：67-69.

[3]范莉莉，高喜超，葉常發(fā).企業(yè)核心競爭力的灰色關(guān)聯(lián)度評價方法[J].管理學(xué)報，2011，12：1859-1865.

作者簡介：李常亮，男，漢族，中國民航大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：航空運輸經(jīng)濟。endprint