劉成立　鄧曉俠　于軍華

【摘要】現(xiàn)代金融背景下，企業(yè)面臨的股價(jià)崩盤危險(xiǎn)不斷加大，股票崩盤不僅對(duì)企業(yè)造成不可磨滅的傷害，更不利于國(guó)家金融環(huán)境的穩(wěn)定。所以找尋股票崩盤的原因并獲得降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的辦法成了當(dāng)務(wù)之急。本文在分析內(nèi)部控制和外部審計(jì)抑制股票崩盤風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制基礎(chǔ)之上，以內(nèi)部控制和外部審計(jì)為基準(zhǔn)總結(jié)了如何進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)控和外審建設(shè)以降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的辦法。

【關(guān)鍵詞】股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn) 外部審計(jì) 內(nèi)部控制

一、引言

當(dāng)前中國(guó)處于新一輪股市動(dòng)蕩中，國(guó)際金融市場(chǎng)也相當(dāng)不太平，金融危機(jī)頻發(fā)。在此現(xiàn)實(shí)背景下，股價(jià)崩盤時(shí)有發(fā)生，對(duì)投資者、上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)都造成了十分惡劣的危害。因此，股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)成為金融界、學(xué)術(shù)界以及政府共同關(guān)注的熱點(diǎn)話題。股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)最直接的的后果是股價(jià)暴跌。而在我國(guó)，資本市場(chǎng)起步較晚、發(fā)展不完善，有些不法分子鉆制度的空子，所以股價(jià)暴跌現(xiàn)象更是頻繁發(fā)生，因此尋求抑制股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的有效方法顯得迫在眉睫。

作為公司的一項(xiàng)內(nèi)部監(jiān)督制約機(jī)制，高質(zhì)量的內(nèi)部控制作用是顯而易見的。它有兩個(gè)直觀的作用，一可以提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，二可以對(duì)公司管理層進(jìn)行監(jiān)督?？偠灾?，高效的內(nèi)部控制體制可以降低投資者和管理者之間的信息不對(duì)稱而且可以約束管理層利己行為，從而有效的降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。同樣作為一項(xiàng)重要的監(jiān)督制約機(jī)制，外部審計(jì)也被證實(shí)有和內(nèi)控一樣的作用?？梢杂行岣邥?huì)計(jì)信息質(zhì)量，降低信息不對(duì)稱程度，約束管理者利己行為。所以本文從內(nèi)控和外審兩個(gè)方面，探尋其抑制股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制，并提出進(jìn)一步加強(qiáng)此作用的政策建議。本文對(duì)于政府以及市場(chǎng)監(jiān)管部門在保護(hù)投資者利益，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定方面具有借鑒意義。

二、股價(jià)崩盤的原因及危害

風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的起因是管理層出于利己目的對(duì)上市公司重大風(fēng)險(xiǎn)和缺陷以及一些壞消息進(jìn)行隱瞞甚至傳播不實(shí)消息。投資者對(duì)管理者所隱瞞的信息一無所知，對(duì)公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況也不了解。在這種情況下，當(dāng)隱藏的信息再也隱瞞不下去時(shí)，投機(jī)者感覺受到了欺騙，瘋狂拋售股票，必然引起股價(jià)的暴跌。

股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)是指股價(jià)很突然地急劇下跌的可能性，下跌的發(fā)生事先可能沒有任何預(yù)兆，或者預(yù)兆不明顯。股價(jià)崩盤給投資者帶來了傷害，造成投資者的經(jīng)濟(jì)損失，給投資者的家庭造成了傷害。影響投資者心理健康，造成社會(huì)的不穩(wěn)定，后果觸目驚心；崩盤的發(fā)生也會(huì)導(dǎo)致上市公司元?dú)獯髠?，公司資產(chǎn)急劇縮水。一些小的上市公司可能就此退市、破產(chǎn)而不復(fù)存在，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)強(qiáng)的大公司也難再恢復(fù)往日的榮光。股價(jià)崩盤會(huì)影響整個(gè)資本市場(chǎng)正常運(yùn)行，擾亂資本市場(chǎng)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)秩序。更加嚴(yán)重的是，股價(jià)崩盤的大規(guī)模頻發(fā)甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)。伴隨資本市場(chǎng)的發(fā)展，一次次的股市動(dòng)蕩事件，一個(gè)個(gè)的股票消弭新聞讓我們記憶猶新。在資本市場(chǎng)起步晚、發(fā)展不完善的中國(guó)，股價(jià)崩盤現(xiàn)象更為頻繁，同樣給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來了難以磨滅的創(chuàng)傷。

要想解決股價(jià)崩盤問題，需要從導(dǎo)致股價(jià)崩盤的根源出發(fā)。根源便是管理者自利行為和信息的不對(duì)稱。而內(nèi)部控制和外部審計(jì)則能夠有效抑制管理者利己行為，降低管理者與投資者之間的信息不對(duì)稱。

三、內(nèi)部控制對(duì)股票崩盤風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用

眾所周知，內(nèi)部控制的有效實(shí)施對(duì)公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有顯著的提高作用。在內(nèi)部控制建設(shè)不到位或存在缺陷的公司中，內(nèi)部控制就無法發(fā)揮其監(jiān)督治理作用，公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量往往不高。研究表明，高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制對(duì)管理層操縱信息行為有抑制作用；實(shí)證結(jié)果表明，內(nèi)部控制質(zhì)量與公司盈余持續(xù)性正相關(guān)，即高質(zhì)量的內(nèi)部控制有助于持續(xù)的高盈余。而且高質(zhì)量的內(nèi)部控制有利于制衡交易各方，緩解由關(guān)系型交易引起的盈余管理行為。內(nèi)部控制信息透明度越高的公司，對(duì)管理層自利行為抑制作用越強(qiáng)，對(duì)公司非經(jīng)營(yíng)性占款的抑制作用越強(qiáng)。由此，我們有充分的理由認(rèn)為，內(nèi)部控制質(zhì)量越高，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量就越高，公司盈余水平越高，盈余管理水平越低，管理層利己行為越少，管理者與投資者之間的信息不對(duì)稱程度就越低。

四、外部審計(jì)對(duì)股票崩盤危險(xiǎn)的抑制作用

外部審計(jì)作為公司治理機(jī)制中重要的外部組成部分，其作用是緩解代理成本。有學(xué)者曾經(jīng)研究過，外部審計(jì)質(zhì)量越高，企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理行為越少，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高。檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表非標(biāo)審計(jì)意見說明公司的會(huì)計(jì)信息透明度較差；高質(zhì)量審計(jì)充分利用各種信息發(fā)表非標(biāo)意見，對(duì)公司產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)警示作用，向外部使用者傳達(dá)公司風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，促使公司提供會(huì)計(jì)信息透明度。更有研究表明，當(dāng)外部審計(jì)質(zhì)量提高時(shí)，財(cái)務(wù)重述水平也會(huì)降低。外部審計(jì)監(jiān)督還可以緩解控股股東與中小股股東的代理問題，可以在一定程度上抑制大股東的資金占用。高質(zhì)量外部審計(jì)在緩解代理沖突、約束股東行為和管理層行為方面發(fā)揮著有效治理作用。還有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司半年報(bào)自愿審計(jì)能夠降低管理層與股東之間的信息不對(duì)稱程度，與管理層代理成本顯著負(fù)相關(guān)。由此，我們有充分的理由認(rèn)為，外部審計(jì)水平越高，會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)盈余管理行為越少，財(cái)務(wù)重述水平降低，管理者自利行為越少，有利于降低信息不對(duì)稱程度。

五、政策建議

由上文可知，內(nèi)部控制和外部審計(jì)作為資本市場(chǎng)的的兩大重要機(jī)制監(jiān)督約束機(jī)制，可以有效抑制股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。我國(guó)資本市場(chǎng)目前所處的環(huán)境過于動(dòng)蕩不安，在內(nèi)需要內(nèi)部控制，在外需要外部審計(jì)。但我國(guó)內(nèi)部控制和外部審計(jì)起步相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家較晚，發(fā)展還很不成熟，因此更需要進(jìn)一步完善。所以本文從上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及監(jiān)管部門以及社會(huì)其他各界四個(gè)方面提出以下政策性建議。

第一，上市公司要進(jìn)一步完善內(nèi)部控制建設(shè)。首先，相關(guān)監(jiān)管部門要建立健全相關(guān)的的法律、法規(guī)，并對(duì)內(nèi)部控制制度建設(shè)做出有效引導(dǎo)，大力宣揚(yáng)高效內(nèi)控制度的優(yōu)勢(shì)，使公司建立內(nèi)部控制制度有理有據(jù)有動(dòng)力。其次，要由上市公司自身積極行動(dòng)建設(shè)公司內(nèi)部控制，上市公司是進(jìn)行內(nèi)控建設(shè)的主體，掌握著內(nèi)控建設(shè)的主動(dòng)權(quán)。上市公司應(yīng)當(dāng)深入分析公司本身情況，依據(jù)相關(guān)法律制度、規(guī)范指引建立起適合公司自身的內(nèi)部控制體系，并進(jìn)行有效落實(shí)，并要根據(jù)公司的發(fā)展不斷進(jìn)行評(píng)估調(diào)整，真正建立起合適高效的內(nèi)控制度體系，為公司的長(zhǎng)足發(fā)展做出貢獻(xiàn)。已有研究表明，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司治理的改善以及內(nèi)部控制的有效實(shí)施。在情況允許的前提下上市公司可以盡量集中股權(quán)，減少股東之間意見分歧。公司管理層要以身作則，嚴(yán)格按規(guī)辦事。最后，要建立起嚴(yán)格的懲罰機(jī)制，公司內(nèi)部不管誰違反了內(nèi)控制度都應(yīng)受到懲罰，不能規(guī)外留情，保持制度的權(quán)威性。綜上，要依靠上市公司自身和外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同努力，進(jìn)一步推進(jìn)內(nèi)部控制制度的相關(guān)建設(shè)，促使上市公司不斷提高內(nèi)部控制質(zhì)量，規(guī)范管理層行為，抑制管理層的不法行為，減小管理者和投資者之間的信息不對(duì)稱程度，抑制股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。

第二，規(guī)范資本市場(chǎng)審計(jì)服務(wù)，提高審計(jì)行業(yè)總體質(zhì)量。這需要市場(chǎng)監(jiān)管和事務(wù)所的共同努力才能實(shí)現(xiàn)。首先，監(jiān)管部門要進(jìn)一步完善有關(guān)審計(jì)行業(yè)的法律法規(guī)，落實(shí)對(duì)審計(jì)行業(yè)的各項(xiàng)法律制度約束，做到有法可依有法必依。進(jìn)一步加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具不真實(shí)審計(jì)意見的懲罰力度；增加會(huì)計(jì)師事務(wù)所與注冊(cè)會(huì)計(jì)師弄虛作假的經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任，使得會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師違法違規(guī)的經(jīng)濟(jì)成本加大。要優(yōu)化資本市場(chǎng)審計(jì)服務(wù)環(huán)境，加大事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師失誤的處罰力度，提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)能力和職業(yè)操守，使審計(jì)師提高審計(jì)獨(dú)立性與工作謹(jǐn)慎性，提高審計(jì)服務(wù)質(zhì)量。其次，有研究表明異常高的審計(jì)費(fèi)用能夠提升審計(jì)質(zhì)量。這是因?yàn)闀?huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)進(jìn)一步增加審計(jì)投入，從而提高了審計(jì)質(zhì)量。高質(zhì)量的審計(jì)工作使得上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息更加全面公允，從而顯著降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，審計(jì)收費(fèi)總體偏低，這不利于審計(jì)質(zhì)量的提高，所以本文呼吁相關(guān)部門能夠重新修訂審計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)提高審計(jì)收費(fèi)，使會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)投入增加，不斷提高審計(jì)質(zhì)量。最后，事務(wù)所本身要注重聲譽(yù)建設(shè)，樹立自己強(qiáng)有力的品牌，不光要做大還要做強(qiáng)；事務(wù)所對(duì)其注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行定期培訓(xùn)、定期考核，宣揚(yáng)嚴(yán)謹(jǐn)敬業(yè)、遵紀(jì)守法的企業(yè)文化，約束審計(jì)人員職業(yè)行為，提高審計(jì)質(zhì)量。對(duì)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)表出具真實(shí)可靠的意見、建議，向資本市場(chǎng)傳遞真實(shí)有用的公司信息，幫助投資者了解上市公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況做出正確投資決策，使股價(jià)信息含量高，減小未來股價(jià)崩盤的可能性。

第三，市場(chǎng)監(jiān)管者也要加強(qiáng)對(duì)股市的監(jiān)督，我國(guó)股市頻繁的波動(dòng)異常反映出我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管者的工作尚有很大的提升空間，雖然股價(jià)的屢次崩盤和交易者不成熟、市場(chǎng)體制不健全有莫大的關(guān)系，但也充分暴露了包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的各級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管者工作上存在不足，監(jiān)管工作做的不到位。本文認(rèn)為各級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管者必須深入分析每一次股價(jià)崩盤現(xiàn)象發(fā)生的原因，及時(shí)進(jìn)行反省，找出自身監(jiān)管環(huán)節(jié)存在的漏洞，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，盡力避免崩盤現(xiàn)象的發(fā)生。具體要做到以下兩個(gè)方面。首先，市場(chǎng)監(jiān)管部門要建立健全符合我國(guó)國(guó)情的市場(chǎng)交易制度，規(guī)范交易市場(chǎng)秩序，創(chuàng)造良好健康的交易環(huán)境；其次，培養(yǎng)專業(yè)能力過硬的市場(chǎng)監(jiān)管者，對(duì)在崗者進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，提高其專業(yè)能力。加強(qiáng)監(jiān)管力度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)交易過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)并加以糾正，防范于未然；最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司內(nèi)部控制實(shí)施效果進(jìn)行定期檢查與規(guī)范，如發(fā)現(xiàn)上市公司有違規(guī)造假行為，應(yīng)一視同仁，給予嚴(yán)厲處罰；應(yīng)建立更加嚴(yán)苛的懲罰機(jī)制，加大對(duì)違規(guī)者的懲罰力度，提高監(jiān)管部門威信力，向市場(chǎng)內(nèi)其他交易者傳遞警示信號(hào)?？傊?，市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)積極發(fā)揮自身作用，落實(shí)政策制度，按規(guī)章辦事，努力維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

第四，社會(huì)各界也要采取各項(xiàng)配套措施。現(xiàn)有研究表明，隨著政府對(duì)地區(qū)投資者保護(hù)水平的提升，公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著下降；在一些小公司中上述負(fù)相關(guān)關(guān)系更加顯著。所以政府應(yīng)當(dāng)保障好投資者的各項(xiàng)權(quán)益，加大投資者保護(hù)力度。新聞媒體在揭發(fā)上市公司造假、還原事實(shí)真相方面起著不可或缺的作用。在當(dāng)前中國(guó)上市公司內(nèi)控建設(shè)停滯不前、審計(jì)行業(yè)改革比較焦灼的情況下，政府可以先從外部媒體著手，通過推進(jìn)和深化新聞媒體的行業(yè)改革，促進(jìn)媒體行業(yè)的健康發(fā)展，從而引導(dǎo)新聞媒體發(fā)揮對(duì)上市公司的監(jiān)督與曝光作用。

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作者簡(jiǎn)介：劉成立，男，山東臨沂人，任職于青島理工大學(xué)，研究生導(dǎo)師，博士學(xué)歷，研究方向：審計(jì)；鄧曉俠，女，山東棗莊人，青島理工大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)研究生，研究方向：審計(jì)；于軍華，女，山東煙臺(tái)人，青島理工大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)研究生，研究方向：審計(jì)。