錢箐旎

隨著銀行理財(cái)市場規(guī)模的擴(kuò)張，各類銀行開始呈現(xiàn)差異化發(fā)展趨勢。其中，全國性銀行繼續(xù)加大凈值型產(chǎn)品的推廣力度，同時(shí)開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品已成為其主流產(chǎn)品，并逐步取代封閉式理財(cái)產(chǎn)品。2017年，在資產(chǎn)荒與資金荒共同作用下，以預(yù)期收益型產(chǎn)品為主的理財(cái)業(yè)務(wù)增速將大幅放緩，將促使銀行打破剛兌。

轉(zhuǎn)型，是2016年銀行理財(cái)?shù)年P(guān)鍵詞。過去一年，各類型銀行差異化推出具有自身特色的創(chuàng)新型產(chǎn)品，向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的趨勢也日漸清晰，這為銀行理財(cái)市場今后的健康穩(wěn)步發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

業(yè)務(wù)規(guī)模增速有所放緩

普益標(biāo)準(zhǔn)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，共有459家商業(yè)銀行發(fā)行了123758款人民幣預(yù)期收益型產(chǎn)品，市場占比達(dá)98.48%。與2015年同期比較，發(fā)行銀行數(shù)量增加104家，產(chǎn)品發(fā)行量增加32971款，繼續(xù)創(chuàng)下新高，增幅達(dá)36.32%?！氨M管2016年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展增速有所放緩，但相對其他行業(yè)增速仍然較高，預(yù)計(jì)2016年全年存續(xù)規(guī)模能夠突破30萬億元大關(guān)，同比增幅達(dá)27.66%?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示。

從全年數(shù)據(jù)來看，前3月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量整體表現(xiàn)平穩(wěn)，第四季度產(chǎn)品數(shù)量發(fā)行量相對較低。從全年收益率分析，銀行理財(cái)整體收益率出現(xiàn)明顯下滑趨勢。其中1月平均收益率最高，達(dá)到4.28%，9月份收益率到達(dá)歷史低點(diǎn)3.65%，差值高達(dá)63個(gè)BP。受年末銀行資金流動(dòng)性收緊的影響，第四季度開始，銀行理財(cái)收益率有了較明顯回升。經(jīng)過9月的低點(diǎn)后，10月平均收益率迅速反彈至7月水平，達(dá)到3.72%，12月受多方因素影響，收益率飆升到4%。

從發(fā)行主體來看，2016年各類發(fā)行主體的發(fā)行量占比較2015年沒有明顯變化。其中，城市商業(yè)銀行產(chǎn)品發(fā)行量仍然最大，全年發(fā)行42526款人民幣預(yù)期收益型產(chǎn)品，占比為35%；股份制商業(yè)銀行位列第二，發(fā)行31621款，占比26%；農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行30179款，占比25%；國有銀行相對產(chǎn)品發(fā)行量最少，占比14%。

與產(chǎn)品發(fā)行量表現(xiàn)有所差異的是各類型銀行規(guī)模占比，國有銀行與股份制商業(yè)銀行占比占據(jù)整個(gè)市場80%左右的份額，仍然是市場的主力。但城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行在產(chǎn)品數(shù)量上的擴(kuò)容，也展現(xiàn)了這兩類發(fā)行主體的活力。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前區(qū)域性銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新上略遜于全國性銀行，但對產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投向挖掘方面有足夠的探索意愿，未來可能成為推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的主要推動(dòng)力。

差異化發(fā)展創(chuàng)造“吸睛點(diǎn)”

隨著銀行理財(cái)市場規(guī)模的擴(kuò)張，各類型銀行開始尋求差異化發(fā)展。其中，全國性大行繼續(xù)加大凈值型產(chǎn)品推廣力度，同時(shí)開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品已成為這類銀行的主流產(chǎn)品，并逐步取代封閉式理財(cái)產(chǎn)品。

招行和工行是在開放式與凈值型轉(zhuǎn)型上發(fā)展較快的兩家。記者了解到，招商銀行在零售端的產(chǎn)品已基本轉(zhuǎn)為了凈值型產(chǎn)品；工商銀行產(chǎn)品類型較為豐富，但零售端也全部轉(zhuǎn)為了開放式預(yù)期收益型或凈值產(chǎn)品。

相較于全國性銀行，區(qū)域性銀行起步相對較晚，目前轉(zhuǎn)型主方向仍然是開放式產(chǎn)品，但不少銀行已加大對于凈值型產(chǎn)品研發(fā)的資源投入。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，在開放式產(chǎn)品的創(chuàng)新上，區(qū)域性銀行也作出了極大努力，零售端與同業(yè)端均有T+0計(jì)息的理財(cái)產(chǎn)品推出，如晉城銀行的“睿添利T+0現(xiàn)金管理型產(chǎn)品”在零售端不僅達(dá)成了T+0到賬，也實(shí)現(xiàn)了T+0起息，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的流動(dòng)性。寧波銀行則是城商行中首家將開放式產(chǎn)品應(yīng)用于同業(yè)理財(cái)?shù)你y行，該行的同業(yè)活期化理財(cái)產(chǎn)品支持同業(yè)客戶線上購買T+0計(jì)息，對于更為依仗同業(yè)業(yè)務(wù)的區(qū)域性銀行有較大參考意義。

除銀行理財(cái)整體逐步向開放式、凈值化轉(zhuǎn)型外，各家銀行也積極地從其他方面優(yōu)化產(chǎn)品，創(chuàng)造“吸睛點(diǎn)”。全國性銀行已經(jīng)開始逐步加快多元化資管服務(wù)的步伐。如華夏銀行推出了針對企業(yè)的一體化金融服務(wù)方案，圍繞上市公司在并購整合過程中的各種金融需求提供全方位的金融服務(wù)和專業(yè)支持，同時(shí)還能根據(jù)上市公司發(fā)展需求提供相應(yīng)的產(chǎn)品服務(wù)支持?！斑@類一體化的服務(wù)能夠在最大程度上滿足機(jī)構(gòu)的個(gè)性化需求，但向個(gè)人客戶端的推廣難度仍然較大。”魏驥遙說。

壓力與動(dòng)力并存

“2017年對于理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將是重要的一年，各家銀行壓力與動(dòng)力并存?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員丘劍軍表示，一方面，受打破剛兌的要求，凈值型理財(cái)產(chǎn)品將成為各商業(yè)銀行爭奪的焦點(diǎn)；另一方面，凈值型產(chǎn)品相對復(fù)雜的設(shè)計(jì)使得投資者教育并非一朝一夕之事。因此，2017年預(yù)期收益型產(chǎn)品仍然會是市場主流。

在業(yè)內(nèi)人士看來，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)，2017年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求很難出現(xiàn)明顯改善，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與金融機(jī)構(gòu)之間仍然維持著僧多粥少的局面，資產(chǎn)荒將延續(xù)。相對于其他類型金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行較為單一的投向選擇在資產(chǎn)荒時(shí)期承受更大壓力。資產(chǎn)收益下行，倒逼產(chǎn)品收益率下滑，從而失去對投資者的吸引力。

專家認(rèn)為，面對這樣的不利局面，商業(yè)銀行為保證存續(xù)規(guī)模及客戶數(shù)量，只能選擇更純粹地依賴債券市場——提升杠桿水平或加大期限錯(cuò)配，以此來維系剛性兌付下的產(chǎn)品收益率水平，但其潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也迅速提升。

不過，債市的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)積聚也引起了監(jiān)管層的關(guān)注，2016年下半年，銀監(jiān)會出臺的多份文件均透露出監(jiān)管層希望降杠桿的態(tài)度，如禁發(fā)分級理財(cái)產(chǎn)品等。同時(shí)，央行在12月前也大幅降低對市場流動(dòng)性的供給力度，提升了短期融資的成本，顯示了監(jiān)管層降杠桿的決心。“2017年在資產(chǎn)荒與資金荒的共同作用下，以預(yù)期收益型產(chǎn)品為主的理財(cái)業(yè)務(wù)增速將大幅放緩，也促使銀行對于打破剛兌的需求繼續(xù)增大?！蔽后K遙表示，目前，投資者對預(yù)期收益型產(chǎn)品兌付模式的認(rèn)知已根深蒂固，使其打破剛兌的成本過高，凈值型產(chǎn)品成為打破剛兌的新希望。