中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究

【摘 要】企業(yè)發(fā)展永遠離不開資金的支持，融資是企業(yè)重要的理財內(nèi)容，在企業(yè)的經(jīng)營過程中起著重要作用。合理的融資結(jié)構(gòu)和有效的融資決策能夠優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的財務管理更加有效。無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達國家，中小企業(yè)對社會經(jīng)濟發(fā)展所起到的作用都是至關重要的。在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，由于各種原因，大多面臨著融資難的問題，這嚴重影響了中小企業(yè)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，尤其是我國一些民營性質(zhì)的中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)日益嚴重。究其原因，是人們沒有對融資結(jié)構(gòu)引起高度的重視。

【關鍵詞】企業(yè)融資；結(jié)構(gòu)；優(yōu)化

一、我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)額現(xiàn)狀

我國企業(yè)資金的三大來源，按其所占比例由小到大依次是企業(yè)債券、股票和銀行貸款。部分企業(yè)通過負債融資，使資產(chǎn)負債率長期居高不下，說明這些企業(yè)內(nèi)部留存收益不足，凈利潤增長跟不上資產(chǎn)增長速度，資產(chǎn)利用率不足，沒有合理有效的利潤分配政策。發(fā)行股票融資作為企業(yè)的第二大資金來源，自20世紀90年代初以來發(fā)展迅速。我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)從總體上講主要依賴銀行貸款，這種融資方式受宏觀調(diào)控政策和經(jīng)濟周期影響較大，同時企業(yè)自控能力較低。

二、中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)面臨的主要問題

1.有價證券融資和債券融資的結(jié)構(gòu)比例較小

我國股票市場的發(fā)展相對比較晚一些，盡管國內(nèi)存在一些較大的股票市場，但在政府對股票市場實施隱性擔保契約的前提下，我國股票市場發(fā)生了逆向選擇的情況。一般走向股票市場的大多數(shù)是績效不好的大型國有企業(yè)，而績效不錯的中小企業(yè)卻無法或者是較難走向股票市場來實行融資，因此市場的資金在源源不斷地向一些效益比較差的大中型國有企業(yè)集中。同時，中小型企業(yè)想要在國外上市也較困難。在我國債券市場中，債券融資是另外一種途徑，它具有解決財務杠桿、統(tǒng)一企業(yè)控制權(quán)、信息不對稱等特點。然而，與股票融資相比較，我國企業(yè)的債券融資結(jié)構(gòu)比例很小。

2.中小企業(yè)的融資渠道不夠通暢，資產(chǎn)負債率比較高

在中小企業(yè)融資這個問題上，其中表現(xiàn)最為突出的就是中小企業(yè)缺少銀行信貸資金上的幫助。在中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)當中，銀行信貸所占的比例大約在10%以下。出現(xiàn)這種情況的原因：一是在中小企業(yè)當中，大多存在虛假財務核算的現(xiàn)象，因此不具備信用貸款的前提條件；二是國家支持的力度較小，導致中小企業(yè)的信用較低，銀行為了避免風險，通常不會為中小企業(yè)提供貸款。且中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率也比較高，大約在70%左右。

3.自我積累不夠，致使內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)比例小

與一些西方發(fā)達國家內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)相比較，我國中小企業(yè)的內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)所占的比例大約在2%左右，基本上都是依賴于外源進行融資的。在市場經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程當中，若企業(yè)不是處于一個單純的再生產(chǎn)狀態(tài)，就會依賴更多的資金。倘若中小企業(yè)不能從自身積累進而完善造血功能，而是單純的高負債經(jīng)營，就會處于一個負債——經(jīng)營——還債的惡性循環(huán)當中。

三、健全中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的策略

1.加速債券市場建設，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道

事實證明，債券發(fā)行可以使企業(yè)融資成本減少，同時優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，進而使企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有所提高。在當前形式下，我國股票市場與債權(quán)市場的發(fā)展非常不平衡。我國發(fā)行的債券主要集中在具有壟斷地位的大型基礎性行業(yè)。因此，政府應當給企業(yè)提供更加廣泛的融資渠道，創(chuàng)建一個比較成熟的包含企業(yè)債券市場的金融市場。伴隨著國有商業(yè)銀行股份制改革與市場化改革的深入開展，創(chuàng)建企業(yè)債券市場的機遇將會越來越多。

2.健全中小企業(yè)的信用擔保體系，使間接融資渠道能夠暢通

不健全的信用擔保體系是中小企業(yè)間接融資渠道不夠暢通的關鍵因素。因此，還需要健全中小企業(yè)的信用擔保體系。首先，應創(chuàng)建信用擔保的風險控制和防范體系，對市場準入的條件進行嚴格控制，正確評估中小企業(yè)。其次，通過多種方法籌措擔保資金，確保擔保資金來源的長期穩(wěn)定。政府部門應設立中小企業(yè)發(fā)展基金，主要是用于中小企業(yè)的信用擔保。最后，創(chuàng)建不同形式的信用擔保機構(gòu)，促進擔保產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。

3.增強中小企業(yè)自我積累的能力

中小企業(yè)需要進行持續(xù)改革，加速企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐步增強企業(yè)自我積累的能力，進一步提高企業(yè)管理水平，規(guī)范運作，保持資本結(jié)構(gòu)的科學性，以此來降低企業(yè)的財務風險，增強企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢。除此之外，中小企業(yè)應當進一步增強金融觀念與自我積累觀念，使企業(yè)能夠利用多種途徑進行融資。

四、結(jié)語

影響中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙是融資困難，出現(xiàn)融資難現(xiàn)象的原因有很多。其中尤其不能忽略的是中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對融資產(chǎn)生的影響。我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)需從兩方面著手：首先應積極拓寬融資渠道，廣開財路吸引資金來改變企業(yè)融資渠道狹窄的問題；其次應建設和完善配套設施，保證融資渠道的暢通有效，如相關中介機構(gòu)、法制建設和監(jiān)管措施以及風險控制等問題。以此來促進我國中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：

趙文琦（2001—），男，漢族，河北省新樂市人，高中學歷，研究方向：經(jīng)濟學。endprint