李 娜

（西安交通大學 經濟與金融學院，陜西 西安 710061）

供給側結構性與周期性問題關聯(lián)研究

李 娜

（西安交通大學 經濟與金融學院，陜西 西安 710061）

·供給側改革新特征·

較長一段時間以來，經濟周期波動與產業(yè)結構變動問題一直是國內外宏觀經濟理論研究和實踐的重點。尤其當前世界經濟身處次貸危機引發(fā)的金融危機拖累之后的緩慢復蘇場域之中，世界經濟周期波動呈現(xiàn)出顯著的變動趨勢。比如，非對稱性呈明顯的負偏度、波動幅度增加、波動深度降低和波峰位勢不斷上移以及經濟周期同步性明顯等，這些因素干擾并放大了世界經濟的波動。針對這一問題，理論研究方面一般會把這分割開來進行討論，較少有針對經濟周期波動和產業(yè)結構變動之間關聯(lián)性的研究，研究方法與研究結論也存在顯著分歧。而事實上，按照國際經驗，任何一個國家或地區(qū)，其經濟經歷較長時間的高速增長之后，均會進入經濟減速或者增速趨緩的區(qū)段。尤其在全球經濟進行大調整的情況下，一國經濟增長更是會受其影響進入持續(xù)減速的中長周期之內。而之所以會出現(xiàn)經濟增速減緩的態(tài)勢，不但有周期性因素，也與經濟結構有關。在供給層面上，原先依靠廉價勞動力與政府投資拉動的經濟增長范式已經無法持續(xù)，創(chuàng)新將成為拉動經濟增長的新引擎。所以，唯有轉變中國經濟增長方式，通過供給側改革優(yōu)化經濟結構和產業(yè)結構，使之作用于經濟周期性變動，構建與健全宏觀經濟監(jiān)測預警機制和危機管理體系，強化國際政策協(xié)調與危機管理的國際合作，才會讓中國經濟以健康、穩(wěn)定和持續(xù)的態(tài)勢發(fā)展。

一、文獻評述

從2012年一直到2017年上半年，我國經濟一直處在錯綜復雜的環(huán)境之中，國內經濟增長回落趨勢沒有得到改變，下行壓力依舊持續(xù)。究其原因突出的結構性矛盾在短期內還將延續(xù)，給宏觀調控造成了較大難度。加之世界經濟還處在復蘇的過程之中，其中的不穩(wěn)定、不確定甚至危險性因素依然突出，使得引發(fā)金融危機之深層次沖突未能完全消除。針對如此情況，很多學者展開了廣泛而深入的探討。早在2011年，陳杰就明確指出，自改革開放之后，我國需求結構內的消費率就呈現(xiàn)出下降趨勢，所有制結構內的國有制經濟成分所占國民經濟的比重也持續(xù)降低，只有第二產業(yè)增加值所占GDP的比例處于穩(wěn)定狀態(tài)，這就使得我國經濟長期處于周期性波動之中。在這些因素的共同影響下，我國經濟周期波動性時而增強時而減弱，但經濟增長質量卻表現(xiàn)出明顯提升的狀態(tài)。而對于經濟結構變化之中影響因素和經濟周期波動性的風險，需要采取相應措施對其積極應對。李文兵（2012）首先構建了針對制造業(yè)與服務業(yè)的要素投入生產函數(shù)，按照產業(yè)波動性差異的視角對產業(yè)結構轉變和我國經濟周期波動穩(wěn)定性之間的關系進行分析和說明。計量結果現(xiàn)實，從1978年到2010年間，我國制造業(yè)總產出TFP的波動性顯著超過服務業(yè)，增加值TFP的波動性也遠超服務業(yè)；即便總產出的TFP相同或者相近，制造業(yè)的增加值TFP波動也超過服務業(yè)。這就說明，以制造業(yè)為基礎朝服務業(yè)進行結構轉變被認為是我國經濟周期穩(wěn)定化趨勢成型的關鍵原因。所以，為了實現(xiàn)我國經濟社會的長期穩(wěn)定發(fā)展，就要通過促進產業(yè)結構的調整與升級，重點發(fā)展第三產業(yè)。李旸、李天德、陳少煒（2013）將中、美等6個國家視為樣本，借助VAR模型和最小二乘法，對上述國家開展了實證研究。結果表明，不同國家之間的經濟聯(lián)動性呈現(xiàn)出不斷增強的情況，其間的非周期性波動因素產生的作用不斷提高，同時，政府在宏觀政策制定和對經濟周期影響方面的作用也越來越強。以此為基礎，給出了中國在面對世界經濟周期波動新特征時應該做出的選擇——提升經濟發(fā)展之內在動力，構建和健全非周期性波動因素方面的安全預警機制，更加合理而有效地借助政府的力量，通過政策調控工具的運用發(fā)展本國經濟。顧元媛、沈坤榮（2014）指出，基于全球經濟整體調整的大背景，我國經濟增長適時進入不斷減速的周期之中。其間，經濟減速不但受周期性因素的影響，同時也與經濟結構的潛在增長率下滑有關。而在供給視角上，原本依據廉價勞動力與政府投資拉動的經濟發(fā)展模式已經難以維持，只有“創(chuàng)新”才是拉動經濟增長的關鍵引擎；而在需求層面上，拉動經濟增長之“三駕馬車”卻日顯乏力，需要通過制度創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新應對之。所以，唯有從根本上改變我國經濟粗放式增長的態(tài)勢，才會讓經濟在健康、穩(wěn)定的軌道上行進，獲得持續(xù)發(fā)展和進步。陸輝（2015）以前人研究成果為基礎，以經濟周期波動和產業(yè)結構調整為出發(fā)點，充分借助經濟理論知識對兩者之間的關系進行論證，其結論為我國經濟發(fā)展和健康運行提供了理論和實踐參考。潛力（2016）選取了在1998年之前上市的350家公司為對象，以其2000年到2013年的數(shù)據為樣本，利用基于機制轉移的面板閾值回歸模型，針對宏觀經濟波動下的周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)企業(yè)資本結構進行了分析和研判，重點研究了其中存在的非線性結構差異?；貧w結果顯示：與周期性行業(yè)企業(yè)相比較，非周期性行業(yè)企業(yè)的短期資本結構調整速度更快，尤其對那些具有高有形資產、中等規(guī)模和低盈利以及高成長性等財務特征之非周期性行業(yè)企業(yè)來說，其資本結構短期調整速度更是處于高位。此外，周期性行業(yè)企業(yè)的資本結構在長期調整方面顯示為逆周期性，那些非周期性行業(yè)企業(yè)之調整并不顯著。其原因在于，融資限制在很大程度上放緩了此類企業(yè)資本結構的調整速度。而給予國家供給側改革的持續(xù)推進，需要持續(xù)削減周期性行業(yè)企業(yè)的財務杠桿，同時要促進此類周期性行業(yè)企業(yè)的兼并重組，以此提升其經濟發(fā)展速度和發(fā)展質量。張學功和李楠楠（2017）通過使用信息準則、LR檢驗和殘差Q檢驗選擇，對中國真實GDP季度增長之最優(yōu)MS-UC模型進行了深度擬合。檢驗結果顯示，產業(yè)結構的動態(tài)改變促使了中國經濟周期波動，也讓經濟增長呈現(xiàn)出非對稱性。而按照模型估計的結果來講，我國經濟周期波動能夠據此劃分成和供需管理經濟政策有關的不同階段——第一階段為從1992年第二季度到2007年第二季度的高速增長期，第二階段為從2007年第三季度到2011年第三季度的增長換擋期，第三階段為從2011年第四季度直到今天的經濟新常態(tài)期。在把MS-UC模型簡化成ARIMA模型之后，繼續(xù)利用不同階段隱含脈沖響應函數(shù)對經濟增長持續(xù)性進行了分析，而從結果的非對稱性特征能夠知曉：以供給管理為主的時期，政策沖擊的長期增長效應十分顯著；在需求管理為主的時期，政策沖擊的短期增長效應更為顯著。

通過對以上研究成果的分析可知，經濟結構變動和經濟周期波動之間存在著一定的對應關系，不論是長期視角還是短期視角，此類對應關系均客觀存在，只不過表現(xiàn)形式不同而已。在短期層面上，此種對應關系以結構變動引發(fā)周期變動為主。而經濟系統(tǒng)之結構與相關參數(shù)的變動，不但會在一定程度上影響經濟波動之周期性與持續(xù)性，還會在一定程度上影響經濟周期之波幅、波位和波長。當然，需要承認的是，已有研究大多集中在經濟結構性與周期性的單方面研究上，并沒有以經濟增速放緩為背景對上述問題進行研究，這為本文要開展的討論預留了廣闊的空間。

二、產業(yè)結構調整與經濟周期波動的關系分析

從國內外已有的經驗來看，產業(yè)結構調整一直被視為經濟發(fā)展到一定階段之后實現(xiàn)躍升的關鍵道路，對經濟發(fā)展的影響十分深遠。因此，深刻把握產業(yè)結構調整的態(tài)勢、方向和規(guī)模可以有效促進經濟快速平穩(wěn)進步。而對經濟周期波動來說，在經濟轉變的過程中能夠和產業(yè)結構調整形成緊密關聯(lián)。自“十二五”之后，我國經濟進入新常態(tài)之中，針對經濟結構和經濟周期調整問題，從國家到地方都進行了不同程度的供給側改革實踐，試圖讓我國經濟能夠穩(wěn)中求進。到了“十三五”時期，我國更是以積極主動的態(tài)勢，全面應對新常態(tài)。在這一關鍵時期，全面厘清產業(yè)結構調整與經濟周期波動的概念，分析和研判兩者之間的關系，對于調整經濟周期錯配、降低經濟增長下行壓力、推進供給側結構性改革、確保經濟社會獲得新的發(fā)展動力、實現(xiàn)平穩(wěn)快速發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

（一）概念界定

1.產業(yè)結構調整概述

在界定產業(yè)結構之前需要明確經濟結構的含義，經濟結構指的是不同經濟部門間形成的配置關系，涉及消費結構與生產結構兩個部分。在馬克思看來，經濟結構調整便是生產關系、再生產和生產者間的關系改變?？梢?，經濟結構最初表現(xiàn)為產業(yè)區(qū)域不同部分之間的關聯(lián)，即產業(yè)結構與產業(yè)內部的組成。對產業(yè)結構而言，涉及資源利用和資源分配以及相關要素在國民經濟中的配置結構和配置效率，也表現(xiàn)在不同要素之間的關聯(lián)結構。當然，為了更加充分而深入地分析產業(yè)結構就應該以“質”之視角首先明確其中存在的經濟關聯(lián)，然后以“量”之視角對產業(yè)結構調整進行分析，使之可以體現(xiàn)出投入和產出之間的關聯(lián)。這樣一來，當經濟周期產生波動時，產業(yè)結構的構成、比例等指標就會發(fā)生變化。從這個角度講，唯有深刻把握經濟周期波動狀態(tài)和產業(yè)結構調整的概念和特點，才會對經濟增速提升或放緩做出進一步的分析和研判。

2.經濟周期波動概述

通常而言，經濟周期重點指工商企業(yè)行使組織行為而呈現(xiàn)出來的經濟波動形態(tài)。這一形態(tài)能夠在很大程度上體現(xiàn)經濟波動之變化形式和蘊含的內容。即便這種周期會不定期地出現(xiàn)，但無論其周期長短，都能對一國經濟的未來走向產生某種影響，同時也會引導人們對國家經濟的未來預期。需要注意的是，雖然經濟波動周期即為國民經濟發(fā)展之擴張和收縮，但卻涉及眾多經濟活動。在經濟周期波動中，最為常見的是先擴張再收縮，繼而產生有規(guī)律、有節(jié)奏的擴張變化。具體而言，經濟周期波動狀態(tài)為國民經濟之變化，就涉及國民經濟收支變化、生產變化和貨幣供應變化等多個方面，在相對長期內構成循環(huán)往復的過程。當然，任何經濟周期波動都會在擴張期、收縮期之后進入繁榮期，在進入衰退期后就宣告一個周期結束。

（二）經濟周期波動與產業(yè)結構調整關系研究的現(xiàn)實意義

近年，隨著經濟周期波動研究的推進，相關內容和成果不斷豐富，理性經濟周期變動正在發(fā)展成為研究的關鍵內容，尤其在計量分析框架下，經濟周期波動的內涵變得更加清晰，經濟周期波動與產業(yè)結構調整之間的關系也更加明朗。通常而言，經濟周期產生波動之后，首先會對投資周期產生影響。而因為不同領域的投資方向存在顯著差異，由此而引起的產業(yè)結構變動也不同。按照“利率—投資理論”，在我國，經濟社會的發(fā)展要依靠投資這駕“馬車”來拉動，而當投資變化作用在經濟周期波動上，就會因此而構建起一個循環(huán)作用的經濟體系。此外，我國經濟周期波動和產業(yè)結構調整之間的關系還表現(xiàn)在多因素相關性方面，兩者之間存在顯著的變動趨勢。即產業(yè)結構變化是經濟發(fā)展的一種特殊導向，和經濟周期波動之間存在顯著關聯(lián)，這也就預示著中國經濟發(fā)展并非雜亂無章，而是有規(guī)律可循。首先，對經濟周期波動與產業(yè)結構調整關系進行研究與我國發(fā)展經濟的重要契機相吻合。一段時間以來，我國經濟領域的專家學者對經濟增長、經濟周期、產業(yè)結構及它們之間關系進行的研究一直在進行，取得了值得借鑒的成果。這些成果或者結論不但可以為短期內經濟發(fā)展提供指導，還能為全面提升經濟發(fā)展水平、深入把握宏觀經濟變化趨勢、及時讓產業(yè)結構調整適應經濟周期波動提供幫助。其次，對經濟周期波動與產業(yè)結構調整之間的關系進行研究是我國經濟適應經濟全球化的根本需要。為了融入世界經濟體系，不但要研究世界經濟周期還要明確我國經濟周期波動的一般規(guī)律。雖然從經濟全球化的視角，經濟周期是西方發(fā)達國家對經濟結構進行調整的結果，但正是由于產業(yè)結構的調整和優(yōu)化，促使產業(yè)擴張之后讓生產要素表現(xiàn)出全球化的特征。從這個角度講，研究經濟周期波動和產業(yè)結構調整之間的關系可以讓我們更為透徹地理解經濟全球化的形式和內涵，以便在這一過程中不斷抓住機遇和迎接挑戰(zhàn)。再次，對經濟周期波動與產業(yè)結構調整之間的關系進行研究與信息產業(yè)革命相符合。自20世紀90年代以來，計算機信息技術的發(fā)展不但讓全球經濟進入一個全新的發(fā)展階段，也推動了以信息技術變革為代表的產業(yè)結構的變動，同時也對經濟周期產生了直接影響。當前乃至今后，在產業(yè)結構中出現(xiàn)越來越多的高新技術企業(yè)，這些企業(yè)的力量如此之大以至于能夠引導產業(yè)結構的走向，這讓產業(yè)結構調整和經濟周期波動之間的關聯(lián)越來越緊密，對此加以關注能夠得到更多有價值的信息。

三、經濟增長減速的供需之辨——結構性還是周期性

在全球經濟進行深度調整的大背景下，我國經濟從2010年開始進入一個增速放緩的中長周期之中，即經濟新常態(tài)。世界上幾乎所有主要國際經濟組織都對中國經濟的持續(xù)下調或者震蕩發(fā)展形成一致性預期，即在未來若干年中，中國經濟都將處于增速放緩的階段。通過對近年PMI、PPI、GDP、企業(yè)景氣指數(shù)等指標的分析可以看出，我國經濟增速呈現(xiàn)出進一步放緩的趨勢，這也能夠說明我國經濟發(fā)展正處在減速的中長周期。在這一時期，除了經濟發(fā)展速度減緩，還會因此而伴生出現(xiàn)其他相關問題，不但各類矛盾并存，更多結構性問題的長期存在同樣會促使經濟潛在增長率下滑。

（一）經濟增長減速的表征

1.天量信貸規(guī)模與中小企業(yè)貸款難并存

自2015年以來，供給側結構性改革不但培育更多新的經濟增長點，也讓經濟社會的可持續(xù)發(fā)展能力更強。在2016年，為了對國際金融危機做出積極反應，中央通過實施積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，讓信貸規(guī)模與貨幣供應量呈現(xiàn)出顯著增長的態(tài)勢。其中，M2已經連續(xù)16個月同比增幅大于20%，M1同比增幅連續(xù)19個月大于20%，最高增幅為39%?？梢哉f，這是自進入21世紀之后難得的增長。但是，如此超常規(guī)的增長卻無形中加大了CPI上漲壓力，由此而制造了同樣超越常規(guī)的通脹預期。按照CPI與M1之間的滯后關系，能夠借此預見CPI之下降趨勢。需要承認的是，在實施了近兩年的供給側結構性改革之后，產生了相對明顯的外溢正效應，不但觸發(fā)了從供給至需求、從宏觀至微觀的連鎖反應，還讓經濟運行中的積極變化不斷累積和增多，市場供求關系得到了極大改善。但是，在這一過程中，即便貨幣供應量與信貸量增速放緩，可絕對數(shù)還處于高位。另一個明顯的現(xiàn)象是，在天量信貸供應下，中小企業(yè)、小微企業(yè)的“貸款難”和“融資難”等問題依舊存在，國有銀行、大型民間銀行的金融貸款還只針對國有大型企業(yè)與大型項目，這種強烈的路徑依賴讓中小企業(yè)之融資狀況長期處于低位。我國中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)之90%以上，能夠向全社會提供超過75%的就業(yè)崗位、60%的GDP與出口份額。這些在我國經濟社會中發(fā)揮重要作用的企業(yè)群體卻因為金融抑制而影響了進一步的發(fā)展和壯大，這對中國經濟的穩(wěn)定增長也是極為不利的。

2.就業(yè)總量壓力增大與結構性矛盾并存

當前，整體經濟下行的壓力雖然得到部分緩解，但并未得到根本扭轉，其中的一個突出表現(xiàn)是勞動力市場在不斷承壓的同時，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率卻在不斷攀升。這就說明：一方面是就業(yè)總量存在壓力，另一方面存在大量未能就業(yè)的人員，就業(yè)的結構性矛盾十分突出，既存在“用工荒”也存在“就業(yè)難”。這種并存又兩難的局面讓我國勞動力市場對經濟的托舉作用難以最大限度地顯現(xiàn)。近年，從我國不同產業(yè)人員就業(yè)占比之變化趨勢能夠看出，第一產業(yè)人員就業(yè)占比持續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模下滑態(tài)勢，自改革開放初期的70%降至2016年的33%，降幅達52.86%，逼近“劉易斯拐點”。更為重要的是，在這種情況下，第三產業(yè)之勞動生產率和制造業(yè)部門相較處于較低水平，生產要素在不同產業(yè)之間的重新配置并未產生更多額外收益，高速增長的趨勢已經暫時終結，取而代之的是增幅放緩的態(tài)勢。可以說，從20世紀70年代之后普遍發(fā)生在發(fā)達國家的經濟增速減緩正發(fā)生在今天的中國，這可以看作是第二產業(yè)朝第三產業(yè)發(fā)展、轉換過程的系統(tǒng)化趨勢。在這一時期，我國產業(yè)結構也表現(xiàn)出明顯的服務化傾向，第二產業(yè)勞動力逐漸向第三產業(yè)轉移。而按照這一趨勢，我國經濟增幅在“十三五”期間會呈現(xiàn)出持續(xù)放緩的趨勢，可預見的將來經濟減速將是不爭的事實。其間的影響因素有些是周期性的，有些是結構性的。

3.經濟下行壓力和物價上漲壓力并存

在我國，通貨膨脹與經濟增長之間的關系一直表現(xiàn)良好。通常情況下，經濟增長要領先通貨膨脹，當經濟增長至較高點之后，通貨膨脹會在之后的一年左右表現(xiàn)出來并達到高點。在這段時間內，通貨膨脹上漲與經濟增長下滑會同時存在。也就是說，兩者之間的相同變動中存在一定的時滯效應。在具體層面，依據價格傳導規(guī)律，PPI能夠對物價產生一定影響。這是由于PPI單純反映生產環(huán)節(jié)的價格水平，但是整體價格水平之波動通常要出現(xiàn)在生產領域，然后借助產業(yè)鏈朝下游產業(yè)擴散，最后才會影響到消費品價格或者CPI。也就是說，PPI和CPI之間同樣存在PPI變動在先、CPI變動滯后的規(guī)律。而按照PPI的數(shù)據，從2011年5月開始的數(shù)月之間都呈現(xiàn)出不斷下降之趨勢，據此可以斷定CPI上漲壓力和經濟下行壓力同時存在。雖然在2016年，我國經濟在供給側改革的推動下實現(xiàn)了緩中趨穩(wěn)和穩(wěn)中向好，借助“去產能”進一步化解了工業(yè)領域的過剩和落后產能，越來越多的企業(yè)通過兼并重組扭轉了通縮態(tài)勢，借助“去庫存”和“補短板”等削減了資金的無效占用。但也要看到，即便供給側結構性改革獲得了積極進步，但總體供求矛盾并沒有得到緩解，供需不平衡和不協(xié)調的結構性問題依舊突出。

4.傳統(tǒng)行業(yè)產能過剩與新興產業(yè)供給不足并存

自2008年國際金融危機之后，國際市場對我國產品的需求呈現(xiàn)出下降趨勢，對我國相關產業(yè)的沖擊十分明顯。首當其沖的便是傳統(tǒng)行業(yè)中的鋼鐵業(yè)，表現(xiàn)為整體產能利用率逐年下降和較為明顯的產能過剩。在銷量下滑的同時，鋼鐵企業(yè)的盈利水平不斷創(chuàng)下新低，無論是粗鋼還是其他類型鋼材，出口價格都一再回落，在全行業(yè)都出現(xiàn)了虧損的現(xiàn)象。但是，值得注意的是，即便鋼鐵行業(yè)的產能已經嚴重過剩，在多種因素的共同作用下，中國鋼鐵產能卻呈現(xiàn)出逆勢增長的態(tài)勢，整體增幅超過國際平均水平，這種“越虧損越生產、越生產越虧損”的怪圈讓地方政府、行業(yè)和相關企業(yè)處在利益博弈之中，而直接結果是國家有關政策無法執(zhí)行到位，供給側結構性改革面臨越來越嚴峻的挑戰(zhàn)。除鋼鐵業(yè)外，水泥行業(yè)同樣呈現(xiàn)出產能過剩的跡象，一些過剩產能和滯后產能的長期存在嚴重阻礙了行業(yè)的健康發(fā)展，而利潤的持續(xù)下滑也讓水泥企業(yè)的運營不斷陷入困境。而和傳統(tǒng)行業(yè)中產能過剩的狀況相比，我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的供給卻嚴重不足。雖然2016年我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值較之于2015年增長了10.5%，但主要集中在特定的幾個領域當中，在更多高新技術產品與服務的提供方面與發(fā)達國家相比還存在十分明顯的差距。更為重要的是，任何戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展均應以技術創(chuàng)新為引導，將金融創(chuàng)新視作基礎?？墒窃跉v史與現(xiàn)實因素的共同影響下，我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)中的專業(yè)人才長期缺位，而創(chuàng)新人才的缺乏會讓企業(yè)的自主創(chuàng)新能力缺位。與此同時，我國在金融創(chuàng)新方面也是近年才發(fā)力，之前的金融支持廣度與深度都稍顯不足，這就使得我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的供給亟待優(yōu)化，以便能夠滿足國內國外的雙重訴求，讓傳統(tǒng)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的需求都能夠得到滿足（見表1）。

表1 2015—2016年各個行業(yè)對GDP累計同比拉動

當然，需要認識到的是，在經歷了接連幾年的經濟增速放緩之后，今后供給側結構性改革任務會更加艱巨，壓力也會更大，需要滿足的各方要求也將更多。在“十三五”規(guī)劃的未來幾年中，需要嚴格依據中央經濟工作會議要求，在推進供給側結構性改革的過程中，重點完成“三去一降一補”的戰(zhàn)略任務，以此全面提升供給質量，實現(xiàn)從低水平供需平衡朝高水平供需平衡的轉變。

（二）經濟增長減速的原因分析

1.需求視角

在需求層面上，對于當前中國經濟增速放緩的原因，應該從出口、消費與投資這幾個方面加以分析：第一，出口疲軟使得過剩產能難以消化。自2007年美國次貸危機至席卷全球的金融危機，自發(fā)達國家掀起的再工業(yè)化浪潮至部分新興經濟體更低的成本優(yōu)勢，所有這些壓力都對中國經濟造成了負面影響。在這雙重擠壓下，我國所面臨的外部環(huán)境不斷惡化，這對出口企業(yè)來說是極為不利的。更為嚴重的是，這些外部影響所產生的沖擊不單純屬于短期效應，更可能會產生中期效應或者長期效應，在直接嵌入至中國經濟真實周期之后，繼續(xù)對中國經濟結構產生影響。第二，消費乏力致使經濟增長后勁不足。與投資相比，消費對經濟增長所產生的影響會更為長久，產生的作用也更加深入。但是，投資驅動型增長模式使得貨幣朝資本所有者進行積聚后，會讓收入分配結構更加扭曲，無論是地區(qū)之間、行業(yè)之間還是社會不同階層之間的收入分配差距都將進一步拉大，加之社會保障制度有待進一步完善，使得國內消費需求長期處在低迷狀態(tài)，一種“低消費—高投資”之惡性循環(huán)就此形成，對經濟增速將產生負面影響。第三，民間投資畸形發(fā)展使得投資結構嚴重失衡。在我國，對于民間投資存在隱性的金融抑制，雖然與顯性的政策抑制不同，但民間資本的投資渠道卻十分狹窄和有限，這對經濟社會發(fā)展產生的推動作用就十分有限。加之長期以來我國實行的是粗放型的經濟增長方式，在技術創(chuàng)新、體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新方面表現(xiàn)不足，民間投資數(shù)量與質量都長期處在低位。在這種情況下，為了促進經濟增長，需要通過追加政府投資的形式完成，但這樣一來又對民間資本產生了嚴重的“擠出效應”，讓民間投資行為困難重重。最終，要通過不斷提升政府投資規(guī)模的形式來拉動經濟，這種固化的、定式的依賴模式對經濟發(fā)展是極為不利的。

2.供給視角

在供給層面上，對于當前中國經濟增速放緩的原因，應該從勞動力、資本與技術這幾個方面加以分析：第一，以廉價勞動力拉動經濟增長的模式已經不可取。在我國，重點依靠勞動力優(yōu)勢降低企業(yè)成本，繼而使之在國際化浪潮中保持競爭優(yōu)勢的做法已經延續(xù)了近40年。其間，無論是中國企業(yè)、外商獨資企業(yè)還是中外合資企業(yè)，都從低廉的勞動力成本中獲得過實惠，很多企業(yè)借此走上了國際市場，發(fā)展成為具有顯著國際影響力的企業(yè)，比如格蘭仕、富士康。但是，伴隨著人口老齡化社會的不斷逼近，實施了多年的計劃生育政策終于對勞動力數(shù)量造成了不良影響——人口紅利逐步消失，原有的依靠廉價勞動力對經濟增長進行拉動的模式無法持續(xù)，經濟發(fā)展中的人口結構問題開始凸顯。第二，資本生產率出現(xiàn)下降趨勢。在我國，由于社會公眾具有較高的風險規(guī)避性，儲蓄率一直保持在較高水平，這為資本集聚創(chuàng)造了先決條件?？墒牵燮饋淼拇罅抠Y本并沒有按照馬可維茨的理論對資本進行分散化經營，而是“一股腦”地將其沉淀在產能過剩的行業(yè)和虛擬經濟體之中，當這些行業(yè)和經濟體的發(fā)展舉步維艱之時，這些資本的生產率就呈現(xiàn)出持續(xù)的、顯著的下降趨勢。更為重要的是，由于長期實施粗放型的增長方式，在技術創(chuàng)新不足的情況下，后期增加的投資大多進行著重復建設，加之我國金融體系的完善程度較低，資本之分配結構以政府部門與國有企業(yè)為主，這在很大程度上約束了民間投資的發(fā)展，投資效率低下已積重難返。第三，自主創(chuàng)新缺位影響經濟增長。在中國傳統(tǒng)社會中，主要依靠要素數(shù)量投入實現(xiàn)對經濟的拉動，這種模式在今天已經顯現(xiàn)出了弊端。比如，依靠政府投資尤其是基礎設施建設的超前投資拉動，在短期內會對經濟增長產生益處。可是，在長期視角上，這種投資拉動由于缺少自主創(chuàng)新，產出的效益會越來越慢，在一些特殊領域或者地區(qū)有可能不會出現(xiàn)經濟流量與產出，這種大量低效的投資不但不會對經濟增長產生積極影響，還會讓地方政府陷入負債旋渦之中，拖累經濟增長。

四、經濟結構變動對經濟周期波動性的影響機理

通過對世界各國經濟發(fā)展脈絡進行分析之后可知，任何國家和地區(qū)的經濟發(fā)展都要以經濟總量增長與經濟結構優(yōu)化為主要指標。其中，產業(yè)結構是構成宏觀經濟的重要基礎，經濟周期波動會在產業(yè)層面反映出來。也就是說，經濟周期波動和產業(yè)結構變動之間存在著緊密關聯(lián)。接下來就分別從所有權結構、需求結構、產業(yè)結構的視角對經濟結構變動、對經濟周期波動性的影響機理進行分析。

（一）所有制結構變動對經濟周期波動性的影響

對國有制企業(yè)的內部情況來說，國有企業(yè)一般都具有十分強烈的擴張欲望。這是因為國有企業(yè)職工通常缺少監(jiān)督，提高效率通常就會得到直接激勵；同時，國有企業(yè)的實際控制者——企業(yè)經理——會對企業(yè)規(guī)模抱有強烈的幻想，這是其社會地位、個人發(fā)展與經濟收入的最為主要的影響因素，擴大企業(yè)規(guī)模對其能夠帶來更多收益。而從國有企業(yè)的外部情況看，此類企業(yè)之所有者代表的是地方政府，而地方政府希望借助地方經濟的增長實現(xiàn)財政收入的增加繼而提升政績，通常習慣于外延式的企業(yè)擴張；同時，中央政府為了實現(xiàn)經濟增長也會采取擴張性的經濟政策。這樣一來，國有企業(yè)之投資規(guī)模就會呈現(xiàn)出過快增長態(tài)勢，甚至會導致投資過熱和經濟過熱。而一旦出現(xiàn)這樣的狀況，經濟周期就處在“熱度”階段，而此時的中央政府和地方政府一般就通過緊縮性經濟政策和指令性計劃等對其擴張行為加以約束，經濟周期也會隨之進入“收縮”階段。

（二）需求結構變動對經濟周期波動性的影響

需求結構變動對經濟周期波動產生的影響需要通過多個指標加以驗證，其中的關鍵問題在于如何確定合適變量對需求結構變動和經濟周期波動進行描述。其中，標準差一般被認為是能夠綜合反映變量變化之理想指標，可以相對靈敏地反映變量之間的變異程度。此外，消費率與投資率變動趨勢也能夠表明經濟周期波動的特征——在長期視角上，消費率逐步下降，投資率不降反升，就能夠表明投資率和消費率之間正在彼此靠近。這是因為，近年我國的消費率呈現(xiàn)出逐年下滑的態(tài)勢，這種情形的出現(xiàn)勢必會加重我國經濟周期之波動性，需要對此引起足夠重視。由此可知，提升消費率或者降低投資率，能夠在某種程度上減弱我國經濟周期之波動性。

（三）產業(yè)結構變動對經濟周期波動性的影響

以往的經驗表明，不同產業(yè)之間的波動程度存在顯著差異。因此，產業(yè)結構之變動同樣能夠引發(fā)經濟周期性的波動。比如，自身波動程度較小的產業(yè)在GDP中占比就較大，經濟周期之波動性就相對較小。而第二產業(yè)增加值占GDP比重出現(xiàn)了降低的趨勢，就會由此而引發(fā)較大的經濟周期波動。但是，因為第三產業(yè)中的勞動要素密集程度較高，自身所需的固定資本所占比重較小，對服務之訴求屬于消費需求的類別。所以，增加第三產業(yè)增加值占GDP的比重就會在一定程度上降低經濟周期的波動。

五、結構性與周期性雙重施壓下中國經濟增長方式選擇

一段時間以來，我國社會單純依靠勞動力、資本與技術推動和依靠出口、消費與投資拉動的經濟增長模式已經難以維系經濟社會的穩(wěn)健增長。因此，在制定經濟增長規(guī)劃時，除了要正確認識與理解經濟新常態(tài)這一事實、重點提高經濟增長質量外，還應借助供給側結構性改革，全面認識到改革的艱巨性、復雜性、長期性，分別針對結構性與周期性問題，轉變經濟發(fā)展方式，重新審視政府的責任，不斷完善要素市場改革，以多渠道拉動經濟增長，在建立安全預警機制的同時，增強經濟發(fā)展的內動力。

（一）結構性減速下轉變中國經濟發(fā)展方式

1.不斷完善要素市場改革，讓企業(yè)成為創(chuàng)新的主體

第一，重點發(fā)展科技型企業(yè)融資的金融市場，積極推進結構性減稅，為企業(yè)降低成本。在金融層面上，要對更多科技型企業(yè)提供持續(xù)而穩(wěn)定的資金支撐，借此擴展企業(yè)的融資渠道，規(guī)范風險投資模式，讓更多風險投資以股權融資的形式注入企業(yè)當中，優(yōu)化其運行機制，防止受到經濟周期的負面影響。第二，加快金融和市場中介機構服務體系建設，提升科技成果轉化的力度。在這一過程中，應消除部門之間、地方之間和政產學研之間的條塊分割狀態(tài)，注重社會各界力量之協(xié)調與集成，以便為企業(yè)的自主創(chuàng)新和科技成果轉化提供系統(tǒng)化的配套服務。第三，加強知識產權保護工作，為企業(yè)的創(chuàng)新工作創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。為此，需要進一步明確科技成果之歸屬，以便讓更多科技人員創(chuàng)造更多、更新、更高水平的科技成果。

2.轉變經濟發(fā)展方式，提高潛在增長率

第一，要將新型城鎮(zhèn)化視作契機，不斷推進城鎮(zhèn)化進程，借此時機不斷挖掘勞動力供給潛力，提升勞動參與率和穩(wěn)定性，以此提升勞動力的潛在增長率。第二，要將培養(yǎng)人力資本作為手段，為產業(yè)結構升級奠定基礎。與此同時，在提升基礎教育與高等教育質量的前提下不斷強化職業(yè)技術教育與培訓，為經濟結構的轉型培育更多技術人員。其中，要重點針對研發(fā)服務業(yè)和人力資源培訓服務業(yè)進行重點關注，為此培養(yǎng)更多專門性的技術與人力服務。第三，要通過技術創(chuàng)新的驅動力，提升全要素生產率。其中，研發(fā)是全社會科學技術活動的關鍵內容，也是國家創(chuàng)新能力提升與經濟社會發(fā)展之關鍵要素。為此，要通過多種形式對企業(yè)的研發(fā)加以激勵，借助創(chuàng)新和競爭進行優(yōu)勝劣汰，轉變和優(yōu)化經濟發(fā)展方式。

3.重新審視政府的責任，做有限、有效政府

第一，要解決好政府和市場之間的關系。通過對地方政府行政體制進行改革和簡政放權，最大限度地提升行政效率，在壓縮傳統(tǒng)行業(yè)產能的過程中，引導與控制市場進行有序競爭，鼓勵與扶持傳統(tǒng)產業(yè)向現(xiàn)代產業(yè)轉變，并將戰(zhàn)略性新興產業(yè)引導至可持續(xù)發(fā)展的道路。第二，為產業(yè)結構的調整制定中長期科技發(fā)展規(guī)劃，充分發(fā)揮地方政府的作用，為高新技術產業(yè)的發(fā)展提供支撐，尤其要對影響國民經濟發(fā)展的重點產業(yè)、重點企業(yè)進行大幅度和持續(xù)穩(wěn)定的補貼。第三，界定地方政府和市場之間的支出責任與收入劃分標準，通過劃分同級地方政府部門間之職責范圍，讓財政部門等正確使用權力，防止由于職責重疊與職責缺位產生的效率損失。

（二）周期性減速下轉變中國經濟發(fā)展方式

1.多渠道拉動經濟增長

和其他國家相比，我國政府支出對經濟增長產生的影響較大，唯有借助多種政策工具進行組合調控，才能在多種渠道內對經濟增長起到拉動作用，才能促使經濟保持可持續(xù)健康發(fā)展。為此，需要將財政體制向公共財政轉型提上日程，借助相關財政政策，讓民間投資、綠色投資等進入經濟社會的關鍵領域，通過轉移支付和完善稅收制度的形式改善民生，以此促進內需的增長。此外，還要借助靈活而富有前瞻性的貨幣政策，以差別性貨幣工具實現(xiàn)對產業(yè)結構的優(yōu)化，并通過擴大信貸規(guī)模的形式提高中國對世界經濟周期的應對和抵抗能力，減少不必要的干預。

2.增強經濟發(fā)展的內動力

為了保證中國經濟能夠在周期性減速的過程中與世界經濟波動保持同步，并降低由此而產生的消極影響，我國需要不斷提升經濟發(fā)展之內在動力，借此抵御來自外部的沖擊。為此，需要認識到中國是世界范圍內的資源需求大國，經濟增長會受到澳大利亞、巴西、南非等資源出口國經濟周期波動的直接或者間接影響。為此，需要激勵國內資本多渠道參與海外資源的開發(fā)，以此增強我國在國際資源市場之話語權。此外，應重點推動產業(yè)結構之優(yōu)化升級，在提升出口產品附加值的同時，讓更多中國企業(yè)“走出去”，以此維持與增強“中國制造”所產生的競爭力。當然，在這一過程中，還應重點關注美國、日本、歐盟等中國的關鍵貿易伙伴，在不斷開拓新的貿易合作領域的同時，通過分散貿易和降低投資比重減少主要經濟體波動對我國經濟增長產生的影響。

3.建立安全預警機制

國內外已有的經驗表明，無論是經濟領域的周期性波動還是非周期性波動，通常具有可預見性，即便其產生時間存在偶然性，也可以借助貿易與金融渠道使之擴散至更為廣闊的區(qū)域甚至全球。而我國資本市場隨著逐漸開放，急切需要在我國構建有效的金融監(jiān)管體系與安全預警機制，以此強化國際資本、勞動力和技術合作，降低因為金融體系不完善所引起的負向波動。比如，要對政治領域內的非周期性波動因素進行關注，包括政權更迭和地緣沖突等；同時，要對自然環(huán)境中的自然災害和氣候變化等進行關注，以增強應對危機的應變能力。

六、結束語

實證結果表明，在經濟繁榮時期，不論是周期性還是非周期性產業(yè)，短期調整速度都相對較快。而與周期性產業(yè)相比，非周期性產業(yè)的結構調整速度更快。在長期視角上，周期性產業(yè)結構調整呈現(xiàn)出“逆周期性”。因此，在我國經濟增速放緩的形勢下，各行各業(yè)需要按照宏觀經濟下行趨勢，對產業(yè)之結構性和周期性問題進行理性研判，發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，尋找能夠促進經濟發(fā)展的路線和方向。

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2017-06-22

國家社會科學基金西部項目（15RK003）

李娜，女，西安交通大學經濟與金融學院副教授，博士。