占昕

5月以來，銀行股在波折后重拾上升態(tài)勢，“大象”起舞，一些個股甚至突破2015年牛市時的股價高位。在銀行股火熱之際，日前，華寶基金量化投資部總經理助理胡潔與招商證券金融業(yè)首席分析師馬鯤鵬聯合展開一場深入討論銀行業(yè)、銀行股投資價值的機構電話會議，會上二位表示，宏觀經濟好轉帶動整個銀行資產質量拐點，銀行業(yè)目前具備非常好的投資價值；此外，今年以來銀行個股分化較劇烈，行情更多由基本面來驅動。

銀行股迎來重要配置窗口

據了解，華寶基金量化投資部總經理助理胡潔女士目前還擔任銀行ETF（512800）的基金經理，胡潔指出，銀行是典型的順周期行業(yè)，從2016年一季度以來，國內經濟逐步企穩(wěn)回暖，帶動銀行業(yè)盈利改善，而今年A股銀行進入加速上漲期，目前銀行迎來資產質量拐點，同時整體估值上仍然具有安全邊際，銀行板塊當前具備非常好的投資價值。

招商證券金融業(yè)首席分析師、新財富最佳分析師馬鯤鵬肯定了這種看法，他以深厚的行業(yè)研究積淀，拓展了這一分析思路，馬鯤鵬從銀行板塊自身的歷史規(guī)律分析，認為目前經濟向上的拐點非常明確，同時流動性從過去的特別寬松轉向邊際性收緊，經濟、金融的大環(huán)境組合對銀行股獲得絕對收益非常有利。

他進一步剖析道，從基本面層面來看，宏觀經濟由壞向好，企業(yè)盈利正顯著恢復和改善，這使得銀行不良質押率和撥備計提的壓力持續(xù)下降或緩解，銀行的資產質量步入持續(xù)改善通道中；而隨銀行業(yè)ROE的回升，銀行股的估值也有望不斷向上突破。

馬鯤鵬對投資者非常關注的銀行業(yè)三季報業(yè)績比較樂觀，他表示，對銀行營業(yè)收入貢獻最大的兩個因素是息差和中間業(yè)務收入，這兩方面目前都在改善過程中，因此銀行業(yè)無論是四大行還是中小銀行，目前業(yè)績增速都處于上升通道之中。

9月30日，央行出臺普惠金融定向降準政策，宣布自2018年起，將之前對涉農和小微企業(yè)貸款的定向降準考核范圍擴大至普惠金融領域貸款，降準幅度為0.5到1.5個百分點。馬鯤鵬認為，此次定向降準具有非常明確的信號意義，標志著今年金融降杠桿進入新階段，從“脫虛”進展到“脫虛與向實并重”的階段，對銀行整體是利好事件，因為它隱含意味金融監(jiān)管不會再大幅地超預期，流動性不會再大幅地收緊，從而消除銀行股投資上的擔憂。

個股分化 銀行ETF受關注

值得注意的是，今年銀行股雖漲幅可觀，但個股分化仍較大，招商證券馬鯤鵬表示，今年銀行股更多由基本面驅動，個股分化對應著基本面的強弱。而這一現象也引起投資者及市場的諸多關注。

有基金業(yè)資深人士表示，在個股分化的局面下，借助于銀行類的指數基金有望收到較好投資效果，一方面可斬獲銀行板塊的整體投資收益，另一方面規(guī)避了“明珠暗投”的遺憾；而投資于純銀行股的ETF，相比其他一些金融地產類的指數基金則更有優(yōu)勢，投資標的更為鮮明，同時成本低，跟蹤誤差小。據了解，華寶基金旗下的銀行ETF（512800）即是此類ETF中的優(yōu)質產品，該ETF緊密跟蹤中證銀行指數，Wind統(tǒng)計數據顯示，自2005年以來，中證銀行指數累計收益率高達538%，顯著領先于上證50、滬深300等其他大盤指數，過去12年間指數的年化收益率也達到15.65%，表現相當不錯。

而由于銀行ETF為市場提供了重要的A股銀行資產配置工具，自今年8月上市以來，銀行ETF二級成交持續(xù)活躍，遠超市場上其他同類ETF產品，其流動性優(yōu)勢充分展現了市場對這一投資工具的偏好和對于銀行股后市價值的認可。